财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收略超34亿加元，同比下降11%；RTM（Revenue Ton Miles）货运周转量下降7%，每RTM收入下降3%，受业务结构重大变化影响 [42] - 运营收入近14亿加元，同比下降15%；运营比率为59.9%，较去年上升200个基点；净利润为9.85亿加元，较上季度财务结果减少2.1亿加元 [42] - 劳动力和福利费用比去年降低5%，主要因本季度平均员工人数比去年同期减少15%，部分被与应计费用的期间调整相关的更高激励薪酬所抵消 [43] - 采购服务和材料费用比去年降低11%，主要是外包服务、运输和转运费用以及材料成本降低的结果；燃料费用比去年降低33%，受价格下降26%、工作量减少9%和创纪录的季度燃油效率影响 [44] - 截至9月底，自由现金流接近21亿加元，比去年同期高出近6亿加元，自由现金流转化率同比显著改善；公司预计全年自由现金流将超过25亿加元 [45] - 第三季度末，调整后债务与调整后EBITDA的杠杆率为2.17倍，略高于2倍的目标；公司将继续暂停股票回购，并将持续评估 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 货运业务 - 加拿大谷物业务表现出色，第三季度货运量创历史新高，比2014年的上一个最高纪录高出13%；美国谷物业务也很强劲，远超去年 [25] - 加拿大煤炭业务受到CST和Coal Valley煤矿临时关闭以及TECK Cardinal River煤矿永久关闭的负面影响 [26] - 森林产品业务在第三季度大幅增长，客户恢复闲置产能以利用强劲的建筑活动 [26] - 原油、压裂砂和精炼石油产品业务是第三季度的薄弱环节，导致业务结构发生转变 [27] 港口业务 - 第三季度港口业务呈V型复苏，但集装箱进口激增导致交通暂时失衡，进口快速增长未与满载出口相匹配，蒙特利尔港的停工也造成了额外的临时失衡 [35][36] 汽车业务 - 汽车业务面临短期逆风，部分制造商因新车型改造而停产；12月开业的威斯康星州新里士满新汽车园区将服务明尼阿波利斯市场，并将提供多式联运服务 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 部分市场呈V型快速复苏，部分市场尚未恢复，与疫情前相比，业务结构发生变化，原油业务显著下降，加拿大谷物业务显著增加 [9] - 10月份，公司的车皮货运量同比增长6% - 7% [57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于长期战略，顺应积极的长期趋势，如北美消费经济增长、贸易向东海岸转移、鲁珀特港独特的成本和服务模式等，同时为无人驾驶卡车等长期干扰因素做好准备 [11] - 公司将继续控制成本，调整资源以适应市场复苏，同时关注中长期机会；积极管理业务组合，确保高价值货运在网络上运行，目标是实现同店价格高于铁路通胀 [10][41] - 公司将继续投资技术，推进铁路运营现代化，如自主轨道检查计划进入美国第二阶段，增加自主检查门户和算法等 [20][145] - 公司将与供应链合作伙伴共同投资，如与GCT在德尔塔港、与DP World在中心港和鲁珀特港的合作，以实现未来几年的扩张计划 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济复苏正在进行中，第三季度是一个逐步复苏的季度，运营指标正在改善；公司对2021年持乐观态度，预计将提供年度指导 [7][8][47] - 尽管面临疫情挑战，但公司团队迅速适应，通过调整资源和实施结构性变革，提高了运营效率，降低了成本；公司有信心在市场复苏中为长期股东创造价值 [13][48] 其他重要信息 - 公司在第三季度创下了燃油效率的新纪录，今年以来的燃油效率举措节省了近3500万加元的燃油费用，并避免了超过16.2万吨的二氧化碳排放 [16] - 公司完成了加拿大调度办公室的整合，从三个办公室合并为埃德蒙顿的一个地点，提高了网络运营效率 [14] - 公司在第三季度将列车长度增加了6%，提高了货运能力；自7月底以来，车辆速度提高了25%，网络保持流畅 [15] - 公司的安全指标有所改善，个人伤害率和火车事故率分别下降了19%和22% [19] - 公司购买了2500辆新高容量谷物漏斗车，客户也投资了新的私人车队，到明年第一季度末，将有超过4200辆新高容量漏斗车在网络上运行；公司还将受益于加拿大西部海岸谷物出口能力50%的增长 [30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 暂停股票回购的原因以及对后续增长的信心 - 公司一直将股票回购作为实现目标杠杆水平的灵活工具，目标杠杆水平为1.7 - 1.9倍（四舍五入为2倍），第三季度末杠杆率为2.17倍，略高于目标；暂停股票回购并非对复苏缺乏信心，而是为了保持强大的资产负债表 [51][52][53] 问题2: V型复苏中库存补货和消费者支出转移的比例以及剩余补货量 - 既有库存补货因素，也有消费者从服务消费转向商品消费的因素；与海外客户沟通得知，部分客户认为补货需求将持续到第一季度；目前港口业务仍然繁忙，今年秋季旺季将更强劲 [55][56] 问题3: 如何看待第四季度的增量利润率和运营比率 - 公司尽量避免提供季度指导，但每周会公布车皮货运量和RTM数据；10月份车皮货运量同比增长6% - 7%；公司对谷物业务的投资将有助于第四季度的业务开展；建议关注每周的货运量数据 [57][58][59] 问题4: 第三季度资源短缺对运营比率的影响以及可恢复的资源数量 - 第三季度业务呈V型复苏，公司迅速调动了超过700台停用的机车、近4000名休假员工和数千节车厢；通过调整资源，公司实现了更高的运营效率，永久性地削减了一些成本，如关闭了一些调车场和机车车间，完成了调度中心的整合；目前列车速度、车辆速度和停留时间已恢复到去年同期水平 [63][65][66] 问题5: 如何分解每RTM收入的构成以及未来趋势 - 第三季度业务结构变化主要受能源货运量下降影响，公司将部分运力重新分配到谷物运输，导致长距离原油业务减少，中短距离谷物运输增加；未来业务结构将有所平衡，部分原油业务将恢复，但不会达到2019年的水平；港口业务方面，第三季度进口激增导致出口未能及时匹配，影响了RTM数据 [70][71][72] 问题6: 第三季度营收和运营收入增长的杠杆效应不明显的原因以及对第四季度的影响 - 劳动力费用方面，存在约3000万加元的非人头相关费用，包括去年奖金应计的反转和绩效股份单位激励薪酬的调整；折旧和养老金仍然是成本的不利因素，分别约为1300万加元和500万加元；公司重新开放了温尼伯和芝加哥的培训中心，导致部分非生产性劳动力成本增加 [75][76][77] 问题7: 未来增量利润率的预期以及其他收入和员工薪酬的变化 - 奖金和应计费用的调整解释了部分劳动力成本变化；其他收入方面，船舶业务收入略有下降，主要是因为疫情期间铁矿区库存快速消耗，导致船舶运输量减少 [80][81] 问题8: 如何评价哈利法克斯港在蒙特利尔港罢工期间的表现以及未来的改进方向 - 公司通常不直接服务蒙特利尔市，由于罢工通知时间短，公司不得不向哈利法克斯港发送空列车以接收进口货物，导致业务结构恶化，利润收益率受到影响；公司临时开放了一些终端和坡道以应对货运量的突然增加；如果有更多的通知时间，公司可以更有效地平衡货运量；此外，公司在多个港口都有业务，能够为客户提供多种选择 [83][84][86] 问题9: 业务结构变化对运营系统的影响以及服务指标下降的原因和第四季度的情况 - 蒙特利尔港罢工是一次性事件，目前已恢复运营；西海岸进口货运量激增，出口恢复需要时间，但目前出口与进口已趋于平衡；能源市场复苏需要时间，公司将更多地运输国内多式联运货运、海外货运和谷物；公司将谨慎分配网络运力，确保每列火车都具有较高的价值；目前铁路运营流畅，能够处理比去年同期更多的货运量 [89][90][94] 问题10: 如何看待2021年随着业务复苏和新合同签订的利润率提升 - 经济学家预计2021年GDP或工业生产将增长4% - 5%，公司也看到了市场复苏的迹象；公司在疫情期间进行了一些永久性的变革，不会按比例增加员工数量，随着技术的应用和对收益率管理的关注，利润率有望继续提高；公司对2021年的计划持乐观态度，将继续推进成本削减计划 [98][99][102] 问题11: 多式联运业务增长中鲁珀特港和温哥华港从长滩和洛杉矶港获取份额的比例以及保持市场份额的信心 - 公司为供应链提供了服务美国中西部和加拿大的机会，鲁珀特港和温哥华港的供应链运作良好；公司致力于确保供应链的弹性，与合作伙伴同步增加运力，避免出现瓶颈问题；目前鲁珀特港已满负荷运行，公司将选择更有价值的货运 [106][107][109] 问题12: 东部港口产能扩张后需要多长时间才能充分利用以及是否需要增加线路投资 - 公司与合作伙伴合作增加东部港口的业务量，东部铁路网络目前利用率较低，部分铁路具有双轨或三轨，能够处理更多的货运量；哈利法克斯至芝加哥中西部走廊的货运量预计在未来两到四年内至少翻一番；公司还期待在阿拉巴马州莫比尔市的业务发展，马士基已宣布将一艘船的首个停靠港从休斯顿改为莫比尔，有望带来汽车货运和出口机会 [113][114] 问题13: 如何应对无人驾驶卡车带来的长期威胁 - 公司认识到未来公路竞争将加剧，需要降低成本，研究如何减少列车运营所需的人员；无人驾驶卡车领域有大量资金投入，公司希望深入研究，以便更好地应对这一趋势，甚至将其作为多式联运网络的潜在工具；预计在未来五年内，美国南部无雪、无冰的长途高速公路上可能会出现无人驾驶卡车 [116][117][118] 问题14: 如何平衡运营比率增长和长期投资回报率 - 公司注重平衡每股收益增长、自由现金流增长、股东总回报和运营比率；公司不单纯追求低运营比率，而是希望在保持业务规模和盈利能力的前提下实现增长；随着技术的应用和对收益率的关注，运营比率有望改善，但公司没有设定2021年的具体运营比率目标 [120][121][122] 问题15: 从RTM角度看2021年的潜在增长 - 公司重新开放了芝加哥和温尼伯的培训中心，以应对人员流失和增加列车运力；公司正在调整疫情后与疫情前的业务结构，关注能源行业的影响；公司希望2021年的业绩接近或超过2019年，目标是实现GDP以上的增长；公司将在明年1月的财报电话会议上提供更多关于2021年的指导 [127][128][129] 问题16: 从2020年第三季度到第四季度，剔除激励薪酬应计因素后，潜在运营杠杆是否会改善 - 公司尽量避免提供季度指导；团队在疫情期间迅速适应并支持了业务复苏，但业务结构变化带来了一些挑战；公司谨慎管理资产和人员的回归，利用当前情况提高效率和生产力；10月份货运量同比增长6% - 7%，公司对目前的业务情况感到满意，但仍面临一些不确定性 [132][133][134] 问题17: 如何看待未来员工成本和人数的变化 - 公司通过增加列车长度，减少了列车启动次数，提高了劳动力生产率；第三季度劳动力生产率同比提高了17%；第四季度公司继续保持这一趋势，运营部门的员工人数比去年同期减少了约2500人，但货运量有所增加；公司将继续寻找提高效率的机会 [140][141] 问题18: 网络现代化对资本支出占营收比例的影响以及机车现代化的进度 - 公司将继续投资技术，如自主轨道检查计划和自主检查门户；公司尚未确定2021年的资本支出计划，但历史上资本支出通常占营收的20%，2018 - 2019年因追赶进度而提高到25%，目前公司认为可以保持在合理范围内；公司将在明年1月的财报电话会议上提供更多关于资本支出的信息 [145][148]