国防军工股表现不佳 - 主要国防军工公司近年表现不及大盘 例如洛克希德·马丁 而RTX小幅跑赢主要得益于其商用航空业务的复苏 [2] - 军工股表现疲软令人意外 因为战争和地缘冲突推高军费开支 北约成员国承诺到2035年将国防开支提高至GDP的5% 且军工企业目前持有创纪录的订单积压 [3] - 表现不佳的核心原因在于利润率承压 特别是固定价格开发项目 例如波音、洛克希德·马丁和RTX因成本超支在多个项目上报告了数十亿美元的亏损和费用 [4] - 利润率面临长期压力 政府作为单一买家利用其买方垄断地位在合同谈判中更加强势 同时国防技术日益复杂且研发成本高昂 [4] - 2026年若冲突得到解决 加之政府债务水平可能限制未来国防开支 市场对军工股的情绪可能转为负面 [5] 人工智能投资焦点转移 - 过去一年 人工智能技术和基础设施公司如英伟达和Vertiv取得了惊人的市场回报 但当前估值已值得商榷 例如卡特彼勒因其为数据中心供电的发电设备与AI概念相关而股价飙升 [7] - 2026年人工智能投资主题将发生演变 焦点应从基础设施转向应用人工智能的公司 [7][8] - 若认为当前问题更多是估值而非AI支出泡沫 则应关注将AI嵌入解决方案以提升客户价值的软件公司 PTC及其软件套件在这方面定位理想 因其现有解决方案专注于通过数字技术帮助工业企业更智能地工作 [9]