交易核心信息 - Pacific Nickel Mines (PNM) 通过子公司 Pacific Nickel International (PNI) 同意将其位于所罗门群岛 Isabel Island 的 Kolosori 镍项目 100% 的股份出售给 Green Rock [1] - Kolosori 镍项目是一个可直接运输矿石的镍红土矿项目 [1] - PNM 持有项目所有运营方 Pacific Nickel Mines Kolosori (PNMK) 80% 的股权 [1] 交易结构与条件 - 交易包含与项目原融资方嘉能可签署的解除契约 该契约将在交易完成时生效 是交易完成的先决条件 [2][3] - 该解除契约将使 PNM 摆脱由嘉能可担保的 2200 万美元（约合 3385 万澳元）融资协议及其约 860 万美元应计利息的所有负债 [2] - 嘉能可最初为项目提供了贷款额度 后增至 2500 万美元 [3] - GRP & Associates 已同意担保买方在股份买卖协议下的义务 [2] 交易后续安排 - PNI 与 Green Rock 签订了特许权使用费协议 在满足特定条件时 Pacific Nickel 有权获得 Kolosori 镍项目发运镍矿石销售额 1% 的特许权使用费 [4] - 特许权使用费的触发条件为月发货量超过 17 万吨 且上海金属网基准价平均高于每吨 72 美元 [4] - 公司表示此次出售不会导致其董事会或高级管理层发生任何变动 [4] 交易背景与动因 - 公司此前在对运营进行全面审查并与嘉能可磋商后 宣布将停止运营并重新评估该项目 原因包括运营挑战以及中短期镍价前景疲弱 [5] - 公司董事会得出结论 认为签署该股份买卖协议出售 Kolosori 镍项目符合公司的最佳利益 [5]

文章核心观点 公司2025年上半年业绩未达预期，各业务受运营、市场、宏观环境等因素影响，公司将聚焦运营效率提升，同时对2025年业务目标进行调整 [2][4]。 公司业绩表现 整体财务指标 - 调整后营业额（不含SLN）为15.28亿欧元，同比降7%；EBITDA（不含SLN）为1.91亿欧元，降45%；净收入（集团份额，不含SLN）为 - 1.01亿欧元 [4][14][15]。 - 调整后自由现金流为 - 2.66亿欧元，调整后杠杆率为2.7倍，净债务为17.16亿欧元，同比增32% [4][15]。 各业务板块表现 - 锰业务：EBITDA为1.97亿欧元，降12%；矿石EBITDA降6%，合金EBITDA降44% [25][28]。 - 镍业务（不含SLN）：调整后EBITDA为0.51亿欧元，降64%；PT WBN贡献的EBITDA降62% [49][50]。 - 矿砂业务：EBITDA为0.53亿欧元，升6%，得益于销量增加 [67][68]。 - 锂业务：EBITDA亏损0.37亿欧元，因工厂投产延迟 [77][79]。 公司运营情况 各业务运营挑战与进展 - 锰业务：加蓬港口物流问题得到改善，二季度矿石销量环比升15%；矿石FOB现金成本升至2.3美元/干吨度，因销量降和成本升 [40][42]。 - 镍业务：印尼PT WBN受新矿区开采和运营许可限制，镍矿品位降、成本升；NPI工厂产量增21% [57][60]。 - 矿砂业务：塞内加尔产量增20%，因矿区品位提高 [72]。 - 锂业务：阿根廷Centenario工厂投产因强制蒸发装置延迟，上半年产量710吨碳酸锂 [84][86]。 资本支出与现金流 - 资本支出为2.15亿欧元，其中增长性资本支出1.41亿欧元，主要用于阿根廷和加蓬 [21]。 - 调整后自由现金流受PT WBN股息和税务支出影响 [22]。 行业市场趋势 锰行业 - 全球碳钢产量降近2%，中国降3%，印度和北美增，欧洲降 [33][34]。 - 锰矿石消费增4%，产量增6%，供应过剩，价格指数降14% [35][36][38]。 镍行业 - 全球不锈钢产量增超3%，中国增4%；原生镍需求增4%，供应增10%，市场过剩 [52][53][54]。 - LME镍价降12%，NPI价格稳定 [55]。 矿砂行业 - 锆石需求企稳但市场仍过剩，价格降8%；钛白粉需求降，钛铁矿价格降6% [69][70][71]。 锂行业 - 全球电动汽车销量增近30%，储能系统增6%，锂需求增29%，供应增21%，市场过剩，价格降 [80][81][82]。 公司展望与目标调整 市场展望 - 下半年各市场需求受宏观环境影响有不确定性，价格有下行压力 [91]。 - 锰业务：全球碳钢产量或降，矿石供应或增，合金需求或降，价格或降 [44][46]。 - 镍业务：原生镍消费和供应或增，NPI工厂产量或放缓，市场仍过剩 [62]。 - 矿砂业务：需求弱，市场过剩，价格受压 [74][75]。 - 锂业务：需求因电动汽车和储能系统增长，供应增加，市场过剩，价格受压 [87][88]。 目标调整 - 锰矿石：运输量目标调至650 - 700万吨，FOB现金成本调至2.1 - 2.3美元/干吨度 [47]。 - 镍矿石：销量目标调至3600 - 3900万湿吨 [64]。 - 碳酸锂：产量目标调至4000 - 7000吨碳酸锂当量 [90]。 - 资本支出：维持在4 - 4.5亿欧元 [97]。 公司社会责任与评级 社会责任 - 安全：上半年安全表现良好，集团TRIFR为0.6 [5]。 - ESG透明度：通过互动工具公布多数ESG指标 [6]。 - 海洋环境：重申保护海洋环境立场 [7]。 - 健康：推进健康预防举措 [8]。 - 环境：加蓬环保项目结束，超1200名学生接受培训 [9]。 - 社会：“Women For Future”项目拓展至印尼 [11]。 评级情况 - 可持续分析机构将公司ESG风险评级上调至31.0 [12]。 - 公司发行1亿欧元可持续发展债券，获穆迪Ba3和惠誉BB评级 [13]。