财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入达到创纪录的2.95亿美元 净收入为3060万美元 均为单季度历史新高 [6] - 剔除市价调整后 收入同比增长26% 调整后净收入为1320万美元 同比增长90% [6] - 每股价值增至11.63美元 同比增长19.5% [14] - 期末现金及等价物为1.24亿美元 其中7800万美元存放在非保险 statutory 公司内 可用于支持业务增长 [14] - 过去12个月调整后平均股本回报率提升至15.6% 上年同期为8% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 保险业务 (Fortegra) - 总签单保费及保费等价物为5.05亿美元 同比增长29% 其中有机增长达28% [7] - 调整后净收入为1280万美元 同比增长46% 年化调整后股本回报率达17.9% [7] - 综合赔付率改善210个基点至91.5% 上年同期为93.6% [19] - 过去5年平均综合赔付率为91.6% 年化保费增长约20% [20] - 递延收入和未赚保费达13.2亿美元 同比增长27% [16] - 投资组合总额为7.23亿美元 同比增长23% 其中77%为高信用质量流动性证券 平均评级为AA [24] - 净投资收益为280万美元 同比下降 [24] 抵押贷款业务 (Reliance) - 抵押贷款量同比增长34% [10] - 业务表现强劲 推动Tiptree Capital调整后净收入达800万美元 [10] 航运业务 - 干散货板块现货运费开始反映供需失衡 thesis [11] - 目前拥有3艘干散货船舶 [34] - 采用长期租约和参与pool的组合策略 避免日费率波动风险 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于资本配置 投资具有可扩展现金流、强大管理团队和嵌入式上行选择权的业务 [10] - Fortegra专注于承保每风险小保费保险 使用专有技术克服大型标准保险公司面临的基础设施成本挑战 [18] - 业务模式结合三个支柱： admitted programs、surplus line programs 和资本轻的 warranty solutions [21] - 通过现有代理和新代理增加新项目 利用技术识别扩展机会 [22] - 地理扩张持续推进 特别是欧洲和太平洋周边地区 [23] - 考虑所有可用选项支持Fortegra增长 包括此前探索的IPO方案 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对核心运营趋势强度充满信心 第一季度回购近50万股 过去一年回购230万股 约占流通股的7% [6] - 预计Fortegra强劲增长前景不会受到干扰 将继续保持最佳级别综合赔付率和调整后股本回报率指标 [8] - 航运业务基于全球经济增长和船舶供需失衡的长期 thesis [11] - 抵押贷款业务受益于再融资量增加和房价上涨的顺风 [25] - 公司整体内在价值显著增加 大幅超过当前股价所反映的水平 [28] 其他重要信息 - 使用调整后净收入作为绩效评估指标 剔除已实现/未实现损益、购买会计摊销、股权激励和非经常性项目 [15] - Fortegra的许多项目具有可变追溯佣金结构 根据业务盈利情况与代理分享承保利润 [20] - 抵押贷款业务保留了相对低价值的抵押贷款服务权 为未来利率上升环境提供价值增值机会 [25] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于海事运输业务和干散货板块的定位 - 公司约4年前开始关注航运业务 基于全球经济增长和航运供需失衡的长期观点 疫情造成供应需求异常 特别是干散货板块 最近6-12个月费率因供需变化而上升 公司在成品油轮板块也有布局 目前看到该板块正常恢复 [32] - 公司目前拥有3艘干散货船舶 [34] - 采用参与pool和长期租约的组合策略 避免日费率波动风险 [35]