公司概况 * 公司是DocGo Inc 一家科技驱动的移动医疗公司 核心业务是将医疗服务送到患者需要的时间和地点[2] * 公司拥有三大服务线 包括医疗运输 移动医疗和远程患者监测[4] * 公司拥有近1000辆移动车辆 业务覆盖美国31个州和英国 拥有覆盖50个州的虚拟诊所 自成立以来已服务超过1000万患者[5] * 公司预计今年将为约70万名患者提供医疗运输 为超过15万名患者提供上门护理 目前监测超过5万名患者[7] 财务表现与指引 * 公司第三季度总收入为7080万美元 调整后毛利率为33% 调整后EBITDA亏损为720万美元[10] * 医疗运输收入约为5000万美元 调整后毛利率为31.7% 移动医疗收入约为2000万美元[11] * 公司资产负债表健康 无债务 信贷额度余额为零 现金总额为9520万美元[11] * 公司发布了2025年收入指引 预计在2.8亿至3亿美元之间 这仅基于现有客户 不包括任何新客户 新市场或并购活动的潜在贡献[9][38] * 过去五年 公司基础业务收入增长显著 医疗运输业务收入从不到1亿美元增长至今年指引的2亿多美元[8] 业务增长与运营亮点 * 所有主要业务线均实现创纪录的业务量 美国医疗运输同比增长2.5% 护理缺口填补和过渡期护理业务同比增长320% 移动抽血业务同比增长11% 远程患者监测业务同比增长6%[12] * 公司通过收购SteadyMD（一家年收入约2500万美元 拥有数百名高级执业医师的远程医疗公司）来增强其上门服务模式 预计此举可带来高达10%的毛利率提升[20][21][34] * 公司拥有强大的客户渠道 包括与主要医疗系统（如Mount Sinai, Jefferson）和支付方（如Molina, Elevance）的合作 支付方提供的需护理患者名单已从几年前的约7万增长至如今的超过130万[16][26] * 公司拥有专有的技术平台 与医院电子病历系统（如Epic）集成 用于协调患者流程和医疗运输 这是其关键的竞争优势[4][23][24] * 公司的增长战略包括 深化现有市场渗透以提高效率和利润率 以及跟随现有客户进入新市场[36][37] 市场机遇与行业背景 * 公司致力于解决美国医疗系统中的慢性病管理问题 美国疾病控制与预防中心估计 全国每年4.5万亿美元的医疗支出中 90%与慢性病患者相关[13] * 根据贝恩公司的预测 预计30%的初级保健市场将转向非传统服务提供者[17] * 美国医疗保险和医疗补助服务中心及其他机构预测 家庭护理服务量将大幅增长[3][18] * 公司所处的移动医疗和医疗运输市场均为数十亿美元规模的大市场[23] 竞争优势与价值主张 * 公司的核心竞争优势在于其垂直整合模式 结合了专有技术平台 自有车队 自有临床人员 实验室执照和护理管理资质 提供无缝的端到端体验[27][28][32] * 公司的价值主张是 通过预防性护理和慢性病管理帮助患者保持健康 避免住院 从而为支付方和医疗系统节省成本[17][30] * 公司定位独特 将软件与服务相结合 与仅提供软件 运输或实体诊所的竞争对手形成差异化[28][29][30] 其他重要信息 * 公司曾积极参与危机应对 包括新冠疫情和移民庇护寻求者服务 这部分收入在图表中以灰色柱状图显示 与持续增长的基础业务收入分开[9][10] * 公司董事会主席由Jefferson Health前首席执行官兼总裁Klasko博士担任[26] * 公司采用纪律严明的并购策略 并拥有强大的并购渠道 以支持未来增长[31][32]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为7080万美元 相比2024年同期的1387亿美元下降49% 主要原因是移民相关项目的结束 [22] - 剔除移民相关项目收入后 第三季度收入增长8%至6240万美元 而2024年同期为5800万美元 [22] - 第三季度调整后EBITDA为亏损710万美元 而2024年同期为盈利1790万美元 [23] - 第三季度调整后毛利率为33% 相比2024年同期的36%有所下降 [24] - 公司预计2025年全年收入在315亿至320亿美元之间 调整后EBITDA亏损在2500万至2800万美元之间 [30] - 公司预计2026年收入在280亿至300亿美元之间 调整后EBITDA亏损在1500万至2500万美元之间 若达到收入指引上限 预计年底将实现调整后EBITDA正增长 [7][31] - 第三季度末现金及现金等价物为952亿美元 相比年初的1073亿美元有所下降 但公司已偿还3000万美元信贷额度 目前无负债 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗运输业务第三季度收入为5010万美元 相比2024年同期的4800万美元实现增长 主要得益于美国市场特别是德克萨斯州和田纳西州的强劲增长 [23] - 移动健康业务第三季度收入为2070万美元 相比2024年同期的907亿美元大幅下降 主要由于移民服务缩减 但非移民移动健康收入同比增长超过20% [23] - 医疗运输业务调整后毛利率为317% 为2024年第一季度以来的最高水平 移动健康业务调整后毛利率为362% [24][25] - 远程患者监护业务年化收入运行率约为1500万美元 调整后EBITDA贡献利润率超过10% 且预计2026年将继续上升 [12] - 医疗运输业务在第三季度达到最高利用率 过去12个月外包了超过26000次行程 表明存在嵌入式需求 [9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是建立强大的常青医疗保健业务 将医生办公室的能力带入患者家中 [5][7] - 收购SteadyMD获得覆盖50个州的虚拟护理网络和超过500名高级实践提供者 预计将提升服务规模效率和协同效应 [6][17] - 公司计划积极进行并购 利用其技术 移动健康能力和广泛的客户基础为传统医疗资产增值 [18] - 公司专注于为医院系统和支付方节省成本 例如通过过渡期护理管理将急诊再入院率降低超过50% [50][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 医疗行业面临成本上升 报销水平持平 设施过度拥挤和运营挑战 公司认为其服务能够为医疗系统带来巨大价值并降低成本 [14] - 公司与两家顶级国家支付方合作 并正在与另外两家进行合同谈判 业务发展管道中还有10个待定提案 显示出高增长潜力 [14][15] - 医院系统越来越考虑将患者流动管理外包 这为公司创造了新的机会 [69] - 公司认为其价值主张无论医疗政策如何变化都具有相关性 因为其核心是帮助系统 医院和支付方节省资金 [72] 其他重要信息 - 第三季度发生了一次性费用 包括520万美元的保险成本增加和1670万美元的无形资产和商誉减记 [25][26] - 移民相关应收账款从2024年底的15亿美元大幅减少至第三季度末的3700万美元 公司已收回约96%的移民相关应收账款 并对收回剩余款项充满信心 [28][29] - 公司计划在2026年招聘数百名额外的EMS人员 以抓住现有合同中的嵌入式需求 预计将带来数百万美元的额外收入 [10][11] 问答环节所有提问和回答 问题: 第四季度利润率与第三季度的差异及SteadyMD收购的影响 [33] - SteadyMD收购于10月完成 预计第四季度贡献约500万美元收入 对EBITDA略有负面影响 但对整体影响不大 移民相关收入大幅减少也会影响利润率 [33] 问题: 2026年EBITDA亏损改善的路径及上下半年的分布 [34][35][36][37][38] - 利润率改善将来自运输项目毛利率提升和SG&A削减 预计收入在2026年第一季度见底后逐季增长 EBITDA亏损将随之改善 大部分亏损发生在上半年 第三季度亏损缩小 第四季度可能实现盈利 [35][36][37][38] 问题: 2026年收入指引中移民相关收入的假设及业务拆分 [39] - 2026年指引不包含任何移民相关收入 收入构成为约三分之二来自运输业务 三分之一来自移动健康业务 任何新合同获胜或并购都将额外增加 [39] 问题: 支付方-提供方业务2026年8500万美元收入构成的假设及管道交易的影响 [43][44][45] - 8500万美元收入中包括SteadyMD贡献的2500万美元 其余6000万美元来自现有基线业务 该指引未包含任何管道交易或新客户贡献 [44][45] 问题: 支付方合同从过渡期护理扩展到纵向护理对收入和利润率的影响 [46][47][48][49][50] - 合同通常从护理间隙闭合或过渡期护理开始 然后扩展到初级预防和纵向护理 随着患者名单扩大和需求增加 合同价值提升 公司已帮助支付方将急诊再入院率降低超过50% 证明了服务价值 [47][48][49][50] 问题: 运输业务供需平衡及团队扩张计划 [55][56][57][58] - 基于过去12个月外包的26000次行程来规划招聘 预计需要增加700-800名员工以满足嵌入式需求 招聘计划基于现有合同的量化需求 [56][57][58] 问题: 远程患者监护业务的重点领域及市场动态影响 [59][60] - 业务核心专注于心脏病学领域 特别是心力衰竭和植入式心脏设备 这与某些支付方缩小覆盖范围至心脏病学的趋势相符 [60] 问题: 医院客户支出环境及政策不确定性影响 [64][65][66][67][68][69] - 早期评估政策影响 但公司服务专注于为医院和支付方节省成本 例如改善患者流动和降低再入院率 近期与大型医院系统的对话显示外包患者流动管理的新机会 [65][66][67][69] 问题: 政府停摆对市政决策的影响 [70][71][72] - 公司重点已转向医院系统 支付方和提供方 政策变化的全面影响尚未显现 但公司价值主张无论政策环境如何都具相关性 [71][72] 问题: 第三季度订单情况及增长 [73][74][75] - 运输业务行程量环比中个位数增长 所有支付方和提供方业务线收入均环比增长 第三季度各项业务量创历史新高 [74][75] 问题: 2025年底预期现金余额 [76][77] - 第三季度末现金为952亿美元 预计第四季度在收回移民应收账款后净增加几百万美元 预计2026年底现金余额约为650亿美元或更高 [76][77]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度总收入为7080万美元 相比2024年同期的1387亿美元下降49% 收入下降完全归因于移民相关项目的结束 [21] - 剔除移民相关项目收入后 2025年第三季度收入增长8%至6240万美元 而2024年同期为5800万美元 [21] - 2025年第三季度调整后EBITDA为亏损710万美元 而2024年同期为盈利1790万美元 [22] - 2025年第三季度调整后毛利率为33% 低于2024年同期的36% [23] - 公司预计2025年全年收入在315亿美元至320亿美元之间 其中移民项目收入约为6800万至7000万美元 基础业务收入约为25亿美元 [29] - 公司预计2025年全年调整后EBITDA亏损在2500万至2800万美元之间 [30] - 公司预计2026年收入在28亿至30亿美元之间 代表基础业务同比增长12%至20% [30] - 公司预计2026年全年调整后EBITDA亏损在1500万至2500万美元之间 大部分亏损预计发生在2026年上半年 [30] - 公司预计在2026年收入指引范围的上限 将在年底实现调整后EBITDA为正的运行率 [30] - 截至2025年9月30日 公司现金及现金等价物（包括受限现金和投资）为9520万美元 低于年初的1073亿美元 [26] - 公司在第三季度偿还了信贷额度下的全部未偿金额 从资产负债表上清除了3000万美元的债务 目前资产负债表无负债 [26] - 公司预计在2026年底现金余额约为6500万美元 这将是低点 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗运输业务在2025年第三季度收入增至5010万美元 而2024年同期为4800万美元 增长主要由美国几乎所有市场的增长推动 尤其是德克萨斯州和田纳西州 [22] - 移动健康业务在2025年第三季度收入为2070万美元 低于2024年同期的9070万美元 下降主要由移民服务缩减所致 本年度金额中包含约800万美元的移民相关收入 [22] - 非移民移动健康收入同比增长超过20% 增长由护理缺口填补、远程患者监测和移动抽血服务推动 [22] - 医疗运输业务在2025年第三季度实现了创纪录的业务量 预计2025年将产生超过2亿美元的收入 [9] - 随着未来两到三年该部门规模的增加和人员配置的扩大 预计调整后EBITDA贡献利润率可进一步提高至约12% [9] - 远程患者监测业务正以约1500万美元的年运行率运营 调整后EBITDA贡献利润率超过10% 预计2026年将继续呈上升趋势 [12] - 支付方和提供方垂直业务预计2025年将产生约5000万美元的收入 其中包括10月中旬收购SteadyMD带来的约500万美元贡献 预计明年将增长至8500万美元 [11] - 护理缺口填补和护理过渡业务在比较2025年第三季度和2024年第三季度时增长了四倍多 [13] - 初级保健服务业务进展慢于预期 最初为2025年预算了约500万至1000万美元的收入 但最近从一家大型健康计划获得了为10000名成员提供服务的名单 将于2025年第四季度启动并在2026年初扩大 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗运输业务在美国几乎所有市场均实现收入增长 其中德克萨斯州和田纳西州增长最为强劲 [22] - 公司拥有包括Jefferson Health、Mount Sinai Health System、New York City Health + Hospitals、HCA Healthcare TriStar、英国NHS等在内的令人羡慕的客户名册 [9] - 公司估计在过去12个月中 已将超过26000次行程分配给其他公司 如果公司车队有可用的服务能力 其中许多行程本可由公司车队执行 [10] - 公司正在加速人才招聘工作 希望尽快雇佣数百名额外的EMS人员 以创造能力并更好地利用当前客户的嵌入式需求 [10] - 这些有针对性的额外招聘预计将使公司在2026年从现有合同中捕获数百万美元的额外顶线收入 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是建立一个强大的、常青的医疗保健业务 [5] - 公司对收购SteadyMD感到非常兴奋 其50个州的虚拟护理网络和超过500名高级实践提供者将使公司能够更有效地扩展 [5] - SteadyMD的规模化虚拟提供者网络预计将使DocGo能够通过将DocGo的移动健康临床医生与SteadyMD的临床网络配对 从而实现更高效的患者护理交付 [18] - 公司坚信将其最后一英里临床交付能力与虚拟护理相结合 有可能释放远程医疗的力量和潜力 并创造最佳的端到端解决方案 [18] - 公司看到了DocGo和SteadyMD所建立的卓越客户群之间强交叉授粉的机会 [19] - 公司相信DocGo在收购传统医疗保健资产方面具有独特能力 可以叠加其技术、移动健康能力和广泛的客户基础以驱动额外价值 [19] - 公司计划在并购方面保持活跃 [19] - 2025年是一个过渡年 公司超越了应急响应合同 越来越专注于执行DocGo向长期、集成、技术驱动的医疗解决方案提供者的演变 [19] - 公司对早期业务线的投资预计将在2026年期间逐渐减少 [20] - 公司拥有正确的产品和服务来解决医疗保健行业的关键需求 建立了差异化的技术和能力 并拥有如医疗运输和远程患者监测等已经稳固实现EBITDA为正的业务线 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 考虑到成本上升、报销水平持平、设施过度拥挤以及当今医疗保健面临的持续运营挑战的融合 公司相信DocGo的产品定位能够驱动实质性的价值并代表公司的重大机会 [14] - 虽然支付方和提供方业务需要相当长的时间来发展 但公司在过去两年中取得了重大进展 并相信其具有高增长潜力 [15] - 公司已经在与两家全国前十的支付方合作 并正在与这两家客户积极讨论以扩展这些合同 [15] - 此外 公司正在与另外两家全国前十的支付方进行合同谈判 并且业务发展管道中还有另外10项待决提案 [15] - 公司通过强调与一家主要加利福尼亚健康计划的合作进展来说明这些关系的潜力 患者访问量从2023年的789次增长到2024年的1293次（增长近65%）预计2025年将再增长250%达到4500次 2026年预计再增长280%超过17000次 [16] - 公司对SteadyMD的收购感到热情 因为它提供了50个州的虚拟护理覆盖 显著扩大了临床能力 并使公司能够将其产品扩展到支付方和提供方 [18] - 公司未来是光明和有价值的 [20] 其他重要信息 - 电话会议包含对非GAAP财务指标的引用 这些指标与最直接可比的GAAP财务指标的调节包含在公司提交给SEC的8-K表格当前报告中 [3] - 在商品销售成本领域 公司产生了约520万美元的保险成本增加 这些主要包括2022年和2023年工人补偿保险的额外保费 以及2022年在已停止的加利福尼亚运输市场发生的一起大型汽车保险索赔的和解 [25] - 在运营费用类别内 公司因各种无形资产和商誉的减记产生了非现金费用 这些费用在本季度总计1670万美元 [25] - 在第三季度 公司通过收回应收账款产生了约170万美元的经营现金流 尽管存在运营亏损 [25] - 在2025年的前九个月 公司产生了近4500万美元的经营现金流 [26] - 截至季度末 公司有大约3700万美元来自各种移民项目的应收账款 约占公司总应收账款的三分之一多一点 而第二季度末为5400万美元 第一季度末为120亿美元 2024年底为150亿美元（当时约占公司总额的71%）公司现已从这些项目开始至今收取了约96%的移民相关应收账款 并相信将收取所有剩余未偿金额 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度隐含利润率以及从第三季度到第四季度的过渡 以及SteadyMD收购和核心运营的影响 - 回答指出SteadyMD在10月出现 预计该季度收入约为500万美元 略呈EBITDA负值 但对利润率百分比有影响 移民相关收入将非常少或没有 这也会对利润率产生影响 [31] 问题: 关于2026年EBITDA指引的隐含利润率 以及全年如何改善 特别是上半年与下半年的建模 - 回答指出第三季度调整后毛利率33%高于今年第一季度和第二季度 被认为是未来几个季度的参考 运输方面的一些项目可能会提高毛利率 但影响更多在2026年第二、第三和第四季度 公司继续努力降低SG&A 预计每季度可减少几百万美元 对2026年下半年产生影响 收入预计在2026年第一季度为低点 然后逐季度上升 因此EBITDA亏损或盈利能力将每季度改善 大部分EBITDA负值预计发生在2026年上半年 第三季度亏损小得多 第四季度可能为正数 [32][33][34][35] 问题: 2026年收入指引中对移民收入的假设 以及运输与移动健康的建模分解 - 回答指出2026年不预期任何移民相关收入 指引分解约为三分之二运输 三分之一移动健康 当前指引基于今天看到的业务基线 任何新合同获胜或并购将是该数字的增量 [36] 问题: 关于支付方-提供方收入增长 特别是从2025年5000万美元到2026年8500万美元的分解 以及交易关闭假设和渠道 - 回答指出2026年支付方和提供方的8500万美元包括SteadyMD收购带来的2500万美元（其当前运行率）剩余6000万美元来自当前支付方和提供方基线业务 该指引不包括任何交易关闭、额外并购或渠道贡献 仅基于当前合同、运营地理区域和现有客户集 [37] 问题: 关于扩展支付方-提供方合同（从护理过渡到护理缺口填补再到纵向护理）对收入规模和利润率的影响 - 回答详细说明了合同通常从护理缺口填补或过渡性护理管理开始 然后扩展到初级保健、预防保健和更纵向的护理 随着患者名单扩大和需求增加 公司服务范围也随之扩大 公司分享了一个例子 帮助健康计划将其急诊科再入院率降低了50%以上 支付方看到了真正的好处 因此给予更多工作 任何渠道新增或并购将是今晚指引的增量 [38][39][40][41] 问题: 关于运输业务供需平衡 以及在扩大团队时如何确保需求充足以优化利用率而不稀释利润率 - 回答指出过去12个月外包给其他供应商的约26000次行程是嵌入式需求的量化依据 基于此计划招聘约700-800名员工 招聘计划围绕满足这些行程而不外包来制定 [42][43][44] 问题: 关于远程患者监测业务的扩展 核心专注领域 以及市场动态（如United缩减RPM覆盖范围）的影响 - 回答指出远程患者监测的核心产品专注于心脏病学领域 特别是心力衰竭和其他心脏病相关慢性病 这符合其他保险公司缩小覆盖范围至心脏病学的趋势 对公司有利 公司在该领域有深厚专业知识 并正从心脏病学扩展到其他专业如糖尿病 [45] 问题: 关于当前医院和医院支出环境的看法 以及客户对预算不确定性的情绪 - 回答指出现在判断新立法的真正影响还为时过早 但可能出现更多保险不足或未投保的美国人 最终进入医院急诊室 挤占容量 公司核心重点始终是帮助医院节省资金和提高效率 最近与医院系统的对话表明 他们现在更考虑将患者流入流出管理外包 这是新的机会 公司价值主张旨在帮助系统、医院和支付方节省资金 无论政策环境如何 [46][47][48][49][50][51][52] 问题: 关于第三季度的预订量及其环比增长 - 回答指出运输业务在美国的行程数量实现了中个位数的环比增长 支付方和提供方所有业务线在第三季度收入均高于第二季度 第三季度实现了创纪录的业务量 如果将第三季度结果年化 已经可以使2026年指引处于良好状态 [53][54] 问题: 关于年底预期的现金余额 - 回答指出第三季度末现金及受限现金为9520万美元（无限制现金为7300万美元） 预计在收取剩余移民相关应收账款后 该数字将净增加几百万美元 预计现金从那里开始下降 在2026年第一季度末和第二季度末下降 然后在2026年下半年回升 预计2026年底退出时现金约为6500万美元或更高 [55]