全球宏观经济与投资展望 - 惠誉评级将2025年全球经济增长预期上调0.1个百分点至2.5%，2026年预期为2.4% [2] - 经合组织预计全球GDP增速将从2025年的3.2%放缓至2026年的2.9%，随后在2027年反弹至3.1% [2] - 全球经济增长虽将达疫情后最低水平，但AI相关投资激增抵消了美国进口关税影响，前景略强于预期 [1] 全球股市表现与配置策略 - 追踪24个发达经济体股市的标普全球指数过去一年上涨19.61%，本季度迄今上涨2.59%，表现均优于标普500指数 [3] - 道琼斯新兴市场指数过去一年上涨17.92%，本季度迄今上涨0.23% [13] - 扩大全球股票敞口可能是一个引人注目的策略 [3] 美国市场集中度与全球ETF配置逻辑 - 标普500指数中信息技术板块权重约为35%，集中投资于该指数的投资者对“科技七巨头”等信息技术板块的敞口可能超出预期 [4] - 为降低美国资产敞口，国际股票ETF提供了实用解决方案，能扩大地域敞口并增强整体投资组合多元化 [5] - 投资国际股票ETF还可能提升风险调整后收益 [5] 资金流向与市场催化剂 - 11月国际股票ETF资金流入达246亿美元 [6] - 市场预计美联储在12月会议降息概率为87.2%，这增加了全球股票的吸引力 [7] - 美元走弱进一步推动了对全球股票基金的兴趣，美元指数过去五天下跌0.54%，年内迄今下跌8.75%，历史累计跌幅达17.4% [8] 国际股票ETF产品示例 - 可供考虑的国际股票ETF包括：嘉信国际股票ETF、嘉信基本面国际股票ETF、Dimensional国际核心股票市场ETF以及Avantis国际股票ETF [9][10] - 这些基金对日本、英国和加拿大市场均有两位数权重敞口，例如对日本的敞口在21.28%至24.44%之间 [9][10] 国际股息与新兴市场ETF - 股息支付证券是可靠收入的重要来源，特别是在股市波动时期，能对冲经济不确定性 [11] - 可供考虑的国际股息ETF及其股息率分别为：WisdomTree国际对冲优质股息增长基金(2.55%)、先锋国际股息增值ETF(1.86%)、iShares国际精选股息ETF(4.44%) [12] - 为寻求更高回报潜力，可增加新兴市场ETF敞口，相关产品包括iShares核心MSCI新兴市场ETF、先锋富时新兴市场ETF和iShares MSCI新兴市场ETF [13]

当前投资环境核心观点 - 投资者面临高度不确定性，包括对人工智能泡沫的担忧、美国资产价格被高估以及持续的经济和地缘政治摩擦 [1] - 在此背景下，投资组合多元化已成为保障和稳定投资组合的关键策略 [1] 全球股票市场表现 - 标普全球指数（追踪24个发达经济体股票表现）过去一年上涨16.39%，本季度至今上涨0.91%，在两个时间段内均跑赢标普500指数 [2] 美国股市需求降温 - 截至11月12日当周，美国股票基金需求显著放缓，投资者对人工智能推动的市场反弹可持续性产生疑问，并对10月劳动力市场状况疲软迹象作出反应 [3] - 主要科技股再次下跌进一步打压市场情绪，加剧了对当前高估值能否维持的怀疑 [3] - 当周投资者仅向股票基金净投入11.5亿美元，为自10月15日当周净流出5.57亿美元以来最弱的每周净流入 [4] - 美国大盘股基金流入额从前一周的119.1亿美元急剧下降至23.5亿美元 [4] 人工智能行业风险与投资组合集中度 - 华尔街长期对人工智能行业潜在泡沫保持警惕，市场担忧涌入人工智能热潮的资本使未来收入和利润能见度变得模糊，并对过高的估值表示怀疑 [5] - 若投资组合大量投资于追踪标普500等美国宽基指数的ETF，则直接或间接地高度集中于信息技术行业，尤其是“七巨头”科技领先企业 [6] - 如果人工智能驱动的股市泡沫破裂，严重依赖科技股的投资组合可能遭受重大损失 [7] - 标普500指数中约36%的权重分配给信息技术行业，在构建平衡投资组合时，管理集中度风险和确保适当多元化至关重要 [7] 国际股票ETF投资机会 - 增加国际股票ETF可以扩大地域敞口并加强整体多元化，还可能提升风险调整后回报 [8] - 嘉信基本面国际股票ETF对日本和英国有两位数敞口，分别为24.44%和14.95% [8] - 维度国际核心股票市场ETF对日本、英国和加拿大有两位数敞口，分别为22.80%、12.41%和11.93% [8] - Avantis国际股票ETF对日本、英国和加拿大有两位数敞口，分别为21.35%、12.17%和11.67% [9] - 嘉信国际股票ETF对日本、英国和加拿大有两位数敞口，分别为21.28%、12.26%和10.76% [9] 国际股息ETF投资机会 - 以股息为重点的全球基金可作为可靠收入的主要来源，特别是在股市波动时期，提供股息的公司通常可作为对冲经济不确定性的工具 [11] - WisdomTree国际对冲优质股息增长基金、Vanguard国际股息增值ETF和iShares国际精选股息ETF的股息收益率分别为2.58%、1.87%和4.54% [12] 新兴市场ETF投资机会 - 愿意承担略高风险的投资者可以增加对新兴市场ETF的敞口，以释放更高回报的潜力 [13] - 截至11月12日当周，新兴市场基金股票流入21.7亿美元，为连续第三周资金流入 [13] - 道琼斯新兴市场指数过去一年上涨21.05%，本季度至今上涨1.05% [13] - 可关注的基金包括iShares核心MSCI新兴市场ETF、Vanguard富时新兴市场ETF和iShares MSCI新兴市场ETF [14]

基金产品概况 - VanEck Morningstar International Moat ETF（MOTI）于2015年7月13日推出，旨在为投资者提供广泛的海外大盘价值型ETF市场敞口 [1] - 该基金由Van Eck管理，资产规模超过2.0066亿美元，在海外大盘价值型ETF中属于中等规模 [5] - 基金寻求匹配Morningstar Global ex-US Moat Focus指数的表现，该指数追踪美国以外50家具有可持续竞争优势且定价合理的公司的整体表现 [5] 投资策略与指数 - MOTI是一种智能贝塔交易所交易基金，追踪非市值加权策略 [3] - 智能贝塔指数试图挑选出具有更好风险回报绩效机会的股票，其选择基于某些基本面特征或这些特征的组合 [3] - 投资策略领域提供多种选择，如等权重、基本面加权和基于波动率/动量的加权方法 [4] 成本与收益 - MOTI的年运营费用率为0.58%，与同领域大多数同类产品相当 [6] - 该基金12个月追踪股息收益率为3.76% [6] 资产配置与持仓 - 百度公司占基金总资产约3.2%，其次是台积电和Barry Callebaut Ag [7] - 前十大持仓约占管理总资产的27.28% [8] - 基金通过约61项持仓有效分散公司特定风险 [10] 业绩表现 - 今年以来MOTI涨幅约为27.33%，过去一年涨幅约为18.35%（截至2025年10月23日） [9] - 在过去52周内，基金交易价格区间为29.35美元至38.68美元 [9] - 过去三年期基金贝塔值为0.74，标准差为16.92%，属于中等风险选择 [10] 同业比较 - 寻求跑赢海外大盘价值型ETF市场的投资者可考虑其他ETF，例如Vanguard International High Dividend Yield ETF（VYMI）和Schwab Fundamental International Equity ETF（FNDF） [11][12] - VYMI资产规模为127.9亿美元，费用率为0.17%；FNDF资产规模为181.3亿美元，费用率为0.25% [12]

产品基本信息 - 哈特福德多因子发达市场（除美国）ETF（RODM）于2015年2月25日推出 专注于外国大盘价值型ETF类别 [1] - 基金资产管理规模达12.2亿美元 属于该类别中规模较大的ETF产品 [5] - 由Hartfordfunds管理 追踪哈特福德风险优化多因子发达市场（除美国）指数 [5] 投资策略特点 - 采用智能贝塔策略 通过非市值加权方式选择具有更优风险回报特征的股票 [3] - 指数设计旨在分散国家风险、货币风险及个股风险 覆盖发达市场（除美国）[5] - 持仓数量达336只 有效分散个股特异性风险 [10] 成本与收益特征 - 年度运营费用率为0.29% 属于同类产品中较低水平 [6] - 过去12个月追踪股息收益率为3.44% [6] - 三年期贝塔系数为0.71 年化标准差为13.47% 属中等风险等级 [10] 业绩表现 - 年内涨幅达21.41% 过去一年累计上涨26.23%（截至2025年8月26日）[9] - 52周价格区间为28.07美元至35.70美元 [9] 持仓结构 - 前十大持仓占比10.1% 显示分散化投资特征 [8] - 最大持仓Orange普通股（ORA）占比1.12% 其次为Heidelberg Materials（HEI）和Fairfax Financial（FFH）[7] 同业比较 - 先锋国际高股息ETF（VYMI）规模118.7亿美元 费率0.17% 追踪富时全球除美国高股息指数 [12] - 施瓦布基本面国际股票ETF（FNDF）规模173.7亿美元 费率0.25% 追踪罗素RAFI发达市场除美国大盘指数 [12]

基金概况 - Invesco RAFI Developed Markets ex-U.S. ETF (PXF) 于2007年6月25日推出 是一种智能贝塔交易所交易基金 提供对海外大盘价值ETF类别的广泛敞口[1] - 该基金由Invesco管理 资产规模达21.6亿美元 是海外大盘价值ETF类别中规模较大的基金之一[5] - 基金追踪FTSE RAFI Developed ex-U.S. Index指数表现 该指数基于账面价值 现金流 销售额和股息四个基本面指标筛选美国以外发达市场大型股票[5] 智能贝塔策略 - 智能贝塔ETF跟踪非市值加权策略 通过特定基本面特征或组合选择具有更好风险回报表现的股票[3] - 策略方法包括等权重 基本面加权和波动率/动量加权等多种选择[4] - 与传统市值加权指数相比 智能贝塔策略为相信可以通过选股战胜市场的投资者提供了另一种投资选择[2][3] 成本结构 - 基金年运营费用率为0.43% 与同类产品平均水平相当[6] - 基金12个月追踪股息收益率为3.01%[6] 投资组合特征 - 前十大持仓占管理总资产约11.29% 显示分散化投资特点[8] - 最大持仓为壳牌公司(SHEL) 占比2.11% 其次为三星电子和Totalenergies Se[7] - 基金持有1147只个股 有效分散了个股特定风险[10] 业绩表现 - 截至2025年8月25日 基金年内上涨24.57% 过去一年回报率达30.26%[9] - 过去52周交易价格区间为46.22美元至61.20美元[9] - 三年期贝塔系数为0.82 标准差为15.70% 属于中等风险选择[10] 同类产品比较 - Vanguard International High Dividend Yield ETF (VYMI) 资产规模120.1亿美元 费用率0.17%[12] - Schwab Fundamental International Equity ETF (FNDF) 资产规模175.9亿美元 费用率0.25%[12] - 这两只基金分别追踪FTSE All-World ex US High Dividend Yield Index和Russell RAFI Developed ex US Large Co指数[12]

产品概况 - 嘉信基本面国际股票ETF（FNDF）于2013年8月13日推出 属于外国大盘价值型ETF类别 [1] - 资产管理规模达172.6亿美元 是该类别中规模最大的ETF [5] - 追踪Russell RAFI发达市场（美国除外）大盘公司指数 采用基本面加权的非市值加权策略 [3][5] 投资策略 - 采用智能贝塔策略 通过基本面特征筛选股票 追求超越市值加权指数的风险回报表现 [3] - 权重计算方法基于公司基本面规模 非传统市值加权 [5] - 持有约947只股票 有效分散个股风险 [10] 成本结构 - 年度运营费用率为0.25% 属于同类产品中较低水平 [6] - 过去12个月追踪股息收益率为2.91% [6] 持仓分析 - 前十大持仓占比约11.8% 显示分散化投资特征 [8] - 最大持仓为壳牌公司（SHEL）占比2.28% 其次为三星电子和道达尔能源 [7] 业绩表现 - 本年度至今回报率达27.41% 过去一年回报率为18.74%（截至2025年8月22日） [9] - 过去52周交易价格区间为32.25-42.27美元 [9] - 三年期贝塔值为0.78 标准差为15.58% 属中等风险水平 [10] 同业比较 - 安硕国际选择股息ETF（IDV）规模57.9亿美元 费用率0.49% [12] - 先锋国际高股息收益ETF（VYMI）规模118.5亿美元 费用率0.17% [12] - 两只同业产品分别追踪道琼斯EPAC选择股息指数和富时全球除美国高股息收益指数 [12]

产品概况 - First Trust Dow Jones Global Select Dividend ETF（FGD）是一只智能贝塔交易所交易基金 于2007年11月21日推出 主要覆盖外国大盘价值型ETF市场[1] - 该基金由First Trust Advisors管理 资产规模达8.6253亿美元 属于同类型基金中的中等规模产品[5] - 基金追踪道琼斯全球精选股息指数 该指数从发达市场选取100只股票并按指示年度股息收益率加权[5] 策略特点 - 采用智能贝塔策略 通过特定基本面特征或组合筛选具有更优风险回报表现的股票[3] - 区别于传统市值加权指数 提供非市值加权的另类投资方法论[2][3] - 尽管策略多样 但并非所有智能贝塔策略都能取得优异回报[4] 成本结构 - 年度运营费用率为0.56% 与同业产品平均水平相当[6] - 过去12个月追踪股息收益率为4.64%[6] 持仓分析 - 前十大持仓占比16.52% 实现有效的风险分散[8][10] - 单一持股比例最高为Spark New Zealand Limited（SPK NZ）占比1.97% 其次为Enagas S a（ENG SM）和Phoenix Group Holdings Plc（PHNX LN）[7] - 总计持有约105只股票 有效分散个股特定风险[10] 表现记录 - 年初至今上涨32.41% 过去12个月累计上涨27.32%（截至2025年8月21日）[9] - 过去52周交易区间为21.80-29.06美元[9] - 三年期贝塔值为0.76 标准差14.83% 属于低风险选择[10] 同业比较 - Vanguard International High Dividend Yield ETF（VYMI）资产规模118.8亿美元 费用率0.17%[12] - Schwab Fundamental International Equity ETF（FNDF）资产规模173.5亿美元 费用率0.25%[12] - 这两只基金分别追踪FTSE除美国外全球高股息收益率指数和Russell RAFI发达市场（除美国）大盘股指数[12]

智能贝塔ETF产品介绍 - JPMorgan Diversified Return International Equity ETF (JPIN)于2014年11月6日推出 主要覆盖外国大盘价值型ETF市场类别 [1] - 基金规模达3.4927亿美元 在同类产品中属于中等规模 由摩根大通管理 追踪FTSE Developed ex North America Diversified Factor指数表现 [5] - 采用规则化投资策略 结合风险加权组合构建与多因子筛选(价值 质量 动量因子) [6] 智能贝塔策略特点 - 区别于传统市值加权指数 智能贝塔策略通过非市值加权方法选股 旨在获取超额收益 [2][3] - 包含等权重 基本面加权 波动率/动量加权等多种方法 但并非所有策略都能持续产生优异回报 [4] 产品费用结构 - 年化管理费率为0.37% 与同业平均水平相当 [7] - 12个月追踪股息收益率为3.93% [7] 持仓结构与风险特征 - 前十大持仓合计占比4.55% 最大持仓Hana Financial Group占比0.5% [8][9] - 包含468只成分股 有效分散个股风险 三年期贝塔系数0.72 年化标准差14.5% 属中等风险等级 [11] 历史业绩表现 - 年内涨幅17.6% 过去一年回报22.75% 52周价格区间52.18-64.65美元 [10] 同业竞品对比 - Vanguard International High Dividend Yield ETF(VYMI)规模110.9亿美元 费率0.17% 追踪FTSE高股息指数 [13] - Schwab Fundamental International Equity ETF(FNDF)规模166.7亿美元 费率0.25% 追踪Russell基本面指数 [13]

智能贝塔ETF概述 - 智能贝塔ETF采用非市值加权策略，通过基本面特征或组合筛选具有更高风险回报潜力的股票，区别于传统市值加权指数ETF [3] - 策略多样性涵盖等权重、基本面加权、波动率/动量加权等，但部分策略未能实现显著超额收益 [4] - 目标投资者为相信通过优选个股可战胜市场的群体 [3] VIDI基金产品特征 - 由Vident Financial管理，资产规模达3.6637亿美元，属外国大盘价值ETF中中等规模产品 [5] - 追踪Vident国际股票指数，该指数结合原则性国家/证券选择与风险管理，平衡发达与新兴市场风险并侧重增长条件优越地区 [6] - 年运营费用率0.61%，显著高于同业水平，12个月追踪股息收益率4.28% [7] 投资组合结构 - 前十大持仓合计占比7.25%，最大持仓为现金类资产（0.89%），其次为中国生物制药和波兰石油公司PKN [8][9] - 持仓总数258只，有效分散个股风险 [11] 历史表现与风险指标 - 2025年年内涨幅22.72%，近一年回报24.74%，52周价格区间23.03-30.06美元 [10] - 三年期贝塔值0.80，年化标准差15.76%，属中等风险等级 [11] 同业竞品对比 - 先锋国际高股息ETF（VYMI）资产规模110.1亿美元，费率0.17%，追踪富时全球除美国高股息指数 [13] - 施瓦布基本面国际股票ETF（FNDF）资产规模165.4亿美元，费率0.25%，追踪罗素RAFI发达市场除美国大盘指数 [13]

基金概况 - ALPS International Sector Dividend Dogs ETF (IDOG) 成立于2013年6月28日 旨在提供对海外大盘价值型ETF类别的广泛敞口 [1] - 基金采用Smart Beta策略 通过非市值加权方法筛选具有更高风险回报潜力的股票 [3] - 基金管理资产规模达3.553亿美元 属于同类别ETF中的中等规模产品 [5] Smart Beta策略 - 传统市值加权指数ETF以低成本、透明方式复制市场回报 适合相信市场有效性的投资者 [2] - Smart Beta策略通过基本面特征或组合特征选股 试图超越市场表现 包括等权重、基本面加权和波动率/动量加权等方法 [3][4] 基金结构与成本 - 基金追踪S-Network International Sector Dividend Dogs指数 该指数从十大GICS行业中各选5只高股息证券 每季度再平衡 [5] - 基金年化费用率为0.50% 与同类产品相当 过去12个月股息收益率为4.19% [6] 持仓与风险特征 - 前十大持仓占总资产管理规模的22.48% 最大持仓Neste Oyj占比2.41% [7][8] - 年内涨幅20.86% 过去12个月上涨15.87% 52周价格区间28.25-34.63美元 [9] - 三年期贝塔值0.71 标准差15.74% 51只持仓有效分散个股风险 [10] 替代产品比较 - Vanguard International High Dividend Yield ETF (VYMI) 规模109.3亿美元 费用率0.17% [12] - Schwab Fundamental International Equity ETF (FNDF) 规模163.9亿美元 费用率0.25% [12]