美联储利率管理体系面临挑战 - 美国财政部长斯科特·贝森特认为 美联储的利率管理体系正在挣扎 需要简化 他指出货币政策已变得非常复杂[1] - 贝森特表示 美联储已将金融体系带入一个“充足准备金”的新制度 但目前该制度可能正在“磨损” 即准备金是否真的充足存疑[2] 美联储资产负债表与流动性管理 - 美联储在管理其6.56万亿美元资产负债表和金融体系流动性水平方面 面临并持续面临具有挑战性的货币市场状况[2] - 在10月下旬政策会议前夕 金融市场流动性收紧 足以干扰联邦基金利率的控制 因此美联储官员在最近一次政策会议上宣布 将于12月初停止收缩其整体资产负债表[3] - 市场动荡导致合格金融机构通过常备回购便利工具从美联储借入大量现金 同时也有间歇性的大额现金流入美联储的逆回购工具[4] 对美联储资产负债表的批评 - 财政部长贝森特是美联储的长期批评者 尤其担忧其庞大的资产负债表 该表主要包含数万亿美元债券 旨在稳定金融市场和刺激经济[5] - 贝森特及包括美联储内部一些人士在内的其他人认为 庞大的资产负债表（至少以美元计）扭曲了市场价格水平[6] - 堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德表示 庞大的资产负债表增加了美联储在金融市场的影响力 扭曲了久期价格和收益率曲线斜率 并可能模糊货币与财政政策之间的界限[7] 当前运营机制的影响 - 批评者指出 在当前体系下管理流动性 导致美联储向金融机构支付了巨额资金[8] - 这种方式使美联储从一个创造可观利润的机构 转变为目前亏损2400亿美元的机构 尽管这些亏损不影响其运营能力[8]

美联储主席遴选与政策框架 - 美国财政部长斯科特·贝森特表示 其面试下一任美联储主席候选人的一个关键标准是 简化美联储过于复杂的货币市场管理操作 [1][2] - 贝森特指出 美联储已进入一个所谓“充裕准备金”的新体系 但目前该体系似乎正出现一些裂痕 即系统中的准备金是否真的充裕 [4] - 政策制定者已于上月决定 从12月1日起停止收缩美联储资产负债表 以确保流动性保持“充裕” 该缩表行动始于2022年6月 此前其持有的国债和抵押贷款证券在新冠危机期间激增 [4] 候选人名单与时间表 - 贝森特表示 他与五位接替主席杰罗姆·鲍威尔候选人的最终第二轮面试将在今天进行 并重申特朗普总统可能在12月25日前宣布提名决定 [2] - 政府此前公布的最终候选人名单包括 美联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼 前理事凯文·沃什 国家经济委员会主任凯文·哈塞特 以及贝莱德高管里克·里德 [2] 当前货币政策操作与挑战 - 美联储目前采用“充裕准备金”方法来控制其政策利率 这涉及在其资产负债表上持有大量国债 作为当前操作体系的一部分 美联储向银行存放的准备金以及货币市场基金临时存放在美联储的任何现金支付利息 [3] - 贝森特认为 存在各种工具和操作 例如常备回购便利 需要进行简化 但其未具体说明央行应如何改革当前操作 [5] - 常备回购便利允许合格机构以国债和机构债务为抵押借入现金 该工具在最近几周被定期使用 并于10月31日达到504亿美元 这是自2021年该工具永久化以来的最高使用额 [6]

会议核心信息 - 纽约联储主席约翰·威廉姆斯于上周三会见了华尔街交易商，讨论一项关键贷款工具 [1] - 会议在美联储年度国债市场会议间隙举行，与会者包括多家一级交易商的代表 [2] - 此次会议旨在就常备回购便利工具的使用征求反馈，该工具是允许合格金融机构以高质量抵押品（如国债）从央行获取现金的永久性贷款工具 [3] 会议参与方 - 参与者来自25家承销政府债务的一级交易商中的多家银行 [2] - 参会人员是银行中专门从事固定收益市场业务的团队成员 [2] 会议目的与工具功能 - 会议目的是继续就常备回购便利作为货币政策实施工具的功能进行沟通，并征求反馈以确保其利率控制的有效性 [4] - 该工具允许机构将证券出售给美联储并约定在未来回购，实质上充当市场的后盾 [3] - 美联储系统公开市场账户经理罗伯特·佩里表示，需要该工具的公司在经济上合理时应随时使用 [5] 市场背景 - 会议召开之际，市场对部分美国金融体系压力和市场流动性收紧迹象的担忧正在酝酿 [5]