财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度GAAP每股收益为0.49美元，可分配每股收益为0.51美元，季度可分配收益相当于13.3%的平均股本回报率 [25] - 2020年全年可分配收益为1.014亿美元，平均股本回报率为12.3% [25] - 净利息收入在第四季度环比增长36%，达到2350万美元，主要由于1.6亿美元的净资本重新部署和3.67亿美元的贷款组合新增 [26] - 第四季度SBA和Freddie Mac SBL业务的净实现收益增长41%，达到1130万美元 [28] - 2020年公司发放和收购了9.1亿美元的SBC贷款，SBA、住宅和Freddie Mac的增益业务发放了49亿美元，同比增长83% [11][12] 各条业务线数据和关键指标变化 - SBA 7(a)贷款业务在2020年第三和第四季度分别发放了8300万美元和6500万美元，市场份额从第14位上升到第9位 [16] - Freddie Mac SBL业务在2020年发放了5.45亿美元贷款，市场需求持续增长 [18] - 住宅抵押贷款业务GMFS在2020年发放了42亿美元贷款，利润率平均为285个基点，同比增长100% [19] - 2020年PPP贷款发放总额为27亿美元，2021年截至上周五已发放超过10亿美元 [17][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司SBC贷款组合规模为42亿美元，平均贷款余额为80万美元，60天以上逾期率为2.7%，低于大型CMBS市场的6% [13][14] - 公司服务组合规模为117亿美元，加权平均服务费为34个基点 [14] - 2020年公司证券化了6.09亿美元贷款，续签了6个信贷额度，平均追索杠杆率为2.1倍 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过直接贷款和收购的双重策略，在经济周期中高效配置资本 [10] - 公司专注于SBC贷款市场，避免了受COVID影响较大的高贝塔行业，如大型零售、中央商务区办公和酒店业 [13] - 公司计划通过Anworth合并扩大业务规模，预计将增加股东权益11亿美元，提供3.8亿美元的增量流动性 [23] - 公司将继续扩展SBA 7(a)业务的收益贡献，利用90%担保的6个月窗口期和第二轮PPP计划 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2021年可分配收益将达到或超过COVID前水平，主要通过重启SBC贷款和收购活动 [20] - 公司预计住宅抵押贷款业务量将同比下降30%至40%，利润率将回归到75至150个基点的历史水平 [40][41] - 公司预计SBA业务的回报率将显著改善，由于担保比例提高到90% [28] - 公司预计Anworth合并将带来显著的运营杠杆效应，降低首日运营费用率约200个基点 [23] 其他重要信息 - 公司从2020年第四季度开始将非GAAP收益指标从核心收益更改为可分配收益，以与抵押REIT同行和SEC最新指南保持一致 [6] - 公司计划在2021年第一季度末发行6.25亿美元的CLO，并正在谈判两个新的仓库设施以资助投资管道 [31] - 公司预计PPP第二轮的收入将至少是第一轮的1.5倍，预计将在未来6至8个季度对公司收益产生重大影响 [45][47] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于住宅抵押贷款业务的利润率趋势 - 公司预计住宅抵押贷款业务量将同比下降30%至40%，利润率将回归到75至150个基点的历史水平 [40][41] - 第一季度至今利润率已下降约25个基点 [42] 问题: 关于PPP费用的预期 - 第一轮PPP还有1000万美元待确认，预计将在本年度内全部确认 [45] - 第二轮PPP的盈利能力将至少是第一轮的1.5倍，预计将在未来6至8个季度对公司收益产生重大影响 [45][47] 问题: 关于利率上升对SBC生态系统的影响 - 利率上升对公司的SBC贷款业务影响中性，因为公司的桥贷款业务是基于LIBOR的浮动利率 [54] - 公司预计CRE购买需求将回升，推动桥贷款需求 [54] 问题: 关于Anworth合并后的资本重新配置 - 公司预计将在1至2个季度内逐步减少MBS组合，以资助SBC贷款的投资 [85] - 公司正在考虑多个潜在的并购机会，以进一步扩展业务 [85] 问题: 关于运营费用的下降 - 第四季度运营费用下降主要是由于住宅抵押贷款业务的奖金补偿调整 [88] - 预计年度运营费用率将保持在当前水平 [88] 问题: 关于CLO的定价预期 - 公司预计即将发行的CLO定价将接近或达到COVID前的水平，AAA级证券的利差约为L+110至125个基点 [95][96] 问题: 关于Anworth合并的预期收益 - 公司预计Anworth合并的收益稀释将与2020年9月30日的模型基本一致，甚至略有改善 [103] 问题: 关于2021年核心ROE目标 - 公司预计2021年核心ROE将超过COVID前的10%目标，主要由于桥贷款业务和SBA业务的强劲表现 [105] 问题: 关于股息增加的潜在可能性 - 公司计划首先恢复到每股0.40美元的股息水平，未来是否增加股息将取决于Anworth整合和PPP第二轮收入的进展 [109]