行业与公司概述 - 景顺长城基金：国内首家中美合资基金公司，外方股东景顺集团为全球第四大ETF供应商，管理被动资产规模超6000亿美元[1] - 行业定位：ETF国际化是核心战略方向，结合跨境产品布局（美股、港股）及指数出海（创业板50指数登陆欧洲）[1][4] --- 核心观点与论据 1 ETF国际化战略 - 引进来： - 开发跨境ETF产品，如跟踪纳斯达克科技市值加权指数的纳指科技ETF（国内唯一），规模年初至今快速增长[1] - 布局标普消费、恒生消费等特色产品，差异化竞争[1] - 走出去： - 创业板50指数通过景顺集团在欧洲五所交易所（都柏林、伦敦等）挂牌，推动国际资金配置中国科技资产[1][4] - 欧洲市场选择原因：竞争格局较好、产品覆盖广（通过UCITS机制辐射中东/南美）、投资人结构多元[36][37] 2 中国ETF市场发展 - 规模增长：A股ETF规模从2014年起步，2021年后跨境产品加速，目前超120只跨境ETF，总规模突破3000亿（占整体超10%）[30] - 互联互通：2022年ETF互联互通启动，152只产品纳入，促进A股与港股市场互动[31] 3 宏观经济与投资机遇 - 制造业升级：出口结构多元化，新能源汽车、锂电池等高附加值领域崛起，民营企业占比提升[14][26] - 房地产调整：开发量已下降60%，价格调整约20%，接近周期尾声[20][21] - 政策空间：财政赤字扩张（预计未来5年8万亿投入社保）或刺激消费，避免日本式通缩[19][27] 4 产品创新与差异化 - 纳指科技ETF：与纳斯达克合作定制，聚焦纯科技板块（如英伟达、苹果），2023年回报达34%[45][46] - 创业板50指数：日均成交额500亿，成分股利润复合增速30%，代表新质生产力方向[40][41] 5 挑战与生态建设 - 流动性：需强化做市商（如Optiver）和衍生品工具（期权/期货）支持[53] - 投资者教育：买方投顾转型中，全球配置需求增长但QDII额度受限[57][59] - 监管适配：指数出海需协调中外合规（如欧洲UCITS的汇率对冲、税收结构）[38][39] --- 其他重要细节 - 香港ETF市场：日均交易额从2018年45亿港元增至当前140亿港元，产品多元化（杠杆/反向、主题ETF占比15%）[8][9] - ETF Connect：南向AUM限制将降至60%，允许40%配置国际资产，提升灵活性[11][12] - 欧洲经验：180只ETF覆盖多币种、分红/对冲策略，需本地化文档（英文合规材料）[42][43] --- 数据引用 - 景顺集团管理规模：6000亿美元[1] - 创业板50成分股日均成交：500亿人民币[40] - 香港ETF日均交易额：140亿港元（2023年）[8] - 纳指科技ETF年度回报：34%（2023年）[46]