财务数据和关键指标变化 - 2021年全年有机销售额增长4%，EPS增长7%，处于6% - 8%的EPS展望区间内 [4] - 2021年第四季度有机销售额增长4.3%，国内为3.5%，国际略高于4.5%，特种产品部门为12%；毛利率下降50个基点，但好于预期；营销费用下降90个基点，为14.7%；SG&A增加50个基点；EPS为0.64美元，比预期高0.06美元 [86] - 2021年全年有机销售额增长4.3%，国内为3.5%，国际为5%，特种产品部门为12%；毛利率下降160个基点，面临9%的COGS通胀，即2.5亿美元；营销费用下降100个基点至11.1%，调整后SG&A下降50个基点，调整后EPS增长7%，为每股3.02美元；运营现金流为9.94亿美元，自由现金流转化率为116% [87] - 预计2022年报告销售额增长5% - 8%，有机销售额增长3% - 6%，营业利润率提高60 - 70个基点，调整后EPS增长4% - 8% [89] - 预计2022年COGS增长5% - 6%，定价工作将抵消部分影响，但毛利率仍将下降；上半年毛利率预计下降，下半年预计上升；营销支出美元金额将增加，但占比将降低；预计再次利用SG&A；EPS增长节奏与毛利率相似，上半年下降，下半年上升；运营现金流约为9.2亿美元 [92][93][95] - 2021年债务与EBITDA比率为1.9倍，预计2022年降至1.6倍；公司有能力进行38亿美元的交易并保持信用评级 [97] 各条业务线数据和关键指标变化 美国国内业务 - 占公司总销售额超75%，处于良好状态，未来增长前景乐观 [17] - 2021年参与的前17个类别中有6.1%的加权增长，2020年为12.5%；市场份额因供应挑战和库存水平问题受到影响，预计2022年随着供应改善而提升 [19][21] 国际业务 - 2021年有机增长5%，略低于6%的常青模式目标，但在全球供应中断、新冠疫情和天气相关事件的影响下表现强劲 [55] - 第四季度增长4.7%，子市场和全球市场集团均实现正增长，消费者需求强劲，在关键类别中的市场份额不断提高；国际消费者业务销售额超过9亿美元，在多个市场接近规模 [56] - GMG占国际净销售额的35%，过去五年规模翻了一番；加拿大占28%，欧洲占22%，澳大利亚和墨西哥分别占8%和7% [57] - 子市场2021年增长3%，GMG增长近11%；国际业务组合偏向个人护理和OTC类别 [58] 特种产品部门 - 目标是实现5%的有机销售增长，2021年销售额超过3.3亿美元，增长12%，高于计划 [66] - 70%为动物生产力业务，30%为特种化学品销售；动物生产力业务分为乳制品和非乳制品两个主要细分市场 [66][67] - 预计2022年乳制品业务将实现连续有机增长，打破周期；非乳制品销售预计将实现两位数增长；国际业务占总销售额的16% [68][69] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：公司约四分之三的业务在美国，有很大的国际增长空间；参与的类别增长健康，2021年多个类别实现增长，如软糖维生素、干洗发水等 [10][19] - 国际市场：在全球多个市场开展业务，包括加拿大、墨西哥、英国、法国、德国、澳大利亚等子市场，以及覆盖130多个市场的全球市场集团；新兴市场如中国、东南亚、中东和拉丁美洲是重点拓展区域 [56][60] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 应对2021年供应链中断、通胀和高消费者需求，采取提价措施，增加合同制造商和供应商；计划在未来几年扩大维生素、猫砂和洗衣产品的产能 [3] - 注重数字化，在线销售占全球销售额的15% [4] - 持续推出创新新产品，如VITAFUSION双层软糖、BATISTE免洗发膜、ZICAM免疫补充软糖、Arm & Hammer婴儿洗衣液等 [40][43][45][47] - 推进可持续发展战略，提交科学碳目标倡议申请，开展ARM & HAMMER小苏打碳足迹测量和减排活动 [49][51] - 继续通过收购实现增长，快速整合TheraBreath，寻找第15个强力品牌 [6] 行业竞争 - 参与健康增长的类别，在多个类别中占据第一或第二的市场份额；受私人标签影响较小，加权平均私人标签份额为12%，仅五个类别有显著私人标签暴露 [10][16] - 定价方面，已对80%的产品组合提价，预计2022年继续提价，竞争品牌大多跟随提价，价格保持稳定，弹性优于初始预测 [22][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是供应链中断、通胀和高消费者需求的一年，公司迅速应对，提价和增加供应商网络，消费者需求推动销售增长，部分抵消了通胀影响 [3] - 预计2022年美国和国际业务将因消费者需求保持强劲增长，通胀方面预计增加1.55亿美元成本，将采取更多定价行动 [5] - 公司业务在各种经济环境下表现良好，具有60%的高端产品和40%的价值产品平衡，适应能力强；有信心实现3% - 6%的有机销售增长和4% - 8%的EPS增长 [11][7] - 国际业务有良好的增长记录，将继续实现6%的有机销售增长目标，并扩大营业利润率 [65] - 特种产品部门2021年表现出色，预计2022年继续增长，受益于消费者对益生元和益生菌的需求趋势 [70] 其他重要信息 - 公司有五个运营原则：利用品牌、环保、拥有高生产力员工、追求轻资产、利用收购 [76] - 公司目标是到2025年实现碳中和，每年减少10%的用水量，保持75%的固体废物回收率，并因ESG努力获得了多项认可 [78] - 公司员工约5000人，人均销售额为100万美元；激励薪酬结构基于销售、毛利率、EPS和运营现金流四个指标，长期激励为股票期权 [79] - 公司历史上资本支出平均约占销售额的2%，2022年和2023年将因扩大产能而提高 [81] - 公司有明确的收购标准，收购排名第一或第二的品牌，要求其增长达到或超过常青模式，毛利率超过公司整体毛利率，资产轻，具有可持续竞争优势 [82] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：定价与销量的关系，以及Q1有机销售展望的潜在弹性 - 公司表示Q1有机销售展望为1% - 2%，主要原因包括价格弹性、WATERPIK俱乐部项目终止和洗衣业务低利润率产品合理化；全年价格组合约为5.5%，销量拖累约为1%，价格/销量组合和有机销售及毛利率将全年改善 [103][104][105] 问题2：营销支出水平及应对销量弹性的措施 - 公司称若供应链问题缓解，有机会增加营销支出；2022年营销美元金额将高于2021年，若销量弹性成为更重要因素，会增加营销投入 [107] 问题3：有机销售展望及价格弹性看法 - 公司认为弹性优于预期，如液体洗衣产品弹性在20 - 30区间且有望改善；供应问题导致填充水平低，若能发货，营收将更高；2022年预计波动较大，所以给出较宽的范围 [110][111][113] 问题4：运营利润率提升的关键杠杆及维生素业务竞争动态 - 维生素业务需求高，类别全年增长8%，公司市场份额强，家庭渗透率上升，受益于健康趋势和产品创新；私人标签软糖份额连续四个季度下降；2022年有新产品推出，年中会有新的合同制造商上线 [115][116] - 运营利润率提升主要通过利用SG&A，预计收入增长5% - 8%时，SG&A能实现杠杆效应 [117][118] 问题5：北美供应填充率改善的最佳时机及2022年供应情况 - 公司预计全年供应填充率将逐步改善，正常填充率约为98% - 99%，目前处于80%左右，希望年底达到95%左右；正在投资增加产能，利用第三方制造补充供应，奥密克戎导致缺勤率上升，但情况已开始改善 [120][121] 问题6：未实施的定价情况及新产品定价 - 已宣布的额外30%商品价格上涨将在2月下旬实施，后续如有增量定价会及时报告 [123] - 新产品定价将与产品线相匹配，具有竞争力，但未提供具体细节 [124] 问题7：是否考虑调整长期指导 - 公司表示常青模式用于长期规划，对员工财务素养很重要；虽有理由调整，但仍需考虑对毛利率的影响，会持续关注该问题 [129][130][131] 问题8：新CMO对美国业务的机会和挑战看法 - 新CMO认为美国业务有很多机会，如维生素和洗衣业务；挑战在于平衡线性和数字媒体营销，以及品牌建设和直接销售的营销组合 [133][134][135] 问题9：国际市场价格及封锁限制影响 - 国际市场面临供应链挑战，但消费者需求健康，各子部门和全球市场集团均有积极增长；2021年第四季度国际有机增长4.7%，两年累计增长19.5%，是全年最强季度 [138][139] 问题10：CapEx指导及毛利率情况 - 2022年CapEx预计超过2亿美元，2023年超过3亿美元，主要用于洗衣、猫砂和维生素的产能项目 [140] - 毛利率受通胀影响，提价虽能部分抵消，但效果不如通胀影响大；预计全年毛利率逐步改善，第四季度实现正增长 [141] 问题11：M&A优先领域及收购对利润率的影响 - 公司寻找收购机会时会广泛撒网，根据五项标准筛选，但无法明确指出具体感兴趣的类别 [145][146] - 2022年毛利率预计下降，未提供收购对利润率影响的具体细节 [144] 问题12：类别增长趋势及ZICAM正常流感季对公司有机收入增长的贡献 - 历史上公司所在类别平均增长约4%，2020 - 2021年较高，预计未来会回落至4% - 4.5%，2022年可能高于该水平 [149][150] - ZICAM感冒缩短剂市场份额为76%，2021年第四季度消费同比增长21%，预计对2022年销售和利润有贡献，但未给出具体净销售额数字；预计2023年更接近正常流感季 [152][153] 问题13：定价未达100%的原因及未来趋势，以及第四季度营销投入的合理性 - 部分产品2021年未提价，计划在2022年提价，但不会达到100%，如口含漱液和ZICAM；部分产品无成本通胀，无需提价；预计80%的提价比例会略有提高，并会重新审视已有的提价 [155][156][158] - 第四季度对个人护理品牌如BATISTE、WATERPIK和THERABREATH增加营销投入，因为这些品牌填充率相对较好，且希望新产品有良好开端 [159] 问题14：产能扩张时间及维生素业务增长预期 - 产能项目一般需要18个月，受劳动力可用性和机械设备供应等宏观经济因素影响；部分业务如猫砂业务增长迅速，需要在现有产能基础上进一步扩张；设备采购的前置时间因供应链问题较疫情前显著增加 [161][162] - 维生素业务资本投入用于内部软糖制造产能，也与第三方制造商合作增加产能；软糖在维生素类别中的占比从3%增长到20%多，长期有望达到30% - 40%，增长前景乐观 [166] 问题15：零售商对供应链挑战的反应及国内消费者价格组合中低促销的占比 - 价格组合中包含50%的价格活动和较低的贸易促销支出；预计2022年下半年供应链正常化后会增加贸易支出 [170][171] - 公司与零售商加强沟通，每周或每两周进行交流，提供更透明的信息，虽沟通困难，但有助于建立信任，减少罚款和费用讨论 [171][172][173]