财务数据和关键指标变化 - 第一季度非GAAP每股收益为2.80美元，同比增长21%，营收增长5% [10] - 公司利润率提高170个基点至17.5%，调整后自由现金流为5.33亿美元 [10] - 公司总资金订单出货比为1.11，资金积压订单较上年增长3% [11] - 预计2020年有机营收增长3% - 5%，此前为5% - 7%；利润率范围为17.4% - 17.6%；每股收益为11.15 - 11.55美元；自由现金流指引为26 - 27亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 综合任务系统（Integrated Mission Systems） - 营收增长1%，订单势头广泛，季度资金订单出货比为1.37，自合并以来为1.09 [33][34] - 第一季度运营收入增长22%，利润率扩大260个基点至14.7% [34] - 预计营收增长范围缩小至5.5% - 7%，运营利润率预计约为13.5%，较之前中点提高25个基点 [54] 太空与机载系统（Space & Airborne systems） - 营收季度增长7%，资金订单出货比季度为1.16，自合并以来约为1.0 [35] - 获得国家太空领域感知计划Mosaic的主要任务集成商地位，潜在价值达20亿美元 [36] - 运营收入增长12%，利润率扩大70个基点至18.5% [36] - 预计营收增长范围为6% - 7.5%，运营利润率预计为18.75%，中点不变 [54] 通信系统（Communication Systems） - 营收季度增长5%，资金订单出货比季度略有下降至0.8%，自合并以来为1.03% [37][38] - 获得美国海军陆战队3.83亿美元和美国太空部队5亿美元的合同 [38] - 运营收入增长11%，利润率扩大120个基点至22.9% [39] - 预计营收增长3.5% - 5%，运营利润率预计约为23.75%，较之前中点提高100个基点 [55] 航空系统（Aviation Systems） - 营收季度增长11%，资金订单出货比季度为1.05%，自合并以来为1.09% [40] - 运营收入增长40%，利润率扩大300个基点至14.5% [40] - 预计有机营收同比下降1% - 5%，商业方面营收预计全年有机下降约35%，政府相关业务预计中高个位数增长 [56][57] - 运营利润率预计约为13.25%，较之前中点下降75个基点 [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业航空业务受疫情影响，国际航空运输协会（IATA）预测全年航空流量下降近50%，公司该业务预计减少约5亿美元营收 [47] - 公共安全无线电业务2019年销售额为5亿美元，受疫情影响预计较之前预期下降超10% [47] - 国际业务约占销售额20%，目前预计持平，之前预计低至中个位数增长 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进整合，第一季度实现5500万美元净协同效应，预计2020年实现1.65亿美元增量净节省，2021年累计实现3亿美元净节省 [16] - 推动卓越运营文化，提高质量和生产率，扩大利润率，结合成本协同效应和E3节省，预计全年利润率提高25个基点至17.5% [17][18] - 投资技术和创新，维持行业领先的研发支出，已提交41项营收协同提案，较上季度增加18项，一季度有3项入选，已获订单达数千万美元，潜在终身营收超20亿美元 [20][21] - 重塑投资组合，聚焦高利润率、高增长和技术差异化业务，已宣布三笔交易，占营收约3%，预计产生约10亿美元收益，目标剥离营收的8% - 10% [22][23] - 最大化现金流，维持2020年调整后自由现金流指引26 - 27亿美元，有望2022年达到30亿美元 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管公司业务组合和客户基础具有韧性，但仍受COVID - 19影响，主要源于商业航空业务、近期资产剥离、国际和公共安全业务疲软以及供应链中断风险 [7][8] - 核心美国政府业务表现良好，占营收约75%，无重大挑战 [9] - 对员工的奉献精神感到自豪，有信心积极管理风险，应对前所未有的时期 [27] - 预计疫情影响在第二季度最为显著，下半年有望实现更强增长 [51] 其他重要信息 - 为应对疫情，公司要求可居家办公的员工居家办公，实施社交距离措施，取消所有旅行和外部活动；在生产设施中，错开工作班次，重新设计工位，实施严格清洁协议 [11][12] - 国防部调整进度付款政策，公司已向小供应商预付约8000万美元，预计本周超过1亿美元 [32] - 公司第一季度末手头现金超4亿美元，有20亿美元未使用信贷额度，预计第二季度末流动性超35亿美元 [53] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明自由现金流的现金桥以及业务组合塑造的最新想法 - 自由现金流方面，进度付款从80%提高到90%，约1亿美元放缓支付给供应商，影响较小；税收刺激有助于抵消部分业务影响；净收入虽有变动，但已基本抵消；工作资本保持不变 [62][63] - 业务组合塑造上，公司对整合进展满意，成本协同效应良好，有很多营收机会；将根据长期战略、技术差异化能力、增长和竞争能力来决策，不受疫情影响 [65][66][67] 问题2: 谈谈营运资金进展以及进度付款变化的影响 - 进度付款对第一季度影响不大，仅占营收约7%，且公司将政府加速支付的款项流向供应商，净影响为零 [72] - 团队在营运资金管理上表现出色，自合并以来运营上减少10天，本季度环比减少2天，预计今年剩余时间再减少1天，年底降至58天左右，未来几年持续改善，有望2022年达到50天 [73][74] 问题3: 航空业务指导调整的原因以及成本或产能重新分配的灵活性 - 航空业务调整是基于与航空公司、OEM的对话和详细分析，培训业务预计全年下降40% - 45%，不再销售新的全飞行模拟器；航空电子业务预计全年下降约30%，其中商业OE和售后市场受影响大，军事航空电子相对稳定 [78][79] - 公司已采取措施降低商业航空运营成本约2000万美元，超过50名航空电子工程师已重新部署到国防部工作 [82] 问题4: 通信系统中战术RF的预期变化以及公共安全业务（PSPC）在2020年后的持续影响 - 战术RF方面，年初增长12%，国防部业务强劲，国际业务下降中个位数，预计第二季度国际业务仍下降，下半年恢复；全年国防部业务预计增长低至中个位数约14%，国际业务预计持平，之前预计增长低至中个位数 [85][86][88] - 公共安全业务去年增长近20%，今年原预计低个位数增长，现预计下降超10%，约6000万美元营收侵蚀，第二季度和下半年情况都较严峻；2021年情况取决于经济和地方税收收入，目前尚不确定 [89][90][91] 问题5: 综合视觉系统（Integrated Vision Systems）的变化情况 - 综合视觉系统在ENVG项目上表现良好，按时交付，期待国内更多机会；中东业务有延迟或搁置情况，主要因出口审批流程远程进行、国际客户远程办公、部分部门关闭和宵禁等因素，预计全年增长低至中个位数，之前为低两位数 [93][94][96] 问题6: 协同效应进展良好，对3亿美元净协同效应目标有何影响 - 公司将原预计2022年实现的5亿美元（净3亿美元）协同效应提前到2021年，且预计最终协同效应将超过之前预期；目前进展顺利，间接支出可见性提高，福利计划整合、总部和部门合并基本完成；COVID - 19影响较小，供应链相关机会可能稍有延迟，但整体机会大于风险 [99][100][101] 问题7: 如何看待2022年30亿美元自由现金流目标以及航空业务对其的影响，以及自由现金流的季节性 - 30亿美元目标基于营运资金改善至约50天，尽管商业业务受疫情影响现金流降低，但仍有实现路径，只是缓冲空间变小 [105] - 自由现金流季节性方面，过去几年后端加载，2019年更均衡，今年目标是更线性，但仍会有一定后端加载 [107] 问题8: 如何看待2020年营收增长受限情况下的营收捕获机会和时机 - 营收协同效应将在未来12 - 18个月逐步显现，订单目前为数千万美元，2021 - 2022年可能大幅增长；2020年国防业务增长约8%，国际业务持平，商业业务（航空航天和公共安全）下降超20%；公司有640亿美元机会管道，较合并时增长8%，预计2021 - 2022年恢复到中个位数增长 [110][111][112] 问题9: 在可能不利于股票回购的环境下，资本分配有何其他选择 - 公司资本部署理念不变，将继续产生大量自由现金流，支付有吸引力的股息（派息率30% - 35%）；债务到期可能会再融资；目前仍致力于通过股票回购回报股东，今年计划17亿美元，出售SDS获得10亿美元收益后会暂停，预计2021年情况会正常化 [115][116] 问题10: 谈谈640亿美元机会中的重要项目以及对护卫舰项目的立场 - 重要项目包括第三季度预计授予的下一代干扰机合同、响应式卫星订单、澳大利亚Peregrine项目及其他地区类似机会、阿联酋电子战能力项目、战术无线电项目以及国际海事业务等 [119][120][121] - 公司参与了护卫舰项目的四个团队投标，对自身能力有信心，通常先选护卫舰供应商，再竞争二级供应商，公司认为能参与该项目 [123][124] 问题11: 国际业务的可见性以及COVID - 19后下半年的增长关注点 - 国际业务预计全年营收持平，目前通过电话与客户沟通订单，但签订合同需要面对面交流；随着情况改善，国际团队与客户积极沟通，关注下半年订单流入情况 [127][128] 问题12: Wescam业务在COVID - 19环境下的机会 - Wescam业务表现良好，专注于核心市场和机载资产，不涉及热成像等相关业务 [130] 问题13: 5G对公司的影响以及公司是否需要参与其开发 - 公司有内部团队关注5G，虽不是发明者，但有应用5G技术的业务；需要在该领域存在，寻找国防部或国防相关应用，5G对战士效能有影响，是公司未来几年核心战略能力 [133][134] 问题14: 国防部提前支付进度款和加速合同授予对订单的影响，以及EPS幻灯片中养老金的占比 - 国防部不仅提高进度付款，还加速合同授予，公司第一季度看到一些机会提前，如A3M和弗吉尼亚AMP项目，预计后续仍会有这种情况 [138][139] - EPS幻灯片中0.28美元里约0.10美元是养老金，增量约2500万美元 [141] 问题15: 谈谈COVID - 19对供应链的影响以及潜在风险和库存缓冲需求 - 每天有千万美元营收风险，每周情况不同；1月开始关注亚洲市场，已缓解相关风险；需监控印度、墨西哥等国供应商，寻找第二货源；有专门团队关注供应链，通过预测分析识别和缓解风险 [144][145] 问题16: 公共安全通信在危机中暴露的不足以及机会，以及国防预算未来可能的变化 - 公共安全方面，危机可能加速从LMR向LTE的转变，公司有兼容LMR和LTE的无线电，且国内供应链有优势，还可能开拓医疗保健等新市场 [148] - 国防预算方面，2021年总统预算案提出2%增长，目前正在讨论，很多关注项目资金充足，有1350亿美元盈余投资账户资金提供支持；2022 - 2023年面临选举年和4万亿美元赤字问题，但考虑到国际威胁，希望两党能继续支持国防部投资 [149][150][151]