财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度核心每股收益为0.97美元，全年核心每股收益为3.59美元，连续第二年实现创纪录收益和超过10%的核心股本回报率 [7] - 2021年管理投资组合的总净投资收入增长超23%，达到3.21亿美元，总净投资收入增长18% [55] - 2021年传统固定收益投资组合的税前收益率为4.27%，高于前一年的4.2% [58] - 2021年退休业务的净利息差从2020年的212个基点增至290个基点，合同收费收入增长30% [52] - 2021年补充业务全年核心收益为4600万美元，同比增长7%，净投资收入增长39% [48] - 2021年第四季度回购近10万股，花费约350万美元，2022年初以来回购超5万股，花费约200万美元，当前回购授权剩余约1300万股 [59] - 预计2022年每股收益在3.45 - 3.65美元之间，股本回报率接近10%，净投资收入约3.1 - 3.2亿美元 [35][62] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险业务 - 2021年保费为6.08亿美元，续保率保持强劲，但新业务量低于历史水平 [41] - 2021年第四季度该业务收益为5000万美元，综合赔付率为99.9%，车险续保率提高2.5个百分点，财产险续保率提高1.5个百分点 [43] - 2021年第四季度车险基础赔付率为79.3%，较上年同期增加11.9个百分点；财产险基础赔付率较上年同期改善4.8个百分点至37.3% [43][47] - 预计2022年该业务核心收益在4400 - 4800万美元之间，车险基础赔付率略高于2021年水平，综合赔付率的巨灾损失假设约为9.5个百分点，长期综合赔付率目标维持在95% - 96% [63][64] 补充业务 - 2021年第四季度保费收入3100万美元，核心收益贡献1200万美元，利润率高于长期预期 [49] - 2021年第四季度销售额为220万美元，是疫情开始以来的最高季度销售业绩，保单持续率提高2个百分点至92.5% [49][50] - 预计2022年该业务核心收益在4700 - 500万美元之间，补充和残疾产品的索赔利用率将恢复到接近疫情前水平，自愿产品赔付率约35%，雇主支付产品赔付率约50% [66] 人寿与退休业务 - 2021年销售额保持稳定，保单持续率全年一致，全年和第四季度核心收益均高于去年 [51] - 2021年退休业务年金合同存款增长5%，剔除DAC解锁后的核心收益增长90%，第四季度剔除DAC解锁后的核心收益增长45% [51][53] - 2021年底退休优势合同有效数量达1.5万份，同比增长15% [54] - 预计2022年该业务核心收益在7400 - 7700万美元之间，净投资收入略有上升，净利息差维持在2021年水平 [65] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施多年的PDI战略，增强产品供应、加强分销和现代化基础设施，收购麦迪逊国民后有能力为教育工作者提供所需产品 [18] - 业务分为零售和工作场所两个重点部门，工作场所业务通过收购获得，可提供自愿和雇主支付福利，扩大增长机会 [19] - 2022年及以后的关键举措包括交叉销售更多客户、利用行业动态将汽车业务作为新客户来源、扩大麦迪逊国民雇主支付产品覆盖范围、扩大补充业务自愿产品覆盖范围、提升数字能力和保持独特服务理念 [29][30][34] - 车险业务坚持为客户提供长期公平价格，应对市场变化，2022年车险费率计划在约占保费75%的州提高6.5% - 7% [31][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年各业务板块表现超预期，得益于坚实的基础业绩和强劲的净投资收入，为2022年及长期目标奠定良好基础 [7][11] - 车险损失成本回到疫情前水平，叠加通胀因素导致赔付率上升，但公司有信心通过费率调整保持竞争力 [13] - 尽管车险赔付率上升和巨灾损失成本增加，财产与意外险业务第四季度仍盈利，补充业务持续增长 [14] - 预计2022年每股收益在3.45 - 3.65美元之间，股本回报率接近10%，有望实现长期每股收益年均增长10%和持续两位数股本回报率的目标 [35][70] 其他重要信息 - 公司连续四年被纳入彭博性别平等指数，体现对建设和维护包容性企业文化的承诺 [36] - 正在评估会计标准更新2018 - 12对业务的影响，该标准预计2023年采用，可能导致账面价值初始调整降低 [66][68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请谈谈车险费率与损失趋势，以及严重程度和纠正措施的时间安排 - 公司在提升股本回报率时注重改善车险赔付率，采取了一些承保行动，使业务处于更好位置 [75] - 车险损失成本已回到疫情前水平，第四季度基础损失成本比2019年略高，事故频率仍低于疫情前，部分原因是驾驶模式未完全恢复正常和前期业务改善措施的效果 [77][78] - 通胀导致车险损失严重程度上升，公司预计通胀压力将持续到2022年，正在30多个州申请并实施费率上调，幅度在5% - 10%，平均6.5% - 7% [80][81] - 由于70%的保单为6个月期，费率调整生效需要时间，预计2022年利润率会受到压缩，且上半年更为明显 [82] 问题2: 除了费率调整，公司的分销系统能否帮助进行其他改变 - 公司控制分销，可设置承保和定价杠杆，控制地理区域和业务决策，还可通过第三方供应商降低风险 [89] - 公司在一些州会根据情况采取行动，如在马萨诸塞州借助其他公司开展车险业务，使用前进保险承保非标准业务 [90] - 与独立代理环境相比，公司的分销系统使代理商需与公司合作以保留业务和客户，有利于采取行动改善盈利能力 [91] - 公司可控制代理商的布局和数量，如在佛罗里达州让代理商专注于退休和补充业务，对盈利有帮助 [92] 问题3: 请更新公司的费用结构展望 - 公司在管理费用方面表现良好，几年前曾开展费用优化计划，削减约3000万美元费用 [98] - 2022年预算中有战略支出，包括汽车业务增长、交叉销售、数字能力建设等方面，同时会控制费用，提高合并实体的效率 [99][100] 问题4: 如何看待市场波动对投资收入指导的影响 - 公司在指导中对有限合伙投资组合的回报建模类似财产与意外险巨灾，采用历史平均水平，该组合的历史平均回报率约为8% [103] - 2021年的超额表现主要来自私募股权和风险投资策略，这些回报与股票市场高度相关，是投资组合波动的主要驱动因素 [104] - 公司在提供指导更新时会考虑有限合伙投资组合的表现，但始终使用反映历史平均表现的前瞻性假设 [104] 问题5: 请更新代理商留存情况，以及相关因素对吸引和留存代理商的影响 - 过去两年代理商环境波动，但这增强了他们的决心，让他们更明确工作意义，对教育工作者产生更大影响 [107] - 2021年代理商数量季度间保持稳定，退休人数少于预期，公司的使命驱动和以客户为中心的文化为员工赋予了目标，使代理商数量保持稳定 [107] - 公司的招聘工作持续进行，专注于整合NTA代理商和与麦迪逊国民的分销合作伙伴合作 [107] 问题6: 前进保险因自身费率充足性问题暂时不想增长时，对公司有何影响 - 公司在一般代理业务中不仅有前进保险，还有其他选择，当客户为非标准风险时，代理商可与当地其他机构合作 [108] - 公司不会被迫承担非标准业务，可与客户进行其他方面的沟通，如学生贷款、财务健康等 [108] - 前进保险对公司的赔付率和业务情况满意，通常愿意接受公司提供的业务，双方合作良好 [108] 问题7: 请谈谈自愿产品和雇主支付产品的混合比例，以及补充业务的销售增长假设和麦迪逊国民的贡献 - 2021年新销售中，自愿产品和雇主支付产品各占约一半，2022年销售组合可能向个人产品倾斜 [112] - 两种产品均定价为实现两位数股本回报率，赔付率差异源于产品结构和分销方式 [112] - 公司希望补充业务销售回到疫情前水平，只要学校保持开放，个人产品销售有望逐步恢复，但能否在年底前达到疫情前水平尚不确定 [115] - 麦迪逊国民通过向学区高层销售雇主支付福利，受学区建筑访问受限的影响较小，本季度暂无相关数据 [115]