行业核心观点 - 投资银行业预计将在2026年受益于贸易和货币政策清晰化、经济韧性以及融资成本下降，这将提振并购和承销前景[1] - 交易收入可能保持强劲，因地缘政治风险和关税担忧有助于维持市场波动性和客户活动[1] - 对人工智能、技术和平台的投资增加可能在短期内增加成本，但预计将提升长期运营效率[2] - 行业前景乐观，Zacks行业排名为第29位，位列所有240多个Zacks行业的前12%[8] 行业描述与业务构成 - 行业公司为全球企业、政府和金融机构提供金融产品和服务，包括基于咨询的金融交易[3] - 最初专注于首次公开募股、二次股权发行、经纪业务以及并购[3] - 现已发展为提供多种其他服务，包括证券研究、自营交易和投资管理[3] - 主要业务板块包括投资银行、资产管理以及交易和本金投资[3] 关键趋势与驱动因素 - 承销和咨询业务重获动力：在2022年以来因地缘政治紧张和宏观经济不确定性导致的长期低迷后，咨询和承销业务已出现反弹[4] - 2026年并购和承销业务前景令人鼓舞，驱动力包括经济韧性、融资成本下降和企业信心恢复[5] - 交易业务保持稳固：市场波动性和客户活动激增，预计投资银行将在未来一段时间录得坚实的交易收入[6] - 技术提升运营效率：创新交易平台、人工智能应用以及对技术和广告的投资将有助于投行运营，长期来看有望提高运营效率[7] 行业财务表现与估值 - 过去一年，Zacks投资银行行业股价集体飙升38.4%，跑赢了标普500指数17.9%的涨幅和Zacks金融板块18.1%的涨幅[11] - 行业当前12个月追踪市净率为3.12倍，高于过去五年中位数2.20倍，但较标普500指数的12.78倍和13.65倍中位数有大幅折让[15] - 与整个金融板块相比，行业估值也具吸引力，Zacks金融板块的12个月追踪市净率为6.00倍，中位数为4.74倍[17] - 行业盈利预期被上调，过去一年对2025年和2026年的盈利预期分别被上调了12.9%和1%[9] 重点公司分析：摩根士丹利 - 公司是一家全球性投资银行、证券和投资管理公司，业务多元化举措是其盈利稳定性的关键来源[19] - 通过收购Eaton Vance、E*Trade和Shareworks等措施，减少对资本市场的依赖，提升稳定收入[20] - 2023年与三菱日联金融集团宣布深化合作，合并日本经纪合资企业的部分业务，以巩固在日本的市场地位[21] - 有利的宏观经济背景预计将支持其投行业务，随着企业对当前经济环境更加适应，咨询和承销业务需求可能上升[22] - 公司市值为2805亿美元，过去六个月股价上涨31.9%，市场对其2025年和2026年盈利的一致预期分别同比增长22.8%和5.8%[23] 重点公司分析：Robinhood Markets - 公司是一家提供加密货币、股票、期权和ETF交易等服务的金融科技公司，通过其技术优先、免佣金交易平台重新定义了零售投资[25] - 2023年12月同意收购PT Buana Capital Sekuritas和PT Pedagang Aset Kripto，标志着进入印度尼西亚市场并加速其亚太扩张计划[26] - 正在向欧盟/欧洲经济区31个国家提供代币化美国股票和ETF的24/5免佣金交易，并计划代币化私营公司，同时扩展加密服务并开发专有区块链[27] - 公司正从交易应用演变为全面的金融生态系统，新增了IRA退休账户、加密钱包、预测市场和现金卡等服务[28] - 公司市值为1074亿美元，过去六个月股价飙升47.8%，市场对其2025年和2026年盈利的一致预期分别同比增长79.8%和17.9%[29] 重点公司分析：Piper Sandler - 公司是一家投资银行和机构证券公司，提供投资银行、机构销售、交易、研究以及咨询和承销服务[31] - 通过战略收购和联盟增强规模和能力，例如2023年10月同意收购位于阿布扎比的商业银行MENA Growth Partners，9月完成了对精品投行G Squared Capital Partners的收购[32] - 这些收购不仅多元化其收入基础，也扩大了公司的行业覆盖范围、地理足迹和市场份额[32] - 公司市值为57亿美元，过去六个月股价上涨33.6%，市场对其2025年和2026年盈利的一致预期分别同比增长22.5%和6.2%[34]

文章核心观点 - 构建退休投资组合应关注兼具稳定性、收益性和长期增长性的公司股票 [1] - 新加坡市场存在符合上述标准的蓝筹股可作为退休投资组合的核心构成 [2][19] 房地产投资信托（REITs）行业与CICT - 凯德综合商业信托是新加坡交易所首家上市且规模最大的房地产投资信托 [3] - 公司拥有多元化资产组合包括商场、办公楼及综合开发项目主要位于新加坡亦在澳大利亚和德国有资产 [3] - 作为REIT需将90%的应税收入作为股息分配给单位持有人股息收益率为47% [3][4] - 平均租约超过三年提供稳定经常性收入流资产包括ION Orchard奢侈品商场50%股权及裕廊坊等优质郊区商场 [4] - 拥有强大发起人凯德投资支持未来可能收购其资产管道以持续增长投资组合 [5] - 房地产投资信托对利率变化敏感利率上升会增加借贷成本并降低物业价值利率下降若因经济放缓则可能影响零售支出 [5][6] - 拥有顶级资产和强大发起人支持的REIT可为保守投资者提供防御性收入流 [7] 银行业与DBS - 星展集团是新加坡市值最大的银行及公司也是海峡时报指数关键成分股 [8] - 公司提供增长与收益的强组合2020至2024年净利润从47亿新元增至114亿新元增长142%每股股息从079新元增至222新元增长181% [9] - 当前股息收益率约5%并有提高股息记录2014至2024年间除2018和2020年外每年均维持或增加股息 [9] - 公司实施股份回购计划去年宣布30亿新元回购计划收入来源多元化2024年净利息收入占总收入近65%费用佣金收入占187%其他非利息收入占166% [10] - 银行在科技领域领先获评《欧洲货币》"全球最佳数字银行"及《银行家》"数字银行创新奖" [10] - 银行面临利率和信贷周期风险利率下降会减少净利息收入经济放缓可能导致不良贷款增加 [11] - 股票市净率为22倍高于同行大华银行的12倍和华侨银行的13倍但作为市场领导者若持续提供增长和收益或可支撑该溢价 [11][12] 交易所行业与SGX - 新加坡交易所业务超越证券交易涵盖衍生品及固定收益、商品和货币交易 [13] - 在截至2021年6月30日财年至2025财年净利润从445亿新元增至648亿新元增长近46% [13] - 业务模式类似稳定"收费公路"从平台交易中收取费用与市场方向无关2025财年仅2%收入来自上市费 [14] - 当前股息收益率约22%低于CICT和DBS但自2009财年以来持续无例外地维持或增加股息 [14] - 公司现金流强劲除2023财年外2021至2025财年经营活动现金流均高于净利润 [15][16] - 作为全球顶级金融中心之一的垄断运营商受益于重振本地股市措施及资本从美国多元化流向新加坡的趋势 [16] - 面临强大竞争包括香港交易所、印尼交易所和马来西亚交易所但尽管股市面临逆风仍能增加利润产生强劲现金流并支付稳定或增长股息 [17][18] 退休投资组合构建策略 - 退休组合应优先考虑弹性股息和稳定复利 [19] - CICT提供规模效益及来自顶级稳定物业的租金收入 [19] - DBS作为市场领导者能够增长收入及股东回报 [19] - SGX作为垄断企业受益于收费型收入流与市场方向无关 [19]

行业概述 - 投资银行行业由提供金融产品和服务的公司组成 包括IPO 二级市场发行 经纪业务和并购服务 并逐步扩展到证券研究 自营交易和投资管理等领域 [3] - 行业主要业务分为三大板块 投资银行(并购 咨询和证券承销) 资产管理和交易及本金投资(自营和经纪交易) [3] 核心驱动因素 - 交易业务保持强劲 因地缘政治和宏观经济不确定性导致市场波动加剧 客户活动增加 预计交易收入将保持稳定增长 [4] - 承销和咨询业务复苏迹象显现 受特朗普政府潜在减税和放松监管预期推动 但4月因关税担忧导致复苏势头有所放缓 [5][6] - 技术投入提升运营效率 人工智能和创新交易平台的应用虽短期增加成本 但长期将改善运营效率 [7] 行业表现 - 行业过去一年表现优异 整体上涨34.1% 超过标普500(11.7%)和金融板块(19.9%) [11] - 行业估值方面 当前P/TBV为2.81X 高于五年中值2.08X 但显著低于标普500的13.14X和金融板块的5.37X [14][16] - 行业盈利前景改善 自2024年10月底以来 当年盈利预期已上调5.8% [9] 重点公司分析 摩根士丹利(MS) - 业务多元化战略稳定收益 通过收购Eaton Vance和E*Trade等扩大业务范围 [18][19] - 深化与三菱UFJ合作 重组日本经纪业务 巩固当地市场地位 [20] - 市值2257亿美元 过去12个月股价上涨42% 2025年盈利预计增长7.4% [22] 高盛(GS) - 聚焦投行和交易核心业务 收缩消费银行业务 计划扩大对私募股权和资产管理公司的贷款服务 [25] - 数字化趋势和全球扩张支撑长期增长 过去6个月股价上涨52.6% [26][27] - 市值2120亿美元 2025年盈利预计增长8.8% [27] Robinhood(HOOD) - 零佣金交易模式吸引零售投资者 业务多元化推动增长 包括加密货币和ETF交易 [29][30] - 积极扩张美国和国际市场 过去12个月股价飙升310.8% [32] - 市值735亿美元 2025年盈利预计增长12.8% [32]