公司概况 - 公司是RV、海洋、制造住房和工业市场的关键组件制造商和供应商，总部位于印第安纳州埃尔克哈特，市值18亿美元，自2010年以来进行了53次收购，业务覆盖23个州，员工约8700人[7] - 2020年公司收入25亿美元，净利润9700万美元，经营现金流1.6亿美元[7] 竞争优势 - 拥有平均行业经验超20年的管理团队，在主要产品类别中处于领先市场地位，与顶级客户保持超30年的深厚关系[8] - 自由现金流（FCF）生成能力强，FCF转化率高，受益于有利的人口趋势，终端市场多元化[8] 第四季度亮点 - 第四季度收入大幅增长41%，RV/海洋业务受户外休闲趋势和渠道库存补充需求推动，工业和制造住房业务受住房需求和市场转移驱动[11] - 运营利润率显著扩张150个基点，得益于高效灵活的平台和固定成本的杠杆作用，但劳动力压力仍存[11] 市场表现 - 休闲生活方式市场（RV和海洋）收入增长51%，其中RV增长52%，海洋增长48%；住房和工业市场收入增长19%，其中工业增长35%，制造住房增长9%[14] - 各市场部门中，RV第四季度销售额增长52%，海洋增长48%，工业增长35%，制造住房增长9%[17][19][21] 市场趋势 - RV批发发货量第四季度增长35%，2020财年增长6%；零售发货量第四季度预计增长33%-39%，2020财年预计增长11%-14%[25] - 海洋批发发货量第四季度预计增长7%，2020财年预计下降14%-15%；零售发货量第四季度预计增长33%-37%，2020财年预计增长12%-15%[25] 财务状况 - 债务结构包括5.5亿美元高级担保循环信贷、1亿美元定期贷款、1.725亿美元1%可转换高级票据和3亿美元7.5%高级票据[26] - 截至2020年12月31日，综合净杠杆率为2.44倍，综合固定费用覆盖率为4.69倍，可用流动性为3.15亿美元[27] 投资亮点 - 公司在主要市场领域处于领先地位，领导团队经验丰富，业务模式灵活，战略投资与成本管理平衡，资产负债表强劲[31] 非GAAP财务指标 - 2020年调整后EBITDA为3.263亿美元，净债务与调整后EBITDA之比为2.44倍[34]