股权与投票权 - 公司拟发售2777778股普通股，售股股东发售11111112股，承销商有30天内最多购买2083332股额外普通股的选择权[6][7][8][93] - 此次发行后公司普通股预计发行在外股数为155177511股，假设公开发行价每股39.67美元，预计发行净收益约1.048亿美元[93] - 公司创始人集体持有约73.7%（承销商全部行使额外股份购买权时约72.4%）的公司普通股投票权，有权指定四名董事[9][81][89] 业务规模与运营数据 - 截至2024年9月1日，公司在美国15个州拥有276家急性后护理机构，每日服务超29000名患者[26] - 截至2024年6月30日，公司设施管理员和区域副总裁平均行业经验为7.3年，2023年设施管理员自愿离职率为3.1%[31] - 截至2024年6月30日，公司所有设施平均CMS质量指标星级评分为4.3星，高于行业平均的3.5星[32] - 2024年上半年、2023年、2022年和2021年，公司成熟设施平均入住率分别为94%、93%、92%和88%，高于行业平均[32] - 2024年上半年，公司护理患者天数的熟练护理占比为30%[32] - 截至2024年6月30日，新设施平均QM星级评分为4.1星，入住率为84%[33] - 截至2024年6月30日，公司租赁182个设施，占设施总数的83% [168] 财务数据 - 2024年和2023年上半年，公司总营收分别为19亿美元和15亿美元[36] - 截至2024年6月30日，公司总长期负债为29亿美元[36] - 2024年上半年公司患者和居民服务收入为1915696000美元，2023年全年为3110114000美元[98] - 2024年上半年公司总运营费用为1835897000美元，2023年全年为2903720000美元[98] - 2024年上半年公司运营收入为80670000美元，2023年全年为207772000美元[98] - 2024年上半年公司净收入为38232000美元，2023年全年为112882000美元[98] - 2024年上半年公司基本和摊薄后每股净收益均为0.27美元，2023年全年为0.88美元[98] - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物为73374千美元，营运资金为332547千美元等[99] - 2024年6个月截至6月30日，熟练护理服务收入为1900538千美元等[104] - 2024年6个月截至6月30日，EBITDA为101925千美元，调整后EBITDA为188243千美元[104] 行业数据 - 2023 - 2032年，熟练护理机构行业总支出预计从2093亿美元增至3374亿美元，复合年增长率为5.4%[27][70] - 2022年约72%的SNF收入来自政府，其中Medicaid占51%，Medicare占21% [66] - 2012 - 2021年，Medicare每日患者报销额复合年增长率约3.6%，Medicaid约1.9% [66] - 2022年约22%的65岁以上Medicare患者出院后前往SNF，高于其他设施类型[60] - 2023年SNF数量从2017年的约15650家降至约14900家[65] - 2020 - 2060年，美国65岁及以上人口预计接近翻倍至9500万，85岁及以上人口预计近三倍至1900万[64] - 2020 - 2050年，美国50岁及以上患至少一种慢性病的人数预计增加99.5% [64] - SNF平均每日覆盖成本为550美元，低于住院康复设施和长期急性护理医院[60] - SNF占美国约44%的急性后期护理连续体支出[60] 收购与扩张 - 公司历史上平均每年完成约20次收购和1个新建设施[71] - 截至2024年6月30日，公司有70个新设施和85个爬坡设施[71] - 2024年4月15日，公司首次公开募股净收益4.23亿美元，约3.7亿美元用于偿还信贷工具欠款[74] - 2024年5月22日，公司宣布收购53个护理和生活设施，含2511个护理床位和1334个生活单元[75] - 2024年7月15日，公司完成3个护理设施收购，含378个护理床位[76] 风险因素 - 公司依赖第三方付款人报销，多种因素变化可能对公司产生负面影响[109] - 公司面临熟练人员竞争或短缺问题，人员成本可能增加[115] - 公司需遵守人员配备要求，否则可能面临处罚[116] - 公司面临诉讼风险，行业诉讼索赔呈上升趋势[135] - 公司审查运营子公司会发现合规问题，纠正成本高[134] - 公司面临多种监管政策变化风险，如最低人员配置规定等[119] - 公司依赖转介患者，若关系受影响，入住率和患者质量会下降[129] - 医疗服务行业竞争激烈，公司吸引患者能力影响收入和盈利能力[130] - 公司面临信息系统故障、指标不准确等风险[143][145] - 公司未来收购、合资等业务可能面临问题[146][155] - 公司面临保险、设施地理集中等多种运营风险[156][159] - 公司面临现金流、债务违约等财务风险[170][172] - 公司面临宏观经济、金融市场波动等外部风险[177][179] - 公司面临报销延迟、管理式医疗组织等业务风险[181][186] - 公司面临知识产权、子公司资金分配等其他风险[192][194] - 政府医保计划政策变化对公司运营、收入和盈利能力影响大[197]

发行上市信息 - 公司拟公开发售1905万股普通股，预计发行价每股20 - 22美元[6][7] - 创始人授予承销商30天内最多额外购买285.75万股普通股的选择权[8] - 发行后创始人集体持有约87.1%投票权，若承销商行使选择权则降至约85.2%[9] - 公司申请在纽交所上市，股票代码“PACS”[7] - 发行后公司将成为“受控公司”，拟依赖纽交所公司治理标准豁免条款[10] - 假设发行价为每股21美元，公司预计此次发行净收益约3.703亿美元，约3.3亿美元用于偿还信贷安排欠款，其余作一般用途[93] - 发行后公司普通股将有1.47773386亿股流通在外[93] 业绩数据 - 2023年公司总收入为31亿美元，过去三年复合年增长率为63.3%[35] - 2023年公司净收入为1.129亿美元，总运营费用为29亿美元，调整后EBITDA为2.375亿美元，过去三年复合年增长率分别为53.4%、63.7%和51.1%[35] - 2023年公司总收入31.11492亿美元，2022年为24.21994亿美元，2021年为11.66563亿美元[99] - 2023年公司总运营费用29.0372亿美元，2022年为21.92634亿美元，2021年为10.83204亿美元[99] - 2023年公司净利润1.12882亿美元，2022年为1.50496亿美元，2021年为4794.7万美元[99] - 2023年公司基本和摊薄后每股收益为0.88美元，2022年为1.17美元，2021年为0.37美元[99] - 2023年、2022年和2021年，专业护理服务收入分别为3092577千美元、2391309千美元和1133103千美元[105] - 2023年、2022年和2021年，EBITDA分别为232860千美元、254894千美元和93857千美元；调整后EBITDA分别为237486千美元、255516千美元和104073千美元；2023年调整后EBITDAR为454197千美元[105] 用户数据 - 公司在9个州拥有超200个护理机构，每日服务超20000名患者[25] - 截至2023年12月31日，成熟机构平均质量指标星级评分为4.2星，入住率为93%；新机构分别为3.9星和87%[32] - 2023年、2022年和2021年，专业护理服务可用患者天数分别为7457345天、5719689天和3106602天；实际患者天数分别为6775063天、5139736天和2681927天；入住率分别为90.9%、89.9%和86.3%[105] 市场与行业数据 - 2022 - 2031年熟练护理机构行业支出预计从1936亿美元增至2833亿美元，复合年增长率为4.3%[26] - 2022年约22%的65岁以上医保患者被转至SNF，占比高于其他设施类型[58] - 2022年SNF平均每日费用为550美元，低于住院康复设施和长期急性护理医院[58] - 2022年SNF约44%的支出占整个急性后期护理连续体的支出[58] - 美国SNF行业约有15000家设施，每年服务约130万患者[59] - 2020 - 2060年美国65岁及以上人口预计接近翻倍，达9500万；85岁及以上人口预计近三倍，达1900万[62] - 2017 - 2023年SNF数量从约15650家降至约14900家[63] - 2022年约72%的SNF收入来自政府，其中医疗补助占51%，医疗保险占21%[64] - 2012 - 2021年医疗保险每位患者每日报销以约3.6%的复合年增长率增长，医疗补助以约1.9%的复合年增长率增长[64] 公司运营情况 - 截至2023年12月31日，公司管理人员平均行业经验为12.1年，自愿离职率为3.1%[30] - 截至2023年12月31日，公司租赁165个机构，直接拥有29个机构的房地产，通过合资企业拥有14个机构的部分权益[34] - 截至2023年12月31日，公司长期负债总额为30亿美元，拟用约3.3亿美元偿还信贷安排的部分欠款[35] - 公司在过去9年成功收购并整合超195家设施[52] - 2023年公司从内部晋升26名管理员，12名区域副总裁曾是成功的管理员[48] - 公司历史上平均每年完成约20笔收购和1个新建设施[68] - 截至2023年12月31日，公司有66个新设施和77个爬坡设施[68] - 自2013年以来公司执行了17个房地产购买期权，截至2023年12月31日还有11个可用[68] - 截至2023年12月31日，公司有1个独立生活设施和4个辅助生活设施[70] - 2023年和2022年年底，公司分别新增58个和9个独立的专业护理、辅助生活和亚急性护理设施[153] 公司治理与协议 - 创始人合计拥有多数投票权时可随时任免董事，无需股东会议；否则需至少66 2/3%投票权股东同意[9] - 公司拟与创始人签订新的股东协议，创始人将按持股比例指定董事并投票支持其当选[82][85] 风险因素 - 公司面临多种风险，如第三方付款人报销政策变化、人员短缺、法规改革等[71] - 公司可能因多种原因遭遇报销延迟，影响流动性[182] - 公司业务扩张可能需额外资金，但融资或不可得或条件不利，增发股权会稀释股东所有权[174] - 公司面临诉讼风险，可能对业务和财务状况产生重大不利影响[137][138][139] - 若无法提供高质量护理，公司可能面临政府或监管机构的行动，还可能导致负面宣传和股价下跌[141][143][144]

发行相关 - 公司拟公开发行19,050,000股普通股，预计发行价20 - 22美元/股[7][8] - 承销商30天内有额外购买最多2,857,500股普通股的期权[9] - 预计发行净收益约3.703亿美元（假设发行价21美元/股）[81] - 计划用约3.3亿美元净收益偿还2023年信贷工具未偿金额[81] - 发行后公司普通股将有147,773,386股流通[81] 股权结构 - 创始人集体持有多数投票权，未行使期权时约87.1%，完全行使时约85.2%[10] - 2024激励奖励计划预留发行股份预计占发行后股份的10.25%[83] - 2024员工股票购买计划预留发行股份预计占发行后股份的1%[84] 公司概况 - 成立于2013年，是美国最大专业护理服务提供商之一[29] - 在9个州拥有超200个急性后护理设施，日服务超20,000名患者[29] - 申请在纽交所上市，股票代码“PACS”[8][83] 业绩数据 - 2023 - 2021年总营收分别为31.11亿美元、24.22亿美元、11.67亿美元[87] - 2023 - 2021年净利润分别为1.13亿美元、1.50亿美元、0.48亿美元[87] - 2023年总净收入为1.129亿美元，总运营费用为29亿美元，调整后EBITDA为2.375亿美元[37] - 2023 - 2021年成熟设施平均入住率分别为93%、92%、88%，高于行业平均[34] 行业数据 - 2022 - 2031年熟练护理机构行业支出预计从1936亿美元增至2833亿美元，CAGR 4.3%[30][62] - 2020 - 2060年美国65岁及以上人口预计增至9500万，85岁及以上预计增至1900万[58] - 2017 - 2023年SNF数量从约15650家降至约14900家[59] 设施情况 - 截至2023年底，租赁165个设施，直接拥有29个设施房地产，部分拥有14个设施权益[36] - 截至2023年底，有66家新设施和77家爬坡设施[64] - 公司有1个独立生活设施和4个辅助生活设施[65] 风险因素 - 面临市场竞争、患者吸引、合规、诉讼等多种风险[118][123][124] - 受报销政策、监管变化、公共卫生事件等影响[100][113][114] - 存在财务风险，如利率、通胀、资金获取等问题[167][164] 报销情况 - 2023年Medicare和Medicaid分别占常规收入的38.6%和37.6%[37] - 2024财年SNF的Medicare A部分报销将增加4%，2025财年提议增加4.1%[191]

公司概况 - 公司是领先的急性后期医疗保健公司，在9个州拥有超200个急性后期护理设施，每日服务超20,000名患者[27] - 公司主要专注提供高价值短期过渡护理，通过收购表现不佳的长期护理机构并转型[27] - 公司于2012年12月17日成立为加利福尼亚州公司Providence Group, Inc.，2023年6月30日进行重组，PACS Group, Inc.成为母公司[75] - 公司主要行政办公室位于犹他州法明顿市，电话为(801) 447 - 9829，网址为www.pacs.com [81] 财务数据 - 2023年公司总营收31亿美元，过去三年复合年增长率为63.3%；净收入1.129亿美元；总运营费用29亿美元；调整后EBITDA为2.375亿美元，过去三年复合年增长率分别为53.4%、63.7%、51.1%[37] - 2023年、2022年、2021年总营收分别为31.11492亿美元、24.21994亿美元、11.66563亿美元[93] - 2023年、2022年、2021年净利润分别为1.12882亿美元、1.50496亿美元、0.47947亿美元[93] - 2023年12月31日现金及现金等价物为7.3416亿美元，营运资金为2.65221亿美元，总资产为35.12739亿美元[94] - 2023年、2022年、2021年熟练护理服务收入分别为30.92577亿美元、23.91309亿美元、11.33103亿美元[99] - 2023年、2022年、2021年EBITDA分别为2.3286亿美元、2.54894亿美元、0.93857亿美元[99] - 2023年和2022年，公司来自Medicare计划的收入分别占总收入的38.6%和47.6%[193] - 2023年和2022年，公司来自Medicaid计划的收入分别占总收入的37.6%和30.2%[193] 运营数据 - 截至2023年12月31日，公司设施管理员和区域副总裁平均行业经验为12.1年，设施管理员自愿离职率为3.1%[32] - 截至2023年12月31日，公司所有设施平均CMS质量指标星级评分为4.1星，高于行业平均的3.6星[33] - 2021 - 2023年，公司成熟设施平均入住率分别为88%、92%、93%，高于行业平均的71%、74%、76%[33] - 2023年，公司护理患者天数的熟练护理占比为32%[33] - 截至2023年12月31日，公司成熟设施平均QM星级评分为4.2，入住率为93%；新设施平均QM星级评分为3.9，入住率为87%[34] - 截至2023年12月31日，公司租赁165个设施，直接拥有29个设施的房地产，通过第三方管理的合资企业拥有14个设施的部分权益[36] - 2023年公司从内部晋升26名管理员，12名区域副总裁曾是公司成功的管理员[46] - 截至2023年12月31日，公司有20,000股普通股流通在外，发行后流通股数量计算不包括2024年激励奖励计划和员工股票购买计划预留股份[88] - 截至2023年12月31日，约63%的专业护理床位位于加利福尼亚州[161] - 截至2023年12月31日，公司租赁了179个设施，部分主租赁协议涵盖25个以上设施[163] - 2023年、2022年、2021年熟练收入占比分别为55.1%、64.1%、57.8%[99] - 2023年、2022年、2021年熟练护理患者天数占比分别为32.4%、40.7%、34.5%[99] - 2023年、2022年、2021年熟练护理服务入住率分别为90.9%、89.9%、86.3%[99] - 2023年末、2022年末、2021年末设施数量分别为203个、150个、138个[99] - 2023年末、2022年末、2021年末运营床位数量分别为22950张、16345张、14841张[99] 行业数据 - 熟练护理设施行业规模大且在增长，CMS预计行业总支出将从2022年的1936亿美元增至2031年的2833亿美元，复合年增长率为4.3%[28] - 熟练护理机构平均每天费用为550美元，低于住院康复设施的1850美元和长期急性护理医院的1753美元[44] - 2022年约44%的急性后期护理连续体支出用于专业护理机构（SNFs）[60] - 2022年约22%的65岁以上医疗保险患者出院后被送往SNFs[60] - 2020 - 2060年美国65岁及以上人口预计从2020年近翻倍至9500万[63] - 2020 - 2060年美国85岁及以上人口预计从2020年近增至1900万[63] - 2020 - 2050年美国50岁及以上至少患一种慢性病的人数预计增加99.5%[63] - 2017 - 2023年SNFs数量从约15650家降至约14900家[64] - 2022 - 2031年SNFs行业总支出预计从1936亿美元增至2833亿美元，复合年增长率为4.3%[67] 市场扩张和并购 - 过去9年成功收购并整合超195家设施[54] - 历史上平均每年完成约20次收购和1个新建设施[70] - 截至2023年12月31日有66家新设施和77家爬坡设施[70] - 2023年和2022年分别新增58个和9个独立专业护理、辅助生活和亚急性护理设施[147] 未来展望 - 公司预计此次发行净收益约为数百万美元，若承销商全额行使购买额外股份的选择权，净收益约数百万美元，拟用约数百万美元偿还信贷安排欠款，其余用于一般公司用途[87] - 2024财年，SNF的Medicare A部分报销将增加4%[196] 风险提示 - 公司面临第三方付款人报销、人员短缺、医疗改革、诉讼、信息技术故障等多种风险，可能对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[73][76] - 公司面临合规问题，若处理不当可能导致《联邦虚假索赔法》责任和重大成本[129] - 行业诉讼呈上升趋势，公司面临大量诉讼，可能导致高额法律费用和和解金额[130] - 网络攻击或安全漏洞可能导致公司信息系统基础设施或业务严重中断、产生重大补救成本、损失业务或患者健康信息等[186] - 政府和商业付款人成本控制措施、报销规则变化等可能对公司运营、收入和盈利能力产生重大不利影响[192] - CMS对SNF价值采购计划的更改，可能减少公司独立运营子公司的补偿[196] - 加利福尼亚州预算削减或延迟可能影响公司净患者服务收入和盈利能力[200]