耐克公司渠道策略表现分化 - 公司近期业绩凸显其渠道策略内部日益增长的不平衡 批发业务重获增长动力并为收入提供了急需的提振 而数字渠道则难以跟上步伐 这种分化与公司早期推动直接面向消费者战略形成对比 当时数字渠道被定位为核心增长引擎 批发业务的强势与数字业务的疲软现已成为投资者和行业辩论的焦点 [1] 批发业务表现强劲 - 批发业务战略似乎正在奏效 与关键零售合作伙伴的牢固关系、改善的库存纪律以及更多元化的产品组合推动了批发业务的稳健增长 尤其是在北美市场 [2] - 通过依靠可信赖的合作伙伴 公司受益于更广泛的覆盖、更健康的售罄率以及减少的促销压力 [2] - 批发业务在转型期帮助稳定了业务 提供了规模和运营杠杆 支持了近期的收入和利润率复苏 [2] 数字业务面临挑战 - 数字渠道销售额出现下降 原因是促销活动减少、流量疲软以及持续努力将该渠道重新定位为更高端 [3] - 这些举措长期可能增强品牌资产 但在短期内造成了收入阻力 并在快速发展的电子商务环境中暴露了执行风险 [3] - 核心问题是公司能否在不损害增长的情况下成功调整数字战略 其渠道策略的有效性将取决于能否平衡批发业务的势头与一个重振的、盈利的数字体验 该体验应补充而非竞争其更广泛的市场生态系统 [4] 主要竞争对手渠道表现 - 阿迪达斯持续受益于强大的全球批发网络 这为品牌提供了广泛的分销、稳定的货架展示以及在关键市场的规模 这些长期零售合作伙伴关系有助于稳定销量并增强品牌可见度 尤其是在消费者需求不稳定的时期 [6] - 相比之下 阿迪达斯的数字渠道表现更为不均 在线参与度和增长落后于批发业务的势头 反映出在将品牌实力完全转化为持续高性能数字体验方面面临持续挑战 [6] - 露露乐蒙有限但精心挑选的批发合作关系支持了其品牌定位并扩大了覆盖范围 且未稀释其高端形象 [7] - 然而 该公司面临相对的数字疲软 在线增长放缓且竞争加剧 使其更难维持早期的数字增长势头 这凸显了其受控分销优势与需要重新激发数字参与以支持长期增长之间日益增长的矛盾 [7] 公司股价表现与估值 - 公司股价在过去三个月下跌了13.7% 而同期行业下跌了12.3% [8] - 从估值角度看 公司基于未来12个月收益的市盈率为28.14倍 而行业平均为26.10倍 [10] - 市场对公司2026财年每股收益的一致预期意味着同比下降27.3% 而对2027财年的预期则表明增长55.5% [11]

核心业绩概览 - 公司2026财年第二季度营收124.3亿美元，同比增长1%，超出市场预期的121.4亿美元 [1][2] - 季度每股收益为0.53美元，同比大幅下降32%，但超出市场预期的0.37美元 [1][2] - 按固定汇率计算，营收与去年同期持平 [2] 营收渠道表现 - NIKE Direct（直面消费者）营收为46亿美元，按报告基础下降8%，按固定汇率计算下降9% [3] - NIKE品牌数字渠道营收大幅下降14%，NIKE自营门店营收下降3% [3] - 批发业务营收为75亿美元，按报告及固定汇率计算均增长8%，主要受北美地区增长推动 [3] 分地区业绩表现 - **北美地区**：营收56.3亿美元，同比增长9%，是主要增长动力 [6][7] - **欧洲、中东和非洲地区**：营收33.9亿美元，按报告基础增长3%，但按固定汇率计算下降1% [8] - **大中华区**：营收14.2亿美元，按报告基础骤降17%，按固定汇率计算下降16%，表现疲软 [4][9] - **亚太及拉丁美洲地区**：营收16.7亿美元，按报告及固定汇率计算均下降4% [9] 品牌与细分业务 - NIKE品牌总营收121亿美元，按报告及固定汇率计算均增长1% [6] - Converse品牌营收3亿美元，按报告基础下降30%，按固定汇率计算下降31% [10] - 北美地区批发销售同比增长24%，但NIKE Direct在该地区下降10%，其中数字渠道下降16%，门店下降2% [7] 成本与利润率分析 - 毛利润为50.5亿美元，同比下降6.3% [11] - 毛利率为40.6%，同比收缩300个基点，主要受北美关税上升及大中华区未预期的库存过时成本影响 [9][11] - 销售及行政费用为40.4亿美元，同比微增1%，主要受品牌营销费用增加推动 [12] - 需求创造费用为12.7亿美元，同比增长13% [13] - 运营管理费用为27.7亿美元，同比下降4% [13] 财务状况与股东回报 - 期末现金及现金等价物为70亿美元，同比下降近13% [14] - 短期投资为13.7亿美元，同比下降23% [14] - 库存为77亿美元，同比下降3% [15] - 本季度向股东回报5.98亿美元 [15] - 长期债务（不包括当期到期部分）为70.2亿美元，股东权益为140.9亿美元 [14] 管理层战略与展望 - 公司正专注于推进体育攻势、提升市场地位及重建核心城市团队，以恢复所有品牌、体育项目和地区的可持续增长 [5] - 在北美地区执行“立即取胜”计划，并将其经验推广至其他地区 [7] - 正在将NIKE数字渠道重新定位为高端品牌代表，减少促销天数、降低降价率并提高全价产品需求 [7] - 对第三财季的营收展望为低个位数下降，北美地区因清理库存活动减少预计将实现温和增长 [16] - 预计第三财季毛利率将下降约175-225个基点，若排除新关税导致的约315个基点影响，毛利率将为正增长 [17] - 预计销售及行政费用将以低个位数增长，主要因需求创造支出增加及对体育攻势的持续投资 [17] 市场反应与近期表现 - 财报发布后，公司股价在盘后交易中下跌超过10% [4] - 过去三个月，公司股价累计下跌12.7%，而同期行业指数下跌6.9% [4] - 股价下跌主要归因于大中华区增长乏力以及NIKE数字渠道持续疲软 [4][9]

耐克公司核心数字业务现状与挑战 - 耐克的数字生态系统是其增长战略的核心支柱，但正经历持续的数字化放缓 [1] - 2026财年第一季度，耐克数字业务收入下降12%，耐克直营业务收入下降4% [1] - 有机流量出现两位数下降，反映了公司有意减少大力促销和过度依赖运动鞋新品发布 [1] - 公司管理层强调，预计耐克直营业务在2026财年不会恢复增长，流量压力将持续限制收入加速 [2] 耐克数字战略调整与未来重点 - 公司战略转向旨在恢复品牌健康和盈利能力，但暴露了消费者参与度和内容策略的不足 [2] - 努力将销售组合向全价销售重新平衡，但尚未完全抵消流量下降的影响 [2] - 个性化是其数字战略的核心优势，但面临来自数字原生品牌和零售商自有电商平台的激烈竞争 [3] - 公司需通过加强个性化、促进社区互动和提供更无缝的全渠道体验，来重建数字粘性 [3] - 重新强调以运动为主导的产品故事讲述和特许经营重置，对于将数字互动转化为实际需求至关重要 [3] - 公司正专注于发展整个市场，包括耐克数字直营商务 [3] 耐克重振数字业务的潜在路径 - 公司可通过个性化、奖励和更无缝的端到端体验，重振其数字价值主张，以在需求疲软和竞争加剧的环境下重新点燃消费者参与度 [4] - 将数字平台与更广泛的品牌活动和全渠道分销进行有纪律的整合，可以扩大覆盖范围、增强相关性并强化消费者在各个触点的联系 [4] - 数字实力，加上耐克广泛的品牌组合、运动品类和全球市场扩张，有助于深化消费者参与并推动可持续增长 [4] 主要竞争对手数字业务动态 - 阿迪达斯和露露乐檬是耐克在数字生态系统中的主要竞争对手 [5] - 阿迪达斯继续将数字视为其增长议程的重要支柱，专注于加强直接面向消费者的能力、增强个性化并深化其平台上的消费者参与度 [6] - 阿迪达斯已投资升级其电子商务基础设施、移动应用程序和数据分析，以提供更本地化、相关且无缝的消费者体验 [6] - 露露乐檬继续将电子商务定位为核心增长动力，加大对数字基础设施的投资以捕捉不断增长的在线需求 [7] - 露露乐檬的关键优先事项包括持续改进网站、增强全渠道功能和扩大履约能力 [7] - 数字渠道仍然是露露乐檬获取和保留客户的有力驱动力，其利用数据和个性化来深化客户关系 [7] - 随着数字渗透率接近40%，露露乐檬将电子商务视为关键的成长引擎，能够实现可扩展的扩张并加强全球品牌影响力 [7] 耐克股价表现、估值与盈利预测 - 过去六个月，耐克股价上涨12.3%，而行业涨幅为9.4% [8] - 从估值角度看，耐克的远期市盈率为30.40倍，高于行业平均的27.47倍 [10] - Zacks对耐克2026财年收益的一致预期意味着同比下降23.6%，而对2027财年的预期则显示增长56.2% [11] - 过去30天内，公司2026财年和2027财年的每股收益预期有所上调 [11] - 根据Zacks数据，当前季度每股收益预期为0.37美元，较去年同期下降52.56% [12] - 下一季度每股收益预期为0.47美元，较去年同期下降12.96% [12] - 当前财年每股收益预期为1.65美元，较去年同期下降23.61% [12] - 下一财年每股收益预期为2.57美元，较去年同期增长56.19% [12]