财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为13.5亿美元，按报告计算增长0.5%，按固定汇率计算下降1% [17] - 第三季度调整后EBITDA为2.87亿美元，按报告计算增长4%，按固定汇率计算增长3% [17] - 第三季度调整后每股收益为0.87美元，按报告计算增长10%，按固定汇率计算增长9% [17] - 第三季度调整后税率为23.9%，与去年同期相比相对持平 [17] - 第三季度加权平均稀释后流通股为1.48亿股 [17] - 第三季度调整后EBITDA利润率为21.3%，同比提高80个基点 [19] - 前九个月自由现金流为2.01亿美元，去年同期为3.23亿美元 [22] - 第三季度自由现金流为1.2亿美元，同比增长4% [22] - 季度末总流动性为13亿美元，包括2.82亿美元现金和循环信贷额度下的承诺可用资金 [22] - 净杠杆率为3.5倍，预计到2026年底净债务与调整后EBITDA杠杆率将达到约3倍 [23] - 公司上调2025年全年调整后EBITDA预期范围至11.2-11.4亿美元，较先前中点提高500万美元 [24] - 公司目前预计全年调整后每股收益在3.25至3.35美元之间 [25] - 公司重申全年自由现金流约为4亿美元，并将全年资本支出预测下调至1.75亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度食品业务净销售额为9.1亿美元，按固定汇率计算与去年持平，销量和定价均相对平稳 [20] - 第三季度食品业务调整后EBITDA为2.15亿美元，按固定汇率计算增长3%，调整后EBITDA利润率为23.6%，同比提高70个基点 [21] - 第三季度防护业务销售额为4.42亿美元，按固定汇率计算下降3% [21] - 第三季度防护业务销量下降不到2%，但材料销量自2021年以来首次实现同比增长1% [19] - 第三季度防护业务调整后EBITDA为7800万美元，按报告计算增长3%，按固定汇率计算增长1.5%，调整后EBITDA利润率为17.7%，同比提高80个基点 [21] - 第三季度整体销量下降不到1%，食品和防护业务表现均超预期 [18] - 第三季度价格基本持平，食品业务定价同比改善20个基点，防护业务定价下降1% [19] - 食品业务中，收缩袋业务下滑被餐饮服务组合的增长所抵消，餐饮服务组合销量同比增长4% [18] - 防护业务中，工业组合实现温和同比增长，履约组合持续改善，主要由自动装袋解决方案和特种泡沫产品带动 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场消费者购买力减弱，特别是在中低收入家庭，消费者情绪低迷，通胀持续，失业率上升，不确定性增加 [5] - 北美食品业务持续疲软，导致消费降级和消费转移，零售终端市场出现向自有品牌、不同包装形式和预包装解决方案的转变 [11] - 美国牛肉屠宰率在第三季度同比下降约10.5%，预计今年牛肉屠宰量将比2024年下降中个位数百分比 [12] - 美国以外的食品服务市场保持韧性，欧洲、拉丁美洲和亚太地区的食品业务销量实现低至中个位数增长 [20] - 欧洲地区是食品业务整体表现最强的区域，在各个产品组合中均获得份额增长 [36] - 美国餐饮服务市场表现持平，而国际餐饮服务市场保持韧性 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于控制可控因素，将客户放在首位，严格执行纪律，推动生产力，并降低整个业务的成本 [5] - 防护业务的扭亏为盈仍在正轨，北美业务进一步稳定，与市场表现相对一致 [6] - 公司正在加速生产力计划，以抵消潜在的市场疲软，同时转型继续在整个业务中扎根 [5] - 公司正在将防护业务的转型经验应用于食品业务，特别是在北美市场，重新调整组织架构，将终端市场、零售和餐饮服务与商业、研发和供应链团队连接起来 [13] - 公司正在评估其网络足迹，以改善成本状况并更好地服务客户，采取整体方法分析产品并推动改进单位经济效益 [10] - 公司正在将投资更多地转向零售和餐饮服务终端市场，以平滑工业食品加工和市场的供应端动态带来的波动 [12] - 公司正在升级人才，确保建立一个以增长为导向、外部聚焦、高度负责并以紧迫感和节奏运作的团队 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济趋势包括全球增长前景疲软、工业产出低迷以及消费者购买力下降，这些因素加上消费者情绪低迷、持续通胀和失业率上升，导致围绕消费者的不确定性增加，特别是在美国 [5] - 公司对消费者和宏观环境保持谨慎，预计材料销量将在第四季度继续稳定，但设备前景较弱 [6] - 公司正在监测美国政府停摆对补充营养援助计划资金的影响，预计影响是暂时的，但短期内可能加剧已观察到的消费降级 [24] - 公司对2026年的展望将取决于消费者走向、明年需求环境的影响以及转型计划效益的时机等因素 [15] - 美国牛群重建预计将持续到2026年，2027年相对持平，2028年恢复增长 [13] - 树脂市场和关税环境在第三季度没有发生重大变化，但这两个领域是进入2026年需要继续关注的领域 [19] 其他重要信息 - Kristin Actez Grande在8月下旬加入公司，担任新的首席财务官 [4] - 公司上周完成了五年期循环信贷设施的再融资，并纳入了一项新的延迟提款定期贷款 [22] - 公司计划在今年年底前完成所有必要的基础性变革，以便在2026年能够顺利运行 [14] - 公司预计在2月份提供2026年的展望更新 [26] - 防护业务在第三季度赢得了多个七位数的全国性客户竞争性胜利 [8] - 公司推出了新的创新产品，包括Autobag 850 HP混合装袋机、Foley Fiber Jiffy Emboss加垫邮件袋和即将推出的ProPad Mini新型创新台式纸系统 [9] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于北美牛肉生产周期和食品业务EBITDA展望的细节 - 美国牛肉周期在2025年第一季度开始走强，但在第三季度急剧下滑，预计2025年整体下降约5%，2026年下降5-6%，2027年持平，2028年恢复正增长 [30] - 2026年食品业务EBITDA展望将取决于消费者状况、市场不确定性、食品业务转型效益以及生产力举措等因素的组合，将在2月份提供更全面的更新 [32] 问题: 欧洲地区的经营环境和份额增长驱动因素 - 欧洲地区是食品业务中表现最强的区域，经营环境仍然非常强劲，份额增长始于2024年底并持续到2025年，增长遍及整个产品组合 [36] - 欧洲地区收缩袋渗透率较低，更侧重于零售，受周期驱动较小，预计2025年将以强劲表现收官 [36] 问题: 第四季度指引隐含的需求和价格变化以及订单模式 - 第四季度指引反映了宏观环境疲软导致销量下降约2.5个百分点，主要集中在北美食品工业加工领域，价格方面出现一些负面压力，但被货币利好所抵消 [42] - 在食品和防护业务中，订单录入模式已经显示出工业量压力的动态，特别是在食品工业加工领域，这种压力在第四季度进一步加剧 [44] 问题: 从防护业务借鉴的商业策略、资本分配和利润率保持 - 从防护业务借鉴的商业策略包括将反应式销售方法改为主动式销售方法，简化上市结构，改革激励机制，以及管理现场活动、客户满意度和渠道等领先指标 [47] - 资本支出将侧重于投资于提高投资资本回报率的项目，并与转型优先事项相关联，具体细节将在2月份的2026年指引中详细说明 [52] - 第三季度食品业务利润率保持得益于管理团队推动整个业务生产力的努力，生产力抵消了第四季度出现的净价格实现方面的压力 [49] 问题: 防护业务材料销量转正的驱动因素和可持续性 - 防护业务材料销量在第三季度转正，由工业组合转正、自动装袋解决方案和特种泡沫产品等领域的强劲表现以及履约组合的持续改善所驱动 [55] - 预计材料销量在第四季度将进一步稳定，2026年的展望将取决于美国经济状况以及转型举措效益的时机等因素 [56] 问题: SG&A成本下降的可持续性和未来重组费用 - SG&A成本下降反映了公司过去几年有意降低整体SG&A的努力，第三季度没有异常情况，只是部分整体举措的时间安排反映 [59] - 虽然CTO to Growth计划正式结束，但明年将继续进行重组举措，包括后台办公室重组，具体支付时间将在2026年提供更清晰的信息 [60] 问题: 全年EBITDA指引的组成部分和自由现金流估算不变的原因 - 第四季度EBITDA同比桥接包括销量（主要由市场驱动）、持续的负面净价格实现、约3000万美元的生产力效益、改善的外汇汇率和较低的激励薪酬支付 [66] - 全年EBITDA同比变化包括销量负面约5100万美元，净价格实现负面约7500万美元，重组结合成本控制和遏制带来约1.15亿美元效益，其余与激励薪酬支付相关 [69] - 自由现金流指引中点维持在4亿美元，尽管资本支出下调2500万美元且EBITDA上调，但原因是应收账款减少与原材料组合有关 [65] 问题: 网络优化计划的细节和涉及的业务部门 - 网络优化涉及食品和防护两个业务部门，公司正在采取整体方法评估整个足迹，包括物流优化、资产优化和站点本身，具体细节将在2026年初公布 [72] 问题: 当前是否适合进一步评估投资组合 - 公司目前专注于通过转型使每个业务部门恢复长期可持续的盈利增长，虽然对两个部门的进展感到满意，但仍认为有优化机会，同时始终寻找最大化股东价值的机会 [76] 问题: 防护业务大客户赢单的细节和新CFO观察到的改进机会 - 防护业务赢得的七位数大单主要涉及履约领域，其利润率取决于销售给每个客户的产品组合，目前尚未量化其对明年的具体影响 [80] - 新CFO观察到公司的转型是所见过的构建最完善的转型之一，具有广度和深度以及数据驱动和可操作性，改进机会在于建立更成熟的管理系统（运营系统），包括构建问责制、辅导员工、通过领先指标执行举措以及全面持续改进努力 [84] 问题: 食品服务销量增长4%的驱动因素和持续势头 - 食品服务销量增长由流体和液体产品组合（如FlexPrep、ZeroPrep和LocalBox）带动，这些产品旨在满足快速服务餐厅细分市场的需求，通过将包装类型从硬质包装转换为软包装来优化劳动力，公司在乳制品领域也看到增长机会 [89] 问题: 业务部门分离对股东价值的影响和应对非直接材料成本上涨的定价策略 - 将业务重新划分为食品和防护部门是为了让每个业务能够制定适合其的长期战略，目前专注于优化每个部门，共享设施（如收缩膜和拉伸缠绕膜）是1998年收购Cryovac的遗留资产 [100] - 2025年负面净价格实现的主要投入成本是劳动力通胀（约6000万美元），公司通过每年推动生产力来抵消通胀，食品业务约一半采用公式定价，这些公式涵盖了广泛的投入指标，公司历史上展示了强大的定价能力 [95] 问题: 第四季度销量展望下调的时间和持续时间以及对2026年的影响 - 第四季度销量展望下调2.4个百分点，导致季度总销量下降约4%，主要原因是消费者转向价值型杂货店以及牛肉周期的加剧，这种疲软预计至少持续到2026年上半年，防护业务是短周期业务，能见度有限，公司对2026年持谨慎态度 [104]