核心观点 - 美国消费者情绪与支出行为出现显著背离 尽管消费者信心指数处于多年低位 但假日购物季开局强劲 消费展现出韧性[3][4][16] - 假日消费受情感驱动且被家庭视为预算必需项 形成了一定的“护城河”效应 同时高利率抑制了大额商品消费 释放了部分商品购买资金[9][11][12] - 消费增长部分由价格上涨驱动 且消费者为应对通胀而提前购买 但零售商对前景保持谨慎 行业表现分化明显[14][20][24] 消费者情绪与支出数据 - 密歇根大学消费者信心指数在11月初跌至三年多以来最低点 接近历史最低水平 12月略有回升[3] - 感恩节至网络星期一五天期间 全美有近2.03亿消费者购物 为至少九年来最高水平[5] - 普华永道调查显示消费者计划支出变化 从7月预测的同比减少5% 逆转至10月预测的同比增长3%至4%[18] - 美国人口普查局数据显示 今年绝大多数月份零售额同比增长接近或超过4% 高于全美零售联合会预测的2.7%至3.7%增长区间[19] 零售商表现与高管观点 - 大型零售商如沃尔玛、百思买、好市多以及可选消费品零售商如Gap、Abercrombie & Fitch、American Eagle季度销售额均超预期[6] - 沃尔玛首席财务官表示消费者健康状况“相当稳定”[7] - Burlington Stores首席执行官表示低收入客户“非常有韧性” 其低收入地区的门店表现持续优于整体连锁店[8] - 梅西百货首席执行官称消费者“仍在坚持” 但支出有选择性[21] - 好市多首席财务官指出月度销售趋势“颠簸不平” 缺乏一致性[22] - 零售高管频繁使用“有选择的”和“有韧性的”来描述消费者行为[23] 消费驱动因素与行为变化 - 高收入消费者因房价和股市上涨而支撑零售销售[9] - 消费者推迟购买房屋和汽车等高价商品 将资金释放用于商品消费[12] - 消费者积极寻找折扣 黑色星期五和网络星期一等促销日客流和销售增长强劲[13] - 消费者为应对持续的价格上涨而利用促销提前购买[14] - 价值型零售商如沃尔玛、Dollar General以及TJX旗下的T.J. Maxx吸引了更多高收入消费者[28] - Gap旗下Old Navy品牌第三季度可比销售额增长6% 远超分析师预期的3.8%[25] 行业趋势与潜在风险 - 零售商假日招聘预计将降至至少15年来最低水平[20] - 零售业赢家与输家分化明显 执行良好的公司赢得了选择性购物者的青睐[24] - 零售商因提前采购以规避关税而拥有额外库存 能够持续提供折扣 但专家预计这些库存将在年底前售罄[30] - Salesforce数据显示 感恩节销售周末期间平均售价同比上涨6% 而全球销量仅增长2% 美国仅增长1%[32] - Cart.com创始人指出 其超过一半的零售客户今年提价 提价后销量出现下降[32]