核心政策 - 美国总统于8月13日签署行政命令 旨在通过缩短环境审查时间 简化发射和太空港许可 加速新型任务审批来大幅推动美国商业航天产业发展[1] - 该命令要求加快发射场环境审查流程 并改革配备先进飞行终止系统飞行器的安全规则 预计将减少监管延迟和成本[3][4] 洛克希德·马丁受益点 - 公司作为NASA深空猎户座飞船主承包商 承担国家安全关键卫星制造工作 并通过与波音合资的联合发射联盟(ULA)开展政府重要载荷发射业务[2] - 行政命令通过简化发射节奏和审批流程 直接支持公司提高成本效益 更竞争力地满足NASA太空探索需求[4] - 监管优化将加速ULA火神半人马座火箭发射进程 减少延迟和成本[3] - 公司推动猎户座飞船通过可重复使用性和灵活任务实现商业化的战略将受益[4] 其他受益公司 - 波音作为NASA太空发射系统(SLS)主承包商 负责核心级 上级和航电系统 SLS是经验证的深空优化超重型运载火箭[6] - L3Harris通过其Aerojet Rocketdyne业务单元为SLS核心级提供RS-25发动机 支持过2100次太空发射任务[7] 洛克希德·马丁财务表现 - 公司股价年内下跌9% 同期行业增长26.9%[10] - 相对估值处于折价状态 远期12个月市盈率16.26倍 低于行业平均的27.54倍[12] - 短期盈利共识预期在过去60天内出现下调[14]

文章核心观点 2025年应避免投资波音股票 因其与洛克希德·马丁的合资企业联合发射联盟（ULA）新火箭认证遇阻 影响波音收益 且存在未来合同减少风险 [1] ULA火箭发射计划 - ULA与波音各占50%股份 计划今年发射新火神半人马座火箭20次 每次约获1亿美元收入 未来几年发射次数将增至20或30次 [2] - 一半发射为企业商业发射 另一半为美国政府任务 包括五角大楼国家安全任务 [3] 火箭认证问题 - ULA需获美国太空部队认证 确认新火箭可靠 才能实现目标发射频率 让波音充分受益 但目前尚未获得认证 [3][4] - 2024年1月ULA首次成功发射火神火箭 10月第二次发射时 一枚固体火箭助推器喷嘴飞行中脱落 虽火箭和有效载荷进入轨道 但ULA受指责 [5][6] - 12月ULA首席执行官托里·布鲁诺预测太空部队将在几个月内认证火箭 但截至3月底仍未作出决定 [7] 对ULA和波音的影响 - ULA确认助推器故障是因喷嘴内绝缘体“制造缺陷” 已隔离根源并采取纠正措施 告知太空部队以加快认证 [8] - 因认证未完成 今年已过去近四分之一且无新发射 ULA将2025年目标降至12次发射 约一半为火神火箭发射 其余为剩余阿特拉斯V火箭发射 [9][10] - 发射频率从20次降至12次 ULA收入可能减少40% 约8亿美元 按洛克希德太空部门9.5%利润率计算 波音和洛克希德今年利润可能各减少3900万美元 [11] 潜在风险 - 若太空部队认证时间更长 或因对ULA近期国家安全太空发射合同表现不满 收回未来发射合同并重新分配给SpaceX ULA发射次数、收入和波音利润将进一步减少 [13][14]