投资趋势与市场展望 - 2026年风险投资市场预计将出现分化，淘汰缺乏根基或业绩平庸的基金管理人，只有拥有可验证的卓越业绩记录或独特项目获取渠道的基金才能生存 [24][26] - 资本正集中在少数赢家手中，基金管理人需要更加精选项目并通过运营支持来赢得集中投资的资格 [27] - 家族办公室正从被动的有限合伙人转变为活跃的市场力量，填补传统机构投资者（如大学捐赠基金）收缩留下的空缺，并寻求独特的、高确信度的投资策略 [25] - 2026年对基金管理人而言，在投资部署和流动性方面前景强劲，去年通过并购和二手交易实现了12次流动性事件，风险投资正在构建更完整的流动性工具包（并购、二手交易、IPO） [29] - 金融科技，特别是稳定币，在2025年已从实验阶段进入主流应用阶段，在拉丁美洲和非洲等地已成为基础设施，这为2026年的资本部署创造了有利条件 [30] 融资环境与创始人要求 - 融资市场的门槛正在提高，最优秀的创始人仍能获得资金，但需要更清晰地展示业务发展路径，而不仅仅是现有成果 [1][2] - 早期阶段（尤其是AI应用软件）的巨额种子轮融资预计将减少，创始人需要凭借独特的销售渠道或视角脱颖而出，而不仅仅是依赖大市场机会和光鲜背景 [2] - A轮和B轮融资中，顶级交易需要提供爆炸性增长势头的明确证据，市场对收入可持续性的审查更加严格 [2] - 2025年及以后的融资要求从“愿景型”转向“久经考验型”，创始人需要证明其拥有可重复的销售引擎、专有工作流程/流程以及深厚的领域专业知识，以抵御“资本军备竞赛” [3] - 生成式AI编码工具降低了开发门槛，加剧了竞争，因此瞄准风险投资规模的创始人必须确保：1）解决一个真正的宏大构想；2）在其有独特优势的问题领域构建；3）拥有难以复制的专有资产（如独特见解、专有数据、深厚网络、技术优势） [5] 投资主题与关注领域 - 投资重点转向“高情境创始人”，即那些在复杂行业拥有多年实践经验、其专业知识可被AI放大十倍的创始人，理想的投资是深厚领域专业知识与“零日”销售优势的结合 [7] - 关注沉睡或传统行业，这些行业通常不受核心科技创始人的青睐，AI能带来变革性的投资回报率从而驱动采用，这些市场竞争较低且护城河由复杂性构成 [9] - 2026年将是支持基础模型开发的基础设施以及具身AI、世界模型等前沿研究领域的利好年份 [9] - 医疗保健仍是重点领域，关注记录系统和平台而非单点解决方案 [9] - 关注美国以外的市场，如波兰、土耳其、希腊、拉丁美洲、非洲、中东和南亚，这些地区正诞生风险投资规模的公司并服务于巨大市场 [10][11][12] - 超过一半的风险投资和全球独角兽公司现在位于美国以外 [11] - 关注软件与硬件的交叉领域，因为全球大部分GDP蕴藏在实体产业中，纯软件解决方案不足以完全释放全球增长潜力 [14] - 对专注于为特定垂直领域自动化工作流程的初创公司兴趣不大，更关注将定义这个时代技术和社会进步的大型平台转变 [13] IPO市场预测 - IPO市场可能在2026年解冻，原因并非条件突然理想，而是私人市场维持数十亿美元估值（常与盈利能力或流动性脱节）的能力正在减弱，公司、董事会和后期投资者需要一个机制来重置预期、产生真实流动性和重新建立价格发现 [15][16] - 私人信贷作为权宜之计延长了公司运营时间但未解决结构性资本需求，最终仍需新资本，而公开市场仍是能大规模提供资本的唯一场所 [16] - IPO市场的重启将由计划上市的公司积压所驱动，包括Anthropic和OpenAI等大型科技IPO，其中一两个巨型IPO将为其他公司带来巨大动能 [17] - 2026年将是纽约IPO的大年，也将是沙特阿拉伯等非传统地区科技IPO的标志性年份 [19][21] - 解冻将是全球性的，近四年的IPO活动低迷积压了大量准备上市的高质量公司，窗口打开时不仅限于美国公司，已有一批来自拉丁美洲的美国上市科技公司（如MercadoLibre和Nubank），后续还有一波公司 [20] - 重置IPO市场可能需要硬催化剂，例如大型AI公司面临前所未有的成本激增或收入锐减，比如能源价格大幅上涨导致无法负担AI训练和推理的计算成本 [23] AI领域发展展望 - 2026年，推动过去两年的“AI好奇心”将被对应用和规模的需求所取代，从模型构建时代进入业务构建时代，投资者不再寻找“AI初创公司”，而是寻找利用AI将庞大传统市场效率提升十倍的杰出科技创始人 [32] - 投资者和初创公司对AI的兴趣预计将持续处于历史高位，但在编码自动化、销售自动化、营销和广告等高度集中的领域，将开始出现补强收购、人才收购和公司关闭 [33] - 到2026年底，AI可能不再是一个独立的类别，而将成为所有新技术公司的一部分 [34] - 真正的机会不在于给所有东西贴上“AI”标签，而在于理解AI在何处能实质性改变真实企业内部的成本结构、速度或决策制定 [35] - 对AI的投资兴趣短期内不会放缓，之前投入基础设施和理论的大量资金，将在应用层面更明显地转化为企业价值 [37] - 除非出现能源危机或违约率上升等负面硬催化剂，否则AI将保持热门话题 [38] 潜在意外变化 - 2026年最意外的转变之一可能是“ChatGPT优先”时代的悄然结束，不是因为生成式AI重要性下降，而是因为不再有单一模型是默认起点，模型选择成为基础设施决策而非护城河，赢家将是那些能无缝协调多个模型、为用户抽象复杂性并在其上构建专有工作流程的公司 [39][40] - 可能出现许多仅进行一到两轮融资就成功的初创公司，AI工具（尤其是编码自动化）使许多早期公司能够在不过度烧钱的情况下实现盈利 [41] - 尽管大语言模型无处不在，但企业出于可解释性、成本和可靠性考虑，可能会缩减其使用，转而更多采用小模型、确定性与概率性混合模型、世界模型或模拟建模 [41] - 俄乌战争结束可能带来对乌克兰创始人的投资复兴 [42] - 来自拉丁美洲的国际公司大规模在纽约上市，以及主要科技IPO在中东地区本地上市（如Tabby在沙特证券交易所上市），将重置关于全球科技领导力所在地的预期 [42]