国际空间站更替背景 - 国际空间站（ISS）已运行27年，建造成本高达1500亿美元，由16个国家合作建造，计划在2030年后退役 [1] - 至少已有4个美国公司团队表示有兴趣建造ISS的替代品，Starlab是其中唯一获得真正“国际”支持的团队 [2] Starlab团队构成 - Starlab由新上市公司Voyager Technologies（VOYG）领导，团队成员包括美国的希尔顿全球、诺斯罗普·格鲁曼、Palantir，以及加拿大的MDA Space、欧洲的空客和日本的三菱公司 [3] - 团队持续扩张，近期美国国防合约公司Leidos（LDOS）及其旗下的Dynetics航空航天公司加入，负责空间站组件的集成和组装，后续将协助乘员安全、系统工程和地面后勤培训 [4] 竞争对手格局 - 除Starlab外，私人公司Vast Space和Axiom Space也计划建造空间站，杰夫·贝索斯的蓝色起源领导着包括塞拉太空、Redwire和波音在内的Orbital Reef联盟 [6] - Orbital Reef联盟中的两家上市公司波音和Redwire目前处于亏损状态，蓝色起源每年需获得杰夫·贝索斯约10亿美元的补贴，且该公司正专注于争夺NASA的月球着陆器合同 [8][9] Starlab的财务实力 - Starlab公开交易合作伙伴的总市值达8909亿美元，年总收入为2505亿美元，所有公开交易合作伙伴均盈利 [7] - 主要合作伙伴财务数据：Voyager Space市值14亿美元，年收入1.58亿美元（未盈利）；MDA Space市值21亿美元，年收入9.65亿美元；希尔顿全球市值638亿美元，年收入49亿美元；诺斯罗普·格鲁曼市值803亿美元，年收入409亿美元；三菱公司市值893亿美元，年收入1163亿美元；空客市值1925亿美元，年收入834亿美元；Palantir Technologies市值4615亿美元，年收入39亿美元 [7] Starlab的竞争优势 - Starlab拥有近9000亿美元市值和超过四分之一万亿美元年收入的财务实力支持，其国际联盟的广度可与原始ISS相媲美 [7] - 在直接竞争中，资金雄厚的Starlab比面临资金问题且分心于月球项目的Orbital Reef更有可能率先完成空间站建设 [9] - 基于当前发展势头，Starlab被认为是继续赢得NASA合同并最终建造下一代国际空间站的最热门团队 [10]

公司分析 - 给予Voyager Technologies Inc (NYSE: VOYG)买入评级 因公司业务能够受益于两大长期结构性趋势：美国国家安全支出增加和太空商业化加速 [1] - 公司67%股权结构显示控股方对业务发展具有主导权 [1] 行业趋势 - 美国国家安全支出持续增长形成行业长期利好 [1] - 太空商业化进程加速为相关企业创造重大发展机遇 [1] 投资方法论 - 采用基本面驱动和价值导向的投资策略 重点关注具备规模化潜力和终端价值释放能力的企业 [1] - 投资分析框架聚焦四大核心要素：竞争壁垒 单位经济效益 再投资空间 管理层质量 [1] - 研究重点集中在具有长期顺周期特征的行业领域 [1] 作者背景 - 具备10年自主投资经验 目前管理来自亲友的资金 [1] - 研究目标在于发掘真正驱动长期股权价值的核心因素 [1]