财务数据和关键指标变化 - 2022财年第二季度营收3360万美元，较2021财年第二季度增长38.4%，剔除收购因素，同比有机增长约8%，环比有机增长2% [21] - 2022年3月31日，公司睡眠设备待安装患者积压量约在6000 - 7000人，历史正常积压量约为1000人 [22] - 2022财年第二季度睡眠业务收入影响约为100 - 150万美元 [22] - 2022财年第二季度调整后EBITDA为700万美元，较2021财年第二季度的540万美元增长31%，调整后EBITDA利润率为21% [23] - 截至2022年3月31日的六个月营收增至6300万美元，同比增长34%；调整后EBITDA增至1310万美元，同比增长23.5%，占营收的20.7% [24] - 2022财年第二季度完成118878次设备安装或交付，较去年同期的83606次增长42%；完成5713次呼吸设备补货安装或交付，较去年同期的35702次增长42%，公司经常性收入占比约77% [25] - 截至2022年3月的六个月，坏账费用率为8.8%，而2021年同期为9.1% [26] - 截至2022年3月的六个月，剔除坏账费用后的运营费用占营收的47%，而2021财年同期为43%，增长原因包括通胀、燃油成本上升以及一些一次性和非经常性公司费用 [27] - 截至2022年3月的六个月，经营活动现金流为1220万美元，较2021年同期的660万美元增长84%；流动资产总计超过4400万美元，净短期负债为2850万美元 [28] - 2022财年第二季度末现金余额为1740万美元，未动用循环信贷额度为2000万美元，公司正积极增加信贷额度以加速收购战略 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 睡眠业务：2022财年第二季度末积压患者约6000 - 7000人，该业务收入影响约100 - 150万美元，公司谨慎乐观预计2022年下半年睡眠设备分配量将增加，释放积压以提升该业务收入 [22] - 呼吸业务：以通气治疗和氧气治疗为代表的呼吸产品组合表现强劲，是公司业绩的重要驱动力 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务覆盖美国18个州超80个地点，服务超18万名活跃患者，有超19000名转诊医生，业务网络在全国得到加强，包括阿肯色州、佐治亚州、印第安纳州、马萨诸塞州、北卡罗来纳州、俄亥俄州、得克萨斯州和加利福尼亚州 [8] - 新增重要保险合同，包括与美国前五大保险支付商的新全国合同，业务覆盖范围扩大至超500万慢性阻塞性肺疾病（COPD）患者 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心增长战略包括：通过有机增长举措经济且盈利地扩大市场份额，如扩大销售团队、开设新地点、利用交叉销售机会、增加新服务垂直领域和优化流程；在技术部署方面领先，以强大的呼吸设备补货平台为驱动，该平台在收购方面提供有意义的收入协同效应；进行收购，寻找可无缝整合到公司高可扩展平台的交钥匙呼吸业务，收购方法包括关注规模、成为全国性供应商的目标以及更大的机会 [47][48][49] - 公司持续投资技术以提高运营效率，如使用自动化订购平台、收入周期管理和自动化订阅式补货计划，这些投资驱动有机销售、增值收购、有针对性的利润率扩张和现金生成 [45] - 公司积极与大型商业支付商合作，争取更多全国性合同，以扩大患者覆盖范围和加速扩张 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 供应链方面，已出现改善迹象，2022财年第三季度开始时CCAP库存达到自召回开始以来的最高水平，公司谨慎乐观认为供应链压力将在2022年持续缓解 [10] - 监管环境非常乐观，CMS取消2021年13个产品类别的竞争性招标计划，为公司提供明确的利润率前景和患者稳定性；2022年9月，医疗保险确定了氧气的全国覆盖范围，将扩大覆盖并可能减轻行政负担；CMS宣布2022年耐用医疗设备（DME）有5%加CPI的调整，通常DME的消费者价格指数增幅为1% - 3%，去年通胀调整不到1%；立法推迟了根据封存条款对医疗保险付款的2%削减以及根据现收现付法对医疗保险报销的4%削减至2023年 [12][13][14] - 基于当前运营、市场趋势以及已完成和预期的收购，公司重申2022年底（即2023财年第一季度）的年度运行率营收展望为1.8 - 1.9亿美元，调整后EBITDA运行率为3800 - 4300万美元 [51] 其他重要信息 - 公司收购情况：2022年1月1日，收购At Home Health Equipment，该业务在印第安纳州运营，过去12个月年收入约1400万美元，净利润160万美元，预计整合后调整后EBITDA为290万美元，利润率22%，增加了15000名活跃患者；2022年4月19日，收购Cutlite Medical，业务覆盖美国7个州，过去12个月年收入约700万美元，预计调整后EBITDA为150万美元，利润率20%，增加了7个州的业务地点 [34][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司毛利率达到78%，创纪录，原因是什么，是否可持续？ - 本季度有一些有利因素，补货平台是其中之一，但公司不预期当前毛利率水平会持续，建议参考过去六个月或九个月的情况来平均预估未来毛利率 [55] 问题2：专业费用从之前季度大幅增加，原因是什么，未来预期水平如何？ - 本季度比上一季度增加约70万美元专业费用，主要归因于审计费用超支、与收购和资本市场活动相关的法律及其他费用，预计未来不会在单季度出现如此高水平，会以较小比例分散在全年 [56] 问题3：工资占营收比例上升，是否因开始招聘人员，反映未来增长？ - 公司在运营和销售方面增加了管理人员，且本季度有收购带来额外工资支出，随着业务整合，该比例有望回归正常 [57] 问题4：运营费用中“其他”项较去年增加80万美元，原因是什么？ - 主要是董事及高级职员责任保险（D&O）费用增加以及汽车燃油、维修等方面的通胀压力 [62] 问题5：对于2024年计划的竞争性招标项目取消的看法？ - 公司认为该项目很可能会永久取消，因为2021年初公布的费率如果实施会大幅提高 [63] 问题6：在远程监测设备更新方面有无进展，是否有健康科技领域的合作或收购潜力？ - 过去12 - 18个月在远程监测方面未部署新科技，但会持续优化数据利用和成果应用；对于健康科技领域的收购持开放态度，会关注相关机会 [66][67] 问题7：今年初上线的新计费代码是否带来新机会，是否需要人员变动或通过收购实现？ - 可能会通过收购进入相关领域，目前这些代码不适用于公司直接提供的服务，需要第三方参与监测 [68] 问题8：考虑到近期燃油成本压力，公司是更关注人口密集地区和现有配送中心覆盖区域，还是继续进入新州？ - 公司会继续建设已收购的现有地点，如马萨诸塞州与缅因州和新罕布什尔州形成业务连续区域，会通过招聘更多销售代表来拓展这些新区域 [70] 问题9：公司在基于价值的医疗服务合同方面有无机会，如何获得？ - 公司利用远程监测服务的数据与支付商合作获取全国保险合同，预计下半年会有相关成果；远程监测能力有助于延长符合条件设备的使用时长 [72][73] 问题10：关于特定KPI（从9个月到12个月）有无更新？ - 目前暂无更新 [74] 问题11：招聘新销售人员的竞争力如何，薪资情况怎样？ - 公司目标招聘临床人员，如护士，效果较好；各岗位薪资都在上涨 [78][79] 问题12：公司寻求并购的协同产品或服务垂直领域有哪些例子？ - 例如2021年11月收购的BioMed维修服务，还可能包括远程组织监测相关的科技领域或伤口护理等产品线 [80] 问题13：新的联合健康保险合同及潜在增加全国支付商的情况下，有无想进入但缺乏合适收购目标的州，能否进行新建扩张？ - 没有特定州存在无法通过收购进入的情况，收购主要受目标出售时机和公司收购时机匹配的影响；全国保险合同使公司在收购后能立即让更多地点接受该支付商，从管理角度对计费部门有利 [81][83] 问题14：全国保险合同如何影响公司并购战略，是聚焦单一司法管辖区还是拓展新司法管辖区？ - 两者兼顾，若收购的公司不接受该支付商，收购完成后可立即将其提供商编号加入合同，无需增加额外基础设施即可接受保险 [85] 问题15：积压业务何时恢复正常，是否损失了收入？ - 希望在2022年下半年或2023年恢复正常，目前设备分配及时，预计下半年分配量会增加，但难以确定具体恢复时间 [87][88] 问题16：在利率上升和市场疲软情况下，收购目标的竞争水平和估值倍数有无变化？ - 未看到实质性变化，可能有更多公司因通胀压力和设备短缺考虑出售，但过去12个月收购环境无重大转变 [90] 问题17：燃料和劳动力成本通胀以及加速招聘销售人员，与报销费率的通胀增长在利润率上是否相当，是否要到明年报销费率重新调整才平衡？ - 希望明年CPI指数调整时能考虑当前市场情况并带来增长，但CPI指数仅代表医疗保险、医疗补助和政府机构，其他支付商若不相应调整报销费率，公司需在过渡期间吸收部分成本，会通过优化运营策略来应对通胀压力；公司会继续扩大规模以维持20%以上的调整后EBITDA利润率，若供应链保持稳定，有信心维持有机增长和利润率 [92][93][94] 问题18：之前提到的1.35亿美元运行率是否包括Cutlite Medical？ - 不包括 [96] 问题19：实现并购目标的信心如何，哪些因素可能导致并购推迟到明年？ - 公司对实现预测的年度运行率有信心，并购管道稳固，持续签订意向书并执行，目前没有迹象表明会受阻；历史上公司在下半年并购活动活跃 [97][98] 问题20：下半年潜在收购的目标估值倍数是否会延续当前合理水平？ - 未看到市场情况有实质性变化，计划延续之前的并购方式，目前未发现操作方式有重大改变 [99] 问题21：与联合健康签订全国保险合同后，与其他大型全国支付商的沟通有无变化，若未来获得更多全国合同，对公司长期增长和战略定位有何影响？ - 预计下半年会有更多全国合同，公司积极推进相关工作；公司将自己定位为临床呼吸公司，强调改善患者结果；全国合同有助于进入连续业务区域，在收购时可让被收购公司立即接受保险，利于扩大规模 [103][104]