核心观点 - 美国运通公司结合了快速增长的股息与激进的股票回购 其低派息率、强劲的盈利增长和业务势头支撑了其长期投资价值 尽管股价在去年上涨25%后估值较高 但其增长前景可能证明当前溢价合理 [1][2][3][11][12] 股息与股东回报 - 公司股息收益率相对较低 约为0.9% 但股息增长迅速 去年3月将股息提高了17% [2][5] - 派息率极低 年度股息支付仅占管理层预期的2025年全年每股收益（15.20美元至15.50美元）的21% 为未来持续提高股息提供了充足空间 [6] - 公司通过股票回购向股东返还的资本远多于股息 2025年前九个月共向股东返还61亿美元 其中44亿美元用于股票回购 17亿美元用于股息支付 [9] - 2024年全年向股东返还79亿美元 其中59亿美元来自股票回购 [10] - 2025年第三季度以平均每股315.26美元的价格回购了730万股股票 [9] 财务与业务表现 - 第三季度营收同比增长11% 达到创纪录的184亿美元 净利润同比增长16% 达到29亿美元 [7] - 得益于股票回购 每股收益增长更快 同比增长19% [7] - 公司支出增长加速 其在美国刷新的白金卡产品需求超出预期 新白金卡账户获取量较刷新前水平翻倍 [8] - 管理层预计2025年全年每股收益在15.20美元至15.50美元之间 [6] 估值与前景 - 公司股价在过去一年上涨了25% [3] - 股票当前市盈率约为25倍 而去年同期为21倍 [11] - 基于公司加速的支出增长趋势和旗舰产品白金卡的成功刷新 预计今年盈利很可能再次实现两位数增长 [11] - 尽管面临经济收缩或金融行业危机等潜在风险 且信用卡支付领域竞争激烈 但考虑到强劲的盈利势头和低派息率 公司股票对于长期投资者仍具吸引力 [12][13]