财务数据和关键指标变化 - 调整后摊薄每股收益（EPS）为1.49加元，同比增长16%，按固定汇率计算增长25% [8] - 营业收入同比增长76%，调整后营业收入增长9% [9] - 货运收入每车皮增长7%，同店定价在第二季度增长超过4% [9] - 调整后净利润约为10.60亿加元，增长17% [25] - 外汇对每股收益造成0.11加元的逆风影响，燃料滞后对每股收益造成0.07加元的负面影响 [26] - 其他收入同比增加约5000万加元 [26] - 劳动力和福利费用同比增长28%，燃料费用增长86% [27] - 截至6月底，自由现金流接近13亿加元，比2020年低3亿加元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 铁路核心供应链业务 - 车皮运输量增长21%，在几乎所有商品领域都超过了2020年第二季度 [14] - 木材运输量增长23%，丙烷运输量增长超过20%，压裂砂运输量增长超过150% [14] - 煤炭运输量因新合同和强劲出口而增长，钾肥运输量增长超过40% [15] - 美国谷物运输量增长21%，但加拿大谷物运输量因前期表现强劲而减少 [16] 消费品供应链业务 - 西海岸港口集装箱运输量增长18%，超过2019年第二季度5%，创历史新高 [20] - 东海岸和墨西哥湾港口业务也创历史新高 [20] - 国内业务量增长11%，超过2019年第二季度3% [21] - 汽车业务在2021年第二季度增长98% [22] - 平均多式联运列车密度增加，每列火车多运输6%的集装箱 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 木材市场需求持续强劲，压裂砂市场需求随着季节性钻井活动的改善而增加 [17] - 冶金和动力煤出口价格强劲，可能会有一到两家加拿大煤矿在下半年重启 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于与KCS合并，创建无缝的单一运营商服务，加强北美供应链 [30] - 合并将带来新的路线选择，增强价格竞争，提高铁路间的竞争力 [30] - 公司预计从合并中实现10亿加元的EBITDA协同效应，主要来自增长 [33] - 公司将继续优化产能，提高服务质量，以满足客户需求 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来充满信心，预计2021年调整后摊薄每股收益将实现两位数增长 [29] - 公司预计全年自由现金流在30 - 33亿加元之间，将推动自由现金流转化率进一步提高 [29] - 公司认为合并将为所有利益相关者创造显著价值，符合公共利益 [37] 其他重要信息 - 公司因不列颠哥伦比亚省的野火失去了一座关键桥梁，经过两周的停运后，上周恢复了服务，但仍需几周时间才能完全恢复积压的运输量 [10] - 公司在第二季度记录了3200万加元与KCS收购相关的桥梁融资费用摊销 [25] - 公司暂停了股票回购，以专注于与KCS的合并 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于运营方面，火车运行可能会有一些下降，能否谈谈EJ&E的流动性以及劳动力能否跟上增长的问题？ - 公司在不列颠哥伦比亚省的火灾中失去了一座桥梁，造成了运输积压，预计还需要几周时间才能完全恢复 [41] - EJ&E的运营非常流畅，没有问题，这是公司的一个优势 [41] - 公司与供应链合作伙伴密切合作，准备好处理因火灾而转移的业务 [42] 问题2: 本季度的增量利润率似乎有点低，低于30%，如果价格持续强劲，下半年的增量利润率应该如何考虑？运营利润是否会比营收增长更快？ - 本季度报告的增量利润率为30%，如果调整外汇和燃料因素，增量利润率为60% [45] - 公司希望外汇和燃料的逆风因素能够有所缓解，目前外汇和燃料价格都有所下降 [45] 问题3: 市场对拜登行政命令有一些担忧，能否谈谈该命令的基调和内容？ - 公司与STB主席一样，认同该命令关于公平、开放和竞争市场的目标 [49] - 公司认为CN - KCS合并将增强竞争，为客户提供更多选择，符合该命令的精神 [49] 问题4: 公司在面临货币和燃料逆风的情况下仍维持指导，能否简单说明哪些方面比年初表现更好，以及如何维持在21% - 22%的范围内？ - 公司重申了指导，目前美元汇率波动较大，受不列颠哥伦比亚省火灾影响，7月的运输量有所波动 [52] - 公司认为定价是一个亮点，预计8月运营将恢复正常 [52] 问题5: 运营比率似乎连续五年恶化，公司认为需要做些什么来使其朝着正确的方向发展？如果投票信托在几周内没有通过，合并计划将如何进行？ - 公司不关注运营比率，而是专注于营业收入、每股收益增长、自由现金流增长以及平衡计分卡指标 [57] - 公司对投票信托获得STB的积极结果充满信心，目前正专注于推进合并进程 [61] 问题6: 能否谈谈CN在美国进行卡车运输转换的经验，服务水平与预期相比如何，以及需要在网络上进行哪些投资来实现增长？ - 公司的客户对其在美国的服务速度和准点率评价很高，公司通过多种销售渠道与客户合作，取得了成功 [66] - 与KCS合并后，公司将有机会提供单一线服务，增加卡车到铁路的转换机会 [67] 问题7: 关于多式联运量的恢复，能否谈谈库存补充工作的时间安排，以及是否会比预期持续更长时间？ - 由于供应链中断，零售商和企业试图提前补充库存，这一情况可能会持续到明年年初 [69] - 公司与客户的沟通显示，这种情况将持续到2022年，供应链将保持稳定 [70] 问题8: 回到行政命令，从监管角度来看，公司是否愿意就一些可能提出的监管要点进行谈判，例如美国的互惠交换？ - 公司在行政命令发布之前就已经提交了合并申请，并承诺采取一系列措施来增强竞争 [74] - 互惠交换与CN - KCS合并无关，这是STB对整个铁路行业的考虑 [77] 问题9: 目前到10月31日的速度限制对公司从温哥华积压中恢复的能力有何影响，以及是否会产生相关成本？ - 速度限制取决于天气条件，如果极端火灾危险和高温条件广泛存在，将产生影响 [81] - 公司正在与运输加拿大合作，预计会对限制进行一些修改，目前尚未看到重大影响 [82] 问题10: 根据指导，公司未来两个季度需要实现大幅的运输量增长，机车计划如何支持这一增长，是否会影响本季度的燃油效率提升？ - 公司目前有225台机车处于储存状态，可以根据需要进行调整 [84] - 公司正在接收75台新机车，其中25台已经收到，另外50台将在下半年接收，公司认为有能力应对下半年的增长 [84] 问题11: 行政命令显示政府对客运铁路较为敏感，特别是Amtrak对投票信托的申请，如果这成为STB的关注焦点，公司是否有机会在客运方面达成协议？ - 公司目前与Amtrak的合作评级良好，并且正在不断改进，将继续与所有利益相关者进行对话 [88] - 在投票信托阶段，不太可能达成和解协议，但在整体控制申请阶段，可以与各方进行协商 [93] 问题12: 公司本季度的定价再次提高，KCS指出铁路成本通胀上升，未来需要进一步提高价格，公司认为下半年的定价是否足以应对铁路成本通胀，是否还有提高的空间？ - 铁路成本存在通胀，但公司的同店价格在第一季度和第二季度呈上升趋势 [97] - 公司预计未来能够继续将价格定在铁路成本通胀之上 [98] 问题13: 关于不列颠哥伦比亚省的野火，慢速列车运行的成本由谁承担，对第三季度的运营和每股收益有何影响？ - 定价与列车速度无关，目前还很难确定野火的全部影响，因为情况仍在变化中 [100] - 公司不提供季度指导，对全年实现两位数每股收益增长的指导充满信心 [101] 问题14: 关于谷物前景，旧作物的运输量似乎越来越少，干旱条件对当前产量前景不利，且秋季收获时间的比较也很困难，能否谈谈下半年谷物业务的情况？ - 公司在7月结束的作物年度将创下历史新高，但新作物年度的产量可能不会像过去几年那样创纪录 [104] - 公司预计第四季度谷物业务将表现强劲，因为农民希望尽快将作物运往市场 [104] 问题15: 公司有两笔未完成的交易，能否提供与监管机构的进展情况？ - 两笔交易都在等待STB的审批，公司正在与合作伙伴和STB进行沟通，希望在未来几周内有结果 [108] 问题16: 关于与KCS的拟议合并，是否会改变公司技术投资的规模或速度，合并是否会加速技术路线图，能否谈谈合并可能带来的增量机会？ - 公司认为合并将带来技术协同效应，例如共享ATIP汽车技术，提高铁路安全性和减少服务中断 [110] - 合并还可以将公司的门户技术与KCS的技术相结合，打造更安全、更强大的网络 [110]