财务数据和关键指标变化 - 新加坡滨海湾金沙第三季度EBITDA为7.43亿美元，利润率达51.7% [4][7] - 澳门业务第三季度EBITDA为6.01亿美元，但台风负面影响约2000万美元 [5][7] - 公司第三季度回购5亿美元LVS股票，并支付每股0.25美元的季度股息 [9] - 董事会批准2026财年季度股息增加20%，至每股0.30美元（全年1.20美元） [9] - 第三季度及7月购买3.37亿美元SCL股票，公司对SCL持股比例增至74.76% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新加坡业务表现强劲，大众市场及老虎机收入创纪录达9.05亿美元，较2019年同期增长122%，较去年同期增长35% [4] - 澳门大众市场收入本季度增长25.4%，高于2025年第一季度的23.6% [5] - 伦敦人项目EBITDA正朝着超过10亿美元的目标迈进 [5] - 澳门业务中，威尼斯人利润率达35%，伦敦人利润率为31.9% [7] - 巴黎人和金沙物业的EBITDA表现相对较弱，巴黎人目前EBITDA约为历史高点的50% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 新加坡市场增长动力强劲，预计2025年EBITDA将轻松超过此前预测的25亿美元，目前年内已达21亿美元以上 [4] - 澳门市场博彩总收入正在增长，预计明年可能达到330亿至340亿美元 [15] - 公司在澳门市场份额从2025年第一季度的23.6%提升至本季度的25.4% [5][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于2025年第二季度调整了澳门市场营销策略，以提升竞争力 [5] - 专注于利用规模和产品优势，结合针对性激励措施来更好地服务各个细分市场 [7] - 新加坡业务成功源于多年战略投资，包括物理资产改造、服务团队重组和销售团队扩张 [64][65] - 公司正在新加坡投资80亿美元进行二期扩建（IR2），包括一个15000个座位的现场表演场馆 [66][93] - 公司已关闭数字游戏业务，认为这不是股东资本的良好用途 [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新加坡业务可持续性强，处于实现投资效益的初始阶段，未来增长潜力巨大 [9][57] - 澳门业务需要市场整体增长才能实现目标，公司对市场前景持积极态度 [15][16] - 公司认为新加坡的成功主要源于其独特资产和地理位置，而非特定活动 [46][47] - 澳门市场竞争依然激烈，公司需要保持高度警惕并快速响应市场变化 [72] 其他重要信息 - 新加坡推出智能赌桌技术，更精确测量百家乐理论持有率，本季度滚动百家乐理论持有率调整为4.2% [8][12] - 百家乐游戏演变带来更多边注机会，提高了庄家优势，这是收入增长的重要驱动因素 [24][27] - 公司正在将智能赌桌技术和边注推广到澳门市场 [30][32] - 公司在澳门成功举办了NBA中国赛，提升了澳门作为国际旅游目的地的形象 [96][98] 问答环节所有提问和回答 问题: 新加坡大众市场持有率披露可能性 - 目前智能赌桌技术主要应用于滚动赌桌，大众赌场游戏种类混合，尚未能提供大众市场持有率数据 [13] 问题: 澳门业务重返27-28亿美元EBITDA目标的路径 - 实现目标需要澳门市场整体增长配合，公司已进行营销策略调整，目前进展约一半 [15][16] - 伦敦人项目全部客房和套房的投入使用提升了生产力，公司正调整整个组合的再投资率 [18] 问题: 智能赌桌技术对玩家下注行为的影响 - 智能赌桌只是测量工具，真正变化是百家乐游戏本身提供更多边注机会，类似体育博彩中的附加投注 [24][27] - 游戏创新团队成功引入了提升客户体验的高波动性投注选项 [28] 问题: 边注技术在澳门市场的推广计划 - 该技术非公司专有，但公司是早期发起者，正在向澳门推广 [30] - 智能赌桌技术能更准确测量边注影响，预计澳门市场持有率也会提升 [31][32] 问题: 资本分配策略和香港股票回购可能性 - 公司重点是资本回报，SCL持股已接近75%上限，未来将继续通过股息和股票回购回报股东 [36][37] 问题: 澳门VIP业务增长动力 - VIP增长由超高净值玩家集中和市场流动性增加驱动，公司已重新进入中介市场 [38] - 该板块利润率仍较低（12%-15%），主要利润增长将来自非滚动业务 [38] 问题: 澳门基础大众市场复苏前景 - 本季度基础大众市场同比增长18%，但优质大众市场 sequential 增长更快（11% vs 7%） [44] - 市场增长仍主要由价值细分市场的高端客户驱动 [44] 问题: F1新加坡大奖赛改期对第四季度影响 - F1是重要活动，但新加坡业务需求强劲，不依赖单一事件 [45] - 新加坡自身吸引力是主要驱动因素 [46][47] 问题: 新加坡业务长期可持续性 - 业务非常可持续，独特性强，政府支持力度大 [57] - 难以预测上限，但增长动力持续 [58] 问题: 中国游客赴新加坡与澳门的趋势 - 新加坡和澳门是独立市场，客源区域不同 [61] 问题: 新加坡业务未来增长层 - 增长源于多年战略投资，未来将通过吸引高价值游客、提升娱乐和零售体验继续增长 [65][66] - IR2的80亿美元投资表明对新加坡市场的长期信心 [67] 问题: 大众赌场智能赌桌部署时间 - 部署进度因游戏种类而异，非技术落后，重点先在波动性大的滚动项目部署 [68] 问题: 澳门市场竞争环境变化 - 市场竞争保持激烈，公司需要持续监控和响应 [72] - 市场总博彩收入增长对所有运营商都有利 [72] 问题: 数字游戏业务关闭原因 - 认为不是股东资本的良好用途，关闭后相关开发费用将消除 [74] 问题: 澳门智能赌桌部署和玩家行为差异 - 澳门非滚动赌桌已全面部署智能技术，滚动赌桌部署将在未来几个月完成 [81][82] - 澳门边注混合比例小于新加坡，但也在上升 [81] 问题: 边注与核心投注的平衡 - 边注是玩家可选选项，不影响传统投注方式 [83][85] - 公司会迭代更新边注选项，根据玩家偏好调整 [86][88] 问题: 澳门娱乐活动策略（如NBA中国赛） - 娱乐是公司核心战略，成功举办NBA中国赛提升了澳门国际形象 [93][96] - 活动带来了积极的媒体覆盖和游客体验 [97][98] 问题: 全球发展机会（如日本、泰国） - 公司持续寻找高回报投资机会，对阿联酋市场保持关注但暂无计划，日本目前可能性低，泰国曾表示兴趣 [102] 问题: 澳门利润率下降原因 - 利润率下降是营销策略调整和成本略高的共同结果，未来将通过收入增长提升杠杆 [105] 问题: 新加坡房价策略及新增容量影响 - 新加坡业务重点是吸引高价值博彩客户，房间主要用作赠品，而非主要收入来源 [107][108] - 业务核心是驱动博彩收入，而非客房收入 [108]

财务数据和关键指标变化 - 二季度滨海湾金沙（MBS）EBITDA达7.68亿美元，预计全年可达25亿美元 [6] - 二季度澳门EBITDA为5.66亿美元，若按预期持仓，EBITDA将减少700万美元，澳门投资组合物业经调整后的EBITDA利润率为31.3%，较2024年二季度下降80个基点 [10] - 二季度公司回购8亿美元LVS股票，支付每股0.25美元的定期股息，二季度和7月购买1.79亿美元SEL股票，截至目前公司对SEL的持股比例增至73.4% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 澳门业务 - 二季度澳门市场GGR加速增长，滚动VIP板块同比增长26%，非滚动和老虎机赢率也处于高个位数增长区间 [25] - 澳门业务市场份额方面，二季度大众市场GGR市场份额环比增长8% [17] - 各酒店利润率方面，威尼斯人利润率为35.6%，广场和四季酒店利润率为34%，伦敦人利润率为31.9% [10] 新加坡业务 - 二季度滨海湾金沙（MBS）EBITDA为7.68亿美元，利润率为55.3%，若按预期持仓，EBITDA将减少1.07亿美元 [11] - 大众博彩和老虎机赢率达8.43亿美元，较2019年增长97%，同比增长40% [6] 各个市场数据和关键指标变化 澳门市场 - 4月和5月整体游客访问量同比增长超20%，主要由大湾区一日游游客推动 [51] - 零售商场租户销售额二季度同比实现正增长，整体增长约10%，奢侈品销售也开始出现改善迹象 [123] 新加坡市场 - 二季度滨海湾金沙业绩创历史新高，吸引了大量新客户，包括商务和休闲旅客 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 澳门业务方面，公司在二季度中旬改变策略，加强客户再投资以提高市场份额和EBITDA，短期目标是让伦敦人和威尼斯人合计产生20亿美元收益，四季酒店产生超3亿美元收益，金沙产生超1亿美元收益，实现27亿美元的运营率 [15][35] - 新加坡业务方面，公司将继续投资高质量资产，提升服务水平，以吸引更多高价值旅游，IR2项目正在建设中，目标是打造世界上最好的酒店和博彩体验 [133][135] 行业竞争 - 澳门市场竞争激烈，各运营商都在争夺更大市场份额，公司加强再投资后看到了一些积极的初步成果 [97] - 新加坡市场，公司凭借优质产品和服务占据高端市场主导地位，但市场情况仍需持续观察 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 澳门市场 - 公司承认之前在澳门市场过于依赖资产优势，对市场环境变化应对不足，目前已调整策略，随着GGR加速增长和资产优势，有望在未来实现业绩改善 [34][9] - 市场活动日程安排丰富，有助于吸引游客，但市场整体实力才是关键，公司对澳门市场未来发展持乐观态度 [58][63] 新加坡市场 - 市场表现超出预期，公司认为这得益于市场的吸引力、优质的投资和高价值旅游的增长，虽然难以预测未来具体业绩，但25亿美元的目标今年有望实现 [28][71] 其他重要信息 - 公司持续关注新的发展增长机会，泰国若有合适的法律和监管框架，公司会考虑进入该市场 [89] - 公司在澳门和新加坡市场之间交流最佳实践经验，如在新加坡成功的边注玩法已引入澳门市场 [104] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何扭转澳门市场局面，以及投资者应关注的关键绩效指标和时间节点 - 公司4月下旬开始实施更激进的客户再投资计划，5月和6月SCL表现有所改善，将继续根据市场情况调整，目标是在未来几个季度提高市场份额和EBITDA [15][17] 问题2：澳门市场资本分配和股息政策如何调整 - 随着伦敦人资本支出减少，未来在SEL董事会支持下，公司会考虑增加股息，但目前会优先将自由现金流用于投资增长项目 [21] 问题3：澳门市场GGR增长的驱动因素、可持续性以及宏观市场健康状况 - 市场从5月开始加速增长，6月表现突出，主要得益于活动日程安排、客户密度增加和运营商的产品供应，滚动VIP板块表现良好，非滚动和老虎机赢率也有所改善 [25][26] 问题4：新加坡滨海湾金沙未来的运营率和生产力水平如何 - 难以准确预测，25亿美元的目标今年有望实现，可能实现每季度6亿美元以上的EBITDA，但具体取决于当地经济和高端市场情况 [28][29] 问题5：澳门市场是否有目标EBITDA份额，如何评估公司策略 - 公司将逐步推进，短期目标是让伦敦人和威尼斯人合计产生20亿美元收益，实现27亿美元的运营率，长期需等待市场成熟 [35][37] 问题6：新加坡博彩业务量突然加速的原因 - 主要得益于产品投资、服务水平提升、东南亚经济增长带来的高价值客户以及市场的深度和吸引力 [40][41] 问题7：澳门市场消费者支出情况，以及不同细分市场的表现 - 整体游客访问量增长，主要由大湾区一日游游客推动，GGR加速增长主要由高端板块驱动，基础大众市场也因伦敦人开业而有所增长 [51][52] 问题8：伦敦人是否获得了最多的增量再投资，其他物业的计划如何 - 公司在整个投资组合中提高了再投资水平，但部分较小物业可能需要根据产品和客户情况调整再投资水平 [54] 问题9：如何确保澳门市场6月的增长可持续 - 各运营商会持续填充活动日程，澳门已成功建立起区域娱乐中心的地位，市场整体实力是关键，活动主要影响游客到访时间 [58][63] 问题10：是否考虑重新评估新加坡的正常持仓百分比 - 目前不会仅根据一个季度的情况调整持仓百分比，持仓百分比受市场、游客和客户投注类型等因素影响，需更多证据后再评估 [65][66] 问题11：新加坡大众博彩收入增长的原因，能否进一步拆分数据 - 难以准确拆分数据，增长是由于市场吸引力、游客增加和客户投注金额增大等多种因素共同作用的结果 [70] 问题12：F1赛事时间调整对新加坡业务的影响 - F1赛事对新加坡和滨海湾金沙都是好事，无论在哪个季度举办，公司都能支持并从中受益 [77][78] 问题13：澳门市场利润率是否重要，是否有目标利润率 - 利润率和EBITDA都重要，公司更关注整体EBITDA增长，会根据市场情况调整再投资，随着收入增长，利润率有望自然提升 [83][86] 问题14：泰国赌场合法化法案撤回情况及公司的其他发展计划 - 公司持续关注新的发展机会，泰国若有合适的法律和监管框架，会考虑进入该市场，但目前暂无具体进展 [89] 问题15：伦敦人实现10亿美元年化EBITDA的时间和再投资计划 - 伦敦人刚刚开始提升业绩，目前年化已接近8亿美元，随着各业务板块增长和优质客户增加，有望实现目标，但具体时间不确定 [94][95] 问题16：公司促销活动后其他竞争对手的反应和市场竞争态势 - 市场竞争依然激烈，各运营商都在争夺市场份额，公司加强再投资后看到了一些积极的初步成果，预计竞争态势不会缓和 [97][98] 问题17：澳门业务是否可以借鉴新加坡的最佳实践经验 - 公司会在两个市场之间交流最佳实践经验，如边注玩法已引入澳门市场，相信这将对行业和客户都有积极影响 [104][106] 问题18：新加坡IR2建设是否会影响现有业务的发展势头 - 建设地点与滨海湾金沙相邻，施工期间不会影响现有业务运营，公司对IR2项目充满信心，认为这是对现有业务的延伸 [112][116] 问题19：澳门零售商场的情况，特别是奢侈品销售的可持续性 - 零售商场租户销售额二季度同比实现正增长，整体增长约10%，奢侈品销售也开始出现改善迹象，公司通过引入旗舰店等方式提升奢侈品销售 [123][124] 问题20：如何提高澳门市场除广东以外内地游客的访问量 - 公司会继续通过目的地营销路演、改善交通和增加酒店库存等方式吸引更多内地游客，特别是过夜游客，但酒店库存增长有限可能会对整体过夜访问量产生一定限制 [128] 问题21：新加坡IR2项目的内部回报假设是否因现有业务表现而调整 - 目前没有调整模型，公司认为IR2是对现有业务的延伸，现有业务的良好表现验证了该项目的高质量投资价值 [133][137]