财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度，公司合并调整后EBITDA为34亿美元，较2021年第四季度增长超20%；调整后归属于合伙人的DCF为19亿美元，2021年第四季度为16亿美元；分配后过剩现金流约9.65亿美元；计入相关费用后，分配9.45亿美元和增长资本约6.05亿美元后，过剩DCF约3.6亿美元 [2] - 2022年全年，公司调整后EBITDA为131亿美元，创合伙记录；调整后归属于合伙人的DCF为74亿美元，分配后过剩现金流约44亿美元；计入相关费用后，分配31亿美元和增长资本约19亿美元后，过剩DCF约24亿美元 [125] - 2023年1月25日，公司宣布每普通股单位季度现金分配为0.305美元，年化1.22美元，较2021年第四季度增长75%，较2022年第三季度增长15% [2] - 截至2022年12月31日，公司循环信贷安排下的可用流动资金约42亿美元；按内部计算，公司已处于4 - 4.5倍的目标杠杆比率范围内 [26] - 2023年，公司预计调整后EBITDA在129 - 133亿美元之间；增长资本支出在16 - 18亿美元之间 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 州际业务 - 2022年第四季度，调整后EBITDA为4.94亿美元，2021年第四季度为3.97亿美元；交易量同比增长33%，多条州际管道利用率高 [3] 州内业务 - 2022年第四季度，调整后EBITDA为4.33亿美元，2021年第四季度为2.74亿美元；HPL系统利用率因天然气外输需求增加而保持强劲，Rigs管道系统因Haynesville地区活动增加接近满负荷运行 [3] 中游业务 - 2022年第四季度，调整后EBITDA为6.32亿美元，2021年第四季度为5.47亿美元；各运营区域吞吐量增加，以及收购相关资产所致 [7] 原油业务 - 2022年第四季度，调整后EBITDA为5.71亿美元，2021年同期为5.33亿美元；原油运输量增至430万桶/日，2021年同期为380万桶/日 [27] NGL和精炼产品业务 - 2022年第四季度，调整后EBITDA为9.28亿美元，2021年同期为7.39亿美元；NGL运输量增至创纪录的200万桶/日，2021年同期为190万桶/日；平均分馏量创合伙记录，达96.2万桶/日，2021年第四季度为89.5万桶/日 [128] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年，NGL出口量大幅超过2021年第四季度和全年出口量，主要受Nederland码头创纪录的乙烷和LPG出口推动；2022年从Nederland装载近4300万桶乙烷，2023年预计装载超6000万桶；公司NGL出口量占全球市场约20% [7] - 2022年，公司收集的天然气量创纪录，达1940万MMBtu/日，2021年同期为1480万MMBtu/日；剔除相关资产后，传统资产收集的天然气量同比增长8% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于加强资产负债表，进入2023年财务状况更强，预计保持4 - 4.5倍的杠杆目标范围；将战略分配现金流，改善财务灵活性和杠杆，投资高回报增长项目，向单位持有人返还价值 [12] - 公司继续推进多个项目，包括Frac VIII预计2023年第三季度投入使用，增加Mont Belvieu分馏能力；在Mont Belvieu启用新的存储洞穴；在Permian地区投入使用Grey Wolf处理厂；推进碳捕获和存储项目 [9][10] - 公司评估多个战略增长项目，以增强现有资产基础并产生有吸引力的回报，作为资本分配战略的一部分 [32] - LNG市场竞争激烈，公司Lake Charles LNG项目获得FID时间长于预期，但仍乐观推进，努力签约更多客户 [8][129] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对行业未来持乐观态度，认为全球对原油、天然气、天然气液体和精炼产品的需求不断增长 [12] - 公司业务提供稳定现金流，有优化和扩张机会，预计2023年各核心业务利用率将提高 [31] 其他重要信息 - 2022年11月，公司完成Marcus Hook码头疏浚，增加码头深度至42英尺，可满载VLECs；完成Nederland码头潜在扩建项目的FEED研究，评估下一步行动；预计批准Marcus Hook优化项目，增加乙烷制冷和存储能力 [28] - 公司Gulf Run管道已投入使用，有16.5亿立方英尺/日的容量，连接美国多天然气产区与LNG出口市场及墨西哥湾沿岸市场；因生产商需求增长，已结束非约束性开放季，客户讨论进行中，可能需增加设施 [29][131] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待Permian盆地物流需求、Waha价格波动对公司的影响，以及盆地出口未来机会和Warrior项目开发时间 - 公司认为Permian盆地是世界上最多产的盆地之一，有众多州际和州内管道；Warrior项目已签约25% - 30%达到FID所需的量，正在与至少50% - 60%的潜在客户洽谈；未来三到四年该地区需要新管道，公司相信若有新项目将是自己的 [39][40] 问题2: 出口商寻求Haynesville以外的供应多样性及与德州和Permian的更多连接，对公司有何机会 - 公司在管道布局上有优势，有多条42英寸管道，能将大量天然气输送到墨西哥湾沿岸，满足LNG增长需求，对系统充分利用和扩张感到兴奋 [16] 问题3: 2023年指导假设中商品价格和Permian、Haynesville增长的基本假设 - 公司使用远期曲线作为假设，2022年价格上涨带来约4 - 6亿美元收益，2023年指导未假设相同的价格和价差上行收益 [20][67] 问题4: EPC供应商情况及项目是否注重回报 - 公司正在努力推进，认为项目有优势，能从多个盆地获取资源，仍对项目感到兴奋 [48] 问题5: 资本分配是否继续优先去杠杆，2023年股息增长率及回购情况 - 公司将保持财务灵活性，聚焦降低杠杆率至4 - 4.5倍区间下限；评估年度分配水平，考虑单位回购；16 - 18亿美元的资本支出不包括可能的收购项目 [50][51][73] 问题6: 天然气存储业务的存储费率趋势、平均合同长度和 merchant 容量情况 - 公司在全国有1500亿立方英尺的存储量，近五六个月与德州和俄克拉荷马州的发电厂达成存储相关交易；存储合同期限多样，有一到两年，也有三到五年；有优化团队利用merchant容量创造价值 [53][75] 问题7: 对潜在C - Corp货币化的看法及2023年是否可能推进 - 公司有团队在评估，认为有意义，但目前不会给出明确指导 [80] 问题8: Enable交易中G&P资产与墨西哥湾沿岸分馏资产整合情况 - 公司已实现一些协同效应，如关闭俄克拉荷马州西部的小型工厂，将业务转移至利润率更高的地方；连接Enable的一些管道，如北路易斯安那州到Carthage的设施 [81] 问题9: NGL出口去瓶颈项目是否包含在当前增长指导中，2023年资本支出水平是否合理 - 公司预计不久将宣布扩大出口能力的消息；资本支出不包括小型并购机会，目前项目回报好、周期短，未来会有更多资本支出项目 [84][85] 问题10: Lake Charles和石化项目是否相互依赖，份额决策是否独立 - 公司认为两个项目相互独立，会从市场和产品角度分别评估，有独立的投资决策 [88] 问题11: 第四季度中游业务受现货商品价格影响程度，以及价格下降的进一步下行风险 - 中游业务受POP合同影响，2022年受益于高商品价格；2023年指导使用远期曲线，仍受价格影响 [91][92] 问题12: Gulf Run项目延伸终点增加下游连接的进展及推进条件 - 之前的开放季需求成功，公司正在考虑多种方案，增加少量管道可连接关联公司FTT，满足客户需求 [95] 问题13: 中游业务POP实现不佳时，其他业务是否有抵消收益 - 当某些业务如中游业务面临困难时，原油或NGL业务等会起到抵消作用 [98] 问题14: Flex port和Marcus Hook扩张是否包含在指导中，以及资本支出指导情况 - 扩张项目未包含在指导中，公司有足够的交易量支持扩张，可能在下次电话会议前宣布扩张消息；16 - 18亿美元的资本支出基于已确定项目，未达FID的项目未包含在内，后续可能影响该数字 [103][104] 问题15: Marcus Hook扩张的回报率和资本情况 - 公司在该地区有独特优势，能运输LPG和乙烷增长，扩张资本回报率高，利用现有管道容量所需资本少 [105] 问题16: Gulf Run在Golden Pass上线前的实际流量和收费情况 - 合同基础客户Golden Pass今年开始支付需求费用，后续会增加；目前管道实际流量近5亿立方英尺/日，公司期望在Golden Pass使用前充分利用管道容量，管道容量可轻松扩展至16.5亿立方英尺/日 [106] 问题17: 对石化需求的看法，是否接近底部及回升时间 - 公司有团队在推进一个独特且灵活的项目，目前处于下行周期，价差小，难以获得公司承诺；预计2024年下半年可能看到周期上行 [109] 问题18: Gulf Run系统的扩展计划 - 随着Haynesville地区产量增长和客户需求增加，公司预计Gulf Run系统会有显著扩张，可能通过增加压缩或建设新管道实现 [110] 问题19: Nederland和Marcus Hook的NGL出口扩张范围和所需资本 - 两个地方的扩张规模均为7万桶/日，包括制冷和储罐 [111] 问题20: 分配增加是否意味着到2024年1月前分配水平稳定 - 公司将在每季度董事会批准分配时进行评估，目标是回到1.22美元的分配水平，目前第四季度覆盖率为2倍；未来将按年度评估分配情况，同时考虑降低债务和投资项目 [113][118]