财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度净收入1.42亿美元，合每股1.49美元，包含与COVID - 19大流行相关的特殊项目费用每股0.01美元；剔除特殊项目后，净收入为1.43亿美元，合每股1.50美元，而2019年第一季度净收入为1.87亿美元，合每股1.98美元 [13][14] - 2020年和2019年第一季度净销售额均为17亿美元；2020年第一季度剔除特殊项目后的EBITDA为3.11亿美元，2019年为3.71亿美元 [14] - 2020年第一季度剔除特殊项目后每股收益较2019年第一季度减少0.48美元，主要受包装和纸张业务价格与组合下降、纸张业务销量降低、年度停运费用和折旧费用增加等因素影响，部分被包装业务销量增加、运营成本降低等因素抵消 [15][16] - 第一季度业绩比每股1.20美元的指引高出0.30美元，主要得益于包装和纸张业务销量增加、包装业务价格与组合改善以及运营成本降低 [17] - 第一季度实现创纪录的现金生成，运营活动提供的现金为2.37亿美元，自由现金流为1.66亿美元；主要现金用途包括资本支出7100万美元和普通股股息7500万美元 [31] - 截至季度末，手头现金为7.64亿美元，若包括近期转为有价证券的现金则为9.13亿美元；3月31日的流动性超过12亿美元，为公司历史最高水平；2019年第四季度完成再融资后，未来3.5年无债务到期 [32] - 预计杰克逊纸厂5月和6月停产对第二季度财务影响约为3000万美元，合每股0.24美元 [33] - 全年利息费用预计为8800万美元，此前预计为8100万美元；净现金利息预计为9200万美元，此前预计为8400万美元，主要因预期利息收入降低 [36] - 现金税率估计略低于此前估计的19%，部分因杰克逊纸厂停产；有效税率维持在约25% [36] - 资本支出计划维持在4 - 4.25亿美元的范围不变，全年养老金缴款和折旧展望也不变 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 包装业务 - 2020年第一季度剔除特殊项目后的EBITDA为2.9亿美元，销售额为15亿美元，利润率为20%；2019年EBITDA为3.34亿美元，销售额为15亿美元，利润率为23% [18] - 瓦楞纸板厂创下第一季度产量纪录，箱板纸产量使公司保持约95%的行业领先整合率；纸箱厂总出货量创历史新高，日均出货量创第一季度新高 [19] - 第一季度瓦楞产品和箱板纸需求强劲，纸箱总出货量比去年增长5.6%，日均出货量比去年第一季度增长3.9% [24] - 箱板纸外部销量比去年第一季度高出13%，主要因国内需求增加，出口需求也略有上升 [25] - 国内箱板纸和瓦楞产品价格与组合较2019年第一季度下降每股0.54美元，较2019年第四季度下降每股0.06美元；出口箱板纸价格较2019年第一季度下降约每股0.10美元，与2019年第四季度持平 [25] 纸张业务 - 2020年第一季度剔除特殊项目后的EBITDA为4200万美元，销售额为2.17亿美元，利润率为19%；2019年第一季度EBITDA为5500万美元，销售额为2.4亿美元，利润率为23% [27] - 第一季度纸张价格与组合低于去年，但与2019年第四季度持平；纸张销量低于预期，主要因杰克逊纸厂计划内维护停运，但比预期高出约3% [28] - 季度末库存略低于计划，4月1日宣布杰克逊纸厂5月和6月停产以管理供应 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度包装业务需求激增，主要由电子商务以及零售端的食品和饮料业务驱动；第二季度开始回归更正常的增长模式，预计增速在1.5% - 2%之间；随着餐饮服务行业部分开放，预计该领域需求将有所回升 [64][65][66] - 4月箱板纸和纸箱需求仍呈1.5% - 2%的正常增长趋势，随着经济开放有改善机会 [111][112] - 纸张需求自3月学校和企业关闭后大幅下降，预计4月降幅更大；随着经济重新开放，学校和企业重新运营后纸张需求有望回升 [98][99][100] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持审慎的资本配置和稳健的财务治理，在COVID - 19危机中保持财务和资产负债表的优势，未来将继续通过决策维护这种优势 [40] - 公司产品对国家应对危机、恢复和福祉至关重要，具有成本效益、可持续和可再生的特点，随着全球从危机中恢复，需求有望增加 [46][47] - 公司将根据客户需求在不同地区进行资本投资，如在里奇兰或马什菲尔德建设新工厂，确保先获得业务再进行投资 [79][80] - 公司在包装业务中保持约95%的整合率，有能力在必要时调整箱板纸供应；短期内可在公开市场购买箱板纸，长期需更广泛规划箱板纸供应 [73][74][75] - 公司在业务中更专注本地客户，将失去的大客户替换为众多小客户，降低风险并获得增长机会 [119][120] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前处于前所未有的不确定时期，公司运营被列为必要或关键业务，领导团队持续沟通确保员工安全、业务连续性等 [5][7] - 公司有信心应对未来挑战，保持财务实力，但由于疫情范围、持续时间以及全球经济复苏时间不确定，无法提供第二季度具体业绩指引 [41][42] - 公司认为随着全球从危机中恢复，对其产品的需求将增加，但某些终端市场需求将回归正常增长趋势，且无法预测政府可能采取的健康相关措施对公司运营的影响 [45][46][47] 其他重要信息 - 公司在所有制造、加工和办公场所实施了保障员工安全健康的程序和措施，以应对疫情 [9] - 公司未因疫情在运营或供应链方面遭遇重大中断，其工厂、加工设施和分销网络的战略布局提供了资产灵活性 [10][11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度运营方面比指引表现好的具体原因 - 公司原计划1月对四家工厂进行年度停运维护，但工厂启动提前且运行良好；能源成本下降，公司有效利用了低价能源，同时在工厂高效利用纤维和进行转换操作；在纤维方面，公司主要使用原生纤维，且去年夏天完成的康斯木材场项目带来了显著的使用和价格优势 [54][55][56] 问题2: 第二季度前期情况以及客户对销量增长持续性的看法，对当前库存水平是否满意 - 库存方面，虽希望有更多缓冲，但目前库存水平下公司运营高效，全国95家纸箱厂相互支持，沃卢拉工厂的运营也提供了物流灵活性；运输的可用性也有助于维持当前库存水平；市场方面，第一季度需求由电子商务和零售端食品饮料业务驱动，第二季度预计回归1.5% - 2%的正常增长模式，随着餐饮服务行业开放，该领域需求有望回升 [61][62][64] 问题3: 提高箱板纸产能的选择，以及第一季度其他工厂停运对公司的影响和公司在加工业务的增长前景 - 公司目前约95%的整合率可视为满负荷，有能力将部分外销箱板纸转为内供，沃卢拉工厂也可通过资本投资进一步提升产能；长期需更广泛规划箱板纸供应；其他工厂停运使公司部分交易受影响，产生了额外运输费用，但公司整体应对良好；公司在加工业务的增长将由客户需求驱动，会根据不同地区客户需求进行投资，增长前景积极 [73][77][79] 问题4: 库存表现的可持续性，以及收入每吨表现未体现预期的1月降价影响的情况 - 第一季度因年度停运计划本就预计库存处于较低水平，且需求强于预期，目前停运已结束，工厂运行良好，有时间在系统内补充库存；收入每吨表现符合预期，存在一定的组合因素 [84][85][87] 问题5: 业绩指引中价格和组合优势的情况，以及各终端市场的销量趋势和其他可能出现疲软的市场 - 销量趋势方面，第一季度电子商务和零售端食品饮料业务需求强劲，餐饮服务业务大幅下降，农业业务有好有坏，汽车售后市场和季度末的肉类加工行业受疫情影响出现疲软；价格和组合方面，棕色产品销量受电子商务和食品饮料业务驱动表现良好，展示业务相对较弱且预计全年维持该态势 [92][93][96] 问题6: 纸张业务需求趋势，以及杰克逊纸厂停运是否足以应对预期销量，是否会延长停运时间 - 纸张需求自3月学校和企业关闭后大幅下降，与公开报道的指数相符，虽3 - 4月部分渠道仍有库存，但整体需求下降；公司认为目前的安排能有效管理库存，有灵活性应对需求变化；计划重启杰克逊纸厂 [98][99][102] 问题7: 公司如何考虑资本配置，以及并购管道内对话的基调是否改变 - 公司对目前的现金水平感到满意，资本计划以业务增长和效率提升为导向；强大的资产负债表使公司有机会考虑有增值潜力的收购机会 [109][110] 问题8: 4月箱板纸和纸张需求与3月相比的情况 - 箱板纸需求正回归1.5% - 2%的正常增长模式，随着经济开放有改善机会；纸张需求符合公开报道的第二季度需求下降预期 [111][112][113] 问题9: 1.5% - 2%的箱板纸和纸箱需求增长是同比还是4月与3月相比，以及公司在获取新业务、业务组合方面的情况，本地客户与全国性大客户的表现差异，业务中直接或间接涉及餐饮服务的比例 - 1.5% - 2%是同比增长；公司业务模式未变，将失去的大客户替换为众多小客户，降低风险并获得增长机会；本地客户和全国性大客户表现不一，部分受疫情影响关闭的业务在第二季度有望重新开业；公司未细分业务销售占比，但有相当一部分业务涉及餐饮服务，该领域受影响严重，预计恢复缓慢 [116][118][124] 问题10: 公司提到需求可能比危机前更好的原因，以及如何看待食品饮料通过零售和餐饮服务渠道的瓦楞强度 - 公司是美国本土企业，主要在美国和加拿大销售产品，相信美国经济将强劲复苏，公司处于有利地位；食品饮料零售和餐饮服务是两个不同的市场，产品和供应线不同，第一季度零售需求强劲，随着经济开放，餐饮服务需求将回升，整体需求可能略有增加 [128][129][134] 问题11: 4月箱板纸需求回归正常趋势却不提供指引的原因 - 由于日常仍面临巨大不确定性，包括政府政策、供应商和服务等方面，提供指引没有好处，需等待经济正常化一段时间后再考虑 [141][142][143] 问题12: 长期如何看待自由纸业务 - 该业务七年来为公司提供了良好现金流，无需大量资本投入，但长期呈下降趋势，未来公司有机会利用剩余资产 [145][146] 问题13: 鉴于COVID - 19对消费者需求和订单模式的影响，公司在加工和整体投资方面是否有更重要或优先级更高的方向，以及疫情是否长期改善了瓦楞行业的增长前景 - 公司投资以客户需求为导向，疫情使需求模式发生巨大变化，公司需相应调整资源利用方式；难以推测疫情对瓦楞行业长期增长前景的影响，但多数趋势对瓦楞行业有利，同时疫情对OCC收集产生负面影响，且该趋势将持续一段时间 [149][150][155]