核心观点 - 投资者应着眼于公司未来前景而非过往表现 评估投资机会时需避免近因偏差 以更公平地权衡利弊 [1][2] - 耐克公司股价近期大幅下跌 但其当前估值可能已低至不容忽视的水平 关键在于公司未来的发展方向 [3] 公司业绩与股价表现 - 耐克公布财报后次日股价下跌10.5% 过去五年股价累计下跌57% 同期标普500指数上涨84% [3] - 公司最新季度总营收同比增长1% 其中批发收入增长8%表现积极 但耐克直营收入下降8% [5] - 公司销售下滑且利润率受到侵蚀 这是比销售模式更核心的问题 [8] 商业模式分析：直营与批发 - 耐克直营包括数字渠道和自有门店 是直接面向消费者的渠道 能优化供应链和营销 [5] - 直营模式在最佳状态下可提升客户互动并帮助公司紧跟消费偏好变化 但也存在弊端 [6] - 数字渠道依赖在线客户忠诚度 自有门店依赖线下客户忠诚度 这要求公司在产品更新、品牌叙事和价格敏感度之间取得平衡 [7] - 近期批发销售渠道表现远优于直营渠道 因其合作伙伴分担了销售压力并分享利润 减轻了公司负担 [7] - 即便是以直营为核心的路露柠檬公司 也因消费者支出压力而面临困境 [8] 经营挑战与前景 - 受消费者支出疲软和关税相关费用影响 耐克的业务复苏所需时间比预期更长 [9] - 北美市场业绩显现改善迹象 但中国市场表现极为令人失望 [9] - 在公司业绩与投资者预期达成一致之前 其股价可能持续承压 [9]

文章核心观点 - 耐克2025财年第三季度财报反映了贸易战、关税影响及消费者需求减弱，公司业务扭转尚需时日 [1] 财务数据 - 上季度营收同比下降9%至113亿美元，市场原预期两位数下降至110亿美元 [2] - 盘后交易中股价下跌4% [2] - 耐克品牌营收109亿美元，同比下降9%，各地区均下滑 [3] - 耐克直营营收47亿美元，下降12%，数字销售降15%，门店降2% [3] - 北美营收下滑4%，EMEA地区下滑6%，中国市场暴跌15% [6] 业务调整 - 重新定位耐克数字业务，减少促销天数、降低降价率，将尾货清算转移至工厂店 [4] - 预计2026财年数字流量两位数下降，后续随新品发布和营销投入有望企稳增长 [4] - 收紧采购支持全价商业模式，工厂店加大降价以处理尾货库存 [4] - 减少促销天数和折扣率，今年1、2月耐克数字和北美销售促销天数从超30天降至0 [5] 市场挑战 - 市场促销激烈，尤其在中国市场和数字渠道 [7] - 公司面临地缘政治、新关税、汇率波动、税收法规等外部因素带来的不确定性 [7] 应对策略 - 运营平衡且完整的产品组合，涵盖耐克、乔丹、匡威三个品牌各品类和价格段 [8]