财务数据和关键指标变化 - 第二季度核心每股收益（EPS）为1.02美元，同比增长52%，连续第三个季度创纪录；6个月核心EPS为2.12美元，高于全年EPS指引3.50 - 3.70美元的一半 [8][24] - 第二季度核心股本回报率（ROE）为11.7%，12个月为12.1%，高于前12个月的9%；公司将2021年核心ROE预期提高至超过10% [26] - 管理投资组合的总净投资收入增长近50%，达到8.41亿美元，总净投资收入增长35.8%；更新后的指引显示，总净投资收入预计为3.85 - 4.05亿美元 [44][47] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险（P&C） - 本季度核心收益增加约800万美元，增幅70.8%，主要得益于另类投资组合带来的净投资收入增长；承保收入下降约600万美元，尽管巨灾损失显著降低且费用率有所改善 [28] - 本季度保费为1.56亿美元，新业务量仍低于历史水平；汽车平均保费略有下降，财产平均保费开始上升 [29] - 本季度巨灾损失为1750万美元，对综合比率的贡献为11.3个百分点，远低于去年同期和年初预期；预计下半年巨灾损失在2000 - 2500万美元之间 [30][31] - 第二季度释放了420万美元的前期准备金，其中约300万美元来自2019年及以前的汽车责任险；6个月综合比率为92.7%，仍有望实现全年95% - 96%的长期目标 [35] 补充保险 - 该业务贡献了3160万美元的保费和1200万美元的核心收益；补充保险储备继续呈现有利趋势，受疫情影响，保单持有人行为变化仍带来积极影响 [36] - 第二季度补充保险销售额为120万美元，高于今年第一季度和去年同期；保费持续率保持在90%以上，有效保单约28.2万份 [37][39] - 修订后的2021年补充保险核心收益展望为4100 - 4300万美元，反映了净投资收入的更高贡献；预计全年税前利润率将优于中期20%以上的长期目标 [39] 人寿保险 - 6月是自疫情开始以来人寿保险销售最高的月份；第二季度年化销售额高于第一季度，客户留存率稳定；单笔保费人寿保险销售有所增加 [40] - 核心收益较去年增长一倍多，达到500万美元，主要因死亡率成本回到精算预期范围内，总福利和费用回到目标水平，净投资收入增长26.9% [41] - 由于第一季度死亡率成本较高，略微下调了2021年全年人寿保险业务核心收益预期至1400 - 1600万美元 [41] 退休业务 - 第二季度核心收益（不包括递延获取成本解锁）增长88.3%，反映了强劲的净息差；递延获取成本解锁为约20万美元，而去年同期为370万美元 [42] - 净息差较去年第二季度提高79个基点，达到265个基点，部分得益于另类投资组合的强劲回报；年金合同存款比去年第二季度增长15.6%，6月创下多年来单月存款最高纪录 [42][43] - 基于上半年的强劲表现，将2021年全年退休业务核心收益（不包括递延获取成本解锁）预期提高至4300 - 4500万美元 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司市场覆盖范围内约1.2万个K - 12学区中，75%至少有一个教育工作者家庭；收购NTA增加了约12万户教育工作者家庭；收购麦迪逊国民人寿后，其服务1200个学区，为约35万名教育工作者提供雇主支付和赞助产品 [14] - 学校学区每年在雇主支付福利上的支出约1600亿美元，该市场在过去5年中增长超过30%；收购麦迪逊国民人寿后，公司的潜在市场扩大到该领域 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期目标是实现可持续的两位数ROE，并在教育市场实现显著扩张；过去1.5年，尽管面临疫情等挑战，公司仍取得成功，得益于对教育市场的专注和多线业务模式 [9][10] - 计划收购麦迪逊国民人寿保险公司，进入雇主支付福利市场；该收购将整合两家以教育工作者为中心的公司，在产品分销和基础设施方面优势互补 [11] - 收购麦迪逊国民人寿后，公司将在教育工作者获取保险解决方案的三种方式上都具备互补的分销能力，显著扩大潜在市场 [13] - 公司将通过增加对另类投资的配置来提高净投资收入，继续推进费用优化举措，并通过各分销渠道扩大市场份额，以提高整体ROE [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着疫苗接种推进和业务持续强劲表现，公司对业务发展势头感到鼓舞；预计2021 - 2022学年将比上一学年更正常，尽管对新的新冠变种存在担忧，但相信大多数学校将避免回到混合或远程学习环境 [21][24] - 公司准备在返校季支持教育工作者，结合过去1.5年测试和完善的虚拟营销方法与传统线下活动，有望延续上半年的销售势头 [20] - 收购麦迪逊国民人寿是加速实现可持续两位数ROE的战略举措，预计该交易将在2022年为ROE贡献50个基点，并在未来带来更多增长潜力 [19][26] 其他重要信息 - 公司在介绍中包含前瞻性陈述，提醒投资者这些陈述存在风险和不确定性，实际结果可能因多种因素与预期有重大差异 [5] - 公司使用了一些非公认会计原则（non - GAAP）指标，相关指标与最可比的GAAP指标的调节信息可在新闻稿中获取 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：通胀对汽车和家庭保险的影响，以及房主保险自动通胀调整的变化 - 通胀是经济健康但供应短缺的反映，可能推动利率上升，对投资收益率产生有利影响；在汽车保险方面，主要影响因素包括劳动力成本、零部件成本、社会通胀和律师参与度的回归；在财产保险方面，除了劳动力和材料成本上升，客户对损失的缓解不及时也导致损失加剧 [54][55] - 通胀部分因素可能是暂时的，但公司将在未来几周至几个月内对通胀因素进行第二次调整，以提高保险覆盖价值；在汽车和财产保险业务上都将考虑采取费率调整措施 [56][57] - 年初房主保险自动通胀调整提高到约5%，目前考虑将其提高到7% - 8% [59] 问题2：汽车保险中律师参与情况 - 目前律师参与情况正逐渐恢复到疫情前水平，并非新现象；公司在一些律师参与情况较严重的州（如佛罗里达州）的市场份额在过去4 - 5年中已有意降低，因此该因素对公司影响不大 [60] 问题3：补充保险产品是否受医疗成本上升影响 - 补充保险产品目前未受到当前通胀措施的影响；随着业务逐渐恢复正常，预计销售将增加，同时理赔也将开始回升 [64][65] 问题4：财产保险中火灾和水损损失的频率和严重程度情况 - 火灾损失因业务规模较小而波动较大；水损损失是新出现的现象，由于客户缓解不及时和劳动力供应问题，损失情况加剧；从年度来看，火灾保险业务仍保持盈利，而水损损失呈上升趋势 [68][69][70] 问题5：排除收购因素后，公司在教育工作者家庭关系方面的有机增长情况 - 公司希望能够按家庭层面报告数据，但目前还无法提供；过去24个月，公司的潜在市场显著增加，收购NTA和麦迪逊国民人寿带来了更多客户；公司对交叉销售和客户留存有信心，看好业务发展前景 [73][74] 问题6：疫情期间学校对外部人员（如公司代理人）的准入情况，以及返校季业务预期 - 疫情封锁期间，部分学区对外部人员准入有严格限制，这种情况可能会继续存在；但公司对返校季业务感到乐观，教育工作者的高疫苗接种率和对课堂学习的认可，使得代理人看到了积极的迹象，尽管仍会存在一些准入问题 [76][77][79] 问题7：补充保险理赔趋势是否会有半永久性变化 - 部分理赔趋势可能会有半永久性变化，但预计大部分情况将在疫情后恢复正常；不同产品线受疫情影响程度不同，如意外保险理赔预计将在疫情后全面回升；公司在更新的指引中考虑了理赔活动上升的因素，但仍低于原计划水平 [81][82][83] 问题8：能否统计补充保险中为教育工作者配偶提供保障的市场规模 - 目前统计该数据并不容易，公司的许多产品是覆盖整个家庭的；但公司可以在未来提供相关数据 [87] 问题9：另类投资收入的实时报告与季度滞后情况，以及业绩表现 - 几乎所有另类投资都按季度滞后报告；今年第一季度回报率接近11%，第二季度接近20%，年初至今回报率近15%，远高于典型的高个位数计划；第二季度的出色表现主要与首次公开募股（IPO）实现和少数私募股权基金有关 [89] 问题10：麦迪逊国民人寿收购的交叉销售转换成本，以及是否有其他分销合作伙伴 - 交叉销售转换成本较低；麦迪逊国民人寿的业务与公司完全互补，通过与学区合作提供产品可以增强公司的信誉和声誉，有助于个人销售；目前公司与AssuredPartners旗下的NIS有长期合作关系，暂时不需要寻求其他分销合作伙伴，希望先充分利用现有合作关系 [93][96][97] 问题11：另类投资未来业绩表现及潜在逆风 - 另类投资的长期收益率假设并非基于当前的高回报水平；公司计划将另类投资的配置比例从目前的8%提高到15%，尽管收益率可能会降低，但绝对贡献将增加，是提高ROE的战略手段 [99] - 长期目标与其他大型寿险同行一致，其中10%分配给商业抵押贷款和投资级基础设施基金，预期回报较稳定，为中个位数；另外5%更具波动性，但可能带来更高回报；公司目前有约6亿美元的投资承诺，预计在未来12 - 24个月内投入使用，主要集中在商业抵押贷款领域 [100][101]