财务数据和关键指标变化 - Q2报告收入增长4.2%，有机销售额增长3.4%，符合3% - 4%的预期 [5] - 调整后每股收益为0.76美元，比预期高0.06美元，主要因营销费用降低 [5] - Q2毛利率为41.2%，较去年下降220个基点，受制造成本上升、货币因素影响，部分被价格销量组合、收购和生产率提升抵消 [33][34] - 营销费用同比下降1400万美元，占净销售额的7.8%，预计下半年广告集中投放 [35] - Q2调整后SG&A同比下降10个基点，其他费用总计1510万美元，所得税有效税率为24.1% [35] - 2022年前六个月，经营活动现金流下降10%至3.1亿美元，预计年底库存恢复正常，6月30日现金余额为6.4亿美元 [36] - 预计Q3报告销售额增长约2% - 4%，有机销售额增长约1% - 3%，毛利率收缩，调整后每股收益为0.55美元，同比下降19% [37][38] - 预计全年报告销售额增长约4% - 6%，有机销售额增长约3% - 4%，成本通胀增加1.35亿美元，全年调整后每股收益与2021年持平，全年税率23%，经营活动现金流约9亿美元，资本支出计划约1.8亿美元 [39][41] 各条业务线数据和关键指标变化 US消费者业务 - 有机销售额增长2.4%，14个核心品牌中有8个获得市场份额，预计年底市场份额进一步提升 [10] - 洗衣业务中，Q2液体洗衣品类增长7%，价值洗涤剂增长11%，高端洗涤剂增长4% [11] - 猫砂业务品类增长12%，高端和价值产品均实现两位数消费增长 [12] - 干洗发喷雾品类Q2增长18%，Batiste消费增长43% [12] - 软糖维生素品类增长放缓，过去三个季度增长率分别为16%、10%和5%，预计Q3负增长 [13] - 近期收购的TheraBreath消费增长33%，市场份额增长3.1个百分点至16.4% [14] - ZICAM感冒疗法消费Q2增长55%，市场份额75% [15] 国际业务 - Q2有机增长6.5%，主要由欧洲的Batiste、加拿大的维生素和Batiste以及出口业务GMG推动 [16] 特种产品业务 - Q2有机增长6.3%，受价格和销量推动 [17] 可自由支配品牌业务 - WATERPIK水牙线和亚太地区水牙线消费下降，淋浴喷头需求降低 [18][19] - FLAWLESS消费下降，因新产品推出延迟 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - Q2在线销售占总销售的16%，同比增长15%，预计全年在线销售占比超15% [7] - 截至7月17日的四周内，价值液体洗衣洗涤剂品类增长8%，深度价值增长1%，高端下降1% [23] - Q2牙线品类下降7%，电池驱动牙刷品类下降4% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 自2021年初宣布提价应对通胀，截至2022年年中，已宣布覆盖80%全球产品组合的提价，洗衣和猫砂进行第二轮提价 [8] - 计划通过增量定价、洗衣产品压缩和提高生产率抵消通胀 [40] - 持续寻找新的增值收购机会 [29] - 创新处于多年来的高位，公司推出ARM & HAMMER婴儿洗衣液、TROJAN RAW避孕套和Hard Ball猫砂等新产品 [26][27] - 40%的产品组合为价值产品，预计在经济困难环境中表现良好 [25] - 自有品牌在五个主要品类中的份额稳定，仅猫砂品类自有品牌份额上升1%至11.9% [26][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者面临通胀压力，开始选择性价比更高的产品，公司预计消费降级趋势将持续并加速 [22][61] - 供应链问题在Q2的影响小于预期，但全球市场集团短期内仍受填充水平和交付问题影响 [17] - 对修订后的全年展望有信心，原因包括填充率提高、消费降级、新产品创新和近期收购业务的消费增长 [29] - 预计下半年市场份额将进一步提升，因品牌投资增加和供应链填充水平改善 [42] 其他重要信息 - 公司填充率在Q1降至80%以下，Q2整体提高到89%，高利润率个人护理业务恢复较慢，预计年底接近历史水平 [28] - 下半年有重要促销活动，全年三分之二的广告支出集中在下半年 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 产品组合中预计出现消费降级的范围和暴露情况，以及类别增长率变化对全年指引的影响 - 公司90%的产品组合为日常必需品，仅10%为可自由支配产品，除WATERPIK和FLAWLESS外，部分品类如Spin brush、脱毛剂和口腔凝胶表现疲软，其他品类有增长 [45][46] 问题2: EPS展望中定价的限制，以及提高生产率以抵消成本逆风的其他手段 - 第二轮洗衣和猫砂提价、个人护理填充水平恢复、促销支持增加和消费降级趋势对EPS有利；随着产能和填充水平恢复正常，工厂将有更多时间投入生产率提升 [48][49][50] 问题3: 软糖维生素品类增长放缓的原因，以及填充率恢复正常的时间 - 增长放缓是由于去年Q3因Delta变种导致的高基数，预计Q3同比负增长；预计年底填充率恢复到中高90%水平，目前家庭护理业务领先，个人护理业务是重点关注对象 [52][54] 问题4: 成本压力是否见顶，以及对未来成本展望的风险 - 预计明年仍有通胀，通胀下降取决于需求下降；目前未对2023年进行大宗商品套期保值 [56] 问题5: Q3和Q4业绩差异的原因，以及Q4预期反弹的驱动因素 - Q4反弹的驱动因素包括填充水平改善、消费降级加速、个人护理填充水平恢复正常、促销支持增加；Q3有机增长指引为1% - 3%，意味着Q4增长超5%；Q3通胀预期较高、SG&A增加和税收较高 [60][61][62][63] 问题6: Q2价格/组合低于预期的原因，以及对下半年预期的影响 - Q2价格/组合从Q1的7.8降至6.2，完全是由于WATERPIK消费者从高价产品转向低价产品导致的负面组合影响；Q3和Q4因洗衣和猫砂新一轮提价将转正 [65] 问题7: 价格/组合在宏观放缓期间的预期，以及需求弹性、自有品牌对消费降级看法的影响 - 上半年销量下降4%，价格/组合增长7%；下半年预计销量下降3%，价格/组合仍为7%，负面因素是WATERPIK的低组合，正面因素是洗衣和猫砂的提价；自有品牌在五个竞争品类中份额基本稳定，短期内对公司影响不大 [69][70][71] 问题8: 成本环境中的套期保值情况，以及货币和外汇风险暴露 - 2023年大宗商品套期保值有限，目前柴油和乙烯有一定套期保值；公司货币风险暴露较小，交易性外汇风险套期保值约80% [74][75][76] 问题9: VMS业务在Q3和Q4对毛利率的影响，以及是否存在品牌向自有品牌的消费降级 - 维生素自有品牌份额稳定，仅猫砂品类自有品牌份额上升；维生素业务对毛利率的组合影响不大；Q3毛利率较Q2略有改善，Q4将转正，原因包括个人护理填充水平、生产率提升和提价 [79][81][82] 问题10: 库存是否会导致业绩滞后于消费情况，以及零售端WATERPIK和其他可自由支配产品的库存情况 - 预计年底库存恢复正常，WATERPIK库存增加是为应对中国封锁，需要几个季度消化；零售端家庭护理业务库存充足，个人护理业务填充水平较低，但下半年将快速恢复；WATERPIK约一半牙线业务在线上，渠道库存不是问题 [86][87][88] 问题11: 公司价值产品组合的消费者消费情况 - 价值洗涤剂和猫砂品类增长良好，维生素品类稳定，烘焙苏打和口腔镇痛药等品类自有品牌份额稳定 [90][91] 问题12: 维生素品类Q3之后的走势，以及填充率改善的原因 - 下半年维生素品类将面临压力，因去年Q3和Q4基数较高；填充率问题主要由两个SKU的原料问题导致，预计未来30天左右恢复正常；维生素品类增长的其他催化剂包括从药丸和胶囊向软糖的转变、新成分和新产品推出 [93][94][95] 问题13: 可自由支配品类的未来展望，以及对增量并购策略的影响 - 公司继续寻求日常必需品品牌的收购机会，对WATERPIK收购满意，该业务长期增长前景良好；预计年底填充率恢复正常，经济稳定后WATERPIK将恢复增长 [100][101][103] 问题14: 未来定价是否仍以包装尺寸调整为主，以及资本支出对定价动态的影响 - 明年主要关注包装尺寸调整而非单纯提价，也会根据新的通胀情况进行增量提价；包装尺寸调整对资本支出影响不大，主要是时间成本，需要6 - 12个月进行模具设计和更换 [106][107][109] 问题15: 新增5000万美元成本压力的应对措施，是提价还是提高生产率和调整包装尺寸 - 目前主要关注包装尺寸调整，若通胀持续将评估增量提价 [112] 问题16: 需求弹性情况，与预期的对比以及近期的变化 - 总体上，销量弹性比预期好20% - 30%，洗衣和猫砂新提价实施时间较短，难以评估，任何波动通常是由于填充水平而非价格销量敏感性 [114] 问题17: 价格差距情况，以及竞争环境对定价的影响 - 截至6月底，对弹性情况满意，7月洗衣和猫砂新提价将在未来一个季度观察效果；促销环境今年以来较为平淡，将观察第三季度与同行的反应；总体上对价格差距满意，即使领先提价，行业也会跟进，价格差距会恢复正常 [115][117][118] 问题18: 第四季度预计消费降级最受益的品类 - 洗衣品类预计受益最大，价值洗涤剂在Q1开始改变份额下降趋势，Q2增长快于高端洗涤剂，近期四周价值洗涤剂增长11%，高端下降1%，预计第四季度加速，但可能受近期提价和竞争对手定价影响 [121][122] 问题19: P&G在洗衣业务上增加促销活动对公司第四季度展望的影响 - 汰渍高端产品价格是ARM & HAMMER的两倍，影响不大；汰渍Simply产品此前不存在价格差距，需观察下半年其定价和促销情况 [124]