Unity Unite 2025 电话会议纪要分析 涉及的行业和公司 * 行业为游戏开发引擎与互动娱乐产业 [1] * 核心公司为 Unity Software Inc (NYSE:U) [1] * 涉及的重要合作伙伴包括 Epic Games (及其 CEO Tim Sweeney) [114]、Konami [109]、2K Games [140]、Landfall Games [129]、HOMA [191]、SciPlay [178] 等 核心观点和论据 Unity 引擎的市场地位与行业趋势 * Unity 引擎目前为全球 70% 的顶级手机游戏提供支持 [105] * 在 PC 平台，使用 Unity 开发的游戏占今年 Steam 热门游戏的三分之一 [105] * 在网页游戏领域，约一半的网页游戏使用 Unity 制作 [105] * 全球有超过 30 亿游戏玩家，消费者在游戏上花费的时间越来越多 [104][230] * 行业面临挑战，包括具有挑战性的平台经济、破碎的游戏发现机制和不断增长的营销成本 [106] Unity 的战略重点：开发 (Develop)、部署 (Deploy)、增长 (Grow) * 公司将游戏创作过程视为三个相互关联的阶段，并致力于加强三者之间的联系 [107][108] 开发 (Develop) 阶段的改进 * 推出 Unity Core Standards，一套提供经过验证和签名第三方工具包的新技术指南，以增强安全性和可靠性 [108] * 通过生产验证 (Production Verification) 彻底改变引擎开发方式，与外部合作伙伴共同开发并确保新功能在真实游戏中测试后才发布 [109][132] * 与 Konami 合作从头开发游戏《Survival Kids》，以压力测试对 Nintendo Switch 2 和 GameShare 的首发支持 [109][138] * 发布 Unity Studio（测试版），一个用于非游戏客户的网络创作工具，支持无需代码的协作工作流 [110][127] * 推出 Unity AI Gateway（2026年早期测试版），确保经过验证的第三方 AI 代理可以安全地与编辑器交互 [110] * 在 Unity 6.3 中引入迭代速度优化，例如 Stunlock 的《V-Rising》构建时间从 4 小时减少到 2 小时，Tim Chamber 的《Den of Wolves》构建时间从 90 分钟减少到 30 分钟 [125] * 持续开发对 Core CLR 的支持，未来将带来更高的 CPU 性能、更智能的垃圾回收和更少的帧率峰值 [126] * 增强 2D 工具，包括改进 2D 和 3D 元素的混合渲染工作流，以及基于 Box2D 版本 3 的新 2D 物理底层 API [152][155] 部署 (Deploy) 阶段的改进 * 推出平台工具包 (Platform Toolkit)，一个简化跨平台开发的包，提供用于用户管理、控制器管理、保存数据、成就等的统一 API，只需一次编码即可在所有支持的平台上工作 [159][160] * 引入开发者数据 (Developer Data) 框架，明确应用程序生成的数据属于开发者，并提供对数据收集、处理和使用的控制 [165][166] * 推出新的原生诊断工具，用于监控移动端和 PC 端的游戏运行状况，提供崩溃免费会话、应用程序无响应 (ANR) 消息、平均会话长度和内存使用情况等关键指标 [170] 增长 (Grow) 阶段的改进 * 扩展应用内购买 (IAP) 解决方案，为开发者提供更多选择，以使用网络商店和第三方支付处理系统，从而降低平台费用 [174] * 与 Stripe 和 Coda 等第三方支付解决方案合作 [175] * 推出 Unity Vector，一个利用人工智能和自动化的玩家发现平台，旨在将游戏与合适的玩家匹配，据称可增加 15%-20% 的安装量，并使这些玩家的应用内购买支出增加高达 20% [189][190] * HOMA 报告称，使用 Unity Vector 后，《All in Hope》的购买玩家比例翻倍，这些玩家的购买金额也翻倍 [193] 重大合作与生态扩展 * 与 Epic Games 达成重大合作：Unity 将把其新的应用内购买 SDK 带给所有虚幻引擎开发者 [114] * Unity 开发者将能够将游戏直接发布到《Fortnite》生态系统中，该游戏拥有 1 亿月活跃用户，其中 40% 的游戏时间用于第三方内容 [116] * 与 2K Games 建立多项目合作伙伴关系，将《PGA Tour 2K25》等游戏带到新平台 [140][141] * 发布新的多人游戏模板，包括多人第三人称游戏玩法样本和多人第一人称射击游戏模板，以加速开发 [195] 社区认可与活动 * 举办第 17 届年度 Unity 大奖，并与 Acupara 合作首次推出 Unity 大奖 Steam 促销活动（12月2日至9日） [198][200] 其他重要内容 * 2025 年是 Unity 1.0 发布 20 周年 [68][74] * 公司强调其致力于透明、道德的数据收集和处理，为开发者和玩家提供可配置的、易于理解的控制 [167] * 通过生产验证计划，回归问题在过去两年中减少了 30%，用户报告的问题减少了 20% 以上 [133] * 2025 年有望成为三年来未解决错误积压水平最低的一年 [133] * 公司计划在 2026 年将开发者会议扩展到新的地点 [202]

行业与公司 * 纪要为Unity Software (NYSE:U) 举办的Unite 2025开发者大会的开场及主题演讲内容[1][71][109] * 行业涉及游戏开发引擎、游戏发行、移动游戏、PC游戏和跨平台开发[110][111][124] 核心观点与论据 **公司战略与愿景** * 公司使命是民主化游戏开发 致力于成为连接开发者创意与玩家的桥梁[109][111] * 公司战略聚焦于游戏创作过程的三个环节 开发Develop 部署Deploy 和增长Grow 并加强三者间的联系[111][112][124] * 公司认为游戏行业正在增长 全球有近35亿游戏玩家 但同时也面临挑战 如工作室关闭 平台经济困难 游戏发现机制问题以及营销成本上升[110][111][186] **技术平台与产品更新** * Unity引擎在全球顶级移动游戏中占70%的份额 在Steam热门游戏中占三分之一 在网页游戏中约占一半[110] * 推出Unity 6引擎 其开发流程进行了根本性改变 通过与外部合作伙伴进行生产验证Production Verification 以确保性能 稳定性和可升级性[112][125][132] * 生产验证意味着新功能在发布前会在真实的游戏项目中进行测试 例如与科乐美Konami合作开发了《Survival Kids》游戏[113][132][136] * 在Unity 6 3中 为提升迭代速度进行了优化 例如Stunlock Studios的《V-Rising》构建时间从4小时减少到2小时 Tim Chambers的《Den of Wolves》从90分钟减少到30分钟[126] * 正在推进对 Core CLR 的支持 未来将带来现代 NET 和 C 特性 更高的CPU性能 更智能的垃圾回收等[126] * 推出Unity Core Standards计划 为第三方工具提供经过验证和签名的包 以增强安全性和可靠性[112][134] * 为行业客户推出名为Unity Studio的网页端简化创作工具 支持无代码工作流和CAD数据[113][128] * 2026年将推出Unity AI Gateway 允许经过验证的第三方AI代理安全地与编辑器交互 并提供基于深度上下文的辅助[115] **部署与跨平台支持** * Unity支持超过25个平台 并为Nintendo Switch 2和Android XR提供了首发日支持[150] * 推出Platform Toolkit 这是一个新的软件包 旨在简化跨平台SDK集成 使用单一代码路径即可在所有支持的平台上工作 帮助开发者通过认证[152][153][154] * 引入开发者数据框架Developer Data Framework 明确应用生成的数据属于开发者 并让开发者控制数据的收集和使用方式[157][158] * 推出新的诊断工具Diagnostics 内置在引擎中 用于监控游戏健康状况 如崩溃 无响应ANR 会话长度和内存使用情况 帮助优化性能和稳定性[160][161] **增长 变现与发现** * 扩展应用内购买IAP解决方案 支持更多支付服务提供商和网店 以降低平台费用 为开发者提供更多选择和灵活性[116][163][164] * 与Stripe Coda等支付解决方案合作伙伴合作[164] * 推出Unity Vector AI 用于游戏发现和玩家获取 利用AI和深度学习模型匹配游戏与玩家 据称已为一些游戏带来安装量提升15%-20% 和应用内购买支出提升高达20%[116][172][174] * HOMA公司案例 其游戏《All in Hope》使用Unity Vector后 玩家购买比例和购买金额都翻倍 且用户获取规模和品质在启动后数月保持稳定[175][176] **重要合作伙伴关系** * 与Epic Games达成合作伙伴关系 Unity的IAP SDK将提供给所有Unreal Engine开发者使用[117][118] * Unity开发者将能够把游戏发布到Fortnite生态系统中 与Unreal Engine开发的游戏一同展示 并参与Fortnite的经济系统[119][120][121] * 与2K Games达成多项目合作 Unity Studio Productions将帮助将2K的游戏带到新平台 例如将《PGA Tour 2K25》带到Nintendo Switch 2 这同时也是对Unity渲染技术的生产验证[138][139][143] **2D工具更新** * Unity 6 3引入了新的2D工作流 包括简化2D项目中3D元素的集成 例如使用"Sort as 2D"功能让3D角色与2D环境无缝渲染[144][146] * 推出新的2D物理低级API 基于Box2D版本3 提供多线程性能 增强的确定性和可视化调试支持[147][148] **社区与成功案例** * 强调小型团队快速迭代开发的成功案例 例如Landfall Games和AgroCrab合作的游戏《Peak》 由7名开发者在10周内完成 并在几个月内售出1000万份[129][130][131] * 举办第17届年度Unity Awards 并首次与Acupara合作推出Unity Awards Steam特卖活动[180][181] * 公司强调其成功与开发者社区的成功紧密相连[108][122] 其他重要内容 * 2025年是Unity 1 0发布20周年 展示了跨越20年的众多知名Unity游戏[71][76] * 公司计划在2026年将开发者会议带到更多新地点[183] * 主题演讲后的社区访谈中 公司CEO提到全球玩家数量已接近35亿[186]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净预订额为15.8亿美元，处于14.8 - 15.8亿美元指导范围的上限 [8][27] - 本季度经常性消费者支出增长14%，占净预订额的77% [28] - GAAP净收入增长13%，达到15.8亿美元；收入成本下降16%，至7.79亿美元 [29] - 运营费用增长44%，至46亿美元，主要因与商誉和收购无形资产相关的36亿美元减值费用；管理基础上，运营费用同比增长3% [29] - 2025财年净预订额为56.5亿美元，处于55.5 - 56.5亿美元指导范围的上限；经常性消费者支出增长7%，占净预订额的80% [29] - 运营现金流为流出4500万美元，资本支出约为1.69亿美元 [30] - 预计2026财年净预订额在59 - 60亿美元之间，中点较上一年增长5%；经常性消费者支出预计持平，占净预订额的76% [9][31] - 预计运营现金流约为1.3亿美元，计划部署约1.4亿美元用于游戏技术和办公室建设 [32] - 预计GAAP净收入在59.5 - 60.5亿美元之间，收入成本在25.2 - 25.5亿美元之间；总运营费用预计在37.8 - 38亿美元之间；管理基础上，运营费用预计同比增长约3% [33] - 预计第一季度净预订额在12.5 - 13亿美元之间，经常性消费者支出预计增长约7% [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 NBA 2K - NBA 2K25表现接近创纪录水平，销量近1000万套，较同期的NBA 2K24增长7%；参与度显著提高，日活跃用户、MyCareerDaily玩家和每位用户平均游戏数分别增长30%、40%和80% [11] - NBA 2K25 Arcade Edition是Apple Arcade上排名前五的游戏；NBA 2K Online在中国仍是排名第一的PC体育游戏；NBA 2K All Stars移动版在中国iOS体育游戏下载和收入排行榜上保持第一 [12] - 第四季度，NBA 2K增长超过40%；2026财年预计高个位数增长 [28][31] WWE 2K - WWE 2K25获得高度评价，Xbox Series X版在Metacritic上得分为84分；本季度经常性消费者支出增长20% [13] - WWE SuperCard在3月的净预订额接近创纪录水平 [13] PGA Tour 2K - PGA Tour 2K25在PlayStation 5上的Metacritic评分为80分，与上一版本相比，经常性消费者支出显著增长 [14] Sid Meier's Civilization - Sid Meier's Civilization VII发布，团队正在努力更新游戏关键领域，以在其漫长的销售周期内取得出色成绩 [15] Grand Theft Auto - GTA 5销量超过2.15亿套；经常性消费者支出同比增长5%，主要得益于GTA Online的新玩法、奖励和车辆，以及GTA Plus会员的持续需求 [17] Red Dead Redemption - Red Dead Redemption 2净预订额较去年增长23%，Rockstar继续通过一系列奖励支持Red Dead Online [17] Zynga - Match Factory表现出色，净预订额较上一季度显著增长，已实现盈利 [18] - Toon Blast净预订额同比增长7%，达到自2020年Zynga收购Peak以来的最高季度净预订额 [18] - Color Block Jam迅速扩大规模，是美国苹果应用商店下载量排名前十、收入排名靠前的游戏，运营四个月后已实现盈利 [19] - Empires and Puzzles趋于稳定，Small Giant改进了游戏内经济系统，开发了新功能 [19] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026财年计划发布13款游戏，包括4款沉浸式核心游戏，如Mafia: The Old Country和Borderlands 4；还计划推出5款移动游戏，以及4款先前发布游戏的新版本 [22][25] - 预计2027 - 2028财年共发布25款游戏，包括17款沉浸式核心游戏、5款体育模拟游戏、4款移动游戏和4款先前发布游戏的新版本 [25] - 公司采用可变定价策略，旨在为消费者提供远超价格的价值 [38] - 公司认为在移动游戏领域，Zynga是唯一经常推出新的原生移动热门游戏的公司，其成功得益于有才华的创意和发行人员，以及多工作室模式和出色的实时运营能力 [49] - 公司将根据具体情况决定是否将游戏推向各个平台，同时也关注平台的目录机会 [62] - 公司认为直接面向消费者的业务有更大的扩展机会，近期有利的法院裁决对该业务是积极信号 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对即将推出的游戏产品线感到乐观，认为这些游戏将推动公司实现有意义的长期增长和股东回报 [22][26] - 2027财年是公司业务的重大转折点，有望显著提升多年财务状况 [35] - 公司核心业务在2026财年表现强劲，长期前景依然乐观 [35] 其他重要信息 - 公司提醒，本次电话会议中的非历史事实陈述属于前瞻性陈述，实际运营结果可能因多种因素与这些陈述有显著差异 [4][5] - 除非另有说明，所有讨论的数字均为GAAP数据，所有比较均为同比 [5] - 公司新闻稿包含实际结果和展望的详细信息，以及管理层调整GAAP财务结果以评估运营绩效的项目；公司网站上发布了展示结果和财务展望的幻灯片 [6] 问答环节所有提问和回答 问题1: 为何Mafia采用50 - 60美元的价格SKU，未来游戏是否会采用可变定价？ - 公司一直采用可变定价策略，目标是为消费者提供远超价格的价值，Mafia: The Old Country看起来很棒，公司希望让更多人购买 [38][39] 问题2: 公司业务或行业结构是否发生变化，导致当前产品线成熟时无法达到过去的运营利润率水平？ - 没有理由无法达到过去的利润率水平，公司一直在努力进行成本降低计划，提高效率，以实现更高的利润率 [44] 问题3: 移动业务表现出色的原因，以及为何该业务在本财年不一定能再次增长？ - 移动游戏市场竞争激烈，Zynga能定期推出新的原生移动热门游戏，得益于有才华的创意和发行人员，以及多工作室模式和出色的实时运营能力 [49][50] - 2025财年一些成熟游戏表现出色，预计2026财年这些游戏的趋势可能会有所缓和，影响该业务增长 [51] 问题4: 公司对业务的长期假设是否未变，以及GTA VI发布后业绩可持续性的关键驱动因素？ - 公司更乐观，预期净预订额和自由现金流将增长，但通常不会提前这么久提供具体数字指导 [55] 问题5: 第二个GTA VI预告片是否带来类似第一个预告片的参与度和货币化提升，是否可能使GTA Online在2026财年的表现好于预期？ - 目前判断第二个预告片的即时效果还为时过早，公司更关注长期表现；第二个预告片在24小时内的观看量创纪录，对GTA VI的发布是积极信号 [58] 问题6: 如何看待Nintendo Switch作为分销合作伙伴的边界，是整个Take-Two产品线都适合，还是仅适用于某些特定游戏？ - 公司将在Nintendo Switch 2上推出4款游戏，这是与新Nintendo平台合作推出游戏数量最多的一次；公司会根据具体情况决定是否将游戏推向各个平台，同时也关注平台的目录机会 [62][63] 问题7: Match Factory的成功经验对Zynga未来发布的游戏和当前成功的游戏（如Color Block Jam）有多大指导意义，有多少是该游戏特有的？ - 公司从每次发布中学习，不同工作室有不同的策略，但会共享最佳实践；公司的消费者数据库和移动客户生态系统是竞争优势，但关键还是要制作消费者想要的游戏 [65][66] 问题8: NBA 2K持续强劲增长的驱动因素，以及近期法院裁决对直接面向消费者业务的财务影响？ - NBA 2K的成功得益于团队持续的创新努力，倾听消费者需求，专注于提高游戏质量和参与度 [71][72] - 公司在收购Zynga后立即进入直接面向消费者业务，该业务已成为重要组成部分；近期法院裁决是积极信号，但目前还处于早期阶段 [74] 问题9: 与Netflix合作的关键学习经验，以及Netflix是否有可能将公司的游戏IP转化为更主流的媒体IP？ - 与Netflix的合作非常出色，Netflix对游戏业务很认真，有大量消费者和强大的营销能力；公司会根据具体情况决定是否继续将游戏推向Netflix；公司与Netflix有一些媒体合作项目，但这不是合作的主要驱动力 [79][80][81] 问题10: 请说明2026财年运营费用的增减因素，以及移动营销费用是否会保持高位，GTA相关营销成本在下半年的情况？ - 预计运营费用同比增长约3%，主要是由于当前和未来游戏的营销费用增加；公司预计净预订额增长将超过运营费用增长，实现运营费用杠杆 [85] 问题11: 2026财年预订额指导范围较窄的原因是什么？ - 这并非比往常更窄的范围，通常全年会给出特定类型的范围，季度之间可能会有所不同 [87] 问题12: 如何看待GTA VI的高需求，除了预告片观看量，如何衡量需求；公司是否会采用80美元的价格点，指导中是否有相关假设？ - GTA VI备受期待，因为GTA 5是行业标杆，多年来一直畅销，且消费者对Grand Theft Auto系列持续参与；公司进行了市场研究，但在成功实现之前不会宣称成功 [90][91][94] - 公司不讨论具体定价，定价由各品牌根据具体发行情况决定，公司注重为消费者提供价值 [95][96] 问题13: 主机价格上涨对公司今年的指导有何影响，如何衡量；资产负债表上近2亿美元的软件开发成本中，GTA VI和其他游戏分别占比多少？ - 公司认为目前的指导不太可能受到主机价格上涨的重大影响，除非价格走势与预期有很大不同；公司有足够的目标平台安装基础，不会受到太大影响 [101][102] - 2亿美元的开发成本支持了公司未来几年的强大发行计划，公司不按游戏逐一讨论成本 [103] 问题14: 成本细分中内部特许权使用费同比和环比增加的原因，是否与Rockstar达到某个里程碑有关？ - 内部特许权使用费的细分由产品组合驱动，会根据业务的产品组合在季度和年度之间发生变化 [108]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度净预订额为15.8亿美元，处于14.8 - 15.8亿美元指导区间上限，GAAP净收入增长13%至15.8亿美元，收入成本下降16%至7.79亿美元，运营费用因商誉和无形资产减值费用增加44%至46亿美元，管理基础上运营费用同比增长3% [6][26][28] - 2025财年净预订额为56.5亿美元，处于55.5 - 56.5亿美元指导区间上限，经常性消费者支出增长7%，占净预订额的80%，GAAP净收入增长5%至56.3亿美元，收入成本下降17%至26亿美元，运营费用因第四季度减值费用增加28%至75亿美元，管理基础上运营费用同比增长11% [28][29] - 2025财年运营现金流流出4500万美元，资本支出约1.69亿美元，高于1.4亿美元的预测 [29] - 公司提供2026财年初步财务展望，预计净预订额在59 - 60亿美元之间，中点较2025财年增长5%，经常性消费者支出预计持平，占净预订额的76%，GAAP净收入预计在59.5 - 60.5亿美元之间，收入成本预计在25.2 - 25.5亿美元之间，总运营费用预计在37.8 - 38亿美元之间，管理基础上运营费用预计同比增长约3% [7][30][31] - 2026财年第一季度预计净预订额在12.5 - 13亿美元之间，经常性消费者支出预计增长约7%，GAAP净收入预计在13.5 - 14亿美元之间，收入成本预计在5.44 - 5.62亿美元之间，运营费用计划在9.08 - 9.18亿美元之间，管理基础上运营费用预计同比增长约2% [31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 2K - NBA 2K25表现接近纪录，销量近1000万套，同比增长7%，参与度显著提升，日活跃用户、MyCareerDaily玩家和每位用户平均游戏数分别增长30%、40%和80%，品牌扩展表现出色 [10][11] - WWE 2K25获高度评价，Metacritic评分为84分，经常性消费者支出增长20%，WWE SuperCard在3月净预订额接近纪录水平 [12] - PGA Tour 2K25 Metacritic评分为80分，经常性消费者支出较上一版本显著增长 [13] - Sid Meier's Civilization VII发布，团队努力更新游戏关键领域，推出Civilization VII VR，即将在Switch 2发布 [14] Rockstar Games - Grand Theft Auto系列超预期，GTA 5销量超2.15亿套，经常性消费者支出同比增长5%，Red Dead Redemption 2净预订额增长23% [15] Zynga - Match Factory表现出色，净预订额较上季度显著增长并盈利，TuneBlast净预订额同比增长7%，Color Block Jam迅速扩张，成为美国苹果应用商店下载量前10和收入最高的游戏之一，运营四个月即实现盈利 [16][17] - Empires and Puzzles趋于稳定，Small Giant改进游戏内经济系统并开发新功能 [18] 直接面向消费者业务 - 该业务创纪录表现，团队推出新优惠活动和增强个性化，推动转化率提升 [19] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026财年发布13款游戏，包括4款沉浸式核心游戏，2027 - 2028财年预计发布25款游戏，包括17款沉浸式核心游戏，其中Grand Theft Auto 6计划于2026年5月26日发布 [7][21][23] - 公司采用可变定价策略，旨在为消费者提供更多价值，以吸引更多消费者购买，从而实现收入增长 [36][37] - 公司认为移动游戏市场竞争激烈，Zynga凭借优秀创意和发行团队，以及多工作室模式和实时运营能力，能够持续推出热门移动游戏，保持竞争力 [46][47] - 公司与Netflix合作良好，认为其是优秀的发行合作伙伴，未来可能在更多游戏上合作，并考虑将游戏IP转化为主流媒体IP [75][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2025财年取得出色成绩，各品牌表现优异，对2026财年及未来充满信心，预计随着新游戏发布，净预订额将创纪录，实现长期增长和盈利能力提升 [6][7][20] - 2027财年是公司业务的重大转折点，有望显著提升多年财务状况 [33] 其他重要信息 - 公司发布的声明中，非历史事实的陈述为前瞻性声明，实际运营结果可能因多种因素与前瞻性声明有重大差异 [4] - 公司网站发布了展示业绩和财务展望的幻灯片，新闻稿和向美国证券交易委员会提交的文件可在take2games.com获取 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司选择为Mafia设定50 - 60美元价格SKU的原因，以及未来游戏是否会采用可变定价策略 - 公司一直采用可变定价策略，目标是为消费者提供远超价格的价值，Mafia游戏出色，希望让更多人购买，相信创造热门游戏能带来收入增长 [36][37] 问题2: 35亿美元商誉减值是否与Zynga有关，Zynga是否有结构性变化 - 公司未说明减值来自哪个报告单位，这是部分减值，是更新长期预期的结果，公司会根据预测更新进行年度测试或在出现减值迹象时测试 [38] 问题3: 公司业务或行业结构是否发生变化，导致当前产品线成熟时无法达到过去的运营利润率水平 - 公司认为没有理由无法达到过去的利润率水平，一直在努力降低成本、提高效率，随着规模扩大，有望实现利润率提升 [42] 问题4: 移动业务表现出色的原因，以及该业务在本财年无法再次增长的原因 - Zynga拥有优秀创意和发行团队，多个工作室表现出色，能够持续推出热门移动游戏；2025财年部分成熟游戏表现出色，预计2026财年这些游戏趋势可能会有所缓和，影响业务增长 [46][47][48] 问题5: GTA 6推出后公司净预订额新基线的长期假设是否改变，以及GTA 6主机版发布后业绩可持续性的关键驱动因素 - 公司每年发布指导，距离结果越远越难预测，但对净预订额和自由现金流更乐观，预计2026和2027财年实现连续增长，当前指导在未考虑GTA 6发布的情况下仍反映了有意义的同比增长和净预订额新纪录 [52][53] 问题6: GTA 6第二个预告片是否带来与第一个预告片类似的GTA Online参与度和货币化提升，以及是否可能推动GTA Online在2026财年业绩超预期 - 第四季度GTA Online、Red Dead Online和GTA Plus表现好于预期，整个财年GTA Online和Red Dead Online略有下降；目前判断第二个预告片的影响还为时过早，公司更关注长期结果，预告片创24小时观看记录，对GTA 6发布有积极意义 [54] 问题7: 任天堂Switch作为发行合作伙伴的边界，是整个Take-Two产品线都适用，还是仅适用于特定游戏 - 公司将在Nintendo Switch 2上推出四款游戏，这是与新任天堂平台合作推出游戏最多的一次；公司会根据具体情况决定是否将游戏带到某个平台，同时也有很好的游戏库机会 [59][60] 问题8: Match Factory的成功经验对Zynga未来游戏发布和当前成功游戏（如Color Block Jam）的指导意义，以及有多少是该游戏特有的 - 公司从每次游戏发布中学习，Match Factory和Color Block Jam来自不同工作室，Color Block Jam反映了Rollock工作室的战略演变；所有工作室相互合作、共享最佳实践，公司的消费者数据库和移动客户生态系统为游戏发布提供竞争优势 [62][63] 问题9: NBA 2K持续强劲增长的驱动因素，以及近期法院裁决对直接面向消费者业务的财务影响 - NBA 2K的成功得益于团队持续创新，倾听消费者需求，专注于提升游戏质量和参与度；公司在收购Zynga后立即开展直接面向消费者业务，该业务已成为重要组成部分，近期法院裁决是积极信号，但仍处于早期阶段 [68][69][71] 问题10: 与Netflix合作扩展游戏规模的关键学习经验，以及Netflix是否有可能在中长期将公司游戏IP转化为更主流的媒体IP - 与Netflix合作良好，Netflix对游戏业务认真且有大量消费者和强大营销能力，双方合作是成功的秘诀；公司认为有机会在更多游戏上与Netflix合作，目前正在进行BioShock电影合作，但这不是合作的主要驱动力 [75][76][77] 问题11: 2026财年运营费用的增减因素，是否应预计移动营销费用保持高位，以及下半年GTA相关营销成本情况 - 预计运营费用同比增长约3%，主要是由于当前和未来游戏的营销费用增加，但净预订额计划增长6%，将实现运营费用杠杆效应 [81] 问题12: 2026财年预订额指导范围较窄的原因和信心来源 - 公司表示这并非比以往更窄的范围，通常全年会给出特定类型的范围，季度间可能不同 [83] 问题13: GTA VI的高需求驱动因素，除预告片观看次数外的需求衡量方式，以及公司是否会采用80美元的软件定价 - GTA VI备受期待是因为GTA 5长期成功且消费者持续参与，市场研究结果惊人；公司不谈论具体定价，采用可变定价策略，注重为消费者提供价值 [86][87][91] 问题14: 游戏机价格上涨对公司本财年指导的影响，以及资产负债表上20亿美元软件开发成本中与GTA VI相关的比例 - 公司认为本财年剩余时间内难以预测关税走向，但有信心指导不会受到重大影响，因为除Nintendo Switch 2外，目标平台已有大量安装基础；20亿美元开发成本支持未来几年的强劲发行计划，公司不按游戏逐一讨论 [96][97][98] 问题15: 成本明细中内部特许权使用费同比和环比增长的驱动因素，是否与Rockstar达成里程碑有关 - 内部特许权使用费的细分由产品组合驱动，会根据业务组合在季度和年度间变化 [103]

公司业绩预期 - TakeTwo Interactive Software将于5月15日发布2025财年第四季度财报，预计GAAP净收入在15.2亿至16.2亿美元之间，GAAP每股净亏损20美分至每股收益13美分 [1] - Zacks一致预期显示公司第四季度收入为15.5亿美元，同比增长14.73% [1] - 每股收益一致预期为1.08美元，同比增长248.39%，过去四个季度均超预期，平均超出幅度达206.58% [2] 核心业务驱动因素 - NBA 2K系列预计推动业绩，净预订量受益于该系列经常性消费者支出增长约20% [3] - 《GTA V》《GTA Online》持续贡献收入，但《GTA Online》本季度可能出现下滑，《荒野大镖客2》及在线版保持高玩家活跃度 [3] - 新游戏《文明VII》《PGA Tour 2K25》《WWE 2K25》加入贡献，《文明VII》创系列预售纪录 [4] 业务挑战 - 移动端预订量面临阻力，预计全年仅低个位数增长，部分游戏如《Empires & Puzzles》表现不佳，超休闲类游戏轻微拖累业绩 [5] 成本控制 - 第四季度GAAP运营费用预计9亿至9.2亿美元，同比下降2%，主因营销费用正常化及成本节约措施 [6] 其他公司参考 - Capital Southwest（CSWC）预计第四季度业绩超预期，Zacks排名第2，年内股价下跌4.6% [8][9] - 百度（BIDU）Zacks排名第3，年内股价上涨8.3%，预计一季度业绩超预期 [9] - Applied Materials（AMAT）Zacks排名第3，年内股价上涨13.4%，预计二季度业绩超预期 [10]