纪要涉及的行业和公司 - 行业：烟草、医疗保健、自我保健 wellness、吸入疗法 [3][13][14] - 公司：Philip Morris International Inc.（NYSE:PM）、BAT、Fertin、Vectura、OtiTopic、Altria [3][12][14][25][40] 纪要提到的核心观点和论据 公司业绩与目标 - 2021年公司将完成出色业绩，Q4符合预期，确认全年指引，目标是实现6.5% - 7%的有机收入增长和13% - 14%的调整后每股收益有机增长 [4] - 修订全年外汇影响，预计调整后每股收益的外汇正面影响为0.14美元，之前为0.17美元；若按当前汇率计算2021年全年，将产生约 - 0.40美元的负面影响 [5] - 确认2021 - 2023年的增长目标，包括超过5%的有机复合年增长率、至少150个基点的平均营业利润率增长和超过9%的调整后每股收益有机复合年增长率 [9] 产品业务情况 - IQOS业务：尽管面临芯片短缺挑战，IQOS业务仍保持强劲势头，Q4用户增长将好于Q3，全年目标约为950亿支烟弹；日本ILUMA推出成功，推动IQOS市场份额提升，瑞士市场的推出也表现出色；Q1芯片供应有好转迹象，但Q2仍不确定，H2有望恢复正常 [6][7][8] - 可燃烟草业务：该业务显示出一定韧性，2021年表现逐步改善，目标是Q4市场份额与2020年Q4持平或更好，预计2021年H2市场份额明显好于H1；印尼、墨西哥、土耳其、乌克兰和澳大利亚等国家近期表现良好 [9][10] - 其他业务：积极发展自我保健 wellness和吸入疗法业务，收购Fertin有助于加速自我保健 wellness业务增长并加强口服尼古丁业务能力，收购Vectura是发展吸入疗法业务的里程碑 [13][14] 市场与行业环境 - 行业的良好韧性令人意外，主要原因是许多国家在疫情影响后出现反弹，边境限制和打击非法贸易也有一定作用；RRP类别的成功以及越来越多吸烟者转向该类别，对尼古丁市场未来发展有积极支持作用 [21][22] - 不同市场情况不同，部分发达市场经济反弹有助于购买力和社会活动恢复，新兴市场部分国家仍有疫情后反弹潜力 [22][23] 投资与战略 - 2021年更积极进行收购，主要围绕RP业务构建新技能，以及发展自我保健 wellness和吸入疗法业务；未来若有更多收购，也将围绕这两个业务领域，可能涉及产品管线、研发创新和商业能力等方面 [25][26] - 对减害产品有长期投资计划，尽管2022年市场情况可能有一定影响，但仍会持续创新、推出新产品、加强商业发展和提升数字能力 [30][31] 法律与政策情况 - 许多国家在烟草减害立法方面有积极进展，如英国考虑为NHS重新资助慢性吸烟者以促使其远离可燃香烟；COP9虽未出台更多减少可燃烟草类别的措施，但许多国家对烟草减害政策表示关注，对未来COP10有积极意义 [11][12] - 遗憾总统对ITC案件的审查未推翻ITC决定，公司将继续挑战BAT的专利，相关两项专利目前正在接受美国专利局审查，且不久前已被英国法院无效化 [12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2021年第三季度新增约30万IQOS新用户，预计Q4用户增长将好于Q3，但不会恢复到每季度超100万的正常水平 [18][19] - 正在设计尼古丁贴片产品，计划于2022年推出，2月将明确市场和路线图 [36] - 计划明年某个时间为VEEV提交PMTA申请，ILUMA尚未确定申请时间 [42] - 除ITC案件外，欧洲的12项判决（包括审判和附属判决）均对公司有利，显示了公司专利组合的稳健性 [44] - 2021年可燃烟草定价增长2% - 3%，低于历史中高个位数增长，预计Q4因部分市场挑战和艰难比较而表现疲软；2022年定价情况尚不明朗，疫情后经济影响可能限制部分新兴市场提价，但通胀也可能带来其他国家提价机会 [46][47] - 菲律宾市场受疫情影响较大，此前提价对销量有负面影响，但目前收入增长接近稳定，市场份额停止下降，有望在2022年实现可燃烟草业务反弹，同时IQOS在该国推出，有较大潜力 [52] - 公司宣布了50 - 70亿美元的股票回购计划，为期三年，将采取战术性操作，在金融市场有压力、股价受压时进行回购，2月将公布Q4回购情况 [53][54] - 德国和日本等国家提高了加热不燃烧烟草税，但目前未发现其他国家有明显负面税收变化，同时部分国家如巴基斯坦、菲律宾正在讨论对该类别进行良好的税收差异化 [56]