Key Points Intuitive Surgical's stock has been in a free fall since the company reported earnings a few months ago. Investors appear to be worried about the impact that tariffs will have on both its top and bottom lines. 10 stocks we like better than Intuitive Surgical › Investing in future technologies is what makes Intuitive Surgical (NASDAQ: ISRG) an intriguing long-term buy. Its robotic-assisted da Vinci surgical systems could revolutionize the healthcare sector in the years to come. However, ...

股价表现 - 过去三个月股价下跌约20% [1] - 周三单日下跌约6% 主要因管理层在医疗会议上提及关税和国际市场压力 [1] - 股价回落至4月市场因关税担忧抛售时的低位 [1] 管理层评论与市场反应 - CFO指出日本去年需求受COVID资金提振 而多个国际市场正面临预算限制 [4] - 中国市场存在价格压力且国内竞争加剧 可能影响需求和系统订单 [4] - 为应对预算紧缩 公司计划在国际市场增加租赁占比 目前非美国市场租赁仅占30%-40% [5] - 关税预计对2025年毛利率造成约1个百分点冲击 且明年影响可能更大 [6][7] 财务与运营表现 - 第二季度收入增长21%至24.4亿美元 全球da Vinci手术量增长约17% [9] - 当季放置395台da Vinci手术系统 其中180台为da Vinci 5 安装总量达10,488台 [9] - 非GAAP每股收益2.19美元 高于去年同期的1.78美元 [9] - 管理层预计2025年手术量增长率约15.5%-17% 虽有所放缓但仍保持扩张 [9] 业务基本面与投资亮点 - 核心业务依然强劲 投资逻辑基于手术量增长、安装基扩大和高价值平台 [8][11] - 仪器和配件季度收入达14.7亿美元 形成弹性收益流 [11] - da Vinci 5推广应逐步推动利用率和结构改善 [11] - 公司管理团队以保守著称 长期建立信誉 当前评论更似值得注意的警告而非危险信号 [13] 估值分析 - 股价约440美元 对应年化第二季度非GAAP市盈率约50倍 [12] - 估值虽处于溢价水平 但对快速增长的市场领导者而言并不过分 [12] - 若手术增长显著低于预期或国际价格压力加剧 估值倍数有较大压缩空间 [12]

财务业绩摘要 - 2025年第一季度总收入22.5亿美元 同比增长19% 主要受达芬奇手术量增长、系统装机量提升及安装基数扩大驱动[4][10] - 仪器与配件收入13.7亿美元 同比增长18% 主要得益于达芬奇手术量增长17%和Ion手术量增长58%[5] - 系统收入5.23亿美元 同比增长25% 当期投放367台达芬奇系统（含147台da Vinci 5）同比增加54台[6] 盈利能力指标 - GAAP运营收入5.78亿美元 同比增长23% 包含1.9亿美元股权激励费用[7] - 非GAAP运营收入7.68亿美元 同比增长22% 剔除股权激励及无形资产摊销等影响[7][30] - GAAP净利润6.98亿美元（每股1.92美元） 同比增长28% 含1.45亿美元超额税收优惠[8] - 非GAAP净利润6.62亿美元（每股1.81美元） 同比增长22%[9] 运营数据表现 - 全球达芬奇手术量同比增长约17% 延续强劲增长态势[5][10] - 达芬奇系统安装基数达10,189台 较去年同期8,887台增长15%[10] - 运营租赁安排投放198台系统 其中107台采用使用量计费模式[6] 资产负债表状况 - 期末现金及投资余额91亿美元 较上季度增加2.69亿美元 主要来自运营现金流贡献[11] - 应收账款12.2亿美元 存货15.5亿美元 固定资产48亿美元 总资产192亿美元[29] 2025年度业绩指引 - 预计达芬奇手术量增长15%-17% 与2024年17%增幅基本持平[18] - 非GAAP毛利率区间65%-66.5% 较2024年69.1%有所下降 含约1.7个百分点的关税影响[18] - 非GAAP运营费用增长10%-14% 高于2024年10%的增幅[18] 管理层战略聚焦 - 持续推动da Vinci 5等平台的市场渗透 关注提升患者疗效、优化治疗团队体验及降低总治疗成本[12] - 通过结合先进系统、持续学习和增值服务 支持医疗团队实现最优诊疗结果[16]

文章核心观点 - 纳斯达克综合指数在13个交易日内下跌近13%，为投资者提供抄底机会，推荐三只成长股 [1][3] 纳斯达克综合指数情况 - 3月10日周一标准普尔500指数经历第九大单交易日跌幅，以成长股为主的纳斯达克综合指数领跌，当日下跌728点，为1971年2月推出以来第三大单日点数跌幅，13个交易日内回调近13% [2] 成长股分析 汇量科技（The Trade Desk） - 公司股价自第四季度创下历史新高以来暴跌57%，原因一是投资者对其第四季度经营业绩和3月季度指引不满，虽第四季度销售额增长22%，但收入比预期少约1700万美元；二是亚特兰大联邦储备银行GDPNow预测美国第一季度国内生产总值收缩2.4%，广告行业周期性强，经济动荡担忧会影响广告支出 [4][5][6] - 公司作为需求方数字广告平台的理想定位未变，其Unified ID 2.0（UID2）技术广泛应用，不使用第三方cookie但能向消费者发送相关信息，有望在联网电视（CTV）上覆盖更多受众，随着消费者选择切断有线电视并在线观看内容，公司技术和需求方广告平台将更具相关性 [7][8] - 公司受益于经济周期的非线性，经济衰退和扩张差异大，自二战结束以来平均衰退持续10个月，典型经济扩张期约为五年，长期来看广告支出尤其是CTV和数字领域的广告支出增加是必然趋势 [9] - 公司估值有吸引力，股价下跌57%后，远期市盈率降至不到28，考虑到其约20%的持续销售增长率，现在是低价买入时机 [10] 谷歌母公司Alphabet - 公司股价受美国经济疲软前景拖累，第四季度965亿美元销售额中75%来自广告，若企业对美国或全球经济感到担忧，将直接影响公司核心收入驱动因素；同时美国司法部呼吁拆分公司，剥离其领先搜索引擎谷歌 [12][13] - 公司长期增长前景未受影响，广告平台仍是基础，过去十年谷歌全球互联网搜索月度份额保持在89% - 93%，经济长期扩张表明谷歌广告定价权通常较强 [14] - 公司云服务基础设施平台谷歌云表现出色，第四季度已获得全球云服务支出11%的份额，企业云支出和人工智能应用尚处早期阶段，谷歌云利润率高，将成为本十年后半段关键现金流驱动因素 [15] - 近期股价下跌使公司远期市盈率降至16，较过去五年平均远期市盈率折让28% [16] 直觉外科（Intuitive Surgical） - 公司股价自三周前纳斯达克暴跌以来下跌近21%，一是估值因素，三周前其过去12个月市盈率约为90，股市回调时高估值公司受影响大；二是特朗普实施关税政策，公司大部分仪器在墨西哥制造，对墨西哥进口商品征收25%关税可能侵蚀公司利润率 [17][18][19] - 公司竞争优势明显，在机器人辅助手术系统市场占据主导地位，达芬奇系统成本高且培训外科医生使用该系统耗时，客户忠诚度高 [20] - 公司收入结构随时间推移更有利于提高利润率，二十年前主要收入来自销售高价但高成本的达芬奇手术系统，现在高利润率渠道如每次手术使用的器械和系统维护服务占净销售额大部分 [21] - 公司在胸外科和软组织手术领域有很大市场份额增长空间，凭借坚实护城河和强大定价权，有望实现15%的可持续年增长率 [22]