财务数据和关键指标变化 - 第四季度非GAAP运营收入创纪录达到7200万美元或每股1.20美元 年化非GAAP运营股本回报率为16.3% [9] - 第四季度综合成本率为92.7% 年化股本回报率为8.1个百分点 [9] - 税后净投资收益增长42%至4400万美元 贡献10个百分点的年化股本回报率 [10] - 2018年非GAAP运营股本回报率为12.5% 超过12%的财务目标 [12] - 2018年综合成本率为95% 产生5.5个百分点的股本回报率 [12] - 税后净投资收益贡献9.2个百分点的股本回报率 [12] - 2018年有效税率为15.5% 第四季度为12.3% [43] - 账面价值每股增长6.4% 经股息调整后 [44] - 债务资本比为19.7% 低于25%的长期目标 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 标准商业险种占2018年保费的79% 净承保保费增长6% [48] - 标准商业险种综合成本率为92.9%(第四季度)和94.3%(全年) [48] - 一般责任险综合成本率为89.8%(第四季度)和88.6%(全年) [51] - 工伤赔偿险综合成本率为59%(第四季度)和70.3%(全年) [52] - 商业车险综合成本率为123.8%(第四季度)和150.7%(全年) [54] - 商业财产险综合成本率为92.8%(第四季度)和101%(全年) [56] - 个人险种占保费的12% 保费量持平(第四季度)和增长4%(全年) [57] - 个人险种综合成本率为91.8%(第四季度)和95.8%(全年) [57] - 超额与剩余险种占净承保保费的9% 增长7% [61] - 超额与剩余险种综合成本率为92.9%(第四季度)和100.3%(全年) [62] 各个市场数据和关键指标变化 - 标准商业险种实现整体续保纯费率增长3.5% [16][48] - 最高质量账户实现续保纯费率增长2.2% 续保保留率91% [49] - 较低质量账户实现续保费率7.9% 续保保留率77% [50] - 一般责任险续保纯费率增长1.6%(第四季度)和1.7%(全年) [52] - 工伤赔偿险续保纯费率下降1.3%(第四季度)和0.2%(全年) [52] - 商业车险续保纯费率平均增长7% [54] - 商业财产险续保纯费率平均增长4.6%(第四季度)和4.1%(全年) [56] - 个人车险续保纯费率平均增长6.2% [59] - 超额与剩余险种续保纯费率平均增长2.9%(第四季度)和4.7%(全年) [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 行业巨灾损失达460亿美元 约占行业整体综合成本率8个百分点 [12] - 公司专注于通过核保行动和强劲定价来应对新的高损失常态 [13] - 公司通过高质量核保、产品风险偏好和审慎再保险购买来减轻严重损失风险 [16] - 地理扩张进展顺利 新增2600万美元新业务 商业险种覆盖27个州 [18] - 投资组合重新定位以利用短期利率上升 不增加整体风险状况 [19] - 2019年重点包括实现匹配或超过预期损失通胀趋势的费率增长、持续纪律性增长、增强客户体验战略等 [21] - 公司拥有超过1320个分销合作伙伴和约2200个门店 [64] - 继续部署复杂的核保和理赔工具 提高决策效率 [66] - 推出Selective Drive计划 利用远程信息传感器改善车队管理和安全性 [69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年指引包括:GAAP综合成本率(不含巨灾损失)92%、巨灾损失3.5个百分点、税后投资收益1.75亿美元、有效税率约19% [23] - 2019年非GAAP运营股本回报率目标为12% [27] - 行业商业财产结果波动 商业车险表现持续不佳 [14] - 预计2018年行业综合成本率约为99% 或8%的股本回报率 [14] - 行业表现勉强匹配资本成本 [15] - 公司投资组合信用评级保持强劲 平均为AA减 [40] - 风险资产占总投资资产的7.2% 长期目标为最多10%的配置 [40] 其他重要信息 - 第四季度巨灾损失增加综合成本率2.4个百分点 [30] - 迈克尔飓风造成1000万美元税前损失或综合成本率1.6个百分点 [30] - 加州野火造成约250万美元损失 [30] - 2018年巨灾损失占综合成本率3.6个百分点 [30] - 第四季度非巨灾财产损失占综合成本率13.3个百分点 [31] - 2018年非GAAP财产损失增加综合成本率14.8个百分点 [31] - 第四季度有利先前年度 casualty 准备金发展减少综合成本率2.8个百分点 [32] - 2018年净有利 casualty 准备金发展减少综合成本率1.7个百分点 [32] - 费用率为33.7%(第四季度)和33.2%(全年) [34] - 公司费用为340万美元(第四季度)和2540万美元(全年) [35] 问答环节所有提问和回答 问题: 费用比率压力 - 公司确认费用比率将面临适度上升压力 主要由于利润相关费用组成部分 预计约0.2个百分点 [72][73] - 公司正在为未来增长机会进行重大投资 包括高级分析、决策管理、客户体验等技术 [74] 问题: 非巨灾财产损失比率预期 - 公司已看到天气相关和严重财产火灾损失压力 这反映在2019年92%的基础综合成本率预期中 [77][79] - elevated 损失成本趋势已纳入2019年预期 [79] 问题: 商业车险影响及2019年展望 - 第四季度商业车险 prior year 压力约10个百分点 current year 压力约10.5个百分点 总计约2600万美元 [80] - 2018年全年 prior year 发展3760万美元或7.6个百分点 current year 行动2950万美元或6个百分点 [82] - 2017事故年商业车险约为113 2018事故年约为108 预计2019年趋势下降 [83] - 公司看到频率趋于稳定 但严重程度仍处于 elevated 水平 [84] 问题: 不含巨灾综合成本率指引 - 2019年预期考虑略高的损失趋势(接近3-8) 主要由已赚费率抵消 [89] - upward 趋势压力主要来自财产和商业车险系列 [91] 问题: 商业财产费率 - 公司商业财产费率运行略高于4% 行业动向正确但仍低于公司费率水平 [95] - 财产系需要比平均综合成本率低得多的长期目标 [95] 问题: 净投资收入指引 - 2019年指引包含800万美元税后另类投资收入 显著低于2018年的1400万美元 [97] - 固定收益组合加权平均税后账面收益率约为3% 提供良好预见性 [98] - 预计2019年利率环境相对平稳 [99] 问题: 商业车险趋势与社会通胀 - 公司尚未看到其他主要责任系中诉讼率的显著变动 [107] - 公司主要承保低和中危险业务 早期理赔沟通有助于避免诉讼 [109] - Selective Drive 计划预计将影响频率和严重程度 [113] - distracted driving 可能导致更高严重程度事故 [113] 问题: 另类投资第一季度表现 - 预计第一季度另类投资将出现负标记 反映第四季度股市和能源行业下跌 [122][123] - 能源价格已反弹 但第一季度预期已纳入全年800万美元税后指引 [124] 问题: 洪水业务影响 - 洪水业务对费用比率的益处主要发生在第三季度 第四季度无重大影响 [126]