财务数据和关键指标变化 - 第二季度费用相关收益（FRE）达2.36亿美元，创历史新高，同比增长超60%，有望实现2022年全年8.5亿美元的目标 [15][23] - 第二季度可分配收益（DE）为5.29亿美元，同比增长超34%，上半年FRE占DE的50% [23] - 第二季度净实现业绩收入为2.71亿美元，上半年近4亿美元，净应计业绩收入余额达43亿美元 [32][33] - 宣布普通股每股季度股息为0.325美元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 全球私募股权业务 - 全球私募股权（GPE）投资组合增值2%，企业私募股权（CPE）业务表现平稳，基础设施、自然资源和房地产领域表现强劲 [11] - CPE投资组合仅7%为公开交易，组合内公司营收保持两位数增长，运营利润率稳定 [12] 信贷业务 - 全球信贷业务的FRE飙升至创纪录的7200万美元，几乎是上一季度的三倍，FRE利润率环比近翻倍至42% [28] - 信贷业务的收费资产管理规模达1160亿美元，是一年前的两倍多 [35] 解决方案业务 - 解决方案业务仍呈阶梯式发展，本季度受外汇影响有所下滑，但整体轨迹向好，长期增长前景乐观 [107][108] 各个市场数据和关键指标变化 - 私募市场预计将在4 - 5年内从10万亿美元规模增长一倍，意味着约15%的复合年增长率 [116] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于推动FRE增长，多元化业务，目前FRE占比增加，收益结构更加平衡 [14][16] - 资本形成方面，本季度新增近600亿美元，包括从有限合伙人处筹集的近100亿美元和Fortitude的咨询资产管理规模 [17] - 公司战略聚焦于信贷、解决方案和基础设施平台的无机增长，寻找具有战略协同、FRE密集、可扩展的机会 [78] - 公司通过多元化平台和优质投资组合，在市场波动中保持相对优势，与同行竞争 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场面临通胀、利率上升和不确定性，公司已做好应对准备，将持续评估风险、调整估值并把握机会 [8] - 公司投资组合表现出色，有信心在未来几年平均每年实现10亿美元的净实现业绩收入 [34] - 尽管市场环境复杂，但公司凭借多元化平台和充足资金，有能力应对挑战并实现长期盈利增长和股东价值提升 [20] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及某些非GAAP财务指标，并提供了与GAAP指标的对账 [4] - 公司的前瞻性陈述不保证未来业绩，存在风险和不确定性 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 企业私募股权业务本季度表现良好的原因及未来退出环境的看法 - 公司在CPE业务上投资策略稳健，注重投资优质公司并推动运营改善，投资组合多元化，避免了受冲击较大的行业，本季度CPE投资组合营收增长约14%，运营利润率稳定，价值创造来自增长和运营改善，抵消了市场估值倍数收缩的影响；良好的退出始于优质的投资，公司对投资组合质量有信心，相信能根据市场情况实现良好退出 [44][46][47] 问题2: 当前募资环境的拥挤程度，私募股权和美国养老金计划的影响，以及主权财富基金的抵消作用 - 募资市场目前具有挑战性，尤其是CPE领域，但公司平台多元化，超过一半的募资来自全球信贷、基础设施、可再生能源和解决方案等领域，需求强劲；本季度新增Fortitude的500亿美元永久资本，公司目前收费资产管理规模达2600亿美元创纪录，尽管私募股权市场有挑战，但平台的广度和多样性提供了更多募资机会 [52][53][54] 问题3: 私募股权费用在下半年下降的原因 - 主要是全球私募股权和CPE中房地产的费用相关业绩收入下降，特别是核心+房地产基金，因其激励费用基于资本部署情况，3年前下半年部署金额较低，预计下半年激励费用会减少，但长期来看问题会解决；追赶管理费可能在第三季度下降，但公司对全年8.5亿美元的FRE目标有信心，核心管理费增长良好且占比高 [56][58][60] 问题4: Fortitude的可用资本转化为资产的情况，以及当前环境对再保险机会的影响 - Fortitude有近40亿美元的过剩资本，若用于业务增长，规模将扩大10 - 15倍，有望在未来5年使业务翻倍；当前市场波动和利率上升促使保险公司更倾向于剥离遗留负债、进行再保险交易，Fortitude的业务管道繁忙，有很多增长机会，公司对其未来增长充满信心 [65][68][70] 问题5: 市场条件对无机增长环境的影响，以及私募市场估值是否随公共市场下降，对2022年下半年至2023年无机增长战略的展望 - 无机增长是公司多元化平台的重要组成部分，但公司会保持谨慎和纪律性，根据战略标准寻找机会，重点关注信贷、解决方案和基础设施平台；市场估值方面，优质资产估值需求仍高，缺乏优质属性的资产估值较低；公司会持续评估市场环境，寻找符合标准的机会 [76][78][80] 问题6: 私募股权募资挑战对公司的影响，以及宏观背景对下半年实现业绩的展望 - 募资方面，传统私募股权策略募资时间可能延长、金额可能减少，但公司整体募资势头良好，有信心继续推进；退出方面，尽管并购和股权资本市场环境不佳，但公司投资组合规模大、多元化，有43亿美元的应计收益，且有许多前期签约的交易将在今年完成，对全年实现约10亿美元的净实现业绩费用有信心，预计下半年表现优于上半年 [86][88][93] 问题7: 管理层达成的清洁能源交易中附带权益对投资组合和股东的影响 - 该消息刚公布，细节尚不清楚，公司团队正在研究，目前过早评论；公司已按公司税全额纳税，当地税收变化不影响公司整体运营，附带权益已在公司层面全额征税 [98][99][101] 问题8: 市场上悬而未决的交易和杠杆贷款积压对公司的影响 - 目前市场上约有800亿美元的悬而未决贷款或积压，远低于金融危机时的3250亿美元，且整个杠杆融资市场规模是当时的3 - 4倍，银行资本充足、运营良好，预计问题会及时解决，活动将恢复正常 [104][105] 问题9: 解决方案业务的最新情况，未来季度的发展，市场错位带来的潜在机会，以及募资和新产品管道 - 解决方案业务前景乐观，虽受外汇影响本季度有所下滑，但整体轨迹向好，有增长潜力；市场波动促使有限合伙人优化投资组合，公司的AlpInvest平台作为市场领导者，在二次交易、单一资产策略和共同投资策略等方面处于有利地位，有望受益于这一长期趋势 [107][110][112] 问题10: 除了交易年度化和旗舰募资带来的顺风，2023年FRE的增长框架 - 过去5年公司FRE增长超三倍，复合年增长率约30%，预计2022年同比增长约40%；若私募市场按预期增长，公司凭借品牌、多元化和业绩优势将受益，还可通过资产负债表和新产品实现更好增长；公司多元化平台包括CPE、信贷、基础设施和可再生能源、解决方案、Fortitude和资本市场业务等，为未来增长提供了多条途径 [115][116][125] 问题11: 公司CLO管理费用递延的运作方式，以及美国严重经济衰退时管理费用下降的风险 - 公司是CLO领域最大参与者，投资组合定位良好，第二季度交易约90亿美元，降低了对高商品成本或低定价能力行业的敞口；风险指标良好，CCC级敞口低于行业平均，违约率低于市场平均，超额抵押测试缓冲强劲，只要情况保持良好，管理费用无关闭风险 [128][129][131]