公司市场地位与财务表现 - 英伟达是全球市值最高的公司，市值超过4.3万亿美元，是过去三年人工智能进步热潮的最大受益者 [1] - 公司财务表现强劲，销售额和利润仍以极快速度增长，但其持续高速增长的能力受到近期发展的质疑 [2] - 英伟达的图形处理器在大型语言模型训练和推理领域至关重要，市场需求持续推动其增长 [1] 客户集中度风险 - 英伟达第二季度39%的收入仅来自两个直接客户，85%的收入来自六个客户，显示出极高的客户集中度 [4] - 仅有少数公司有能力投入必要资本建设数据中心，导致客户基础狭窄 [5] - 尽管客户集中风险因云计算平台的存在而有所缓解，但这仍是投资者需考虑的重大风险因素 [5] 主要客户转向定制芯片的威胁 - 重要客户OpenAI据报正与博通合作开发定制AI加速器芯片，该合作已获得100亿美元订单 [6] - OpenAI主导的"星际之门"项目计划在2025年至2028年间投入5000亿美元建设AI基础设施，其技术合作伙伴名单中包括英伟达但未提及博通 [7] - 除OpenAI外，博通的其他三家定制AI芯片客户包括Meta Platforms、Alphabet和字节跳动，表明行业转向定制芯片的趋势正在形成 [8] 竞争对手技术与成本优势 - OpenAI与Alphabet的谷歌云签署协议使用其张量处理单元，该芯片由博通设计，据谷歌研究显示其能效有33倍提升 [9] - 谷歌基于文本的AI提示平均能耗仅为0.24瓦时，考虑到OpenAI的规模，脱离英伟达架构可能节省大量成本 [9] - 微软据报计划大幅增加使用其下一代定制加速器，富邦研究预计2027年订单规模可达100亿至120亿美元 [8] 市场估值与投资前景 - 英伟达股票当前交易价格约为未来收益预期的38倍，高于2023年初以来的平均水平 [10] - 博通股票因赢得大额新合约消息推动，市盈率已攀升至50倍以上 [11] - 博通当前约一半的半导体销售额与AI相关，并拥有相对成熟的软件业务，但市场估值似乎已反映其全部收入来自AI相关支出 [11] - 两家芯片制造商目前估值均显昂贵，若必须选择，博通的上涨潜力看似强于英伟达，但市场上仍有其他价格更具吸引力的AI股票可供投资者考虑 [12]