文章核心观点 - QuantumScape (QS) 与 SES AI (SES) 均在竞相塑造下一代锂电池技术，但战略截然不同 [1] QS专注于用于电动汽车的全固态电池，而SES则致力于结合人工智能的锂金属电池技术，并将其定位为电池开发商和AI驱动的材料平台，目标市场超越电动汽车，涵盖储能、无人机和机器人等领域 [2] QuantumScape (QS) 公司分析 - **技术战略与进展**：公司专注于全固态电池设计，旨在为电动汽车提供比当今锂离子电池能量密度更高、充电更快、寿命更长且安全性显著提升的突破性产品 [5] 2025年6月，公司实现了重要里程碑，推出了用于固态隔膜的Cobra制造工艺，该工艺比之前的Raptor系统快约25倍，且更紧凑，更适合大规模、低成本生产 [6] 在慕尼黑IAA车展上，QS与大众PowerCo展示了全球首次无阳极固态锂金属电池的实际应用，其QSE-5电芯为杜卡迪电动摩托车提供动力，能量密度达844 Wh/L，并能在12分多钟内完成10%至80%的超快充电 [8] - **合作伙伴与商业化**：合作伙伴关系是核心战略，大众PowerCo同意在未来两年提供高达1.31亿美元的基于里程碑的付款，以支持圣何塞的QSE-5试点生产线 [9] 公司还与另外两家全球主要汽车制造商签署了新的联合开发协议，并深化了与康宁和村田的合作以扩大陶瓷隔膜生产 [9] 第三季度首次录得1280万美元的客户账单，向商业化迈出了有意义的一步 [10] - **市场表现与财务**：年初至今股价上涨约104%，反映了投资者对其固态电池进展的浓厚兴趣 [3][7] Zacks对2025年和2026年每股亏损的共识预期在过去90天内收窄 [10] SES AI (SES) 公司分析 - **技术战略与进展**：公司采用锂金属电池与人工智能相结合的技术路线，其锂金属电池比传统锂离子电池能量密度更高，但大规模制造（尤其是汽车应用）仍面临挑战，商业化处于早期阶段 [11][12] 其“分子宇宙”(MU) AI平台用于发现和优化电池材料，旨在显著缩短材料发现时间，公司计划通过软件订阅、材料供应和电池产品实现该平台的货币化 [13] - **市场扩张与合作伙伴**：通过收购UZ Energy进入储能系统市场，瞄准欧洲、澳大利亚和亚洲市场，以期抓住价值3000亿美元的储能系统机遇 [14][15] 与Hisun New Materials的合资企业支持AI发现材料的商业供应，与Top Materials的合作旨在扩大韩国针对无人机和城市空中交通的电池制造 [16] 计划将忠州工厂的产能提高近两倍，达到每年约100万个AI赋能电芯 [16] - **市场表现与财务**：年初至今股价下跌约13% [3][7] 2025年前九个月营收达到1640万美元，全年目标为2000万至2500万美元 [17] 公司拥有2.14亿美元现金 [17] Zacks对2025年和2026年每股亏损的共识预期在过去90天内扩大 [17] 两家公司对比与评估 - **战略与执行风险对比**：SES AI同时涉足电池、AI软件、材料和储能等多个领域，虽然创造了长期潜力，但在收入仍然有限的情况下增加了执行风险 [18] QuantumScape的战略更专注于将单一固态电池架构推向市场，其近期的制造升级、结构化的客户测试以及持续的OEM资金支持，表明其从开发到规模化的路径更为清晰 [19] - **当前投资机会评估**：在当前阶段，QS因其更清晰的执行路径和可见性，相比SES AI被视为更好的选择 [20]

公司战略与技术路线 - QuantumScape专注于开发全固态电动汽车电池 采用更高能量密度和增强安全性的设计[2][5] - SES AI采用混合锂金属电池技术 结合人工智能驱动软件 应用领域扩展至储能、无人机和机器人[2][9] - SES AI通过"All in on AI"战略 将平台从聊天机器人升级至科学家级研究 并连接电动汽车和储能等现实系统[11] 技术突破与产品进展 - QuantumScape的Cobra隔膜工艺生产效率达前代Raptor的25倍 较2023年初技术提升200倍效率[6] - QuantumScape正为客户准备下一代B1样品 目标2026年进行首次现场测试[6] - SES AI的Molecular Universe平台利用AI发现电池材料 2025年1月推出全球首款无人机和机器人用电解质材料电池[12] - MU-0.5平台已拥有30多家企业级试用用户 包括中日韩顶级OEM厂商[12] 财务与资金状况 - QuantumScape2025年第二季度末流动性达7.975亿美元 资金跑道已延长至2029年[7][9] - 与大众PowerCo合作可能带来1.31亿美元里程碑付款 另加1.3亿美元许可协议[7] - SES AI 2025年上半年营收930万美元 预计全年营收1500-2500万美元[14] - SES AI第二季度末流动性2.29亿美元 无债务负担[14] 合作伙伴与市场拓展 - QuantumScape除大众外 还与另一家未具名全球汽车制造商达成联合开发协议[8] - SES AI通过收购UZ能源进军储能系统市场 拓展欧洲、澳大利亚和亚洲业务[13] - SES AI瞄准3000亿美元规模的储能系统市场机会[13] 市场表现与投资评级 - QuantumScape年内股价上涨55% SES AI同期下跌49%[3] - QuantumScape获Zacks买入评级（2级） SES AI获持有评级（3级）[16][17]