核心观点 - 公司旗下内布拉斯加州天然气子公司获得新费率批准 将回收超过4.53亿美元的系统投资 并为超过30.4万客户提供服务 [1] - 新费率预计将产生约4290万美元的年收入增长 并将于2026年1月1日生效 [2] 费率调整详情 - 新费率将回收自2020年上次综合费率申请以来超过4.53亿美元的系统投资 [1] - 批准的协议将产生约2390万美元的新增年收入 并将约1850万美元的年附加费收入转入基础费率 使基础费率年收入总计增加4240万美元 [2] - 新费率基于9.85%的股权回报率 以及50.5%股权和49.5%债务的资本结构 [2] - 新费率将于2026年1月1日生效 取代自2025年8月1日起实施的临时费率 [2] 投资与项目计划 - 批准的协议允许续签一个为期五年的系统安全与完整性附加费 用于资助全州范围内加速的、以安全为重点的管道更换 [3] - 协议还包括新的保险追踪机制、新的人造气厂追踪机制以及新的天气标准化试点计划 [3] 公司背景 - 公司是一家以客户为中心、增长导向的公用事业公司 为八个州的135万天然气和电力公用事业客户提供服务 [4] - 业务覆盖阿肯色州、科罗拉多州、爱荷华州、堪萨斯州、蒙大拿州、内布拉斯加州、南达科他州和怀俄明州 [4]

公司核心动态 - 公司旗下阿肯色州天然气公用事业公司已向阿肯色州公共服务委员会提交费率审查申请，要求新增2940万美元的年收入，以覆盖为超过18.9万客户提供服务的必要资本基础设施和运营成本 [1] - 申请旨在回收自2023年上一次综合费率申请以来，公司为天然气管道基础设施投入的约1.47亿美元的安全、可靠性和系统完整性投资 [2] - 公司计划在2026年下半年实施新的费率 [3] 申请背景与投资动因 - 此次费率申请所基于的关键投资是为了满足系统增长、确保向客户安全可靠地输送天然气，并满足州和联邦法规的合规要求 [2] - 公司管理层表示，关键的基础设施投资和审慎的成本管理使其能够运营、维护和升级阿肯色州天然气系统，同时支持增长 [3] 公司财务与运营概况 - 此次费率申请基于的资本结构为50.2%的股权和49.8%的债务，以及10.5%的股权回报率 [3] - 公司是一家以客户为中心、以增长为导向的公用事业公司，在八个州为135万天然气和电力公用事业客户提供服务 [4]

公司增长与财务表现 - 公司2025财年每股收益（EPS）的共识预期为3.28美元，在过去60天内上调了1.9% [2] - 公司2025财年收入的共识预期为19.8亿美元，意味着同比增长10% [2] - 公司在过去四个报告季度均超预期，平均盈利惊喜达54.96% [2] - 公司净资产收益率（ROE）为17.08%，显著高于行业平均的9.08% [3][9] - 公司总债务与资本比率为58.26%，优于行业平均的59.64% [10] - 2025财年第三季度末的利息保障倍数为5，显示公司有能力轻松履行付息义务 [10] 资本开支与客户基础 - 公司计划在2025财年投入6.5亿至7.7亿美元的资本开支，2026财年计划投入6.55亿至8.35亿美元 [4][9] - 截至2025年6月30日，公司旗下新泽西天然气公司服务约588,300名客户，较2024年9月30日的约583,000名客户有所增长 [5] 股东回报与股价表现 - 公司自1952年成立以来持续支付季度股息，并已连续30年提高股息 [6] - 公司董事会于2025年9月10日批准将季度股息从每股0.45美元提高至0.475美元，增幅为5.6%，年化股息达1.90美元 [7] - 公司当前股息率为4.03%，显著高于标普500综合指数的1.12% [7] - 在过去一个月，公司股价上涨2.1%，同期行业增长为0.1% [11] 行业可比公司 - 同一行业其他排名靠前的公司包括ONE Gas, Inc. (OGS)、Northwest Natural Holding Company (NWN) 和 NiSource Inc. (NI) [13] - OGS的长期盈利增长率为5.6%，其2025年EPS共识预期为4.34美元，意味着同比增长11% [13] - NWN在过去四个季度的平均盈利惊喜为33.20%，其2025年EPS共识预期为2.92美元，意味着同比增长25.3% [14] - NI的长期盈利增长率为7.9%，其2025年EPS共识预期为1.88美元，意味着同比增长7.4% [14]

核心观点 - ONE Gas Inc (OGS) 凭借100%受监管业务和客户群扩张获得优势 战略投资提升基础设施和服务效率 是公用事业领域的稳健投资选择 [1] 增长预期 - 2025年每股收益(EPS)共识预期近90天上涨1.2%至4.32美元 2025年营收预期24.3亿美元 同比增长16.6% [2] - 长期(3-5年)盈利增长率5.56% [2] 股息政策 - 季度股息0.67美元/股 年化股息2.68美元 当前股息收益率3.57% 高于标普500综合指数1.16% [3] - 计划2029年前保持年均1-2%的股息增长(需董事会批准) [3][8] 财务健康度 - 总债务资本比40.44% 优于行业平均51.09% [4] - 2025Q2利息保障倍数3 显示偿债能力良好 [4] 资本开支与客户增长 - 2025年计划资本投资7.5亿美元 其中1.8亿美元用于新客户拓展 [5][8] - 2025Q2客户数量230.2万 同比增长0.8% 预计至2028年年均客户增长0.9% [6][8] 股价表现 - 过去六个月股价上涨4% 超过行业2.2%的涨幅 [7] 同业可比公司 - 新泽西资源(NJR) 2025财年EPS预期同比增长12% 营收预期增长10.4% [10] - Sempra能源(SRE) 长期盈利增长率7.94% 过去四季平均盈利超预期0.6% [11] - Northwest Natural(NWN) 2025年EPS预期同比增23.6% 过去四季平均盈利超预期33.2% [11]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年第二季度实现8 3%的滚动12个月ROE 较前两年8%有所提升 [7] - 公用事业部门净收入预计2025全年为2 65亿至2 75亿美元 [9] - 季度公用事业运营利润增加2660万美元 其中2400万美元来自各辖区费率调整 200万美元来自客户增长 [30] - O&M费用同比增加700万美元 主要因500万美元劳动力成本上升和300万美元外包服务支出 [31] - 折旧摊销及其他税费增加930万美元 反映平均燃气设备规模同比增长7% [31] - 其他收入增加360万美元 包括450万美元COLI政策增值和160万美元资产出售一次性收益 [32] - 利息支出增加490万美元 主要因PGA负债余额产生的利息 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公用事业部门新增40 000个计量表安装 反映服务区域经济活跃度 [14] - Century公司股权减持后持股比例降至52 1% 通过两次二次发行和私募共获得4 7亿美元净收益 [10][34] - 公用事业部门五年资本支出计划达43亿美元 其中50%用于安全可靠性 30%用于经济发展 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 内华达州通过SB417法案 允许采用替代费率机制 占公司收入及费率基础的35% [11][21] - 亚利桑那州费率案批准6亿美元费率基础增加 授权ROE为9 84% [19] - 加州费率案达成原则协议 可回收调整后申请金额的90% 新费率将于2026年1月生效 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦转型为纯天然气公用事业公司 通过Great Basin管道扩建项目把握数据中心能源需求增长机遇 [15][17] - 内华达州推进公式费率机制 预计可减少监管滞后 降低客户成本 [22] - 计划五年内实现费率基础6%-8%的复合年增长率 不包括Great Basin潜在扩建影响 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计内华达州PGA超收2 8亿美元将加速返还 虽影响短期流动性但可降低利息支出 [23] - 亚利桑那州SIM机制设置5000万美元资本上限 公司正评估包括申请复议在内的应对方案 [20] - 对Great Basin扩建项目持乐观态度 潜在资本支出预估上调至12-16亿美元 [18] 其他重要信息 - 公司持有3 5亿美元现金及10亿美元流动性 支持战略执行 [14] - 完成2 25亿美元定期贷款重组和3亿美元循环信贷设施置换 期限延至2029年 [12][36] - 预计2025年不再进行股权融资 股息政策将结合资本需求等因素评估 [37] 问答环节所有的提问和回答 问题: Great Basin扩建项目细节 - 资本支出范围扩大至12-16亿美元纯因新增托运人容量需求 项目参数未变 [45] - 回报率参照FERC授权标准 将适用AFUDC会计处理 [49] 问题: 内华达州监管进展 - 法案允许在下次费率案中直接启动公式费率 无需延迟传统费率案进程 [50][51] - 规则制定预计12个月内完成 参考先前电力法案经验可加速流程 [58] 问题: 亚利桑那州监管策略 - SIM机制争议可能源于委员对记录数据的误解 公司考虑申请复议澄清 [63] - 正评估加速费率案或等待其他案例进展 以优化公式费率实施路径 [60][61] 问题: 财务细节 - 公司利息支出节约主要来自Century股份减持所得债务偿还 [65] - 企业板块360万美元其他收入增长包含COLI收益和利息节约 [64] 问题: Great Basin项目确定性 - 需待托运人协议签署才能确认最终资本支出 但FERC审批风险较低因属现有管道扩建 [68][69] - 提交CPCN申请即表明对项目可行性的充分信心 [71]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公用事业西南燃气净收入比去年第一季度高出超700万美元，即5.2%，若不计COLI影响，季度环比改善为9.4% [30] - 2025年第一季度末，西南燃气控股实现此前指引，LTM基础上FFO与债务之比超14% [34] - 递延购买天然气成本从2024年3月近2亿美元应收款余额变为2025年3月超2.8亿美元净负债余额 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 西南燃气 - 第一季度公用事业运营利润率增加3890万美元，主要得益于2700万美元综合费率减免、客户增长带来500万美元利润、内华达州可变利息费用调整机制增加约300万美元利润、监管账户余额收款贡献近500万美元利润 [27] - 与上一年季度相比，O&M减少150万美元，主要因承包商和专业服务支出减少，部分被保险成本增加抵消 [28] - 折旧和摊销加一般税增加近1000万美元，与平均燃气厂服务量较2024年第一季度增长7%有关 [28] - 其他收入减少880万美元，主要因COLI政策价值减少约500万美元、与较低监管账户余额相关的利息收入减少400万美元 [29] - 公用事业利息费用增加820万美元，主要因PGA超收余额产生利息及内华达州VIER机制相关监管处理 [29] 世纪公司 - 本季度业绩受益于主服务协议下工作量增加、投标工作增多和风暴相关活动，利息费用降低也有积极贡献，但离岸风电项目收入较上年减少 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚利桑那州和内华达州经济活动和天然气服务需求强劲，过去十二个月新增约4万个新仪表组 [13][22] - S&P Global预计亚利桑那州和内华达州未来五年人口增长将继续超过全国平均水平 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推进转型战略，成为一流的完全受监管的天然气公用事业公司，继续监测市场条件以推进世纪公司分离战略，可能通过应税出售、股份交换或两者结合的方式分离，也保留免税分拆剩余股份的选择 [10][11] - 2025年融资计划包括延长西南燃气控股现有5.5亿美元定期贷款安排、通过现有ATM计划发行少于1亿美元新股权，资本市场努力取决于世纪公司分离交易的成功执行 [12] - 公司致力于与监管机构合作，实施支持服务社区显著增长的监管框架，重点关注亚利桑那州系统改进机制和加利福尼亚州费率案程序 [7][8][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度业绩满意，有信心实现2025年公用事业净收入2.65 - 2.75亿美元的指引范围，预计监管周期影响将导致预测期内净收入非线性增长，但监管战略和O&M成本按客户计算保持平稳的计划将是未来增长的重要因素 [9][35] - 经济发展和人口增长将带来更多仪表组和住宅及小型商业客户，公司预计未来五年投资约43亿美元支持安全、可靠性和经济发展，预计资本投资将使费率基础在同期实现6% - 8%的复合年增长率 [23][24] 其他重要信息 - 世纪公司在完成季度财务报表过程中出现问题，导致西南燃气控股收益公告和电话会议延迟，该问题已解决 [6] - 内华达州大盆地发布2028年系统扩张潜在约束性开放季通知，开放至5月28日；西南燃气与政策制定者合作推动支持替代费率制定形式的立法SB 417，该法案已在参议院一致通过，将由议会审议，会议6月2日结束；公司上周五申请加速退还内华达州超收的PGA余额约2.4亿美元，请求费率降低于7月生效 [16][17] - 亚利桑那州费率案最终决定包括授权费率基础增加6亿美元，带来8000万美元收入增长，授权ROE为9.84%，费率3月生效；公司在亚利桑那州申请的系统完整性机制（SIM）有望在未来90天内获得最终决定，若获批将立即生效，有助于减少监管滞后 [17][18][19] - 加利福尼亚州费率案按计划推进，公共倡导办公室建议增加2600万美元收入，对应ROE为9.5%，股权比率为48%，公司已提交反驳证词并与POA积极讨论，若无法达成协议，6月初将举行听证会，预计新费率2026年1月生效 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 退出世纪公司计划的现状及潜在投资者兴趣水平近期有无变化 - 公司仍致力于分离世纪公司，有多种选择，现在可提交S - 3文件，将继续监测市场条件并考虑出售、交换或两者结合的方式 [42] 问题: 若SIM协议获批，对长期EPS增长目标的财务影响 - 需等待SIM获批，获批后才能明确2025年哪些项目获批及时间安排，届时可能提供未来指引，目前公司计划未包含SIM获批相关内容 [43] 问题: PGA余额变动及内华达州相关程序结果对ATM发行需求有无重大影响 - 若更快退还PGA现金，公司现有现金余额可支持；ATM使用将受世纪公司下一步分离形式影响，若进行出售，可能无需使用ATM [44] 问题: 西南燃气内部控制或会计流程近期有无变化 - 世纪公司问题影响西南燃气收益公告和电话会议时间，但西南燃气内部控制无相关变化 [46] 问题: 亚利桑那州数据中心和半导体制造增长带来的增量资本支出投资机会及与监管机构合作确保及时回收成本和与长期费率基础增长一致的情况 - 公司有相关结构应对，目前所见情况未纳入指导，将继续监测，有明确承诺时会进行调整 [49] 问题: 大盆地开放季是否具有约束力及相关资本支出和时间框架 - 大盆地开放季具有约束力，开放至月底，届时才能明确未来资本支出变化对现有指导的影响，目前该过程保密 [53][55]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公用事业西南天然气公司受益于各辖区的费率调整、客户增长和略低的运营与维护费用，实现净收入增长，但部分被折旧摊销增加、利息费用上升和其他收入减少所抵消 [25] - 西南天然气控股公司第一季度独立业绩反映出整体运营费用降低和未偿借款利息费用减少 [27] - 公用事业运营利润率在2025年第一季度增加3890万美元，主要得益于费率调整、客户增长、内华达州可变利息费用调整机制和监管账户余额收款等因素 [27] - 运营与维护费用较上年同期减少150万美元，主要是承包商和专业服务支出减少，部分被保险成本增加抵消 [28] - 折旧摊销和一般税费增加近1000万美元，与平均燃气厂服务量较2024年第一季度增长7%有关 [28] - 其他收入减少880万美元，主要由于COLI政策价值减少约500万美元和利息收入减少400万美元 [29] - 公用事业利息费用增加820万美元，主要是PGA超额收款产生的利息以及内华达州VIER机制的监管处理所致 [29] - 公用事业2025年开局强劲，净收入比去年第一季度高出700多万美元，即5.2%；不计COLI影响，季度环比改善为9.4% [29] - 重申2025年公用事业净收入指导范围为2.65亿美元至2.75亿美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 西南天然气公司受益于费率调整、客户增长和较低运营与维护费用，净收入增加，但被折旧摊销、利息费用和其他收入减少部分抵消 [25] - 世纪公司本季度受益于主服务协议下工作量增加、投标工作增多和风暴相关活动，但海上风电项目收入较上年减少 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚利桑那州和内华达州的经济活动和天然气服务需求强劲，过去十二个月新增约40000个新仪表组 [23] - S&P Global对亚利桑那州和内华达州的人口增长预测显示，未来五年将继续超过全国平均水平 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推进监管战略，在亚利桑那州和大盆地费率案例中取得建设性成果，并继续与监管机构合作实施支持增长的监管框架 [7] - 公司继续执行将世纪公司分离的战略，可能通过一系列应税出售、股份交换或两者结合的方式，也保留免税分拆的选择 [11] - 2025年融资计划包括延长西南天然气控股公司现有5.5亿美元定期贷款安排，并根据现有ATM计划发行少于1亿美元的新股 [12] - 公司计划投资约43亿美元用于安全、可靠性和经济发展，预计未来五年费率基础的复合年增长率为6%至8% [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第一季度业绩满意，有信心将势头延续到2025年剩余时间 [35] - 公司对监管战略有信心，预计监管战略和实现每位客户运营与维护成本持平的计划将是未来增长的重要组成部分 [35] 其他重要信息 - 世纪公司在完成季度财务报表过程中出现问题，导致西南天然气控股公司财报发布和电话会议延迟，问题现已解决 [6] - 大盆地公司针对天然气可用容量和需求增加发布了2028年系统扩展的有约束力开放季节通知，开放至5月28日 [16] - 西南天然气公司与政策制定者合作推动支持替代费率制定形式的立法SB 417，该法案已在参议院一致通过，将由议会审议 [16] - 公司上周五申请加速退还内华达州超收的PGA余额约2.4亿美元，请求费率降低于7月生效 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 退出世纪公司的计划现状以及潜在投资者兴趣是否有变化 - 公司仍致力于分离世纪公司，有多种选择，现在可以提交S - 3表格，将继续监测市场条件并评估选项 [42] 问题: 如果SIM结算获批，对长期每股收益增长目标的财务影响 - 需要等待SIM获批，获批后才能明确时间和项目，届时可能提供未来指导 [43] 问题: PGA余额变动对ATM发行需求的影响 - 若更快退还PGA现金，公司现有现金余额可支持；ATM使用将受世纪公司下一步分离形式影响 [44] 问题: 西南天然气公司内部控制或会计流程是否有变化 - 世纪公司的问题影响了西南天然气公司，但西南天然气公司的内部控制没有相关变化 [46] 问题: 亚利桑那州数据中心和半导体制造带来的增量资本支出机会以及与监管机构的合作 - 公司有相关结构应对，目前情况未纳入指导，将继续监测并根据情况调整 [50] 问题: 大盆地开放季节是否有约束力以及相关资本支出和时间框架 - 开放季节有约束力，开放至月底，目前无法确定增量资本，过程保密 [54]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后净收入为9180万美元，即每股2.28美元，而2024年同期净收入为6380万美元，即每股1.69美元，增长主要源于各业务板块的良好表现 [12][25] - 综合公用事业客户在截至2025年3月31日的12个月内增长率为9.6%，主要得益于Sea Energy的收购，新增约7.3万个燃气表，西北天然水业务也实现了5.9%的增长 [13] - 公司重申2025年调整后每股收益指导范围在2.75 - 2.95美元之间，第一季度结果符合预期 [29] - 2025年综合资本支出预计在4.5 - 5亿美元之间，主要用于西北天然气业务的现代化项目 [31] - 2025年预计普通股融资需求在6500 - 7500万美元之间，无重大债务到期，但预计对Sea Energy约1.5亿美元的现有债务进行再融资 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 西北天然气公用事业 - 净收入增加2150万美元，即每股0.42美元，利润率增加3870万美元，主要得益于2024年11月1日生效的新费率 [26] - 运营和维护费用增加220万美元，折旧和一般税收增加480万美元，其他费用增加140万美元 [27] Sea Energy天然气公用事业 - 2025年第一季度净收入为550万美元，即每股0.14美元，利润率和净收入结果符合预期，历史上第一季度约占利润率的30% [27] 西北天然水业务 - 净收入增加240万美元，即每股0.06美元，主要得益于亚利桑那州最大的水和污水处理公用事业的新费率以及2024年9月收购Putman公用事业带来的额外收入 [28] 其他业务 - 其他业务调整后净亏损为260万美元，较去年同期增加140万美元，主要由于控股公司利息费用增加，部分被可再生能源业务的收入增长所抵消 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在太平洋西北地区的天然气系统至关重要，每年输送的能源比俄勒冈州其他任何公用事业（燃气或电力）多约50%，并能可靠地满足冬季高峰供暖负荷 [23] - 截至2025年3月31日，Sea Energy和Hughes共服务约8万个客户，合同客户积压超过20万个 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续与各方合作，推进俄勒冈州费率案，预计新费率于11月1日生效 [16] - 公司将继续在德克萨斯州市场扩张，预计Hughes收购交易于第二季度完成，并在2026年实现增值 [20] - 公司将继续管理水业务的收购管道，同时保持专注和纪律，寻求创造价值的机会 [21] - 公司将继续与其他公用事业、政策制定者和利益相关者密切合作，支持专注于最可靠和成本效益最高的能源政策 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现稳健，各业务处于良好的财务状况，为未来增长做好了准备 [10][24] - 公司对全年业绩充满信心，预计将保持强劲的资产负债表 [33] 其他重要信息 - 公司预计今日晚些时候提交10 - Q文件 [7] - 公司被评为2025年全球最具道德公司之一，这是连续第四年获此殊荣 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: 2025年水业务增长情况及各地区水业务展望 - 2025年第一季度水业务增长主要得益于去年的费率案活动，如Foothills费率案，新费率于去年年底生效 [36] - 公司将继续在水服务区域提交费率案，随着时间推移，水业务的增长和盈利贡献将持续，预计2025年贡献约0.25 - 0.30美元的每股收益 [37] - 这0.25 - 0.30美元的每股收益相当于约1000 - 1500万美元的净收入，未来几年每股收益增长率预计在10% - 15% [38] 问题: Hughes收购的客户积压情况 - Hughes的客户积压主要是住宅和商业客户，与Sea Energy类似，且两者在休斯顿周边地区有很大的地理重叠，是一次合理的收购 [39][40]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公用事业运营利润率同比增加7250万美元，得益于内华达州和加利福尼亚州先前投资带来的6600万美元费率救济、客户增长带来的1200万美元利润率提升等因素，但被约700万美元的较低监管摊销和1100万美元的前期调整分录部分抵消 [37][38] - 2024年运营与维护（O&M）费用同比净增920万美元或约2%，主要与薪酬组件和LEAP调查线路定位活动有关，部分被外部承包商和专业服务成本的减少所抵消 [39] - 2024年折旧、摊销和一般税增加930万美元，主要与平均燃气厂服务增加8%有关，部分被监管账户余额的摊销减少所抵消 [41] - 2024年其他收入减少约1600万美元，主要是由于监管账户余额减少1720万美元，递延购买天然气成本余额从2023年12月的近5.5亿美元应收账款余额变为2024年底约1.3亿美元的净负债余额 [41] - 2024年公用事业利息费用较2023年增加1240万美元，主要是由于PGA超额收款余额产生的利息以及与公用事业工业发展收入债券的监管处理时间和较低的AFUDC相关债务有关，部分被2023年4月偿还4.5亿美元定期贷款导致的利息减少所抵消 [41] - 公司预计2025年公用事业净收入在2.65亿美元至2.75亿美元之间，净收入增长将由利润率和与监管战略相关的改善以及持续的成本管理努力驱动 [11][51] - 公司预计2025年公用事业资本支出约为8.8亿美元，高于监管周期，预计将导致预测期内净收入非线性增长 [52] - 公司预计2025 - 2029年资本支出约为43亿美元，预计费率基数复合年增长率在6% - 8%之间 [29][53][54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年Centuri合并业绩较低，2023年受益于较高的海上风电业务和高于平均水平的天然气投标业务，2024年未再出现这些情况，且天然气业务线MSA下的工作量意外减少，但Centuri在此期间因IPO相关债务和证券化交易受益，利息费用降低 [32][34][35] - 2024年控股公司总体运营费用较低，但利息费用较高，主要与定期贷款的可变利率影响和控股公司循环信贷额度的未偿金额有关 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去十二个月新增约4.1万个新仪表装置，客户增长和需求保持强劲 [18] - 预计亚利桑那州和内华达州的人口增长将在未来五年继续超过全国平均水平，经济发展活动和人口增长将转化为更多住宅和小型商业客户的仪表装置 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进转型战略，成为一家一流的完全受监管的天然气公用事业公司，在2024年4月Century成功进行首次公开募股（IPO）后，持续监控市场条件以确定分离战略选项，可能通过一系列应税出售或股份交换分离业务，也保留了免税分拆的选择 [8][13][14] - 公司推进监管战略，在多个地区取得进展，如内华达州完成一般费率案，获得约5900万美元的收入增长；加利福尼亚州5000万美元的案件按计划进行；亚利桑那州费率案按计划推进，预计3月27日委员会投票，SIEM提案若被接受，将允许每年征收附加费以收回系统可靠性方面的非创收投资 [21][22][23] - 公司实施公用事业优化战略，已开始看到切实效益，致力于实现每位客户的O&M成本持平趋势 [9][40] - 公司计划通过强大的区域需求动态实现稳定的有机费率基础增长，并通过财务纪律、卓越运营和建设性的监管关系实现盈利增长，继续执行分离Century的下一步计划，为股东创造更有吸引力的价值主张 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为公用事业在2025年有强劲的发展势头，经济活动和天然气服务需求在服务区域内保持强劲，预计监管战略和成本管理努力将推动净收入增长，未来将进行大量资本支出以支持安全、可靠性和经济发展 [10][11][26] - 公司对未来发展充满信心，认为通过执行战略、与监管机构合作以及满足客户需求，能够实现长期成功和增长 [55] 其他重要信息 - 公司2024年实现了所有战略优先事项，包括加强资产负债表、推进监管战略、为Century引入新CEO并继续评估市场条件以执行处置交易 [12][13] - 公司持有超过3.6亿美元现金，这使得短期内无需进行额外融资，PGA余额从2023年的近5.5亿美元资产余额变为2024年底约2.3亿美元的负债余额 [19][47] - 公司计划在2025年支付相同的股息，在执行Century进一步分离后将审查股息政策，目标是保持投资级资产负债表 [45][54] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于非线性增长是否会随着时间趋于线性关系 - 公司认为在当前监管结构下增长是非线性的，如果能够实施公式费率，预计会更趋于线性增长 [60][61] 问题2：市场条件是否指Century的股价，以及当前股价低迷是否影响分离时机 - 公司表示市场条件不仅限于股价，正在评估所有影响分离的市场条件，且引入新CEO是向分离迈出的重要积极一步，公司会持续关注市场情况并推进分离工作 [62][63] 问题3：天然气充足性对长期资本支出的影响 - 公司认为天然气充足性可能带来长期资本支出的增加，经济发展带来的人口迁移会影响核心业务，且天然气作为清洁能源对经济有益 [68][69] 问题4：公司对增长的看法是否影响亚利桑那州公司委员会（ACC）的考量 - 公司认为ACC的考量是全面的，包括对经济适用、可靠和可持续能源的需求，天然气是其中的关键组成部分 [71][72][74] 问题5：更新后的公用事业净收入复合年增长率（CAGR）是否考虑了待决的SIM机制或未来申报的影响 - 公司表示该范围不包括公式费率和SIM跟踪器 [80][82] 问题6：公式费率的下一步计划 - 公司认为目前是时机问题，会在下次费率案中考虑纳入相关提案，且会监测其他公司的申报情况以了解实施方式，该政策方向积极 [84][86][89] 问题7：6% - 8%的公用事业净收入CAGR与费率基数CAGR一致是否意味着预期股本回报率（ROE）在预测期内持平，以及相关机制推进是否会推动ROE改善 - 公司认为如果获得跟踪器或公式等有利的监管结果，ROE预计会改善并向更高水平移动，若在亚利桑那州获得跟踪器，将于2026年开始生效 [90][91][94]