文章核心观点 - 当前人工智能相关股票受到市场狂热追捧，但部分公司估值已极度膨胀，未来几年可能令投资者失望 [1][2][3] - Palantir Technologies 尽管业务增长迅速，但其基于历史收入的估值已达历史极端水平，即使维持高增长，未来股东回报也可能令人失望 [4][6][7][8] - BigBear.ai 虽然表面估值较低，但其收入增长乏力、持续亏损且在竞争中处于劣势，并非人工智能热潮中的理想投资标的 [10][11][13] 行业背景与市场情绪 - 过去一年，任何与人工智能相关的领域都成为市场热点，数万亿美元的价值推动股市上涨，全球多数大型公司均与人工智能密切相关或进行大量投资 [2] - 这种兴奋情绪导致部分股票估值过高，新技术承诺常使人们对未来增长过度乐观，而最终增长无法满足繁荣期的极端预期 [3] Palantir Technologies 分析 - 公司是面向美国政府和大企业的人工智能软件提供商，当前市值达3630亿美元，为全球第24大公司 [4] - 业务增长迅速，上季度收入同比增长39%，其中美国地区收入增长55%，美国商业客户收入增长71% [5] - 上季度签署了139笔价值至少100万美元的大额交易，是一家盈利的软件初创公司，营业利润率为20% [5] - 过去12个月收入仅为31亿美元，相对于3630亿美元的市值，市销率高达123倍，创下同等规模公司的历史纪录 [6] - 假设未来五年收入保持39%的年增长率，五年后收入将达160亿美元，若利润率扩大至30%，则盈利将略低于50亿美元，届时市盈率仍将高达72.6倍，估值依然昂贵 [7] BigBear.ai 分析 - 公司当前市值24亿美元，股价8美元，市销率为13倍，表面估值低于Palantir [10] - 上季度收入仅同比增长5%，至3500万美元，尽管处于人工智能支出热潮中，但增长缓慢 [11] - 公司与Palantir直接竞争且似乎处于下风，上季度营业亏损达2100万美元，持续无法盈利 [11] - 公司通过股票发行不断融资，自通过特殊目的收购公司上市以来，流通股数量已增加100% [11] - 管理层虽宣传与美国国防部的合作，例如近期一份为期3.5年、价值1340万美元的合同，但该合同规模对业务影响甚微 [12]