行业安全理念的演变 - 加密货币行业的安全理念正从“不是你的私钥，就不是你的硬币”这一强调个人主权的简单信条，发生转变和分化 [6] - 行业正从静态防御转向动态、分层且智能的信任架构 [3] - 当前行业面临更复杂的现实：人工智能可生成难以辨别的钓鱼邮件、机构资金要求兼具流动性与高安全性的托管方案、链上身份价值日益凸显 [5] 个人用户安全：硬件钱包与教育 - 硬件钱包厂商坚持核心防御原则：私钥助记词绝不接触任何联网设备 [1] - 面对日益复杂的人工智能驱动攻击，防御策略必须保持极简，专注于冷存储的基本原则 [1] - 硬件钱包厂商投入大量资源进行用户教育，以阐明私钥助记词的重要性，其前提是：唯一安全的数据是永不接触互联网的数据 [7] 交易所安全：人工智能与金融防火墙 - 交易所将人工智能视为必须负责任使用的双刃剑，其整合关乎精心的平衡与深思熟虑的融合 [8] - 人工智能使交易所能够识别模式、监控异常交易行为、在漏洞转化为真实威胁前进行检测，充当预警系统而非仅仅是盾牌 [9] - 交易所安全的未来是混合模型：人工智能处理威胁的速度，而人类设计回应的伦理，自动化带来速度和精度，但信任源于透明度 [10] - 最终的安全层是金融层面而不仅仅是数字层面，交易所必须有足够的偿付能力以在技术防线被突破时吸收冲击 [11] - 行业正转向透明的保护基金，结合主动的人工智能防御与被动的、链上可验证的保险 [12] - 未来标准是“保护证明”，用户应能实时验证交易所的偿付能力，交易所覆盖损失的能力应像区块链本身一样可见 [13] 机构托管：分层与可编程治理 - 机构托管面临流动性与安全性的两难选择，传统的深度冷存储安全但缓慢，多方计算方案快速但历史上被认为安全性较低 [15][16] - 未来既非单一冷存储也非单一多方计算模型胜出，而是分层托管 [16] - 分层可编程托管是真正的创新，它使自我托管与自动化及高频操作兼容，并将始终位于任何现代托管堆栈的外围边界 [19] - 安全成为代码而非仪式，机构可将规则直接嵌入托管基础设施，例如“超过100万美元的转账需三次批准”或“仅允许在这些白名单去中心化交易所进行自动交易”，从而将自我托管从手动工作流程转变为支持自动化的操作系统 [20] - 分层架构具体包括：用于实时执行和跨场所路由的热层、在严格合规边界下持有运营流动性的温层、以及用于长期储备的传统离线硬件保险库冷层 [25] 身份与隐私：透明度的挑战与解决方案 - 区块链的透明性对高净值个人和机构构成安全风险，暴露其地址可能导致交易被抢跑、遭受粉尘攻击或物理勒索 [21] - 在公共账本上进行频繁交易时，完全避免牺牲一定程度的用户隐私是不可能的 [22] - 目前，中心化交易所充当了行业的隐私层，资金转入再转出后，链上追踪被有效重置，但这只是权宜之计 [23] - 长期解决方案在于密码学创新，特别是零知识证明和可验证凭证，构建可信、可验证的链上身份使用户在保留对活动披露程度的控制权的同时，能获得更高质量的机遇 [23] - 实现去中心化身份的技术障碍是数据存储，需要大量历史数据来建立链上声誉，但目前在高性能区块链上存储海量历史数据成本极高 [24] - 去中心化身份需要大量可聚合为评分的去中心化历史数据，若这些数据仅能存在于链下，则整个系统又会中心化，因此需要存储扩展方面的突破 [26] - 技术解决方案旨在提供可扩展的链上存储层，使身份数据与金融交易一同存储，保持不可变和去中心化 [27] 未来展望：分层防御体系 - “持有货币”的概念已发生根本变化，不再仅仅是埋在后花园的钢板，而是一个分层系统 [28] - 对个人用户而言，这仍是纪律之战，需使用硬件钱包并抵抗人工智能增强的社会工程学诱惑 [29] - 对交易所而言，这是一场算法战争，需使用人工智能在威胁显现前进行检测 [29] - 对机构而言，这是关于可编程治理，使用代码管理资金在热、温、冷状态间的流动 [29] - 对生态系统而言，这是关于解决身份悖论，扩展存储和隐私技术，以便能够证明身份而不暴露全部资产 [29]

核心观点 - 金融科技公司Robinhood、Nu Holdings和Coinbase被认为是长期投资的优质选择，适合以3000美元进行投资并长期持有 [1][2] Robinhood Markets (HOOD) - 公司成立于2013年，通过免佣金交易、简化移动应用和游戏化投资方式吸引年轻投资者 [4] - 2021至2024年，公司年资助账户从2270万增至2520万，托管资产从980亿美元翻倍至1930亿美元，年收入从18.2亿美元增至29.5亿美元 [4] - 2020至2021年因模因股票热潮快速增长，但2022至2023年因通胀和利率上升导致业务降温 [5] - 2024年随着利率下降、投资者转向风险较高的成长股和加密货币，公司业务复苏 [6] - 预计2024至2027年收入复合年增长率为15%，调整后EBITDA复合年增长率为19%，企业价值为573亿美元，当前估值32倍调整后EBITDA [6][7] Nu Holdings (NU) - 公司在巴西、墨西哥和哥伦比亚运营拉丁美洲顶级在线银行 [8] - 2021至2024年，客户数量从3330万增长逾三倍至1.142亿，活跃客户比率从76%提升至83% [8] - 三年间收入复合年增长率为89%，2023年实现盈利，2024年净利润增长91% [8] - 作为纯数字银行，公司通过提供支票、信用卡、贷款、保险、投资、加密货币等服务快速扩张 [9] - 拉丁美洲超过四分之一人口仍无银行账户，公司增长空间广阔 [10] - 预计2024至2027年收入复合年增长率为32%，净利润复合年增长率为38%，当前市盈率为27倍 [10] Coinbase Global (COIN) - 公司是全球最大加密货币交易所之一，主要收入来自交易费用 [11] - 2022年因利率上升导致市场降温，业务严重放缓，但2021至2024年平台资产从2780亿美元增至4040亿美元 [11] - 比特币ETF的批准推动了增长，Coinbase作为主要托管人受益 [11] - 2021至2024年收入从78亿美元降至66亿美元，但预计2027年将增至79亿美元，复合年增长率为6.5% [12] - 预计2024至2027年调整后EBITDA从33.5亿美元降至32.6亿美元，因公司加大投资 [13] - 企业价值为608亿美元，当前市销率为8倍，公司在FTX倒闭和Binance面临监管审查后市场地位稳固 [14]