财务数据和关键指标变化 - 2020年全年产生超32亿美元的创纪录自由现金流，若排除与美国《关怀法案》新法律结转规则相关的3.3亿美元退税，自由现金流接近29亿美元 [9][28] - Q4调整后每股收益增长14%，运营比率为61.4%，较去年调整后的运营比率改善380个基点，净收入增长约1.5亿美元，摊薄后每股收益为1.43美元，较去年增长17% [9][25] - 2020年全年营收接近140亿美元，较2019年下降7%，运营费用较去年下降3%，运营收入较2019年下降15%，调整后运营比率为61.9%，与2019年基本持平，调整后摊薄每股收益为5.31美元，较2019年下降8% [27] - 预计2021年全年RTM实现中个位数增长，定价至少高于铁路通胀率，预计每股收益实现高个位数增长，资本支出约30亿美元，自由现金流在30 - 33亿美元之间，董事会批准2021年股息增加7%，并批准一项高达1400万股、金额高达15亿美元的新股票回购计划 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 车皮业务 - Q4能源相关车皮仍远低于2019年水平，对当季收益率产生较大负面影响，加拿大和美国谷物业务在Q4保持强劲，12月钾肥发货量创历史新高，木材和板材业务量强劲，12月丙烷出口量超过5.3万桶/日，Q4原油收入下降近65%，但重质原油占比接近60%，美国出口煤炭业务量增长近40%，加拿大煤炭业务受部分煤矿关闭影响呈负面影响 [15][16] 消费产品供应链业务 - Q4处理了创纪录的港口货运量，鲁珀特王子港和温哥华港西海岸港口合计增长近17%，哈利法克斯和蒙特利尔港合计增长超5%，集装箱业务量同比增长约15%，汽车业务量同比下降，但单位盈利能力有所改善 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 部分市场呈V型快速复苏，如消费品市场；部分市场持续低迷，如原油和炼油产品市场；部分市场表现稳定，如加拿大和美国的谷物出口市场 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过投资加速技术应用于运营，加强与客户的连接，以实现长期发展，引入新的商业计划，灵活调整价格以适应市场需求，专注于提高资产周转率以改善收益率和满足市场需求 [9][17] - 公司将继续扩大在加拿大西部的运力，特别是通往鲁珀特王子港的路线，计划在2021年为自主轨道检查车和自主检查门户添加下一代技术，手持设备技术将继续减少纸质文件使用并改善客户服务 [13][14] - 公司认为铁路行业应采用技术和自动化，并从更广泛的角度定义ESG，公司将继续在燃料效率和碳排放减少方面发挥领导作用 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年持乐观态度，特别是下半年的经济和GDP，但对Q1持谨慎态度，尤其是考虑到运营地区的封锁和预防性隔离措施对员工的影响 [8] - 公司认为市场复苏的业务组合有所不同，部分市场快速复苏，部分市场仍面临挑战，但公司运营指标正在改善，商业团队有计划改善新业务组合的收益率 [8] 其他重要信息 - 公司在2020年避免了近30万吨二氧化碳排放，并通过燃油效率举措节省了近6000万美元 [12] - 公司在2020年将个人伤害率降低了15%，事故率降低了18% [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2021年收益率下降的原因及上半年收益率展望，以及影响运营杠杆的其他因素 - 消费者产品业务复苏快于车皮业务，随着工业生产改善，业务组合逐渐恢复到历史水平，公司采取措施减少限速轻质原油运输以释放高利润货运的运力，并实施多项商业收益率举措，预计下半年业务将恢复平衡 [35] - 2021年公司面临约2亿美元的成本逆风，主要来自折旧和激励性薪酬，养老金方面影响不大 [38] 问题: 2021年运营比率展望，以及网络增长的收入和运营比率机会 - 公司目标是2021年全年运营比率低于60%，尽管面临一些结构性逆风，但公司在提高效率方面取得了进展，如提高列车速度、长度和车辆周转率，以及改善燃油效率等 [41] 问题: 技术议程的节省是否开始显现 - 自动轨道检查车和检查门户在过去12个月内避免了4起货车脱轨事故，目前已覆盖整个核心干线，2021年将扩展到支线，检查门户的算法开发已完成约一半，每周都能发现肉眼难以察觉的缺陷，提高了铁路安全性 [45] 问题: 公司对增长的预期是否保守，是否受西部投资或市场节奏影响 - 公司在其他海岸也有增长机会，如哈利法克斯和墨西哥湾沿岸，同时也在与客户合作在西部实现增长，公司将与运营团队合作有效管理增长，确保为客户提供优质服务 [49] - 公司对Q1持谨慎态度，因为疫情和疫苗情况仍存在不确定性，但对下半年更有信心，预计工业生产和车皮业务将表现良好 [50] 问题: 米尔顿物流项目的下一步计划、资本部署及对网络的影响 - 公司已获得项目批准，计划在2021年开始建设，新终端将扩大大多伦多地区的运力，提供更好的服务和成本效益，预计约2年后完成 [53] 问题: 若实现中个位数RTM增长、价格上涨和股票回购，能否实现两位数收益增长 - 公司面临外汇逆风，假设加元兑美元汇率为0.80，将对每股收益产生0.20 - 0.25美元的负面影响，若排除外汇因素，公司收益将实现两位数增长 [57] 问题: 20%的资本强度是否足以应对2021年及未来的潜在机会 - 公司将继续扩大通往鲁珀特王子港的干线运力，未来投资将集中在埃德蒙顿以西地区，以应对加拿大西部的增长机会 [63] - 公司在多个集装箱码头有建设和改进计划，包括明尼阿波利斯、芝加哥、布兰普顿、卡尔加里和埃德蒙顿等地 [65] 问题: 劳动力成本的投入因素，包括员工人数变化、成本和奖金支付的逆风 - 机械、工程和网络运营部门的员工人数将保持稳定，列车和机车乘务人员将根据业务量增长，但增速低于业务量增长 [70] - 2021年公司面临2亿美元的成本逆风，其中1亿美元为激励性薪酬，预计员工平均薪酬将略有上升 [71] 问题: 未来3 - 4年技术投资对业务的影响，以及运营比率的预期 - 技术投资将首先提高安全性，其次带来生产力和效率提升以及成本降低，预计未来2年利润率将得到改善，技术将从根本上改变公司的业务模式 [75] - 公司认为铁路行业应采用技术和自动化，并从更广泛的角度定义ESG，目前已开始看到技术投资的效益，并将加速发展 [76][77] 问题: 煤炭业务的未来展望 - 2021年煤炭业务前景良好，与泰克资源的合作项目将于4月启动，预计将快速提升至满负荷运营，该项目还将释放温哥华北岸的运力，促进谷物和其他产品的运输 [80] - 美国煤炭出口计划强劲，出口热煤和冶金煤的价格有利，公司有两座煤矿有望重启 [80] 问题: 除列车和机车乘务人员外，其他成本结构（如设备、机车等）是否应与业务复苏同步，但增速较慢 - 公司将根据业务量增长情况引入资源，确保业务量与资源匹配，目前业务运营良好，各项指标表现出色，公司计划在此基础上继续发展 [86] 问题: 新价格举措的实施示例及能否进一步提高价格以抵消成本和技术投资 - 公司在铁矿石业务中通过部署新船队和提高列车效率，使铁矿石业务量增长22%，并减少了列车启动次数；在谷物业务中，通过部署新车、调整列车规模和改善基础设施，提高了谷物运输效率；还实施了季节性定价策略，成功吸引了部分Q1的货运需求转移至Q4 [89] - 公司在多式联运和汽车业务中实施了收益率和价格计划，确保合适的集装箱和货物匹配，优化列车运行，目标是实现高于通胀率的定价 [91] 问题: 公司对业务量增长的预测是否保守，是否受运力限制或存在上行空间 - 公司对Q1持谨慎态度，希望观察疫情和经济的发展情况，确保员工健康和网络运力不受影响 [94] - 公司认为运力目前充足，但会谨慎管理，优先保障长期业务和高利润业务的运力，对于可能不稳定的业务，会要求更高的价格 [94] 问题: 国际和国内多式联运市场的竞争动态，以及一份大合同被竞争对手获得是否影响业务量展望 - 公司将保留大部分相关业务量，并非完全失去该合同，公司在国内业务中凭借产品、服务和地理优势表现出色，Q4和Q1的增长领先行业 [96] 问题: 短期内并购机会，以及哈利法克斯和加拿大东部的增长潜力，CFX收购泛美铁路的商业机会 - 公司一直在寻找符合网络和战略的并购机会，目前没有特别热门的项目，但并购是公司战略的一部分，公司希望保持强大的资产负债表，以便在合适的机会出现时迅速行动 [100] 问题: 随着行业从运营调整转向更广泛的增长战略，CN是否有市场份额机会 - 公司认为长期增长来自现有客户和新客户，投资于与供应链体验相关的技术是公司未来发展的重要部分，包括与港口运营商和航运公司等合作伙伴的合作 [103] - 公司正在推进PSR向数字化调度铁路的演变，并将服务元素融入其中，以满足客户对货物可见性和控制的需求 [103]