行业概述 - 天然气分销公司通过庞大的地下管道网络向美国数百万消费者输送天然气 清洁燃烧的天然气需求增长为行业创造了更多机会 [1] - 美国拥有3,353万亿立方英尺的天然气储量 并拥有一个长达250万英里的天然气管道网络用于向客户配送天然气 [3] - 行业面临的主要挑战包括基础设施老化 以及因利率上升导致的管道网络升级和维护投资成本增加 来自其他清洁能源的竞争也可能降低天然气及管道需求 [3] 关键行业趋势 - 来自其他清洁能源的竞争加剧 新技术的使用使得公用事业规模的可再生能源项目成本大幅降低 电池储能项目解决了可再生能源的间歇性问题 可再生能源成本下降和现场发电减少了对长途管道基础设施的依赖 增加了新管道投资的经济风险 [4] - 老化基础设施带来运营挑战 美国天然气分销行业仍在与老化的基础设施作斗争 许多旧管道仍在运行且接近其有效使用寿命终点 即使正在进行升级和系统扩展 仍有数百万英里的管道需要维护 引发了安全、甲烷泄漏和系统可靠性方面的担忧 管道泄漏导致服务中断、安全隐患和更高的维护成本 [5] - 利率下降成为顺风因素 美联储已将基准利率逐步下调175个基点 降至3.50%-3.75%的区间 并预计在2026年进一步降息 资本密集型的公用事业公司将受益于利率下降 这对于计划进行大规模基础设施升级投资的运营商是重大利好 [6] 行业排名与市场表现 - 行业排名显示近期前景疲弱 该行业目前Zacks行业排名为第149位 处于全部243个Zacks行业中的后38% 自2024年12月31日以来 对2025年的盈利预期已下调7.7% [7][8] - 行业表现落后于标普500指数和公用事业板块 过去一年 该行业股票上涨8.5% 而同期公用事业板块上涨14.5% Zacks标普500综合指数上涨16.1% [9] - 行业估值存在折价 该行业过去12个月的企业价值/息税折旧摊销前利润倍数为10.35倍 低于Zacks标普500综合指数的18.77倍和公用事业板块的15.27倍 过去五年 该行业交易倍数的高点、低点和中位数分别为12.41倍、9.55倍和10.91倍 [12] 重点公司分析 - Atmos Energy 公司从事受监管的天然气分销和存储业务 在2025财年投资了36亿美元 并计划在2026财年再投资36亿美元以加强基础设施 公司持续更换旧管道并为不断扩大的客户群提供可靠服务 当前股息收益率为2.4% 长期盈利增长预期为7.98% 过去60天 对其2026和2027财年的盈利共识预期分别上调了1.78%和1.18% [16][17] - Brookfield Infrastructure Corporation 公司向客户供应天然气和电力 并经常签订协议以寻求新的增长机会 公司与Bloom Energy签署了50亿美元的协议以开发数据中心电力解决方案 并与Qai建立了200亿美元的合作伙伴关系以支持集成人工智能设施 当前股息收益率为3.68% 过去60天 对其2025和2026年的盈利共识预期分别大幅上调了156.09%和258.43% [21][22] - Spire Inc. 这家天然气公司通过系统性投资扩大基础设施并通过创新推进业务 在2025财年投资了9.22亿美元 并计划在2026财年投资约8.09亿美元 其中5.35亿美元用于密苏里州 1.7亿美元用于阿拉巴马州、海湾和密西西比州 9000万美元用于田纳西州 1400万美元用于中游业务 当前股息收益率为3.82% 长期盈利增长预期为10.54% 过去60天 对其2026和2027财年的盈利共识预期分别上调了4.77%和4.27% [25][26]

业绩总结 - 预计2026年净收入在2.94亿至3.02亿美元之间，稀释每股收益（EPS）预期在4.65至4.77美元之间[12] - 预计2026年现金流为680百万美元，净收入为299百万美元，折旧和摊销为306百万美元[73] - 预计2025至2030年期间，净收入年增长率为7%至9%[21] 资本投资与融资需求 - 2026年资本投资约为8亿美元，其中约2.3亿美元用于客户增长[12] - 预计2026年短期和长期净融资需求为2.5亿至3亿美元[13] - 预计到2030年，净长期融资需求约为13亿美元，其中约30%预计为股权发行[14] 资产基础与现金流 - 预计2026年平均资产基础约为63亿美元，年增长率为7%至9%[21] - 截至2025年11月30日，授权的费率基础为58亿美元，预计2026年的平均费率基础为63亿美元[71] - 预计2026年调整后现金流运营/债务比率将上升至约20%[21] 地区资本投资与费率基础 - 2026年各州资本投资分别为：堪萨斯州1.76亿美元，俄克拉荷马州3.11亿美元，德克萨斯州3.13亿美元[34] - 2025年德克萨斯州的授权费率基础为1895百万美元，较2024年增长[69] - 2025年俄克拉荷马州的授权费率基础为1468百万美元，较2024年增长[69] - 2025年堪萨斯州的授权费率基础为1330百万美元，较2024年增长[69] 费率案件与股本回报 - 德克萨斯州的费率案件请求增加1500万美元，股本比例为59.9%，预期股本回报率为9.8%[66] - 俄克拉荷马州的PBRC批准费率为4110万美元，股本比例为58.5%，预期股本回报率为9.4%[66] - 中部-墨西哥湾的GRIP批准费率为1540万美元，股本比例为59.58%，预期股本回报率为9.7%[66] - 堪萨斯州的GSRS批准费率为720万美元，股本比例为60.21%，预期股本回报率为9.5%[66] 未来展望 - 预计2026年现金流将支持资本支出计划和股息支付[74]

公司业务与概况 - 公司是一家天然气、水及污水处理公用事业公司，业务覆盖太平洋西北地区、德克萨斯州以及六个州的水务客户 [2] - 公司被列入14只最佳公用事业股息股名单 [1] 财务业绩与预期 - 第三季度调整后每股亏损0.73美元，较预期高出0.1美元，但营收1.647亿美元虽同比增长20%，却较预期低超1000万美元 [3] - 公司预计2025财年调整后每股收益将在2.75美元至2.95美元区间中值上方 [3] - 截至9月30日的12个月内，综合公用事业客户增长率为10.9%，主要得益于德克萨斯州的天然气公用事业收购 [3] 市场评级与股价目标 - 11月12日，Stifel分析师将公司股票目标价从50美元上调至52美元，并维持“买入”评级 [2] 股东回报与股息政策 - 董事会于第四季度批准提高股息，标志着公司连续第70年实现年度股息增长 [4] - 公司是纽约证券交易所仅有三家拥有此卓越记录的公司之一 [4]

核心监管决议 - 立陶宛国家能源监管委员会于2026年10月23日通过了关于AB "Energijos skirstymo operatorius" 2026年天然气分销服务价格上限及其他监管组成部分的决议 [1] - 监管委员会已于2025年10月17日确立了ESO 2026年电力分销服务价格上限及其他监管组成部分的决议 [2] 2026年总收入上限与关键驱动因素 - 2026年电力及天然气分销服务允许的总收入上限设定为4.33亿欧元 较2025年设定的3.787亿欧元增加5440万欧元 增幅达14.4% [3][5] - 收入上限变化主要受两大因素驱动：根据10年投资计划对电网的更高投资 以及2025年较高回报导致的临时监管差异减少 [6] 电力分销业务关键财务指标 - 2026年电力分销收入上限为3.769亿欧元 较2025年的3.216亿欧元增加5530万欧元 增幅17.2% [3] - 电力分销监管资产基础从2025年的15.405亿欧元增至16.551亿欧元 增加1.146亿欧元 增幅7.4% [3] - 电力分销监管折旧及摊销为9780万欧元 较2025年的8860万欧元增加920万欧元 增幅10.4% [3] - 电力加权平均资本成本为5.77% 较2025年的5.82%下降0.05个百分点 [3] 天然气分销业务关键财务指标 - 2026年天然气分销收入上限为5610万欧元 较2025年的5710万欧元减少90万欧元 降幅1.6% [3] - 天然气分销监管资产基础从2025年的2.544亿欧元降至2.514亿欧元 减少300万欧元 降幅1.2% [3] - 天然气加权平均资本成本为5.6% 较2025年下降0.08个百分点 [3] 整体监管参数与附加费用 - 2026年整体监管折旧及摊销为1.095亿欧元 较2025年的9960万欧元增加990万欧元 增幅10.0% [3] - 附加电价组成部分为5180万欧元 较2025年的3750万欧元增加1430万欧元 大幅增长38.1% 此部分在电力和天然气业务中数额相同 [3] - 2026年整体加权平均资本成本为5.74% 较2025年的5.79%下降0.05个百分点 [3]

公司财务信息 - 公司将于2025年11月6日美国股市开盘前发布2025年第三季度财报 [1] - 公司将于2025年11月6日美国东部时间下午2点举行第三季度财报电话会议并进行网络直播 [1] 公司业务概况 - 公司为美国西北部和中西部的超过120万客户提供电力公用事业和天然气配送服务 [3] - 公司的管道业务运营着一个超过3800英里的天然气管道网络和存储系统 [3] - 公司是标准普尔小型股600指数的成分股 [3] 投资者关系信息 - 财报电话会议的网络直播和回放可在公司官网www.mdu.com的“投资者”栏目下获取 [2] - 投资者关系联系人为财务主管Brent Miller，电话701-530-1730 [4] - 媒体联系人为整合传播总监Byron Pfordte，电话208-377-6050 [4]

公司动态 - 公司将于2025年8月7日美国东部时间下午2点网络直播2025年第二季度财报电话会议 [1] - 公司将在当天美国金融市场开盘前发布第二季度财报 [1] - 网络直播可通过公司官网"投资者"栏目下的"活动与演示"板块观看 直播结束后可在同一位置观看回放 [1] 公司概况 - 公司是标普小型股600指数成分股 为美国太平洋西北部和中西部地区超过120万客户提供安全可靠且环保的电力及天然气分销服务 [2] - 除公用事业业务外 公司还运营着超过3800英里的天然气管道网络和储存系统 为北部平原地区提供稳定能源供应 [2] - 公司拥有百年历史 持续致力于通过能源改善生活品质 [2] 联系方式 - 投资者关系联系人：财务主管Brent Miller 电话701-530-1730 [3] - 媒体联系人：整合传播总监Byron Pfordte 电话208-377-6050 [3]

业绩总结 - 2025年净收入预计在2.54亿至2.61亿美元之间，预计将实现范围的上半部分[23] - 每股收益（EPS）范围为4.20至4.32美元，预计将实现范围的上半部分[23] - 2025年预计的长期净收入增长率为7%至9%[28] - 2025年预计的每股收益年复合增长率为4%至6%[29] - 2025年预计的运营前现金流为6.28亿美元[113] 用户数据 - Kansas Gas Service的2025年GSRS申请预计每年增加720万美元的收入[55] - Texas Gas Service的中央-海湾GRIP申请预计每年增加1540万美元的收入[58] - Texas Gas Service的西北GRIP申请预计每年增加820万美元的收入[61] - Rio Grande Valley GRIP申请预计每年增加320万美元的收入[64] - Texas Gas Service的中央-海湾2024年费率申请预计每年增加1930万美元的收入[67] - 平均住宅客户每月费用增加0.71美元[55] - 小型客户每月费用增加1.84美元，大型客户每月费用增加10.66美元[67] 资本投资与融资 - 2025年资本投资预计为7.5亿美元，其中约1.8亿美元用于客户增长[23] - 2025年预计的短期和长期融资需求为2.7亿至3亿美元[24] - 2025年预计的股息和资本投资主要由约6亿至6.5亿美元的运营现金流资助[24] - Kansas Gas Service的资本支出为6180万美元，预税回报率为8.97%[55] - Kansas Gas Service的授权费率基数为54亿美元（截至2025年3月31日）[109] - 预计2025年平均费率基数为58亿美元[109] 现金流与财务指标 - 2025年调整后的现金流/债务比率预计为19%至20%[23] - 运营前现金流的计算包括净收入、折旧和摊销、递延所得税及其他非现金项目[114] - ONE Gas强调运营前现金流是评估公司财务表现的重要指标，能够支持资本支出计划和支付股息[114] - 未来现金股息需经ONE Gas董事会批准[120]