财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度公司净亏损2050万加元，而2018年第二季度净收入为9070万加元，主要因本季度收入减少以及运营和财务成本增加 [23] - 2019年第二季度公司收入为2950万加元，相比2018年第二季度的1.033亿加元，因嘉能可合同下贸易应收应付账款重新计量减少了4630万加元；2019年第二季度每磅销售收入为5.39加元（4.02美元），2018年第二季度为18.91加元（14.62美元） [24] - 2019年第二季度钒销售合同收入为7580万加元，低于2018年第二季度的1.007亿加元；2019年第二季度每磅钒销售收入为13.86加元（10.33美元），2018年第二季度为18.42加元（14.24美元），主要因五氧化二钒价格下降，2019年第二季度每磅均价约8.59美元，2018年第二季度约15.44美元 [25] - 2019年6月30日公司贸易应付账款余额为6740万加元，收入调整应付账款为7890万加元；假设五氧化二钒价格维持6月30日水平，截至该日公司预计收入调整应付账款为9490万加元；截至新闻发布日，2019年7月31日销售的五氧化二钒预计收入调整应付账款约9950万加元 [26] - 2019年第二季度运营成本为3330万加元，高于2018年第二季度的3020万加元，包括直接矿山和工厂成本2260万加元、折旧和摊销900万加元和特许权使用费180万加元，增长主要因产量增加、2019年3月窑炉耐火材料更换后产量提升以及燃料油和柴油成本增加 [27] - 2019年第二季度不包括特许权使用费的现金运营成本为每磅4.43加元（3.30美元），较2018年第二季度的4.32加元（3.35美元）增长3%，主要因外汇影响以及燃料油和柴油成本增加 [28] - 2019年第二季度财务成本为1090万加元，较2018年第二季度的840万加元增加250万加元，主要因公司9.25%高级有担保票据提前赎回导致长期债务递延交易成本费用化，该票据原定于2021年到期，已于2019年7月完成赎回 [29] - 2019年第二季度公司经营活动产生正现金流，经营活动提供的净现金为2180万加元，低于2018年第二季度的6950万加元，主要因2019年第二季度收入超过直接矿山和工厂成本及特许权使用费510万加元，而2018年第二季度为8070万加元 [30] - 2019年第二季度投资活动使用现金1900万加元，较2018年第二季度的510万加元增加1390万加元，主要因公司2019年进行的扩建项目，且该项目仍在预算内；截至2019年6月30日的六个月内，3520万加元的支出已资本化至矿山资产、厂房和设备，其中包括490万加元的资本化废石剥离和推回成本 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年第二季度马拉卡斯 - 门琴矿五氧化二钒产量为2515吨，较2019年第一季度增长20%，较2018年第二季度增长2% [12] - 2019年6月五氧化二钒产量926吨创月度生产记录，7月产量达1042吨，较6月记录增长13% [13] - 2019年第二季度全球五氧化二钒回收率平均为79.1%，显示公司该季度全球回收率表现强劲，主要得益于工厂各环节运营稳定以及运营团队在过程控制方面的显著改进 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年7月中国五氧化二钒产量达4879公吨纯钒，为2014年6月以来月度最高水平；2019年前七个月中国钒产量按年率计算为54363公吨钒，高于2018年同期的44834公吨钒，增幅约21%；2019年1 - 7月中国五氧化二钒产量增长7.5% [34][35] - 2019年7月中国石煤提钒产量为538公吨纯钒，高于1月的349公吨；3 - 7月中国石煤提钒产量基本稳定在每月约500公吨钒，高于2018年10月价格上涨前的约469公吨钒/月 [36] - 2019年7月中国钒碳氮合金产量激增至3875公吨钒的历史高位，较5月的2077公吨钒增长86%；6月14日中国螺纹钢产量达到382万吨的峰值，7月略有下降，但年初至今中国螺纹钢产量较去年增长约28% [37] - 2019年4月底至7月底，中国五氧化二钒库存减少了1365公吨钒；6月中国钒出口总量为571公吨钒，较5月增长28%；2019年上半年出口率为7800公吨钒/年，较2018年同期下降12% [38] - Vanitec报告称2019年第一季度全球钒产量多年来首次略超过消费量；从2017年初到2019年第一季度末，全球钒库存累计减少了12000公吨钒，约相当于1.5个月的消费量 [39] - 预计2019年全球钒总产量为102800公吨钒，消费量为104000公吨钒；预计中国2019年需出口9200公吨钒以维持市场平衡，2019年上半年出口率为7900公吨钒，预计下半年出口率将下降 [40][41] - 7月16日至8月6日，中国五氧化二钒价格从每磅8.12美元上涨约16%至9.39美元，过去一周价格相对稳定在10美元左右；西方市场金属通报报告的价格从7月31日的每磅6.45美元中点上涨至上周五的7.25美元，预计未来几周西方价格将跟随中国价格上涨；预计全年剩余时间全球钒价格将面临上行压力，因中国消费持续增长，短期内供应增加有限，将导致库存进一步消耗和市场进一步收紧 [42][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 马拉卡斯 - 门琴矿扩建项目旨在将产能提高25%，新脱氨装置已启动，预计2019年第三季度随着新球磨机和蒸发器装置启动完成项目，所有区域的产能提升预计在第三季度末完成 [15] - 2019年6月19日公司宣布任命保罗·沃兰特为销售和贸易总监，9月起领导公司内部销售和贸易业务发展，他在特种金属商品销售和贸易方面经验丰富，尤其在高纯度市场的经验和知识对公司发展将有重要价值 [16] - 公司宣布对新安帕罗北矿床（NAN）的矿产资源估计进行更新，该矿床位于马拉卡斯 - 门琴矿坎贝尔矿坑以北约6.5公里处；勘探计划成功将资源从推断类别转换为测量和指示类别，并增加了推断资源；更新后的资源估计基于约12912米的金刚石钻探（88个钻孔），包括2019年完成的47个钻孔（5404米）和矿床内的5549个采样间隔；NAN的测量和指示矿产资源总量为122.3亿吨，五氧化二钒品位0.88%，磁选精矿品位2.41%；推断矿产资源为1133万吨，五氧化二钒品位0.9%，磁选精矿品位2.46% [17][18] - 完成NAN资源基础增加后，公司2019年下半年将重点对其他卫星矿床进行勘探，钻探将集中在坎贝尔矿坑以北的古尔卡里A北矿化带和以南的古尔卡里A南目标区域 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 首席执行官马克·史密斯对2019年第二季度运营表现满意，但盈利能力受钒价格下跌和嘉能可合同下贸易应付账款重新计量影响；随着扩建项目预计在2019年第三季度末完成产能提升，公司有望在下半年保持强劲运营表现 [11][21] - 独立顾问特里·珀尔斯认为2019年第一季度全球钒产量超过消费量，但全球库存已大幅减少，中国消费加速，供应缓慢增加，预计今年市场将再次出现短缺；预计未来几周西方钒价格将跟随中国价格上涨，全年剩余时间全球钒价格将面临上行压力 [44][43] 其他重要信息 - 截至季度末公司现金余额约1.903亿加元，2019年7月8日公司还清所有未偿还高级有担保票据，实现无债务状态，在约12个月内还清全部未偿还票据 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从概念上讲，是否会有需要对生产、资本投资和间接费用做出艰难决策的市场情况，若有，对应的价格是多少 - 马克·史密斯表示所有与销售和生产相关的资本支出战略决策都会在管理层和董事会层面认真对待；嘉能可合同及其贸易应付账款的修订使决策变得复杂，目前该合同还有九个月到期，公司正专注组建内部销售团队，以便根据市场定价做出决策，减少因嘉能可合同应付账款对现金的保守管理 [52][53] - 首席财务官欧内斯特·克利夫称公司是全球最低成本的钒生产商之一，只会在极端市场条件下做出反应，预计在不利市场条件下仍能生存；公司的主要机会在于通过销售和营销部门获取更多利润 [56] 问题2: 关于新资源基地NAN，能否提供钻探计划的支出、人员情况，以及对古尔卡里A北和古尔卡里A南的预期 - 马克·史密斯称这些区域的初始采样结果有吸引力，矿石品位和精矿品位都不错，公司在钒加工方面的优势在于精矿品位，这使成本保持较低水平；公司原本优先关注NAN是因该区域数据丰富，现初步钻探其他区域的结果良好，可能会调整钻探计划；公司有一个为期五年的钻探计划，目前只是调整部分顺序 [58][59][60] - 欧内斯特·克利夫表示NAN已完成约12900米钻探，今年剩余时间将在各矿床再进行约8000米钻探，预计花费200 - 300万加元 [61] 问题3: 今年剩余时间是否有计划维护，以及达到每月1000吨产量目标，在1.5%有效品位、每天2500 - 2700吨装载量的假设下是否可行 - 欧内斯特·克利夫称无法提供具体维护费用，但今年剩余时间维持性资本支出预计在620 - 850万美元之间，维护费用相对较少；产量假设在合理范围内 [64] - 马克·史密斯补充说公司7月已超过每月预期产量，预计今年剩余时间结果相似甚至更好 [66] 问题4: 钒市场的峰值、低谷和正常价格是多少；公司在当前价格和嘉能可合同下的最低现金状况如何；对取代嘉能可的信心如何；是否考虑通过并入大型多金属公司来分散股东风险 - 特里·珀尔斯认为2018年11月中国市场33美元/磅的价格可能是峰值；长期市场均衡价格方面，过去15年通胀调整后的平均月价格分布显示，主要峰值在6美元，这可能是长期价格；价格谱上还有一个稳定点在14 - 15美元，高于此价格市场份额会因替代产品出现而受损，且会有高成本新生产源进入；历史数据显示过去15年价格低谷略低于3美元 [69][70][71] - 关于取代嘉能可，特里·珀尔斯和马克·史密斯都表示有信心，嘉能可的存在限制了公司接触高利润、高纯度应用客户的机会，公司新任命的销售和贸易总监保罗·沃兰特在高纯度五氧化二钒营销方面经验丰富，公司已与众多大型采购商直接接触，还有多家贸易公司感兴趣，且公司在谈判承购合同方面会从嘉能可合同中吸取经验 [72][73][74] - 欧内斯特·克利夫称从财务报表看，虽然每个期间记录了重新计量的义务，但实际还款速度较慢，从第一季度末到第二季度末现金余额基本未变，预计今年剩余时间现金状况保持中性；目前账面上的收入调整应付账款超过1.9亿加元，按当前价格假设，该应付账款目前为9950万加元，有足够现金空间履行义务 [77][78][79] - 马克·史密斯表示公司会评估任何来自成熟矿业公司的收购提议，以实现股东价值最大化；公司矿石中还含有钛和铁矿石，内部正在开展多个项目以回收钛并销售，有望进入二氧化钛颜料业务，同时也在努力提高铁矿石质量以优化价格 [92][93] 问题5: MD&A第19页中，与客户合同的钒销售记录为546.7万磅，但需重新计量的五氧化二钒销售量为456.4千磅，为何只有83%的销售量需重新计量 - 欧内斯特·克利夫解释称这两个数据统计的是不同期间，前者是报告期内实际销售情况，重新计量是对以前期间销售的调整，可能涉及多个期间，因此两者无可比性 [97] 问题6: 公司高纯度销售同比基本持平，公司采取了哪些措施进行预认证以增加高纯度销售 - 马克·史密斯称公司已在全球四家主要的高纯度五氧化二钒与铝的中间合金生产商处获得认证达一年半到两年；目前公司对产品销售给嘉能可后如何销售给客户影响有限，但未来将有更多控制权 [100] 问题7: 目前公司高纯度产品分享约2美元/磅的溢价，明年5月脱离嘉能可合同后情况会如何变化 - 马克·史密斯称实际溢价约1.45美元/磅，嘉能可与客户谈判后公司获得一半；脱离合同后，公司将获得全部溢价，并能更好地谈判溢价；不同高纯度用途的溢价不同，在中间合金业务中为1.45 - 2美元/磅，在化学催化剂生产等更高纯度要求领域，溢价可达3 - 4美元/磅 [105] - 特里·珀尔斯补充说在钛行业，有四家五氧化二钒终端用户生产钒铝合金，嘉能可控制销售渠道和客户关系，公司只能获得其无法供应的部分；高纯度的其他市场主要是化学和催化剂应用，公司有适合部分应用的粉末产品，该市场分散，嘉能可未涉足，公司未来有更多机会 [106][107][108] 问题8: 公司自主销售而非依赖嘉能可时，高纯度市场销售占比预计是多少 - 马克·史密斯认为高纯度五氧化二钒市场需求大，公司产量无法满足全部市场，目标是最大化高纯度销售，若能使销售部门将100%产品以高纯度销售则最好 [109] - 特里·珀尔斯建议目标设定为80% - 90%，保留10% - 20%的产品以现货形式进入商品市场，有助于应对需求和生产的月度波动，管理库存 [110] 问题9: 请介绍未来高纯度销售的流程，以及今年秋季会议和谈判对2020年合同的影响 - 马克·史密斯称自今年年初以来，众多潜在客户因知道嘉能可合同将于2020年5月到期，已开始与公司讨论直接承购事宜；钒行业的正常合同签订流程中，9月第二周在中国、9月最后一周在芝加哥有行业会议，之后还有迈阿密和布达佩斯的会议，今年秋季将在这些会议上进行直接承购协议谈判；公司将积极参与，是布达佩斯会议的主要赞助商，公司销售和贸易总监、马克·史密斯和特里·珀尔斯将参加大部分会议，目前已在为会议安排客户会面 [115][116] 问题10: 6月季度全球回收率为79.1%，6月为80.9%，7月和8月至今的趋势如何