行业与公司 * 报告聚焦于中国工业领域 涵盖建筑机械 自动化 港口航运 重型卡车 基础设施投资等多个细分行业[1] * 涉及的具体公司包括但不限于主要建筑机械OEM 自动化解决方案提供商 港口运营商 重型卡车制造商及经销商 以及铁路和航空公司[1][22][23] 核心观点与论据 * 六月工业信号总体偏负面 正面信号包括挖掘机销售同比增长 集装箱港口吞吐量增长保持韧性 集装箱运价维持高位 负面信号包括高速公路卡车流量同比转负 水泥发货量持续疲软 基础设施固定资产投资增长减速 重型卡车销售显著同比下降 自动化需求复苏缓慢[1] * 国内出行需求改善有限 货运增长信号不一 六月至今国内航班量恢复至2019年同期的107% 与五月水平相似 国际航班量恢复至2019年同期的约73% 日本和韩国航线分别恢复至76%和81% 全国铁路客运量同比增长9% 但票价依然疲软 货运方面 全国铁路货运量同比增长7% 高速公路卡车流量同比下降2% 港口集装箱吞吐量同比增长11%[1] * 基础设施投资减速 挖掘机与重卡增长分化 五月基础设施固定资产投资（不含公用事业）同比增速从四月末的6.0%放缓至4.9% 水泥发货量远低于过去几年水平 渠道检查显示六月国内挖掘机销售同比增长10%（主要由小型挖掘机驱动）但环比下降20% 部分OEM将此归因于农村地区机器替代人力以及专项国债资金到位后部分基础设施项目开工 预测六月重型卡车销售环比下降10% 同比下降20%[1] * 自动化需求：光伏下游需求恶化 传统下游处于淡季 五月末至六月 来自光伏下游的自动化需求持续恶化 归因于行业产能过剩和呼吁更严格产能扩张的法规 作为回应 自动化公司已扩展产品供应和解决方案以部分抵消光伏下游需求下降的影响 加之传统下游处于淡季 预计六月自动化需求同比增长将放缓 同时 由于特斯拉计划在其工厂部署超过1000台Optimus人形机器人未达市场预期 人形机器人板块股价出现回调[1] * 重型卡车需求令人失望 期待下半年以旧换新政策实施 六月淡季国内重型卡车需求相当低迷 经销商表示订单接收量环比萎缩20% 超出季节性常态 618购物节对物流相关重型卡车需求的提振有限 重型卡车出口保持稳定 同比有持平至小幅增长 尽管显著放缓且超出2024年初预期 一些经销商预计部分省市将在2024年下半年公布淘汰国四车辆的政策 包括移动限制或对老旧车辆以旧换新的补贴 这可能推动2024年下半年重型卡车的替换需求增长 因此预测六月重型卡车销售为7万辆 环比下降10% 同比下降近20% 这意味着2024年上半年销售量为50万辆 同比增长3% 低于年初预测的全年15%增长[22] * 六月国内建筑机械销售情况 渠道检查发现 一些经销商表示六月挖掘机销售量达到7千台 意味着同比增长15% 环比下降20% 部分经销商将同比增长部分归因于经销商为在六月底前通过销售更多设备获得更高返利而采取的短期行为 与上月类似 需求主要来自小型挖掘机 一些经销商将此归因于农村地区机器替代人力以及专项中央债券到位后部分基础设施项目开工 大多数经销商表示真实需求仍然疲软 因为房地产下游尚未改善 基础设施下游的需求更多来自在建项目而非新项目 六月价格总体保持稳定 现金回收在六月略有改善 但总体仍然较差[23] * 集装箱运价仍显著高于2023年水平 上海出口集装箱运价指数（SCFI）显示 运价相较于2019年水平倍数近期攀升至4.6倍[17] 上海航运交易所的数据显示 远东至北欧航线的集装箱运费期货显示出强劲势头[20] * 红海 disruptions 持续影响航运 Clarksons数据显示 六月抵达亚丁湾的汽车运输船和集装箱船数量同比继续下降最多 尽管最近几周集装箱船在亚丁湾抵达的份额有所反弹 但UBS Evidence Lab数据显示 集装箱船从苏伊士运河转向好望角的份额继续增加[17][20] 其他重要内容 * 报告包含了大量高频数据图表 具体展示了关键港口集装箱吞吐量（六月至今同比增长11%）[9] 全国零担整车指数（六月至今仍比2023年水平低4%）[9] 水泥库存及发货率[14][16] 煤炭铁路到港量（六月至今同比下降2%）[9] 政策银行债券净发行量 小松中国利用小时数 塔式起重机租金和新订单指数 中国工程机械出口价值（五月同比增长8% 四月增长2%）[43] 按地区划分的挖掘机出口细分（俄罗斯是主要驱动力 五月贡献了总出口的13%）[45] 以及主要城市间高铁服务班次和售票率（SO率）等详细指标[51][54][56][57][59][60][62][64][65][66] * 报告基于UBS Evidence Lab的各种专有数据集 包括中国铁路交通监测器 中国铁路利用率监测器和全球海运贸易监测器等[69] * 报告末尾列出了UBS在中国工业领域的首选股票及其估值摘要[1][78]