财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度调整后EBITDA增长5200万美元,增幅4%;全年调整后EBITDA增长9000万美元,增幅2%;若调整非现金递延收入等项目,全年调整后EBITDA实际增长4% [11] - 第四季度调整后每股收益增长29%,全年每股收益增长11% [12][13] - 2020年推出新现金流指标“可动用运营资金(AFFO)”,将取代“可分配现金流(DCF)”,第四季度和全年AFFO均实现增长 [13][14] - 第四季度DCF因EBITDA增加和税收返还而增长,全年DCF因EBITDA增加和维护资本降低而增长,但部分被支付给非控股股东的EBITDA增加和税收返还减少所抵消 [14] - 2020年资本支出较去年减少40%,包括1.6亿美元收购Cayman 2 Blue Racer大部分剩余权益;维护资本为3.93亿美元,较2019年减少1.07亿美元 [15] - 2020年实现正自由现金流,债务与EBITDA比率从2019年底的4.39倍降至4.35倍 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 传输与墨西哥湾业务 - 第四季度EBITDA比去年同期增加2500万美元,新项目带来1700万美元收入增长,成本降低超2000万美元,但墨西哥湾利润因飓风导致停产减少1000万美元,深海采集量环比下降约13% [18][19] - 全年该业务资产EBITDA增长4100万美元,扩张项目和费用降低带来增长,但墨西哥湾产量下降和商品利润率受影响部分抵消了增长 [24] 东北采集与处理业务 - 第四季度表现强劲,创纪录增长,贡献额外2900万美元EBITDA,总采集量增长7%,处理量增长9%,股权法投资EBITDA改善超2000万美元,成本降低约900万美元 [20] - 全年该业务EBITDA增加1.94亿美元,采集量增长7%,同时实现成本降低 [25] 西部业务 - 第四季度EBITDA较2019年下降约800万美元,收入总体增加近1000万美元,但采集量下降8%,商品利润率下降约800万美元,JV EBITDA下降400万美元,成本降低约300万美元 [21][23] - 全年该业务EBITDA下降3300万美元,主要因Barnett MVC付款结束和Haynesville利润降低,采集量下降约4%,但部分被更高的费率和重新谈判的合同所抵消 [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注天然气战略,业务稳定可预测,持续适度增长,回报和自由现金流不断改善 [33] - 2021年EBITDA指导范围为50.5亿 - 53.5亿美元,中点较去年增长2%;AFFO预计在35.5亿 - 38.5亿美元之间,每股范围为2.92 - 3.16美元;增长资本支出预计为10亿 - 12亿美元,与2020年持平;预计年底杠杆率为4.25,目标为4.2 [27][28][29] - 2021年EBITDA增长主要来自东北G&P业务和传输与墨西哥湾业务的持续增长,部分被NGL吞吐量下降、Rocky Mountain Midstream业务收益降低和Haynesville采集费率降低所抵消 [29][31] - 公司计划在2021年进行上游交易,将现有上游资产转化为中游现金流增长,确保相关土地快速开发并转化为现有中游产能的收费增长 [32] - 公司注重可持续运营,设定2030年减排目标,致力于利用天然气战略和现有技术减少业务排放,并期待未来能源转型的创新技术 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年行业面临前所未有的挑战,如新冠疫情、油价暴跌、客户破产和飓风季节等,但公司业务表现出强大的韧性,是少数维持并实现疫情前指导范围的中游公司之一 [8] - 2021年公司基本面将继续支持基础业务,且有更多上行潜力,如上游交易和天然气存储失衡可能推动中游资产的增量现金流 [27] - 公司对天然气前景持乐观态度,认为天然气在全球清洁能源未来中将发挥关键作用,是能源组合的重要组成部分 [33] - 近期严寒天气事件凸显了天然气基础设施的弹性和可靠性,公司在极端天气下仍能为客户提供服务,且运营能力超过设计容量 [34] 其他重要信息 - 2020年公司加速ESG表现,成为美国首家宣布气候承诺的中游公司,设定2030年减排目标,并与能源基础设施委员会共同推动ESG指标标准化,举办行业首个ESG活动 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年资本支出展望及驱动因素,以及Wamsutter的机会性上游收购具体情况 - 公司基础业务资本支出约9亿美元,其中约一半在传输与墨西哥湾业务,包括Leidy South建设等项目;约三分之二在东北业务,用于完成和启动新项目;其余在西部业务,包括Permian和Haynesville地区的扩张 [40][41] - Wamsutter的机会性上游收购涉及收购BP和Southland的相邻土地,公司利用中游资产优势以有吸引力的价格收购,计划寻找合适合作伙伴开发这些储备,以推动中游现金流增长 [41][42] - 增长资本支出中点指导为11亿美元,包括Wamsutter上游土地收购,实际支付不到2亿美元 [45] 问题2: 华盛顿特区的能源政策对公司的影响,特别是联邦土地生产方面 - 公司受影响较小,在墨西哥湾深水区域,目前仍有持续的许可活动,自行政命令发布以来,已有多个钻井许可申请和修改许可获得批准,公司也获得了Whale项目的天然气管道许可 [52][53] 问题3: 作为Blue Racer的运营商,如何提高系统利用率和捕捉成本协同效应 - 公司有机会整合运营,利用潜在产能,将东北JV系统的部分业务转移到Blue Racer,反之亦然,实现商业和运营协同效应 [56] 问题4: 从Chesapeake获得的Haynesville生产资产的当前产量和货币化计划 - 现有产量约为每天3000万,上周有所下降但正在恢复,约有130口现有井 [58] - 公司对Chesapeake从破产中恢复健康感到鼓舞,该地区有3.5亿 - 5.5亿的中游开发容量 [58] - 公司已在与潜在合作伙伴洽谈,预计未来几个月确定合作策略,找到强大的合作伙伴运营该资产 [59] 问题5: 2021年EBITDA高端范围的驱动因素,是否主要来自G&P业务量,特别是在东北,以及生产商是否已与公司沟通 - EBITDA高端范围的增长主要来自近期天然气需求增加,Haynesville和Marcellus及Utica地区能够快速响应,公司原计划未考虑这些因素,因此是上行潜力 [63] - 东北业务增长主要是利润率扩张,公司对上游业务持保守态度,为资产处置保留灵活性 [64] - 公司在成本管理方面表现出色,但2021年预计成本会有所回升,这也是一个机会领域 [65] 问题6: 公司天然气存储情况,以及上周天气对公司的影响 - 公司在德克萨斯州没有天然气存储设施,Transco的存储设施位于华盛顿,对公司影响较小 [68] - 公司业务分散,大部分采集业务在东北或落基山脉,未直接受影响,团队通过销售燃料和收缩等操作,预计对公司有一定积极影响 [68][69] 问题7: 阿巴拉契亚地区的预测,以及生产商在过渡季节开关天然气的情况 - 公司基本遵循生产商的预测,价格上涨时生产商可能增加产量,但这对公司计算影响不大 [72] - Leidy South项目将增加每天5.8亿的东北外输能力,REA项目也将提供额外外输能力,这些项目对公司有协同效应 [73] - 2021年市场情况与2020年不同,天然气价格更强,预计不会出现导致停产的基础价格,但公司会持续关注 [74] 问题8: 关于额外中游资产销售的最新想法,以及Rocky Mountain Midstream资产减值对投资组合评估的影响 - 目前市场对GDP资产较弱,此时清算资产可能不是最佳时机,公司更关注实现杠杆指标,上游资产可能是实现这一目标的有效工具 [76][77] - 2020年初公司曾考虑出售西部资产,但现在一些问题已解决,公司业务表现出更强的韧性和多元化 [78] 问题9: 在当前环境下如何考虑可持续EBITDA增长,基于120亿美元的传输项目积压,能否维持2%的年增长率 - 不能简单根据项目积压和资本支出得出可持续增长结论,项目增长情况复杂,不同业务增长速度和影响因素不同 [82] - 公司对投资10亿美元实现2%的增长率有信心,且部分领域有上行潜力,2%可视为下限 [83] - 公司项目积压动态变化,多个项目将从积压进入执行阶段,Transco走廊有大量投资机会,包括利用煤炭发电转型和减排项目 [84][85] 问题10: 增加Blue Racer权益的情况,以及对剩余权益的考虑 - 原投资者主要是Encap Flatrock Midstream等私募股权公司,他们持有时间较长,公司在合适时机收购,获得了良好价值和协同效应 [88][89] - 收购清理了资产治理结构,使公司在该地区的合资企业结构更清晰,有利于创造和优化价值 [90] 问题11: 2021年墨西哥湾正常风暴季节的假设,以及G&P业务的商品风险暴露区域 - 公司通常在预测中考虑500万 - 1000万美元的飓风对EBITDA的影响,2020年4900万美元的负面影响中,除约1000万美元外,其余将在2021年逆转 [93][94] - 公司商品风险暴露较少,主要在Opal地区和墨西哥湾沿岸,总毛利润率占比低于2%,Wamsutter的部分合同将转为收费模式,进一步降低风险 [96][97] - Barnett和Laurel Mountain的部分合同有直接天然气价格暴露 [98] 问题12: 实现2021年杠杆率目标的驱动因素,以及公共E&P和私人E&P行为的差异 - 实现杠杆率目标的驱动因素包括EBITDA的上行潜力和上游交易带来的资本减少 [101][102] - 公共市场对支出持谨慎态度,私人市场则抓住机会,Haynesville地区吸引了大量私人资本,因其风险较低且回报较快 [104][105] 问题13: G&P业务指导是否假设东北业务维持现状,以及对西部业务的展望 - 东北采集业务可能维持现状,但处理业务因生产商和盆地情况不同有上行潜力,Oak Grove处理设施已满负荷,DXB 3项目即将上线,分馏设施也已满负荷 [108] - 东北部分地区产量变化对公司收入影响不大,如Laurel Mountain Midstream的产量下降被EQT接管 [109] - 西部Eagle Ford地区活动最少,但有NBC保护;Haynesville地区活动预计增加,2022年Wamsutter和Haynesville的产量可能回升 [111][112] 问题14: 公司接近长期杠杆目标后,资本分配的方向 - 首先是债务偿还,之后将考虑对Transco的费率基础投资,如减排项目,与进一步债务偿还或股票回购等替代方案竞争 [114][115] 问题15: 2021年运营成本和G&A的变化,以及Regional Energy Access项目的预计资本支出和关键许可里程碑 - 2021年运营成本预计增加约5000万美元,其中约3000万美元是因未保留所有成本节约,约2000万 - 2500万美元是运营税增加 [120] - Regional Energy Access项目预计投资8亿 - 10亿美元,目前处于较低端,未来几周提交文件后可能达到或超过之前公布的7.6亿美元水平 [118]
Williams(WMB) - 2020 Q4 - Earnings Call Transcript