投资评级与市场观点 - 公司入选Reddit论坛推荐的15支最佳长线持有股票名单 [1] - KeyBanc Capital Markets将公司评级从“板块权重”上调至“增持”，目标股价为30美元，理由是近期股价回调使其更具吸引力，且资本回报强劲 [2] 财务与运营业绩 - 2025年第三季度营收为307亿美元，同比增长1.7% [3] - 移动服务营收增长2.3%，达到169亿美元 [3] - 当季净增40.5万后付费电话用户，后付费电话用户流失率为0.92% [4] 业务增长与战略投资 - 光纤业务增长强劲，当季净增28.8万光纤用户，消费者光纤宽带营收同比大幅增长16.8% [4] - 管理层强调光纤业务与无线服务捆绑销售的机会 [4] - 公司以约230亿美元从Echostar收购了覆盖美国几乎所有市场的低频段和中频段频谱 [3] - 公司计划到2030年底实现6000万个光纤覆盖点 [5] 战略收购与扩张 - 2025年5月宣布以57.5亿美元收购Lumen Technologies的消费者光纤业务，此举带来约400万家庭用户，每个覆盖点成本约为1300美元，远低于典型的建设成本 [5]

公司业绩表现 - AT&T第三季度营收为307亿美元，同比增长1.6%，但比市场预期低1.9亿美元 [2] - Verizon第三季度营收为338.2亿美元，同比增长1.5%，但比市场预期低14.9亿美元 [3] - AT&T消费者光纤宽带收入大幅增长16.8%，达到22亿美元 [2] - AT&T移动服务收入增长2.3%，达到169亿美元 [2] - Verizon无线服务收入增长2.1%，达到210亿美元，设备收入增长5.2%，达到56亿美元 [3] - Verizon净利润飙升48%，达到50.6亿美元，主要反映利润率扩张而非收入增长动力 [3] 战略方向与投资 - AT&T战略重点为光纤与无线业务的融合，41%的光纤家庭用户同时订阅其移动服务 [2][7] - AT&T投资230亿美元收购EchoStar的低频和中频频谱，以增强网络容量 [5] - Verizon首席执行官表示公司处于“关键转折点”，需要“积极转变文化、成本结构和财务状况” [6] - Verizon宣布计划裁员15,000人，占其员工总数的15%，为公司历史上最大规模的裁员 [6][7] 资本运作与财务指标 - AT&T在第三季度回购15亿美元股票，使年初至今的总回购额达到24亿美元 [5] - AT&T自由现金流达到49亿美元，高于去年同期的46亿美元 [5] - AT&T管理层重申业绩指引，预计移动服务收入增长3%或以上，光纤宽带扩张幅度为中等至较高十位数 [5] - Verizon预计无线服务收入增长率仅为2.0%至2.8% [7] - Verizon计划将200家门店转为特许经营模式 [6]

公司业绩表现 - 第三季度总预订额同比增长21%，为自2023年以来最快增速 [1][3] - 按固定汇率计算的总预订额超出预期，其中配送业务总预订额增长24%，出行业务总预订额增长19% [3] - 经调整EBITDA接近指引区间的高端，但略低于市场共识 [4] - 公司股价在发布当日下跌1.48%至93.31美元 [8] 战略重点与投资方向 - 公司战略优先长期扩张而非短期利润率，持续对关键增长领域进行再投资 [1] - 重点投资领域包括普惠计划、跨平台推广、杂货和零售配送以及自动驾驶汽车 [5] - 杂货和零售业务的总预订额已达到120亿美元的年化运行率，增速快于餐厅配送 [5] - 自动驾驶业务在奥斯汀和亚特兰大等市场的行程增长是美国平均水平的逾两倍 [7] 财务目标与展望 - 预计2026年EBITDA利润率仅适度扩张，因优先考虑扩展新业务线 [6] - 公司仍有望实现其三年财务目标，包括总预订额年均增长中双位数百分比，经调整EBITDA增长30%–40%，以及超过90%的自由现金流转化率 [6] - DA Davidson分析师维持买入评级，并将目标价从102美元上调至108美元 [2]

核心观点 - AT&T 2025年第一季度业绩表现参差 调整后每股收益低于Zacks共识预期但营收超预期 [1] - 公司无线业务表现强劲 客户增长显著 但传统语音和数据服务需求下降 [2] - 公司持续投资5G和光纤领域 调整业务以适应市场变化 推动长期增长 [2] 财务表现 净利润 - GAAP净利润达43 9亿美元(每股0 61美元) 同比提升29 5% 主要得益于DIRECTV投资贡献 [3] - 调整后每股收益0 51美元 同比提升6 3% 但低于共识预期0 01美元 [4] 营收 - 季度GAAP营收306 3亿美元 同比增长2% 主要受移动服务和设备销售及消费者有线业务推动 [4] - 营收超共识预期304 4亿美元 [4] 利润率 - 调整后营业利润63 5亿美元 同比提升5 7% 营业利润率20 7% [5] - 调整后EBITDA 115 3亿美元 同比提升4 3% [5] 业务表现 用户增长 - 后付费用户净增29万 其中后付费无线电话用户净增32 4万 [6] - 后付费电话用户流失率0 83% ARPU同比增长1 8%至56 56美元 [6] - 光纤宽带用户净增26 1万 Internet Air用户新增18 1万 [8] 业务板块 通信业务 - 总营收295 6亿美元 同比增长2 4% [7] - 移动业务营收215 7亿美元(同比+4 7%) [7] - 服务营收166 5亿美元(同比+4 1%) 设备营收49 2亿美元(同比+6 9%) [8] - 消费者有线营收35 2亿美元(同比+5 1%) [7] - 企业有线营收44 7亿美元(同比-9 1%) [7] - 营业利润69 9亿美元(同比+3 6%) 营业利润率23 7% [9] - 调整后EBITDA 119 6亿美元 [9] 拉丁美洲业务 - 营收9 7亿美元(同比-8 7%) [10] - 调整后EBITDA 1 93亿美元 [10] 现金流与债务 - 运营现金流90 5亿美元(同比+19 9%) [11] - 自由现金流31 5亿美元(同比+13 7%) [11] - 截至2024年3月31日 现金及等价物68 8亿美元 长期债务1172 6亿美元 [11] - 净债务/调整后EBITDA约2 63倍 [11] 2025年展望 - 无线服务营收预计增长2-3% 宽带营收预计中双位数增长 [12] - 调整后每股收益预期1 97-2 07美元 [13] - 自由现金流预计超160亿美元 [13] - 计划通过出售非核心资产降低债务负担 [13]