财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收达到创纪录的13.5亿美元，同比增长20%，比指引中点高出7000万美元 [9][35] - 全年营收达到创纪录的47.7亿美元，同比增长19% [9][35] - 第四季度调整后每股收益为0.91美元，同比增长69% [10] - 全年调整后每股收益为2.64美元，同比增长45% [10] - 全年订单额达到78亿美元，使公司进入新财年时拥有创纪录的积压订单 [10] - 第四季度调整后毛利率为43.4%，比指引中点高出90个基点，主要受更高营收和软件组合推动 [30][38] - 全年调整后毛利率为42.7% [39] - 第四季度调整后运营费用约为4.09亿美元，全年为15.1亿美元 [39] - 第四季度调整后运营利润率为13.2%，环比增长250个基点，同比增长320个基点 [40] - 全年运营利润率为11.2%，比2024财年增长150个基点 [40] - 第四季度运营现金流为3.71亿美元，全年自由现金流为6.65亿美元（扣除1.4亿美元资本支出后） [32][41] - 年末现金余额为14亿美元 [32] - 2026财年营收指引上调至约57-61亿美元，中点同比增长约24%，高于9月份讨论的17%增长率 [42] - 2026财年毛利率指引维持在43%左右（上下浮动1个百分点） [43] - 2026财年调整后运营费用预计持平于约15.2亿美元（包含Nubis收购后的运营费用） [44] - 2026财年运营利润率指引进一步改善至17%（上下浮动1个百分点） [44] - 2026财年资本支出预计在2.5亿至2.75亿美元之间 [44] - 2026财年第一季度营收指引为13.5-14.3亿美元，调整后毛利率为43%-44%，调整后运营费用约3.8亿美元，运营利润率为15.5%-16.5% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 光学业务同比增长19%，主要由RLS（可重构线路系统）驱动，RLS同比增长72% [35] - 路由和交换业务同比增长49%，3000和5000系列产品收入合计翻倍，DCOM机会推动了大部分增长 [36] - 全球服务业务表现强劲，同比增长25%，主要由咨询与赋能服务（同比增长53%）和安装实施服务（同比增长45%）驱动 [36] - Blue Planet业务季度营收达到3400万美元，2025财年创纪录地达到1.15亿美元，并实现全年盈利 [37] - 互联产品组合（包括可插拔和光学组件）在2025财年收入超过1.68亿美元，超过了将2024财年收入翻倍以上的目标 [23] - WaveLogic 6 Nano 800G可插拔产品在本季度已开始产生初始收入，季度结束后已向另外三家云提供商发货800个ZR可插拔模块进行测试和认证 [24] - “数据中心内部及周边”机会从2024年到2025年增长了三倍，是2026年预期增长率的主要贡献者 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 云提供商订单非常强劲，并在整个产品组合中持续增长，构成了不断增长的积压订单的很大一部分 [12] - 服务提供商订单全年增长近70% [15] - 前三大服务提供商的营收从2024年到2025年增长了16% [15] - 公司的光学市场份额持续增长，年内增加了两个百分点，并预计在2026年将进一步扩大 [16] - 第四季度有三家营收占比超过10%的客户，包括两家全球云提供商和一家北美一级服务提供商 [37] - 这三家客户合计占第四季度营收的近44% [62] - 全年有两家营收占比超过10%的客户（一家云提供商和一家服务提供商AT&T），合计占全年营收的约28% [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资于领先的高速连接技术，并与客户深度合作，以在AI生态系统中提供价值 [9] - 为应对加速的需求，公司致力于增加投资并与供应链合作伙伴合作以扩大业务规模 [16] - 面对前所未有的需求导致产品交付周期延长，公司正在积极扩大产能以确保及时满足客户需求 [17] - 公司通过收购Nubis Communications补充了其互联产品组合，以服务于“数据中心内部及周边”机会中的“内部”部分 [25][34] - Nubis的技术将帮助公司应对数据中心内部的纵向扩展和横向扩展机会，预计首款产品将在2026财年实现GA（普遍可用性） [25] - 公司正在重新分配资源，采用新的业务流程和技术合理化，以应对未来的增长挑战 [34] - 公司承诺在2026年保持运营费用持平，同时投资于互联产品组合的新机会 [34] - AI正在推动所有客户细分市场的网络扩张，其投资规模巨大且加速速度前所未有 [18] - 云提供商正在规划和建设分布式AI数据中心训练集群（AI工厂），这产生了三个关键的连接需求：机架内纵向扩展、数据中心内机架间横向扩展、以及地理上分散的数据中心间跨域扩展 [21] - 公司独特的DCOM（数据中心光网络管理）解决方案是与Meta共同设计的，现已在多个新数据中心扩展部署，并正在与其他超大规模云提供商进行高级技术讨论 [27][28] - 公司预计将继续与客户共同开发创新的解决方案，以支持他们在各种架构中实现AI货币化 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 云提供商迄今为止在网络方面投资不足，特别是相对于AI基础设施的其他领域，他们现在有资本进行投资，并且其可持续的商业模式目前受到需要大幅扩展全球网络的限制 [13] - AI流量需要离开数据中心才能实现货币化和运营化，公司是满足这些网络需求的战略技术合作伙伴 [14] - 服务提供商客户的需求也在稳步增长，他们在消化累积库存并专注于网络其他领域（特别是5G）多年后，正在重新投资其传输基础设施 [14] - 服务提供商的业务也通过企业云需求，特别是云提供商对托管光纤网络的需求，受到AI的推动 [15] - 与COVID引发的供需失衡不同，目前的需求是稳定且可实现的，能够为客户带来近期的真实收入机会，这体现在2025财年加速实施服务收入增长了34% [18] - 随着带宽在数据中心内持续增长以及流量流出数据中心，AI推理模型正在向网络边缘移动 [19] - 云提供商正在数据中心投入巨资以实现AI的当前和未来承诺，许多第三方估计到本十年末，所有AI相关基础设施的资本支出将超过7万亿美元 [20] - 云提供商扩展其全球网络的能力正成为他们为训练和推理目的实现AI运营的关键瓶颈 [21] - 公司对积极的市场动态和技术领导地位充满信心，认为需求的持久性以及业务和财务轨迹非常强劲 [29] - 公司正在与客户进行建设性讨论以改善公平价值交换，鉴于年初有大量积压订单，这些改进预计将在2026年末显现 [31] - 公司正在应对新产品导入带来的特定阻力以及因需求快速增长导致供应进一步紧张带来的投入成本上升 [31] - 公司预计毛利率将逐年改善，下半年毛利率将高于上半年 [32] - 公司通过更快的收款和改善的库存天数，将现金转换周期缩短了34天 [32] - 公司完成了最近10亿美元股票回购授权的第一年，以平均价格83.34美元回购了约3.3亿美元的股票 [33] - 公司继续减轻关税的大部分影响，目前关税对净利润的影响微不足道 [39] - 公司正在通过供应重新平衡、设计降本以及逐步采取额外的定价行动来缓解投入成本压力 [43] - 随着成本降低和定价行动生效，预计毛利率将从上半年到下半年逐步改善 [44] - 公司对2026财年的增长前景充满信心，并认为这种势头将持续到2027年及以后 [106][108] 其他重要信息 - 公司年末积压订单约为50亿美元，其中约38亿美元是硬件和软件，其余是服务 [37] - 该积压订单支撑了2026财年预期营收的很大一部分，并且有迹象表明强劲需求将持续到2027年及以后，这为公司的展望和中期预期提供了极佳的能见度和信心 [38] - 公司正在增加资本支出以投资于支持2026年末和2027年的预期强劲需求，以及用于三纳米掩模组的增量成本 [44] - 公司认为2025财年是一个具有里程碑意义的年份，为持续增长提供了非凡的跳板 [47] - 公司的资产负债表处于有史以来最强劲的状态，行业动态对Ciena来说也从未如此积极 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于业绩指引上调的驱动因素，以及新的“跨域扩展”机会的规模细节 [49] - 业绩指引上调包含了Gary提到的所有新机会，特别是“数据中心内部及周边”机会，其收入占比预计将从2025财年的低个位数百分比增长到2026财年指引中的低双位数百分比，几乎增长了两倍 [50] - 关于“跨域扩展”机会，目前已有三家（共四家）超大规模云提供商选择了公司的架构，每个项目规模都达数亿美元，但具体规模因客户业务模式和网络需求而异，目前尚无法提供统一的量化标准，预计收入将在2026财年开始确认，但主要增长将在2027-2028财年 [51][52][53][61] 问题: 关于新增的两家“跨域扩展”客户的时间线、长期项目数量展望，以及第四季度三大客户的明细 [57][59][60] - 预计所有三家超大规模云提供商的“跨域扩展”项目都将在2026财年开始产生收入，但主要增长阶段在2027-2028财年，且目前这些项目都集中在美国 [61] - 第四季度三大客户中，一家是AT&T，另外两家未具体说明，这三家合计占第四季度营收的近44% [62] - 对于每家客户的具体占比，管理层表示需要稍后提供 [63] 问题: 关于Nubis产品路线图是否加速，以及推动可持续17%运营利润率的因素 [66][70] - Nubis的整合进展顺利，客户兴趣有所增加，其产品线包括线性重定时器（预计2026年启动）和光学产品（更多是2027年及以后的机会） [66][68] - 推动可持续运营利润率的因素包括：800G可插拔产品量产带来的良率经济性和单位成本下降；与客户进行的定价讨论将在消化现有积压订单后，在新订单中体现效益，预计下半年利润率将高于上半年 [70][71] 问题: 关于供应链约束和应对措施，以及当前产品交付周期 [74][80] - 主要供应链约束集中在光子部件和光学部件，公司正与关键供应商紧密合作确保供应，并通过增加资本支出（同比增加约50%）来扩大产能，以支持2026年末及2027年的需求 [75][76] - 公司的市场领先地位、与云提供商的紧密关系以及更高的垂直整合度，使其在应对供应挑战方面具有优势 [77][78] - 产品交付周期因具体产品而异，在光学基础设施领域普遍有所延长，公司正努力通过前期投资来满足增长需求，并期望随着产能提升，到2026年末和2027年交付周期能有所缩短 [81][82] 问题: 关于过去几个季度增长预期大幅上调的原因，以及当前能见度 [86] - 增长预期上调源于与超大规模云提供商的紧密合作，使公司能提前洞察其需求，并获得大量订单支持（2025财年订单额78亿美元） [87][88] - 云提供商在2025财年初意识到其网络需要大规模扩展，以支持AI训练和推理流量，网络成为关键瓶颈，这一认知推动了需求的加速 [90][91][92] - 公司目前能见度良好，第一季度基本售罄，积压订单为未来几个季度提供了清晰的可见性 [88] 问题: 关于本轮周期毛利率走势与以往周期的差异，以及毛利率持续提升的驱动因素 [94] - 当前毛利率水平（约43%）低于历史峰值，主要受新产品导入（如800G可插拔）初期成本影响，但随着产量提升和良率改善，预计毛利率将逐步改善 [95] - 与过去周期性波动不同，本轮毛利率提升被认为更具可持续性，因为公司为客户提供了显著的节能和空间节省价值，且云和服务提供商均存在网络投资不足的情况，这支撑了持续的多年度毛利率扩张前景 [95][96][97] 问题: 关于“跨域扩展”机会是否涉及新兴云提供商（neoscalers），及其毛利率影响；以及2027财年及以后的增长能见度 [101][105] - 目前“跨域扩展”训练网络主要由大型超大规模云提供商主导，新兴云提供商需求可能通过超大规模云商间接体现 [102] - “跨域扩展”部署初期涉及较多新一代线路系统和800G可插拔产品，这对毛利率构成短期压力，但随着产量提升和度过新产品导入阶段，预计毛利率将改善 [103][104] - 鉴于市场动态变化和多个跨年度“跨域扩展”项目，公司对2027-2028财年增长充满信心，同时“数据中心内部及周边”等新市场机会也将贡献额外收入，因此之前提供的长期增长指引（8%-11%）已不再适用 [106][108][109][110] 问题: 关于DCOM业务的规模及其作为进入数据中心市场的战略意义，以及电信运营商业务的可持续性 [114] - DCOM业务与Meta的合作已扩展至多个新数据中心，规模达数亿美元，并有望成为其标准架构的一部分，公司也正与其他超大规模云商深入讨论，预计年内会有更多合作 [115][116][117] - DCOM与Nubis及“跨域扩展”方案相结合，帮助公司深入数据中心市场 [117] - 电信运营商业务预计将保持稳定增长，因过去五年在传输网络上投资不足，现在正进行多年期再投资，同时AI流量带动的托管光纤网络需求也为该业务提供了额外增长动力 [118][119][120][121] 问题: 关于云业务增长带来的产品组合变化，以及行业在光纤供应等方面的外部限制 [125][128] - 云业务增长导致产品组合变化，包括更高比例的新一代智能线路系统（用于铺设基础网络）和800G可插拔产品的快速上量，DCOM业务也迅速崛起成为重要产品线 [125][126][127] - 行业面临的外部限制包括光纤供应、许可和劳动力等，但云提供商与光纤供应商关系紧密，正在加大产能投资 [128] - 公司凭借全球最大的光学支持和服务组织，正更多地参与这些网络的部署，服务业务已成为一个重要的增长领域，有助于促进基础设施的交付 [129]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收达到创纪录的13.5亿美元，同比增长20%，比指引中点高出7000万美元 [9][35] - 2025财年全年营收达到创纪录的47.7亿美元，同比增长19% [9][35] - 第四季度调整后每股收益为0.91美元，同比增长69% [10] - 2025财年全年调整后每股收益为2.64美元，同比增长45% [10] - 第四季度调整后毛利率为43.4%，比指引中点高出90个基点，主要受更高营收和软件组合推动 [30][38] - 2025财年全年调整后毛利率为42.7% [39] - 第四季度调整后运营费用约为4.09亿美元，全年为15.1亿美元 [39] - 第四季度调整后运营利润率为13.2%，环比增长250个基点，同比增长320个基点 [40] - 2025财年全年运营利润率为11.2%，较2024财年增长150个基点 [40] - 第四季度经营活动现金流为3.71亿美元，自由现金流为3.26亿美元 [32][41] - 2025财年全年自由现金流为6.65亿美元，资本支出为1.4亿美元 [33][41] - 年末现金余额为14亿美元 [32] - 全年订单额达到创纪录的78亿美元，导致公司进入新财年时拥有创纪录的积压订单 [10] - 年末积压订单约为50亿美元，其中约38亿美元为硬件和软件，其余为服务 [37] - 现金转换周期环比改善了34天，主要得益于更快的收款和改善的库存天数 [32] - 库存周转率提高了0.4次 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 光学业务同比增长19%，主要由RLS（可重构线路系统）驱动，该业务同比增长72% [35][36] - 路由和交换业务同比增长49%，3000和5000系列产品收入合计翻倍，主要由DCOM机会驱动 [36] - 全球服务业务表现强劲，同比增长25%，主要由咨询与赋能以及安装实施服务驱动，这两项服务分别同比增长53%和45% [36] - Blue Planet业务季度营收达到3400万美元，2025财年全年营收达到创纪录的1.15亿美元，并实现全年盈利 [37] - 互联产品组合（包括可插拔和光学组件）在2025财年收入超过1.68亿美元，超过了将2024财年收入翻倍以上的目标 [23] - WaveLogic 6 Nano 800G可插拔产品在第四季度已开始产生初始收入，季度结束后已向另外三家云提供商发货800个ZR可插拔模块进行测试和认证 [24] - “数据中心内部及周边”机会从2024年到2025年增长了三倍，是2026年预期增长率的主要贡献者 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 云提供商（包括大型超大规模云厂商和新兴的“新规模”云厂商）需求加速，订单非常强劲，并在整个产品组合中不断增长，构成了不断增长的积压订单的很大一部分 [11][12] - 服务提供商订单全年增长近70% [15] - 2024年至2025年，前三大服务提供商的收入增长了16% [15] - 公司的光网络市场份额持续增长，年内增加了两个百分点，并预计在2026年将进一步扩大领先优势 [16] - 第四季度有三家营收贡献超过10%的客户，包括两家全球云提供商和一家北美一级服务提供商 [37] - 第四季度，这三家10%以上营收客户合计贡献了略低于44%的季度营收 [62] - 2025财年全年，一家云提供商和一家服务提供商（AT&T）合计贡献了约28%的全年营收 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为AI生态系统中的关键技术合作伙伴，为云和服务提供商客户提供高速连接技术 [9][10] - 战略重点是满足AI驱动的网络扩展需求，特别是在数据中心内部、之间和周边（“in and around the data center”） [20][21][22] - 通过收购Nubis Communications，补充了互联产品组合，以解决数据中心内部的“纵向扩展”和“横向扩展”机会 [25][34] - 正在积极投资并与供应链合作伙伴合作，以扩大业务规模，应对前所未有的需求导致的交付周期延长 [16][17] - 公司致力于在2026年保持运营费用基本持平，同时投资于互联产品组合的新机会 [34] - 行业动态非常积极，AI持续推动所有客户细分市场的网络扩张，投资规模巨大且加速，超过了以往任何时期 [18] - 与COVID引发的供需失衡不同，当前的需求是稳定且可实现的，能够转化为近期的收入机会，例如2025财年加速实施服务收入增长了34% [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 云提供商此前在网络方面投资不足，特别是相对于AI基础设施的其他领域，现在他们拥有资本和可持续的商业模式，但受到需要大幅扩展全球网络的限制 [13] - AI流量需要离开数据中心才能实现货币化和运营化，公司是满足这些网络需求的战略技术合作伙伴 [14] - 服务提供商客户在消化累积库存并专注于5G等其他网络领域后，正在稳步增加对传输基础设施的再投资 [14][15] - 服务提供商的业务也通过企业云需求，特别是云提供商对托管光纤网络（MOFEN）的需求，受到AI的推动 [15] - 公司赢得了印度一个大型MOFEN项目，并与两家服务提供商合作，为一家大型超大规模云厂商部署 [15] - 本季度还在其他地区（包括一些新兴市场）获得了多个重大MOFEN合同 [15] - 市场动态和公司技术领导地位使管理层对需求的持久性以及业务和财务轨迹充满信心 [29] - 2025财年是具有里程碑意义的一年，为持续增长提供了强大的跳板 [47] 其他重要信息 - 公司完成了最新10亿美元股票回购授权的第一年，以平均价格83.34美元回购了约3.3亿美元的股票 [33] - 2025财年资本支出为1.4亿美元，专注于开发下一代领先产品和提升产能，以实现近两倍于2025年增长率的交付能力 [33] - 公司重新分配了资源，以通过新的业务流程和技术整合来应对未来的增长挑战 [34] - 公司继续减轻关税的大部分影响，目前关税对净利润的影响微不足道 [39] - 2026财年资本支出预计在2.5亿至2.75亿美元之间，高于通常的资本密集度，以投资支持2026年末和2027年的强劲预期需求，并支付3纳米掩模组的增量成本 [44] - 2026财年预计将根据2024年股票回购授权计划回购约3.3亿美元的股票 [45] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于业绩指引上调的驱动因素以及新“跨数据中心扩展”机会的规模细节 [49] - 业绩指引中包含了所有新机会，特别是“数据中心内部及周边”机会，其收入占比预计将从2025年的低个位数百分比增长到2026年指引中的低双位数百分比，几乎增长了两倍 [50] - 关于“跨数据中心扩展”机会，目前已有三家（共四家）超大规模云厂商选择了公司的架构，每个项目规模都达数亿美元，但具体规模因厂商而异，目前尚处于早期阶段，难以用统一标准量化 [51][52][53] 问题: 关于新增“跨数据中心扩展”项目的时间线和长期节奏，以及第四季度10%以上营收客户的具体构成 [57][60] - 预计所有三家超大规模云厂商都将在2026年开始产生收入，但主要增长将出现在2027年至2028年，因为这些项目涉及大规模光纤基础设施，需要时间部署，且目前主要集中在美国 [61] - 第四季度三家10%以上营收客户中，一家是AT&T，另外两家未具体透露，这三家合计贡献了略低于44%的季度营收 [62] 问题: 关于Nubis产品路线图是否加速，以及推动可持续运营利润率达到17%的因素 [66][70] - Nubis的产品组合包括线性重定时器（预计2026年开始）和光学部分（预计2027年及以后），收购后市场兴趣有所加速，团队融合良好 [66][68][69] - 推动可持续运营利润率的因素包括：800G可插拔产品量产带来的良率经济和单位成本下降；与客户进行的定价讨论将在消化现有积压订单后，在新订单中体现效益，预计下半年利润率将高于上半年 [70][71] 问题: 关于供应限制和应对措施，以及当前产品交付周期 [74][80] - 主要供应限制在光子部件和光学部件领域，公司正与关键供应商紧密合作确保供应，并通过增加资本支出来提升产能，以支持2026年末及2027年的需求 [75][76] - 公司的市场领先地位、紧密的客户关系以及高于同业的垂直整合度，使其能更早洞察需求并更好地控制供应链 [77][78] - 产品交付周期因具体产品而异，但总体上在光学基础设施领域有所延长，公司正努力通过前期投资来满足增长需求，并期望随着产能提升，未来交付周期能有所缩短 [81][82] 问题: 关于历史增长预期大幅上调的原因以及当前可见度，以及本轮周期毛利率走势的特点 [86][94] - 增长预期多次上调源于：与超大规模云客户的紧密关系使其能提前洞察需求；供应链团队出色地挖掘了供应潜力；云厂商在2025年初意识到网络成为AI基础设施扩展的关键瓶颈，从而大幅增加投资 [87][88][90][92] - 当前可见度很高，第一季度基本售罄，积压订单为未来几个季度提供了良好可见度 [88] - 本轮毛利率周期与以往不同，短期内受到新产品导入（如800G可插拔）成本的影响，但客户认识到公司产品在节省空间和功耗方面的价值，带来了定价效益，预计毛利率将稳步改善，下半年优于上半年，并有望实现多年的持续扩张，更具可持续性 [95][96][97] 问题: 关于“新规模”云厂商对“跨数据中心扩展”的需求，以及该业务对毛利率的影响 [101] - 目前大规模的“跨数据中心扩展”AI骨干网需求主要来自大型超大规模云厂商，“新规模”云厂商的需求可能通过后者间接实现 [102] - “跨数据中心扩展”部署初期涉及较多新一代线路系统（RLS）和800G可插拔产品，这对毛利率构成短期压力，但随着产量提升、良率改善和新产品导入阶段结束，毛利率预计会改善 [103][104] 问题: 关于2027年及以后的增长可见度和长期增长目标 [105] - 公司已不再将之前8%-11%的长期增长目标作为当前指引，因为在中短期内难以准确预测上行空间 [106] - 定性地看，公司对2026年的势头延续到2027年充满信心，证据包括资本支出增加了50%以提升产能 [106] - “跨数据中心扩展”项目本质上是多年期的，这增强了2027-2028年的信心，此外，公司在数据中心内部及周边的新市场（如数据中心内相干互连）的投资，也将为2027年及以后带来额外收入 [108][109][110] 问题: 关于DCOM业务的规模潜力，以及电信运营商业务的可持续性 [114] - DCOM业务在Meta内部正在扩展，并成为其新数据中心架构的一部分，这是一个价值数亿美元的多年度机会，公司也正在与其他超大规模云厂商进行深入洽谈，预计年内会有更多合作 [115][116][117] - 电信运营商在传输网络方面投资不足已持续数年，预计将出现多年的再投资周期，虽然增速可能低于云厂商，但有望保持稳定的中低个位数增长 [118][119] - AI流量驱动的MOFEN需求进一步放大了电信运营商的业务机会，该业务在国内外市场都在增长 [120][121] 问题: 关于云业务增长带来的产品组合变化，以及行业在光纤供应等方面的外部限制 [125][128] - 产品组合变化包括：由于“跨数据中心扩展”需要先铺设光纤，线路系统占比更高；800G可插拔产品大规模增长；线路系统需要更高的智能化和可扩展性；DCOM作为新兴产品组合迅速崛起 [125][126][127] - 在光纤供应、许可和劳动力方面，云厂商与光纤供应商（如康宁）关系紧密，有大量产能扩张承诺，公司全球最大的光网络支持和服务组织也积极参与部署，以帮助客户克服基础设施交付挑战 [128][129]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收达到创纪录的13.5亿美元，同比增长20%，比指导中值高出7000万美元 [5][22] - 全年营收达到创纪录的47.7亿美元，同比增长19% [5][22] - 第四季度调整后每股收益为0.91美元，同比增长69% [5] - 全年调整后每股收益为2.64美元，同比增长45% [5] - 全年订单额达到创纪录的78亿美元，使公司进入新财年时拥有创纪录的积压订单 [5] - 第四季度调整后毛利率为43.4%，比指导中值高出90个基点，主要得益于更高的营收和软件收入组合 [19][24] - 全年调整后毛利率为42.7% [24] - 第四季度调整后运营费用约为4.09亿美元，全年为15.1亿美元 [24] - 第四季度调整后运营利润率为13.2%，环比增长250个基点，同比增长320个基点 [25] - 全年运营利润率为11.2%，比2024财年高出150个基点 [25] - 第四季度运营现金流为3.71亿美元，全年自由现金流为6.65亿美元（扣除1.4亿美元资本支出后） [20][25] - 年末现金余额为14亿美元 [20] - 公司预计2026财年营收约为57-61亿美元，中点同比增长率约为24%，高于9月份预期的17% [26] - 预计2026财年毛利率约为43%（上下浮动1个百分点） [26] - 预计2026财年调整后运营费用将持平于约15.2亿美元（已计入收购Nubis后的运营费用） [27] - 预计2026财年运营利润率将进一步提高至17%（上下浮动1个百分点） [27] - 预计2026财年资本支出在2.5亿至2.75亿美元之间 [27] - 预计2026财年第一季度营收在13.5亿至14.3亿美元之间，调整后毛利率在43%-44%之间，调整后运营费用约为3.8亿美元，运营利润率在15.5%-16.5%之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 光学业务同比增长19%，主要由RLS（可重构线路系统）驱动，RLS同比增长72% [22] - 路由和交换业务同比增长49%，3000和5000系列产品收入合计翻倍，主要由DCOM机会驱动 [22][23] - 全球服务业务表现强劲，同比增长25%，主要由咨询与赋能服务（同比增长53%）和安装实施服务（同比增长45%）驱动 [23] - Blue Planet业务在第四季度实现3400万美元营收，2025财年全年营收达到创纪录的1.15亿美元，并实现全年盈利 [23] - 可插拔业务收入超过1.68亿美元，超过了将2024财年收入翻倍以上的目标 [14] - WaveLogic 6 Nano 800G可插拔产品在第四季度已开始产生初始收入，季度结束后已向另外三家云提供商发货800个ZR可插拔模块进行测试和认证 [15] - 实施服务收入在2025财年增长了34% [10] - “数据中心内部及周边”机会产生的收入从2024年到2025年增长了三倍 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 来自云提供商的订单非常强劲，并在整个产品组合中持续增长，构成了不断增长的积压订单的很大一部分 [6] - 来自服务提供商客户的订单全年增长近70% [8] - 公司前三大服务提供商的收入从2024年到2025年增长了16% [8] - 公司的光网络市场份额年内增加了两个百分点，并预计在2026年将进一步增长 [9] - 第四季度有三家收入占比超过10%的客户，包括两家全球云提供商和一家北美一级服务提供商 [23] - 第四季度，这三家10%以上收入客户合计贡献了略低于44%的季度营收 [41] - 全年，一家云提供商和一家服务提供商（AT&T）合计贡献了约28%的年营收 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为AI生态系统中高速连接技术的领导者，服务于云和服务提供商客户 [5] - 行业正经历由AI驱动的网络扩张，投资规模巨大且加速，超过了以往任何时期 [10] - 云提供商在网络方面投资不足，特别是在相对于AI基础设施的其他领域，现在需要大规模扩展其全球网络以货币化和运营AI [7] - 服务提供商在消化了多年积累的库存并专注于网络其他领域（特别是5G）后，正在重新投资其传输基础设施 [7] - 服务提供商的业务也通过企业云需求，特别是云提供商对托管光纤网络的需求，受到AI的推动 [8] - 公司通过收购Nubis Communications，补充了其互连产品组合，以服务于“数据中心内部及周边”机会中的“内部”部分 [15][22] - 公司正在积极扩大产能，以应对前所未有的需求导致的交付周期延长 [9] - 公司预计2026年运营费用将保持持平，同时投资于互连产品组合的新机会 [22] - 公司预计2026年将回购约3.3亿美元的股票 [28] - 公司已重新分配资源，采用新的业务流程和技术合理化，以应对未来的增长挑战 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对积极的市场动态和技术领导地位有绝对信心，认为需求的持久性以及业务和财务轨迹非常强劲 [18] - AI正在推动所有客户领域的网络扩张，其规模和速度是前所未有的 [10] - 与COVID引发的供需失衡不同，当前的需求是真实的，并为客户带来了近期的收入机会 [10] - 随着带宽在数据中心内部增长以及流量流出数据中心，AI推理模型正移向网络边缘 [10] - 云提供商正在规划和建设分布式AI数据中心训练集群，这需要在数据中心内部、机架之间以及跨地理分布的数据中心之间进行扩展连接 [12] - 云提供商扩展其全球网络的能力正成为他们运营AI（包括训练和推理）的关键瓶颈 [12] - 公司预计2026年下半年毛利率将高于上半年，因为成本降低和定价措施将生效 [27] - 公司预计2026年晚些时候将实现缓解投入成本压力的措施效果 [26] - 公司预计2026年将实现毛利率的持续改善，并视中40%区间为一个里程碑，而非终点 [72] - 公司认为当前的增长动力更具可持续性，而非过去的周期性波动，因为客户看到了公司产品在节省空间和电力方面的基础性价值 [70][71] - 公司对2026年的发展势头非常有信心，并认为这种势头将持续到2027年 [79] - 管理层认为2025财年是具有里程碑意义的一年，为持续增长提供了非凡的跳板 [29] 其他重要信息 - 年末积压订单约为50亿美元，其中约38亿美元是硬件和软件，其余是服务 [23] - 该积压订单支撑了2026财年预期营收的很大一部分，并且有迹象表明强劲需求将持续到2027年及以后 [24] - 公司改善了现金转换周期，环比缩短了34天，主要得益于更快的收款和改善的库存天数 [20] - 库存周转率提高了0.4次 [20] - 公司在2025财年以平均价格83.34美元回购了约3.3亿美元的股票 [20] - 公司预计2026财年资本支出增加约50%，以支持2026年底及2027年的强劲需求 [53][79] - 关税的净影响对公司的净利润影响不大 [24] - 公司预计Nubis的线性重定时器产品机会将从2026年开始，而光学产品组合部分更多是2027年及以后的机会 [47] - 公司预计2026财年晚些时候将实现与客户进行的公允价值交换改善 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新指引中包含的新机会比例以及新超大规模客户“跨域扩展”机会的规模细节 [31] - 管理层表示，Gary提到的所有新机会都已包含在指引中 “数据中心内部及周边”机会的收入占比预计将从2025年的低个位数百分比增长到2026年指引中的低两位数百分比，几乎增长了两倍 [32] - 关于“跨域扩展”机会，目前三家超大规模客户（共四家）已选择公司的架构，每个项目规模都达数亿美元，但具体规模不同，目前还处于早期阶段，尚无法提供统一的量化标准 [33][34] 问题: 关于新超大规模客户“跨域扩展”项目的时间线、长期项目数量展望，以及第四季度10%以上收入客户的具体构成 [38][39] - 管理层预计将从所有三家超大规模客户在2026财年获得收入或开始获得收入，但主要增长将在2027年和2028年，因为这些项目涉及大规模光纤基础设施，需要时间部署，且目前主要集中在美国 [40] - 第四季度三家10%以上收入客户中，一家是AT&T，另外两家未具体透露，这三家合计贡献了略低于44%的季度营收 [41] - 全年，一家云提供商和AT&T合计贡献了约28%的年营收 [41] 问题: 关于Nubis产品采用时间表是否加速，以及推动可持续17%运营利润率展望的其他因素 [46][48] - 管理层表示，自收购以来，客户兴趣有所加速，Nubis团队的文化融合非常好 [46][47] - Nubis的线性重定时器产品机会预计从2026年开始，光学产品部分更多是2027年及以后的机会 [47] - 推动可持续运营利润率展望的因素包括：800G可插拔产品的产量提升带来的单位成本下降、与客户进行的定价讨论将在消化现有积压订单后在新订单中体现效益，预计下半年利润率将高于上半年 [48][49] 问题: 关于供应限制的具体环节以及公司采取的措施，以及当前产品交付周期 [52][57] - 供应限制主要出现在光子部件和光学部件领域 [54] - 公司正通过增加约50%的资本支出来确保更多产能，以支持2026年底及2027年的需求，并与关键供应商紧密合作确保供应 [53][54] - 公司凭借与云提供商的紧密关系、市场领先地位以及更高的垂直整合度，在行业供应紧张中拥有优势 [55][56] - 交付周期因具体产品组而异，但光学基础设施类产品（如跨域扩展或RLS）的交付周期已延长，公司正努力确保供应以满足24%的中点增长指引，并希望到2026年底和2027年交付周期能有所缩短 [58] 问题: 关于过去几个季度增长预期大幅上调的原因以及当前可见度，以及毛利率周期性的前景 [62][69] - 增长预期上调的原因包括：与超大规模客户的紧密关系使其能洞察需求并获得大额订单、供应链团队在2025年出色地挖掘了供应潜力、以及云提供商在2025年初意识到其网络需要大规模扩展以支持AI [64][66][67] - 当前可见度很高，因为订单充足，第一季度实际上已售罄 [64] - 关于毛利率，短期内面临新产品导入和投入成本上升的压力，但客户开始认识到公司产品在节省空间和电力方面的价值，这带来了更可持续的效益，预计将看到持续多年的毛利率扩张，下半年表现将优于上半年，中期目标是回到中40%区间，并视其为里程碑而非终点 [70][71][72] 问题: 关于新规模云提供商对“跨域扩展”的需求，以及“跨域扩展”项目对毛利率的影响 [75] - 目前大规模的“跨域扩展”AI骨干网训练主要是大型超大规模云提供商的需求，新规模云提供商可能依托于此 [76] - “跨域扩展”部署涉及新一代线路系统和800G可插拔产品，在早期阶段会对毛利率造成压力，但随着产量提升、新产品导入阶段结束以及规模效应，预计毛利率将改善 [76][77] 问题: 关于2027财年及以后的可见度和增长前景 [78] - 管理层表示，之前提供的8%-11%长期增长指引已不再适用，因为中期上行增长难以预测 [79] - 定性地看，公司对2026年的势头非常强劲感到满意，并认为这种势头将持续到2027年，增加50%的资本支出用于产能就是证明 [79] - 多个“跨域扩展”项目本质上是多年期的，这增强了公司对2027和2028年的信心，此外，“数据中心内部及周边”的新市场机会（如数据中心内部相干互连）的收入贡献主要在2027年及以后，这提供了额外的增长动力 [81][82] 问题: 关于DCOM技术的规模及其对进入数据中心的意义，以及电信业务（特别是MOFEN）的可持续性 [86] - DCOM业务与Meta的合作已扩展，预计在2026年将达到数亿美元规模，并成为其新数据中心架构的一部分，公司也正与其他超大规模客户深入洽谈，预计年内会有进一步进展 [87] - DCOM、Nubis和“跨域扩展”等产品共同帮助公司深入数据中心市场 [88] - 电信运营商在传输网络方面投资不足，预计将出现多年的再投资周期，带来稳定的中低个位数增长 [88][90] - AI流量推动的MOFEN需求进一步放大了电信业务，2025年已有数亿美元的电信业务来自为超大规模客户提供MOFEN，这一趋势从国际扩展到了北美 [89][90] 问题: 关于云业务增长带来的产品组合变化，以及行业在光纤供应、部署方面的限制 [94][96] - 产品组合变化包括：由于“跨域扩展”需要先铺设线路，线路系统占比更高；800G可插拔产品大规模增长；线路系统需要更高的智能性和可扩展性；DCOM作为新的产品组合迅速崛起 [94][95] - 在行业限制方面，云提供商与光纤供应商（如康宁）关系紧密，正在扩大产能 [96] - 这对公司而言是一个机会，因为公司拥有全球最大的光网络支持和服务组织，正越来越多地参与这些部署，去年最大的服务客户首次是一家云提供商，服务业务被视为一个巨大的增长领域 [96]