ASA黄金与贵金属基金(ASA)的近期表现与长期风险 - 截至2025年，ASA基金年内涨幅高达172%，大幅领先于其他封闭式基金，其他五个CEF子板块的涨幅均未超过15% [4] - 该基金主要投资于黄金及贵金属矿商，其短期强劲表现与黄金价格飙升直接相关 [4] - 然而，该基金长期表现显著落后，过去二十年其总资产净值回报率严重跑输标普500指数 [5] - 自2004年底以来，ASA的长期表现也落后于跟踪黄金价格的SPDR Gold Shares (GLD) ETF [6] ASA基金的投资缺陷 - 基金收益率极低，仅为0.1%，远低于封闭式基金平均8.3%的收益率水平，对收益型投资者缺乏吸引力 [4] - 基金缺乏持续的收入来支撑股东，其价格上涨依赖于黄金的阶段性飙升，而这种趋势往往难以持续 [4][12] - 若在20年前退休时购入该基金并依赖其收益，在2010年代长达七年的时间里，投资者可能面临亏损 [6] 作为替代方案的高收益股票与债券CEF - 亚当斯多元化股票基金(ADX)和自由全明星股票基金(USA)专注于股票投资，持仓包括英伟达、微软和维萨等关键蓝筹股 [8] - ADX以相对于资产净值7.1%的折价交易，USA则以约10%的折价交易 [8] - PIMCO公司及收益机会基金(PTY)是一只公司债券基金，自2002年成立以来维持着强劲且按月支付的股息，并提供定期特别股息，当前收益率为10.9% [9] - PTY目前以10.1%的资产净值溢价交易，但这与其52周平均19.7%的溢价相比已属折价 [9] 替代基金组合的长期优势 - 由ADX、USA和PTY三只基金构成的“迷你组合”平均收益率约为10%，是ASA基金收益率的约90倍 [10] - 自2003年（三只基金中最晚上市的USA进行IPO的年份）以来，这三只基金的投资组合表现均超越了ASA基金 [10] - 自那时起，ASA的平均回报率不到其他三只基金平均回报率的一半，且基本不提供收益 [10] - 投资者若仅关注2025年的短期表现而忽视历史，可能因近期偏差而蒙受重大损失 [11]

贵金属市场年度表现 - 黄金价格在过去一年上涨约56%，年初至今上涨60% [1] - 白银价格在过去一年上涨62.6%，年初至今上涨78.4% [1] 近期价格回调 - 过去一周黄金价格下跌2%，白银价格下跌5% [2] - 截至周二下午，黄金ETF（GLD）当日下跌6%，白银ETF（SLV）当日下跌7.9% [2] - 分析师认为此次回调是由于交易过于拥挤及价格上涨过快后的获利了结 [3][4] 价格回调驱动因素 - 上海期货交易所上调保证金要求，引发从亚洲蔓延至全球的抛售 [5] - 价格回撤的剧烈程度表明近期部分上涨由投机驱动 [5] - 白银市场面临实物供应紧张问题，但此基本面因素尚未改变 [6] - 铂金在实物短缺驱动下的上涨未受阻止，表明白银也可能类似 [6] 市场观点与分析 - 分析师指出黄金和白银的基本面未变，长期支撑依然存在 [4] - 过去一个月的上涨强度在一定程度上缺乏合理性，导致对正面贸易消息反应过度 [4] - 实物短缺驱动的上涨可能不会因弱持仓者和投机者被震出市场而停止 [6]