巴西银行投资者日电话会议纪要分析 涉及的公司与行业 * 公司：巴西银行 [1] * 行业：巴西银行业、农业综合企业、金融科技、可持续金融 [1][24][84] 核心观点与论据 1. 2025年业绩挑战与应对措施 * 2025年是巴西银行历史上最具挑战性的年份之一，主要挑战来自农业综合企业贷款组合的违约问题 [2][4][5] * 公司采取了暂停部分信贷额度、调整风险模型、加强催收等战术性调整措施 [4][6][7] * 农业贷款组合的违约问题由多种因素共同导致：大宗商品价格波动、极端气候事件、利率上升导致财务支出增加、以及部分农民利用司法重组等新行为 [39][41][43] * 公司已控制住局面，并预计从2025年第四季度起，农业贷款违约情况将趋于平缓 [10][48][129] 2. 农业贷款组合的现状与展望 * 农业贷款是巴西银行非常重要的投资组合，规模达4050亿雷亚尔，并预计在几天内增至4080亿雷亚尔 [24] * 农业贷款组合的风险拨备费用在2025年第二季度显著增加，若剔除农业组合的60亿雷亚尔影响，整体拨备水平将与前期相似 [37][38] * 公司正在实施选择性放贷策略，并利用人工智能工具使贷款流程更安全 [7][8] * 政府发布的MP1314号临时措施提供了120亿雷亚尔的信贷额度，并允许将信贷操作期限延长至9年，预计其中40%至50%将通过巴西银行发放，这将有助于农民债务重组和现金流恢复 [61][64][66] * 尽管面临挑战，农业贷款发放仍在继续，2025年前两个半月已向农村部门发放451亿雷亚尔，其中392亿为农村信贷，超过96.5%的农民按时还款 [68] 3. 数字化转型与文化变革 * 数字化转型是文化变革的主要驱动力，旨在改变工作方式和提高组织敏捷性 [10][11] * 公司已投资超过4100万美元用于2024年的员工培训，超过5000名员工在学院接受培训，培训时长超过300小时 [13] * 人工智能投资涵盖网络安全和治理领域，公司是首批解决数据治理问题的银行之一 [14][15] * 数字渠道拥有3000万经常性客户，其中2000万客户通过WhatsApp进行交易，巴西银行是全球唯一与WhatsApp在客户关系管理方面合作的银行 [15] * 通过新的敏捷工作模式（业务单元、卓越中心、平台），解决方案开发周期时间减少了74%，并赢得了4万小时的生产力 [106][108][109][112] * 计划到2026年12月，让1万名员工采用新的敏捷工作模式，比原计划提前 [113] 4. 财务表现与资本管理 * 2025年净财务收入预计为426亿雷亚尔，增长基于信贷组合（尤其是个人客户）的增长 [116] * 公司决定将股息支付率降低至30%，以维持资本水平，支持可持续增长 [121][129] * 认为11%的普通股一级资本比率是稳健水平，已为明年因监管变化导致的约100个基点的资本减少做好了准备 [121][145][146] * 有机资本生成是维持资本基础的首要重点，短期内没有出售资产（如BB Seguridade或Patagonia银行）的计划 [124][126][150] 5. 可持续金融与ESG战略 * 巴西银行连续第六次被评为全球最可持续的银行 [27][84] * ESG相关信贷总额接近4000亿雷亚尔，其中农业领域有1700亿雷亚尔用于低碳等项目 [84] * 可再生能源融资达200亿雷亚尔，目标是到2030年达到300亿雷亚尔 [85][90] * 致力于避免森林砍伐，目前已保护近80万公顷土地，目标是到2030年恢复150万公顷退化土地 [26][85] * 在碳信用市场拥有32个REDD+、沼气等项目，目标是参与碳信用项目的生成、实施和商业化 [85] 6. 业务多元化与增长战略 * 巴西银行是一个拥有80家公司的大型集团，这些公司为集团带来利润，是利润和可持续业务机构的重要力量 [11] * 业务多元化包括：BB Seguridade（保险）、财团业务、资产管理、支付方式（如Elo信用卡）、投资银行以及国际业务（如BB Americas和Patagonia银行） [118][119] * 高净值客户领域增长强劲，拥有29个办事处（其中12个专注于农业综合企业），客户满意度调查结果优异 [92][93] * 正在对商业银行业务进行品牌重塑，并计划推出新的高净值客户产品和服务 [22][100] 其他重要内容 * 公司拥有12.5万名员工，每天处理约150亿笔交易 [14][103] * 过去10年在技术中心、解决方案和培训方面投资超过140亿雷亚尔，网络安全投资增加了70% [103] * 94%的客户互动通过银行数字渠道（WhatsApp和互联网）进行 [104] * 针对工人的工资扣除贷款产品在不到90天内开发完成，已发放880万美元信贷，拥有72.8万客户，其中15%为新客户 [19][20] * 与联邦政府关系密切，是公共部门的主要银行，为半数公共雇员提供服务，与市政和州的信贷组合违约率为零 [77][78] * 在应对美国《马格尼茨基法案》相关传闻时，公司强调完全遵守所有运营地区的法规，并拥有215年历史和60年美国运营经验 [143][144][147]

财务数据和关键指标变化 - 总贷款较去年增长33%，是巴西市场增速的3倍，FGTS和房屋净值产品同比分别增长43%、45%，工资和个人贷款本季度增长7%，从52亿欧元增至57亿欧元 [22][23] - 90天逾期贷款比率改善10个基点，回到2022年水平，信用卡不良贷款率在各客户群体中表现良好，不良贷款形成率稳定在1.2%，较过去12个月下降约30个基点 [25] - 风险成本指标降至4.6%，较上一季度改善20个基点，为2022年以来最佳表现，覆盖率从136%增至143% [26] - 资金增长同比增加35%，超过590亿雷亚尔，活跃客户平均存款达193万美元，为历史第二高，贷存比从75%降至72%，资金成本降至CDI的63.8%，同比下降1.9个百分点 [26][27] - 总毛收入达32亿欧元，净收入达18亿欧元，同比分别增长38%、31%，成熟客户群毛ARPAK超过116，效率比率降至48.8%，较上一季度改善130个基点，净资产收益率达12.9%，净收入创纪录达2.87亿美元 [28][32] 各条业务线数据和关键指标变化 客户业务 - 连续第五个季度新增100万活跃客户，激活率达57%，业务客户同比增长23%，达到240万 [13] 银行业务 - 总支付额（TPV）较上一季度下降，但同比增长33%，达到3420亿雷亚尔，PIX交易总额达3150亿雷亚尔，市场份额达8.2% [14] 消费金融业务 - 消费金融2.0投资组合同比增长超5倍，达到9.2亿雷亚尔，新增私人工资贷款产品，10天内新增1.5亿雷亚尔信贷 [15] 投资业务 - 资产管理规模（AUC）同比增长54%，达到1460亿美元，活跃客户超过720万，国债直接余额市场份额接近4%，较去年增长80个基点 [16] 保险业务 - 活跃合同接近800万份，单季度增长51%，销售产品350万件，FGTS和Swartzynia产品表现突出 [17] 市场业务 - 商品交易总额（GMV）同比增长近30%，达到3亿美元，8%的GMV通过先买后付业务产生，全球客户同比增长41%，达到410万，全球AFC季度增长约20%，存款余额单季度增长近30% [18] 忠诚度业务 - 客户超过1200万，通过InterSuper App赚取和兑换积分，活跃度高，产生的ARPAK是普通客户的数倍，使用产品数量是普通客户的2.3倍 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西银行业自2016年以来向数字化服务转型，资本市场筹集超200亿美元，央行推出Agenda BCE plus促进金融包容和竞争，许多利基参与者涌现 [7] - 巴西银行化在交易成本方面取得显著进展，但仍依赖昂贵的无担保信贷，自2016年以来此类贷款增长了两倍，使巴西成为信贷成本最高的国家之一 [8] - 公司在多个产品市场份额取得进展，在10个展示产品中的7个产品上市场份额增加超过40个基点 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取不同策略，专注于可持续产品，在费用和信贷方面实现高度多元化，运营以抵押为主的信贷组合，提供广泛服务以实现收入多元化 [7][8] - 市场向符合公司战略的方向发展，如抵押贷款、房屋净值贷款、FGTS贷款、新的私人工资贷款和即将推出的中小企业数字应收账款等产品取得显著成功 [9] - 公司通过不断改进客户入职流程、增强超个性化服务等方式提高客户参与度，扩大产品供应，巩固市场地位 [13][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场正发生长期转变，存在巨大机遇，公司已处于有利地位，能够在快速变化的银行业中蓬勃发展 [5][6] - 对公司未来发展充满信心，随着产品供应的不断扩大和客户参与度的提高，将进一步巩固市场地位 [21] - 公司有望在2025年实现贷款增长25% - 30%，消费金融2.0投资组合有潜力达到15亿雷亚尔 [56][59] 其他重要信息 - 会议将展示非国际财务报告准则（IFRS）财务信息，相关信息与IFRS财务信息的对账可在公司收益报告和演示附录中查看 [3] - 会议讨论可能包含前瞻性陈述，不保证未来业绩，具体请参考公司收益报告和演示中的前瞻性陈述披露 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：对私人工资产品有何初步评论，有哪些经验教训，能否分享相关业务量及对本季度的影响，以及净息差（NIM）的发展趋势和未来几个季度是否会继续扩大 - 公司对私人工资产品感到兴奋，认为该产品符合公司战略，有很大市场份额潜力，但会谨慎发展，目前该产品对本季度无影响 [41][42][44] - NIM的增长是资本分配策略的结果，信贷组合持续改善、各投资组合利率上升以及投资组合收益率提高等因素共同推动，未来有望继续扩大，新推出的私人工资产品将成为NIM扩张的新动力 [45][46][48] 问题2：排除应收账款提前还款后，贷款增长约20% - 21%，未来几个季度贷款增长是否会加速，如何看待通胀和高利率的挑战环境，消费贷款在2025年预计达到什么水平，以及净ARPC下降的原因 - 公司预计2025年贷款增长在25% - 30%，新推出的私人工资贷款将推动增长，目前通胀和高利率对业务无影响，消费金融2.0投资组合有潜力达到1.5亿雷亚尔 [56][57][59] - 净ARPC下降是由于费用受季节性和非季节性因素影响，导致收入减少，同时新增100万活跃客户也对其产生影响，但从客户群体来看，表现良好，公司对客户货币化趋势有信心 [61][62] 问题3：费用和效率比率的展望如何，如何在年内继续提高效率以实现30%的长期目标，主要的费用驱动因素有哪些 - 效率比率的改善主要来自收入增长快于费用增长，公司预计贷款和收入将增长，费用增长将是其一小部分，要在2027年底达到30%的目标，每季度需提高1.5 - 2个百分点 [71][72] - 费用基础约三分之一是工资和人员成本，有较大运营杠杆空间，另外三分之二主要是技术驱动费用，公司正在努力提高运营杠杆，同时AI在成本和收入方面都开始发挥作用 [75][76] 问题4：全球账户的客户概况和未来发展战略如何，目前资产质量水平是否为正常水平，未来是否会进一步改善 - 全球账户旨在吸引巴西、阿根廷等地区的优质客户，为其提供美元产品，目前已取得成功，未来有很大发展潜力 [86][87] - 资产质量未来水平取决于信贷组合的变化，新推出的私人工资贷款和无担保产品的增长将影响资产质量，公司将努力最大化风险调整后的NIM [90][91] 问题5：信用卡阶段2数据上升且覆盖率下降的原因是什么，以及4966号决议对会计处理的影响 - 阶段2数据上升是由于4966号决议要求将违约概率较高的贷款从阶段1重新分配到阶段2，与客户表现和逾期情况无关 [97][98] - 4966号决议将当地会计向IFRS转换，但有更严格的最低要求，公司需遵守，主要影响包括费用递延、阶段2形成和核销期限等方面 [101][102] 问题6：信用卡利息收益资产水平是否会持续，公司在信用卡业务上的战略是什么 - 公司希望增加信用卡分期付款在组合中的比例，以提高利息收益，同时帮助客户改善债务状况，目标是将利息收益从约20%提高到25% - 26% [110][111][113] 问题7：推出不同信用卡以增加PIX分期付款和先买后付业务的原因是什么，平台上先买后付业务的情况如何 - 推出Intercard是为了促进客户参与，通过直接面向消费者的方式减少网络收取的交换费，预计能带来更多客户活动和参与度 [117][118] - 先买后付业务对公司和客户是双赢的，公司可以控制客户的购买额度、利率和产品供应，根据客户情况通过专有承保模型实时决策，该业务有望吸引更多客户到平台购物 [122][123] 问题8：NIM在组合、重新定价和过剩流动性使用方面的预期如何 - NIM增长的驱动因素包括组合优化、产品收益率提高和投资组合收益率提升，未来FGTS、房屋净值、私人工资等产品组合有望继续增长，抵押贷款、公共工资和信用卡业务仍有提高收益率的机会，投资组合收益率已超过100%，风险调整后的NIM有望继续按季度增长约20个基点 [126][127][129] 问题9：第一季度信贷渗透率提高的驱动因素是什么 - 信贷渗透率提高得益于公司整体战略和市场的长期转变，新推出的私人工资贷款、FGTS贷款扩张以及信用卡业务的发展都有助于吸引更多客户，随着客户行为的积累，公司会逐步为其提供信贷产品，未来信贷渗透率有望继续提高 [134][135][136]