财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1.227亿美元，同比增长2.7%，创公司历史同期新高 [22] - 第三季度税前收入为1070万美元，同比下降240万美元，主要受约400万美元的关税负面影响 [5][22][25] - 第三季度每股收益为0.62美元，去年同期为0.73美元，下降主要因税前收入减少 [25] - 前三季度总收入超过3.75亿美元，同比增长超过8%，创历史新高 [5][21] - 前三季度税前收入接近4600万美元，同比增长15%，创历史新高，尽管包含约500万美元的关税负面影响 [5][21] - 前三季度每股收益增长超过24% [6][25] - 第三季度毛利率为53.7%，同比下降40个基点，主要受关税影响 [24] - 第三季度销售、一般及行政费用为5530万美元，占总收入的45.1%，去年同期为43.3%，增长主要源于门店薪酬、医疗福利、最低工资要求提高、营销费用时间安排及通胀压力 [24] - 公司第三季度末现金及现金等价物为2770万美元，去年同期为2900万美元 [25] - 第三季度末库存为8330万美元，同比增加1250万美元，增加原因包括为应对预期关税变化而加速采购、将关税成本计入库存以及为支持商业部门增长 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **零售业务**：第三季度净零售销售额为1.123亿美元，同比增长2.5% [22] - 门店销售额整体增长，但交易量略有下降，客流量下降1% [23] - 客单价上升，得益于选择性提价和产品组合推动的平均单品零售价格上涨 [23] - 国内门店客流量表现优于全国基准 [23] - **电子商务业务**：第三季度需求下降10.8%，主要因去年同期强劲的授权产品发布带来高基数对比，以及网络发布的时间安排导致收入在季度间转移 [23] - 前三季度电子商务需求下降不到1% [23] - **商业业务**：第三季度收入增长4.2%，主要代表对合作运营商的批发销售，但发货时间安排对季度产生负面影响 [24] - 前三季度商业收入增长15.3% [24] - 公司预计全年商业收入增长将超过20%，这意味着第四季度需增长至少30% [24][27] - **产品亮点**： - Mini Beans系列产品已售出近300万件，仅第三季度就增长超过60% [16][48] - 2025年万圣节系列销售额实现两位数增长，表现优于2024年创纪录的万圣节系列 [17] - 公司实现了有史以来最好的“黑色星期五”销售业绩 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **门店网络扩张**：第三季度净新增24个体验点，其中70%位于美国以外，使总门店数达到651家，覆盖33个国家 [8] - 公司预计全年将实现至少60家净新增门店的指引 [10] - **北美市场**：新增7家自营店，包括加拿大3家，纽约和亚特兰大都会区3家，以及重返波多黎各 [8] - **国际市场**：合作伙伴和特许经营商在哥伦比亚、丹麦、芬兰、墨西哥、新西兰、巴拿马、卡塔尔、南非、瑞典、阿联酋等地开设新店 [9] - 第四季度初，通过与现有欧洲合作伙伴Intersource合作，品牌在时隔十年后重新进入德国市场，已在柏林和法兰克福开店，并计划在斯图加特增开一家 [10] - **合作品牌店**：宣布将于2026年初在纽约附近的American Dream和明尼阿波利斯的Mall of America开设两家新的Build-A-Bear Hello Kitty and Friends合作品牌体验店 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心战略重点**：1) 扩展和升级体验式零售网络；2) 推进全面的数字化转型；3) 在工作室之外利用强大的品牌资产，同时持续回报股东 [7] - **业务模式多元化**： - 致力于通过自营、合作运营和特许经营混合模式将标志性工作室体验带入新市场 [8] - 自2023年第二季度以来，资产轻型合作运营门店数量翻倍，现已占总门店数的25%以上 [9] - 青少年和成人消费者目前约占销售额的40%，体现了品牌的多代际吸引力 [4] - **品牌延伸与产品多元化**： - 利用品牌资产实现增量增长，例如在工作室外各种零售环境销售预填充的品牌毛绒玩具 [15] - Mini Beans系列正扩展到独立零售商和合作运营商，作为超越工作室、触及数千个新增销售点的机会 [16][48][74] - 产品价格带多元化，从10美元的Mini Beans到100美元以上的限量版Glisten和巨型毛绒朋友，以吸引不同类型的顾客 [39][41][69] - **数字化转型**：新任命了电子商务和数字体验高级副总裁，旨在通过技术和人工智能推动更个性化、无缝的互动，以加强消费者参与并推动数字业务 [14] - **行业竞争与定位**：公司认为其品牌资产和体验式零售模式是独特的竞争优势，许多顾客是专程前往Build-A-Bear，而非偶然进店，这使其成为吸引顾客重返实体购物和商场购物解决方案的一部分 [60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观环境与挑战**：公司在应对充满挑战的宏观环境，包括关税逆风、政府停摆带来的噪音以及通胀压力 [4][23][24][68] - 2025财年关税影响预计低于1100万美元，且仅影响财年的最后七个月 [27][34] - 全年税前收入指引还包括约500万美元的额外医疗和劳动力成本 [28] - 这些成本共同构成了近6000万美元的年度逆风 [28] - **业绩韧性**：前三季度的创纪录业绩以及基本面的稳定性，使公司有信心重申全年指引 [3] - 基于指引，公司2025财年收入将首次突破5亿美元 [3] - 公司有望连续第五年实现创纪录业绩，并连续第五年实现顶级门店贡献利润率，商业部门则有望连续第四年增长超过20% [4][29][70] - **近期趋势**：第三季度末10月出现放缓，但第四季度至今呈现积极反弹，特别是创纪录的“黑色星期五”业绩 [17][23][68] - **关税应对**：公司正通过与中国合作伙伴合作降低成本、选择性提价、管理促销和折扣等方式来减轻关税影响 [35] - 管理层提到，明年中国关税税率将从30%降至20%，这将带来一定益处 [36] - 通过在美国以外市场增长门店（大部分不受关税影响）等多元化战略举措，也有助于缓解关税影响 [37] 其他重要信息 - **股东回报**：第三季度通过股息和股票回购向股东返还1300万美元，前三季度总计返还2610万美元 [25] - 自2021财年初以来，股东已获得超过1.6亿美元的回报 [6] - 董事会授权的股票回购计划中仍有约7000万美元的额度 [25] - **管理层任命**：任命Carmen Flores为电子商务和数字体验高级副总裁，以加强数字化转型 [14] - **品牌活动**：公司参与了“给予星期二”活动，通过Build-A-Bear基金会与合作伙伴向有需要的儿童提供书籍和玩具熊 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于关税影响及未来缓解机会的提问 [34] - **回答**：2025财年关税影响约7个月，预计总额低于1100万美元 [34] - **回答**：公司正通过与中国合作伙伴降低成本、选择性提价、严格控制促销折扣等方式来管理可控因素以减轻影响 [35] - **回答**：明年中国关税税率预计从30%降至20%，将带来一定益处 [36] - **回答**：通过在美国以外市场扩张门店等多元化战略，也有助于缓解关税影响 [37] 问题: 关于产品价格带多元化及其对客户群影响的提问 [39] - **回答**：公司致力于多元化战略，包括吸引多代际客户，目前青少年和成人占销售额的40%，这为某些授权产品提供了更大的定价空间 [40] - **回答**：价格带从低至10美元的Mini Beans到高至100美元以上的限量版产品，能够吸引不同类型的顾客，满足更多场合需求 [41] - **回答**：Mini Beans设计为收藏品，顾客通常会购买多个，而高价限量版产品如Glisten也受到市场欢迎 [41][42] 问题: 关于第三季度促销活动的提问 [46] - **回答**：公司更严格地管理折扣和促销活动，本季度折扣率实际上有所降低，这是控制成本、抵消外部不可控成本影响的方式之一 [46] - **回答**：品牌定位独特，顾客为庆祝特殊场合而来，公司重点在于创造最佳体验、提升客单价，而非通过促销驱动增长 [47] 问题: 关于Mini Beans销售趋势和新品进展的提问 [48] - **回答**：Mini Beans已售出近300万件，第三季度增长超过60%，并已开始通过合作运营商和独立零售商在工作室外销售 [48] - **回答**：通过推出新角色、季节性产品以及与Sanrio等授权方合作，不断丰富Mini Beans系列，证明了品牌超越自制毛绒玩具的扩展能力 [49][50] 问题: 关于与高知名度电影联名产品销售周期和持续性的提问 [54] - **回答**：电影联名产品的销售表现差异很大，像《魔法坏女巫》这类已知的续集作品更具可预测性，公司会据此管理风险 [56][58] - **回答**：“黑色星期五”的强劲表现基于更广泛的产品组合，并非单一授权产品驱动 [56] 问题: 关于在大型商场开设第二家门店是否有助于获得更有利租赁条款的提问 [59] - **回答**：为商场带来更多收入和客流量确实可能增加谈判筹码，但公司最大的优势在于其体验式零售模式能吸引目的性消费的顾客，这被商场合作伙伴高度认可 [60] - **回答**：公司被视为吸引顾客重返实体购物和商场解决方案的一部分，这是在大型零售目的地获得第二家店位的关键原因 [61] 问题: 关于政府停摆期间是否出现消费降级及不同客户群体支出情况的提问 [68] - **回答**：10月销售放缓与政府停摆噪音及去年同期《Bluey》授权产品推出带来高基数有关，但11月已出现反弹 [68] - **回答**：公司产品覆盖从低价Mini Beans到高价巨型毛绒玩具，触达不同消费者，客单价持续增长，转化率保持强劲 [69] - **回答**：尽管存在宏观挑战，公司对实现连续第五年创纪录业绩的全年指引保持信心 [70] 问题: 关于在批发渠道与其他零售商竞争销售Mini Beans的考量提问 [71] - **回答**：Mini Beans在批发渠道存在增长机会和市场空白 [71][72] - **回答**：Build-A-Bear的品牌资产赋予Mini Beans差异化优势，使其在货架上不仅仅是另一个毛绒玩具，早期销售情况已显示出潜力 [74][75]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1.227亿美元，同比增长2.7% [22] - 第三季度税前收入为1070万美元，同比下降240万美元，主要受约400万美元的关税负面影响 [5][25] - 第三季度每股收益为0.62美元，去年同期为0.73美元 [25] - 前三季度总收入超过3.75亿美元，同比增长超过8% [5] - 前三季度税前收入接近4600万美元，同比增长15%，包含约500万美元的关税负面影响 [5] - 前三季度每股收益增长超过24% [6] - 第三季度净零售销售额为1.123亿美元，同比增长2.5% [22] - 第三季度电子商务需求下降10.8%，主要因去年同期强劲的授权产品发布带来高基数，前三季度电子商务需求下降不到1% [23] - 第三季度商业收入（主要为对合作运营商的批发销售）增长4.2%，前三季度增长15.3% [24] - 第三季度毛利率为53.7%，同比下降40个基点，主要受关税影响，关税及相关成本使季度毛利减少约400万美元 [24] - 第三季度销售、一般及行政费用为5530万美元，占总收入的45.1%，去年同期为43.3%，增长源于门店薪酬、医疗福利、最低工资要求提高、营销费用时间安排及通胀压力 [24] - 公司前三季度通过股息和股票回购向股东返还了2610万美元，本季度返还1300万美元 [25] - 截至第三季度末，现金及现金等价物为2770万美元，去年同期为2900万美元 [25] - 截至第三季度末，库存为8330万美元，同比增加1250万美元，原因包括为应对预期关税税率变化而加速采购、将关税成本计入库存以及支持商业板块增长 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **零售业务**：第三季度门店销售额增长，交易量略有下降，客流量下降1%，10月因去年新授权产品推出带来高基数而面临更严峻对比 [23] - **电子商务业务**：第三季度需求下降10.8%，但前三季度仅下降不到1%，部分原因是网络产品发布时间在季度间转移 [23][24] - **商业板块（批发/授权）**：第三季度收入增长4.2%，前三季度增长15.3%，公司预计全年增长将超过20% [24] - **Mini Beans产品线**：累计销量接近300万件，仅第三季度就增长超过60% [16][48] - **万圣节系列**：2025年万圣节系列销售额实现两位数增长，表现优于2024年的历史最佳纪录 [17] - **定价与产品组合**：美元每笔交易金额上升，选择性提价和产品组合推动了更高的平均单品零售价 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球门店网络**：本季度净新增24个体验点，其中70%在美国以外，使门店总数达到651家，覆盖33个国家 [8] - **北美市场**：在北美新增7家自营店，包括加拿大3家，纽约和亚特兰大大都会区3家，并重返波多黎各 [8] - **国际市场扩张**：合作伙伴和特许经营商在哥伦比亚、丹麦、芬兰、墨西哥、新西兰、巴拿马、卡塔尔、南非、瑞典和阿联酋开设新店 [9] - **欧洲市场**：第四季度初通过合作伙伴重新进入德国市场，在柏林和法兰克福开店，斯图加特门店计划在本季度晚些时候开业 [10] - **门店构成**：截至季度末，公司拥有375家自营店、108家特许经营店和168家合作运营店，自2023年第二季度以来，资产轻型合作运营店数量翻倍，现已占总门店数的25%以上 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：1) 扩展和升级体验式零售网络；2) 推进全面数字化转型；3) 在工作室之外利用品牌资产，同时持续回报股东 [7] - **体验式零售扩张**：致力于通过自营、合作运营和特许经营混合模式将标志性工作室体验带入新市场 [8] - **资产轻型模式**：强调合作运营模式，认为其能为品牌进入更多全球市场提供重要增长空间 [14] - **品牌合作与授权**：扩大与Hello Kitty and Friends的合作，计划于2026年初在纽约美国梦购物中心和明尼阿波利斯美国购物中心开设新的联名体验店 [11] - **产品多元化**：通过Mini Beans等产品线超越工作室模式，拓展销售渠道，该系列已开始进入独立零售商 [16] - **数字化转型**：任命新的电子商务和数字体验高级副总裁，旨在通过技术和人工智能推动更个性化、无缝的互动，以加强消费者参与度并驱动数字业务 [14] - **全渠道战略**：平衡电子商务和电子沟通，旨在充分货币化已建立的数字基础设施 [15] - **市场竞争定位**：公司被视为体验式零售的先驱，其目的地驱动的营销和体验有助于吸引顾客回到实体店和商场购物 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观环境**：公司在充满挑战的宏观环境中运营，但业务基础稳固，对实现全年指引充满信心 [3][4] - **关税影响**：关税是重大不利因素，2025财年仅影响最后七个月，预计全年负面影响低于1100万美元，已采取与亚洲合作伙伴降低成本、选择性提价、管理促销活动等措施进行缓解 [27][34][35] - **成本压力**：除关税外，税前指引还包括约500万美元的额外医疗和劳动力成本，这些成本共同构成近6000万美元的年度不利因素 [28] - **第四季度展望**：重申全年指引，其中点意味着第四季度收入增长约2%，商业板块增长至少30%，第四季度税前收入约2000万美元 [26][27] - **历史性季度**：第三季度和前三季度收入均创公司历史新高，前三季度税前收入也创历史纪录 [21] - **品牌韧性**：截至目前的业绩和积极前景凸显了公司进化后多元化商业模式的韧性 [3] - **假日季表现**：公司实现了历史上最好的黑色星期五销售，10月底放缓后势头有所改善 [17][68] 其他重要信息 - **股东回报**：自2021财年初以来，股东已获得超过1.6亿美元的回报 [6] - **股票回购**：董事会授权的股票回购计划中仍有约7000万美元的额度 [25] - **管理层变动**：任命Carmen Flores为电子商务和数字体验高级副总裁，以领导数字化转型 [14] - **品牌活动**：公司利用国家泰迪熊日等时机进行营销，并推出以Glisten为主题的10周年限量版产品 [17][19] - **企业社会责任**：公司参与“捐赠星期二”活动，与合作伙伴共同为有需要的儿童提供书籍和玩具熊 [19] - **历史里程碑**：公司预计2025财年收入将首次超过5亿美元 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于关税影响及未来缓解措施 [34] - 2025财年关税影响预计低于1100万美元，且仅涉及七个月，2026年前五个月将面临更严峻的比较基数 [34] - 公司正通过与中国合作伙伴降低成本、选择性提价、管理促销和折扣等方式缓解关税影响 [35] - 美国政府宣布中国关税税率将从30%降至20%，这将带来一定益处 [36] - 通过国际门店扩张（大部分不受关税影响）等战略举措实现业务多元化，也是应对策略之一 [37] 问题: 关于产品定价多元化及客户群影响 [39] - 产品定价多元化反映了品牌资产超越实体门店的潜力，40%的销售额来自青少年和成人，这为关键授权产品提供了更大的定价空间 [40] - 从10美元的Mini Beans到100美元的限量版Glisten等高价产品，吸引了不同类型的顾客，旨在为更多场合服务更多人群 [41] - Mini Beans定位为收藏品，消费者通常一次购买多个，同时公司也提供低价的生日礼物选择以保持可及性 [41] 问题: 关于第三季度促销活动情况 [46] - 公司更严格地管理折扣和促销活动，本季度折扣率实际上有所降低，这是控制范围内缓解成本压力的方式之一 [46] - 品牌定位独特，顾客为庆祝特殊场合而来，公司专注于提升体验和客单价，而非通过促销驱动增长，过去十年毛利率已提升约1000个基点 [47] 问题: 关于Mini Beans销售趋势及产品线进展 [48] - Mini Beans累计销量接近300万件，第三季度增长超过60%，并已开始通过合作伙伴在工作室以外的渠道销售 [48] - 该系列通过推出新角色、季节性产品和授权联名（如Sanrio/Hello Kitty）来创造多样性，被视为品牌超越自制毛绒玩具的证明 [49] - 工作室体验仍是品牌核心和光环效应的来源，但公司认识到其之外的潜力 [50] 问题: 关于高知名度电影联名产品的销售持续性 [54] - 电影联名产品的销售持续性差异很大，像《魔法坏女巫》这样已知的续集作品更具可预测性，公司会计算和管理未知电影联名的风险 [58] - 黑色星期五的强劲表现基于更广泛的产品组合，并非单一授权产品驱动 [56] 问题: 关于在大型商场开设第二家门店的考量 [59] - 在已有门店的商场开设第二家店，增强了与商场合作伙伴的沟通和潜在议价能力，因为公司大部分顾客是专程前来，为商场创造了客流 [60] - 公司被视为体验式零售的先驱，其目的地驱动模式被认为是吸引顾客回归实体购物和商场的一部分 [61] 问题: 关于政府停摆期间客流放缓及客户支出变化 [68] - 10月客流放缓与政府停摆及去年《Bluey》授权新品推出带来的高基数有关，但11月已出现反弹，并创下黑色星期五历史最佳业绩 [68] - 未观察到明显的消费降级，公司同时销售高价产品和Mini Beans，美元每笔交易金额持续增长，转化率保持强劲 [69] 问题: 关于Mini Beans批发至其他零售商的竞争考量 [71] - Mini Beans在工作室内外渠道的早期销售表现良好，证明了其品牌资产在竞争中的优势 [75] - 批发渠道存在大量空白市场机会，是公司未来的增长领域之一 [72] - 公司专注于自身连续第五年创纪录的业绩表现 [71]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1.227亿美元，同比增长2.7%，创公司历史同期新高 [20] - 第三季度税前利润为1070万美元，同比下降240万美元，主要受约400万美元的关税负面影响 [5][20][24] - 前三季度总收入超过3.75亿美元，同比增长超过8%，创历史新高 [5][20] - 前三季度税前利润接近4600万美元，同比增长15%，创历史新高，其中包含约500万美元的关税负面影响 [5][20] - 第三季度每股收益为0.62美元，去年同期为0.73美元，主要受税前利润下降影响 [24] - 前三季度每股收益增长超过24% [5][24] - 第三季度毛利率为53.7%，同比下降40个基点，主要受关税影响 [23] - 第三季度销售、一般及行政费用为5530万美元，占总收入的45.1%，去年同期为43.3%，主要受门店薪酬、医疗福利、最低工资标准提高及营销费用时间性影响 [23] - 第三季度末现金及现金等价物为2770万美元，去年同期为2900万美元 [24] - 第三季度末库存为8330万美元，同比增加1250万美元，原因包括为应对潜在关税变化而加速采购、将关税成本计入库存以及支持商业部门增长 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - **零售业务**：第三季度净零售销售额为1.123亿美元，同比增长2.5% [20] - 门店销售额整体增长，但交易量略有下降，客流量下降1% [21] - 客单价上升，得益于选择性提价和产品组合优化 [21] - 8月和9月表现稳健，10月因政府停摆等因素出现下滑，但第四季度至今已出现积极反弹 [21] - **电子商务业务**：第三季度需求下降10.8%，主要因去年同期有强劲的授权产品发布，基数较高 [22] - 由于网络发布的时间性导致收入在季度间转移，前三季度电子商务需求下降不到1% [22] - **商业业务（批发）**：第三季度收入增长4.2%，但受发货时间影响 [23] - 前三季度商业收入增长15.3% [23] - 公司预计该部门全年增长将超过20%，这意味着第四季度需增长至少30% [23][26] - **产品亮点**： - Mini Beans系列产品已售出近300万件，仅第三季度就增长超过60% [15][45] - 2025年万圣节系列销售额实现两位数增长，表现优于2024年的历史最佳纪录 [16] - 公司实现了有史以来最好的“黑色星期五”销售业绩 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - **门店网络扩张**：第三季度净新增24个体验点，其中70%在美国以外，使总门店数达到651家，覆盖33个国家 [7] - 公司预计全年将实现至少60家净新增门店的目标 [9] - **区域进展**： - 在北美新增7家直营店，包括加拿大3家，纽约和亚特兰大都会区3家，并重返波多黎各 [7] - 国际合作伙伴和特许经营商在哥伦比亚、丹麦、芬兰、墨西哥、新西兰、巴拿马、卡塔尔、南非、瑞典和阿联酋等地开设新店 [8] - 第四季度初，通过与合作伙伴Intersource合作，品牌在时隔十年后重新进入德国市场，已在柏林和法兰克福开店，斯图加特店计划在本季度晚些时候开业 [9] - **门店模式构成**：截至季度末，公司拥有375家直营店、108家特许经营店和168家合作伙伴运营店 [8] - 自2023年第二季度以来，资产轻型合作伙伴运营店数量翻倍，现已占总门店数的25%以上 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心战略重点**：1) 扩展和升级体验式零售网络；2) 推进全面的数字化转型；3) 在工作室之外利用品牌资产，同时持续回报股东 [6] - **体验式零售扩张**：致力于通过直营、合作伙伴运营和特许经营混合模式，将标志性的工作室体验带入新市场 [7] - 宣布将于2026年初在纽约市外的American Dream和明尼阿波利斯的Mall of America开设两家新的Build-A-Bear Hello Kitty and Friends联名体验店，与已有的工作室形成互补 [10] - **数字化转型**：任命Carmen Flores为电子商务和数字体验高级副总裁，旨在通过技术和AI驱动更个性化、无缝的互动，加强消费者参与度，推动数字业务增长 [12] - 公司认为电子商务的关键在于在“电子交易”和“电子沟通”之间找到正确平衡 [13] - **品牌延伸与产品多元化**： - 利用品牌30年积累的多代际资产寻求增量增长，例如在工作室外销售预填充的品牌毛绒玩具 [14] - Mini Beans系列正扩展到独立零售商等数千个工作室以外的销售点，以推动品牌的全球影响力 [15][71] - 产品价格带多元化，从10美元的Mini Beans到100美元的限量版Glisten等高价商品，以吸引不同客群 [35][38] - **竞争优势**：公司定位为体验式目的地，约60-80%的顾客是专程前来，而非偶然进店，这使其成为商场吸引人流的解决方案之一，增强了与合作伙伴的议价能力 [58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观环境与挑战**：公司在充满挑战的宏观环境中运营，但业务模式展现出韧性 [3] - 10月的销售放缓与政府停摆及去年同期的Bluey授权产品发布带来的高基数有关 [21][66] - 面临关税、医疗及劳动力成本上涨等不利因素，预计这些成本全年将带来近6000万美元的逆风 [27] - **关税影响与应对**：2025财年仅最后7个月受关税影响，预计全年影响低于1100万美元 [26][31] - 正在通过与中国合作伙伴降低成本、选择性提价、严格控制促销折扣等方式来缓解关税影响 [32] - 预计明年中国关税税率将从30%降至20%，这将带来一定益处 [33] - 通过在美国以外市场（不受关税影响）扩张门店，实现业务多元化以应对关税 [34] - **业绩展望**：基于第三季度的稳健表现和基本面的持续性，公司重申了全年业绩指引 [3] - 预计2025财年总收入将首次突破5亿美元 [3] - 预计将连续第五年实现顶级的门店贡献利润率，商业部门预计将连续第四年实现超过20%的增长 [4] - 第四季度收入指引中点暗示约2%的同比增长，税前利润指引中点暗示约2000万美元 [25][26] 其他重要信息 - **股东回报**：第三季度通过股息和股票回购向股东返还1300万美元，前三季度累计返还2610万美元 [5][24] - 自2021财年初以来，已向股东返还超过1.6亿美元 [5] - 董事会授权的股票回购计划中仍有约7000万美元的额度 [24] - **品牌客群**：青少年和成人消费者目前约占销售额的40%，显示了品牌的多代际吸引力 [4][36] - **企业社会责任**：公司参与了“捐赠星期二”活动，通过Build-A-Bear基金会与合作伙伴向有需要的儿童提供书籍和玩具熊 [18] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于关税影响的细节及未来缓解机会 [30] - 公司确认2025财年约7个月的关税支出将低于1100万美元，明年首五个月将面临更严峻的比较基数 [31] - 缓解措施包括与亚洲合作伙伴降低成本、选择性提价、严格控制促销和折扣 [32] - 预计明年中国关税税率从30%降至20%将带来一定好处 [33] - 通过在美国以外市场扩张门店实现业务多元化，这些市场大部分不受关税影响 [34] 问题: 关于产品价格带多元化及其对客户群的影响 [35] - 产品多元化源于品牌资产超越实体工作室的认知，以及多代际吸引力（40%销售来自青少年和成人）带来的定价空间 [36] - 从10美元的Mini Beans到100美元的高价商品，吸引了不同类型的顾客，旨在为更多人在更多场合提供更多产品 [38] - Mini Beans定位为收藏品，消费者常购买多个；同时公司也提供低价的生日礼物选项，保持可及性 [38] 问题: 第三季度的促销活动情况 [43] - 公司更严格地管理折扣和促销活动，本季度折扣率实际上有所降低，这是控制成本以抵消外部不利因素的方式之一 [43] - 品牌定位独特，顾客为庆祝特殊场合而来，公司重点在于创造最佳体验、提升客单价，而非通过促销驱动增长 [44] 问题: Mini Beans的销售趋势及新品进展 [45] - Mini Beans已售出近300万件，第三季度增长60%，并已开始通过合作伙伴和独立零售商在工作室外销售 [45] - 该系列通过推出新角色、季节性产品和授权联名（如Sanrio/Hello Kitty）来创造多样性，被视为品牌超越自制毛绒玩具的证明 [46][47] 问题: 与热门电影联名产品的销售持续性 [52] - 电影联名产品的销售持续性差异很大，难以精确预测，但像《魔法坏女巫》这样的续集电影，因有已知信息，预期会更可控一些 [53][55][56] - 黑色星期五的成功基于更广泛的产品组合，并非单一授权产品驱动 [53] 问题: 在大型商场开设第二家门店是否带来租赁条款上的优势 [57] - 公司为商场带来收入和客流，这增强了与商场合作伙伴的沟通和潜在议价能力 [58] - 公司约60-80%的顾客是专程到访，这种目的地驱动的体验是公司的核心资产，也是商场合作伙伴看重的原因 [58][59] 问题: 政府停摆期间是否看到消费降级，以及儿童与成人客户的消费情况 [65] - 10月销售放缓与政府停摆及去年高基数有关，但11月已反弹，黑色星期五创纪录 [66] - 未明确观察到消费降级，公司同时看到Mini Beans和高价巨型毛绒玩具的销售增长，客单价持续提升 [67] - 公司对实现连续第五年创纪录业绩的全年指引保持信心 [68] 问题: 关于在批发渠道与其他毛绒玩具品牌竞争的看法 [69] - Mini Beans在批发渠道销售是公司的增长机会，市场仍有空白 [70] - Mini Beans带有Build-A-Bear品牌资产，使其区别于货架上的其他普通毛绒玩具，这在竞争中是一种优势 [71][72]

公司商业板块表现 - 公司商业部门在2025财年第二季度收入增长18.3%，商业和国际特许经营收入合计增长15.2% [2] - 商业部门在2020财年至2024财年间复合年增长率达到63% [2] - 公司预计2025财年将净增至少60个新门店，主要通过与合作伙伴的模式进行扩张 [5] 合作伙伴运营模式 - 合作伙伴运营模式资本支出需求极低，公司通过利用合作伙伴现有基础设施和库存管理实现高利润率批发收入 [3] - 目前全球627家门店中有157家为合作伙伴运营，占比25%，该网络扩张速度快于公司直营店 [3] - 首席执行官将“轻资产合作伙伴零售模式”归功于加速盈利能力和扩大品牌影响力 [4] 财务指标与盈利能力 - 更高的商业毛利率推动公司第二季度总毛利率同比提升340个基点 [4] - 公司当前财年销售和每股收益的共识预期同比增长率分别为7.4%和6.9% [11] - 当前季度（2025年10月）销售共识估计为1.2428亿美元，同比增长4.06%；下一财年（2027年1月）销售共识估计为5.5007亿美元，同比增长3.15% [12] 估值与市场表现 - 公司远期12个月市盈率为12.79，低于行业平均的17.84 [7] - 公司过去一年股价上涨50.8%，远超行业7.3%的增长水平，同期沃尔玛上涨30.5%，塔吉特下跌38.7% [6] - 公司估值较沃尔玛（远期市盈率37.74）有折扣，但较塔吉特（远期市盈率11.58）有溢价 [10] 战略转型与增长动力 - 商业部门的成功反映了公司从体验式零售商向混合型消费品品牌的结构性转变 [5] - 除门店销售外，Mini Beans等新收藏品和授权合作的批发分销增加了经常性收入流 [5] - 若当前增长轨迹持续，商业部门在利润贡献上可能很快与零售业务相匹敌，成为公司下一个长期增长引擎 [5]

公司财务表现 - 公司在2025财年上半年实现创纪录的2.526亿美元收入，同比增长近12% [3] - 公司在第二季度财报中因关税缓解策略成功而上调业绩展望 [4] - 公司股价年内上涨约60%，市值快速接近10亿美元 [4] 战略与运营 - 公司通过前瞻性情景规划成功应对关税影响，具体策略包括在第一季度增加库存 [4][8] - 公司业务已从商场店面向邮轮、游乐园及酒店业等多元化场景拓展 [5] - 公司拥有超过600家门店遍布32个国家，并正通过国际门店扩张和推出预填充的“Mini Beans”系列产品来拓展业务 [6] 目标客群与品牌营销 - 公司近期将像Cammie Craycroft这样的怀旧成年人作为目标客群，以实现业务组合多元化 [3] - 公司调查显示92%的成年人仍保留童年泰迪熊，近100%的受访者认为毛绒玩具适合所有年龄段 [14] - 品牌通过其仪式化的个性化体验，与客户建立了深厚的情感联系和品牌忠诚度 [16][17] 市场机遇与竞争优势 - 分析师认为公司通过不断推出与潮流结合的新产品，能够“隐蔽地”提价，这是一种内置的关税缓解策略 [10] - 国际门店扩张被分析师视为资本回报率极高的增长途径，并已开始反映在股价中 [11] - 在“注意力缺失”的经济环境中，品牌凭借其怀旧特性和数字社交媒体创新保持了各年龄段消费者的关注度 [16]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长11.9%，达1.284亿美元，税前收入增长30.6%，接近2000万美元，每股收益增长42.7%，达1.17美元 [6][20][24] - 毛利润率为56.8%，较去年提高260个基点，销售、一般和行政费用为5370万美元，占总收入的41.7%，较去年增加20个基点 [22][24] - 第一季度末现金余额为4430万美元，较去年增加610万美元，增幅16%，库存为7230万美元，增加830万美元 [25] - 公司更新全年税前收入指引为6100 - 6700万美元，预计关税及相关成本对2025财年损益表的影响净额低于1000万美元 [26][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 净零售销售额为1.196亿美元，增长10.9%，电商需求增长5%，商业收入（主要是批发销售）与国际特许经营收入合计增长28.3% [20][22] - Mini Beans系列第一季度同比增长30%，总销量近200万件，今年已推出15种新款式 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内门店流量增长3%，大幅超过美国全国下降3%的水平 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略围绕利用品牌知名度和亲和力进行扩张，包括推出新产品类别、拓展消费者群体、将体验引入新市场 [6] - 三大战略举措为拓展体验式零售足迹、推进全面数字化转型、利用品牌优势进行多方面投资并向股东返还资本 [9] - 第一季度净新开15家体验店，计划2025年新增至少50家门店，多数由国际合作伙伴运营 [10][25] - 公司正处于停用旧库存管理系统、实施新系统的最后阶段，以提高实时库存可见性和数据驱动决策能力 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司过去四年业绩出色，尽管面临经济和地缘政治逆风，仍对公司、团队、战略和品牌充满信心 [7] - 预计全年营收创新高，保持强劲盈利能力和两位数税前利润率，假设关税维持当前水平 [18] - 公司全球布局形成自然对冲，减少对中国商品依赖，多数产品从越南采购，预计关税影响相对较小 [26][27] 其他重要信息 - 公司与嘉年华邮轮合作，在两艘新船上开店，新增3个女童军门店，总数达28个 [11][12] - 计划2026年夏季在佛罗里达州奥兰多的ICON Park开设多层体验店，今年7月奠基 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何利用电影等事件提升业务 - 公司与大型家庭电影制作方保持良好关系，如与迪士尼的Stitch合作，虽不再依赖此类合作，但有机会仍会参与 [34][35] 问题: 库存管理系统如何提升应对TikTok趋势的能力 - 新系统将提高库存可见性，使库存调配更灵活，增强对热门产品的信心，且公司不仅能响应趋势，还能创造趋势 [39] 问题: 公司自营店表现与预期对比 - 门店表现出色，流量、转化率、平均单位零售和每笔交易单位数均呈正向增长，国内门店流量增长3%，而美国全国下降3% [21][47] 问题: 合作运营店的合作伙伴及拓展情况 - 合作伙伴包括GLC、Preciousi等国内外企业，公司在特定市场寻求合作，对合作伙伴有较高要求 [51][52][54] 问题: Mini Beans的放置位置和扩张计划 - 已在部分国际合作伙伴的玩具店、美国的Hudson机场店、Applegreen旅行零售店等地放置，未来将继续扩张 [60][61] 问题: 关税对更新后税前收入展望的影响及假设 - 新的税前收入范围为6100 - 6700万美元，反映了关税及相关成本净额低于1000万美元的影响，以及约500万美元的额外医疗和劳动力成本 [62] 问题: 公司如何获取新市场信息及扩张决策 - 公司与当地专家合作，对合作伙伴有严格标准，管理层审批扩张计划，以实现市场渗透 [68] 问题: 第一季度零售渠道强劲是有机需求还是消费者提前购买 - 公司认为多数销售与体验相关，消费者不太会囤积商品，提前购买的影响可能不大 [74]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度营收增长11.9%，达1.284亿美元，创历史同期新高 [5][17] - 税前收入增长30.6%，达1960万美元，占总收入的15.3% [20] - 每股收益增长42.7%，达1.17美元，同样创历史同期新高 [5] - 毛利润率为56.8%，较去年提高260个基点 [19] - 销售、一般和行政费用为5370万美元，占总收入的41.7%，较去年增加20个基点 [20] - 第一季度末现金余额为4430万美元，较去年增加610万美元，增幅16% [21] - 库存为7230万美元，增加830万美元，其中约200万美元为关税成本 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 净零售销售额为1.196亿美元，增长10.9% [17] - 电子商务需求增长5% [19] - 商业收入（主要是批发销售）和国际特许经营收入合计增长28.3%，是增长最快的业务板块 [19] - Mini Beans系列产品第一季度同比增长30%，总销量近200万件 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内门店流量增长3%，而美国国内流量下降3% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略围绕利用品牌知名度和亲和力进行扩张，包括推出新产品类别、拓展消费者群体、进入新市场 [5] - 三大战略举措为拓展体验式零售业务、推进数字化转型、利用品牌优势进行战略投资并回馈股东 [7] - 第一季度净新开15家体验店，计划2025年至少新增50家门店，多数由国际合作伙伴运营 [8][11] - 正在淘汰旧的库存管理系统，实施新系统以提高库存可见性和决策效率 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司过去四年业绩出色，尽管面临经济和地缘政治挑战，但仍对公司战略和品牌实力充满信心 [6] - 重申2025年营收指引，更新税前收入指引为6100 - 6700万美元，包含当前关税税率 [6][23] - 预计关税对2025财年损益表的净影响小于1000万美元，第二季度影响相对较小，第三季度影响可能增大 [25] - 假设关税维持当前水平，预计全年营收创新高，保持两位数税前利润率 [15] 其他重要信息 - 公司通过股息和股票回购向股东返还710万美元，董事会授权的回购额度还剩8500万美元 [17] - 复活节期间，经典毛绒玩具、配件和第四版金色惊喜蛋销售表现强劲，后者销量是去年的三倍 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何利用电影等文化事件提升业务 - 公司与大型电影制作公司保持良好关系，如与迪士尼合作的Stitch系列产品不仅面向儿童，还成为青少年和成人的收藏品类 即使电影相关业务不如以往稳定，但公司已不依赖此类业务，若其回归将是额外收益 [32][33] 问题: 新的库存管理系统如何提升应对热门趋势的能力 - 新系统将提高库存可见性，使库存调配更灵活，增强对热门产品的信心，且公司不仅能响应TikTok趋势，还能创造趋势 [37] 问题: 公司自营门店表现及预期 - 门店各项指标表现良好，流量增长3%，高于美国国内流量下降幅度 转化率、每笔交易商品数量和平均单价均有所提高，得益于产品、服务和营销的协同作用 [18][45] 问题: 合作伙伴运营门店的情况及拓展计划 - 合作伙伴包括GLC、Preciousi等国内外知名企业 国内与Great Wolf Lodge、Kalahari、Carnival Cruise Line合作，国际上与Giuseprazzi等合作 公司对合作伙伴有较高要求，目前正在与多个地区和国家进行谈判 [48][49][51] 问题: Mini Beans系列产品的布局和扩张计划 - 产品已进入机场的Hudson、国内的Applegreen等零售点，以及意大利和北欧的合作伙伴门店 [59] 问题: 关税对更新后税前收入指引的影响及假设 - 新的税前收入指引范围为6100 - 6700万美元，反映了关税及相关成本净影响小于1000万美元，以及额外500万美元医疗和劳动力成本的预期 公司正在采取措施减轻关税影响，基于业务的成功和可控因素，重申营收指引，但因额外成本降低了税前预期 [60] 问题: 公司如何获取新市场信息及决策扩张方式 - 公司在全球扩张时与当地专家合作，通过合作协议和管理审批确保市场渗透 合作伙伴的积极表现反映了业务在多个市场的成功 [66][67] 问题: 第一季度零售渠道业绩增长的原因 - 公司认为消费者因体验式消费为主，不会大量囤积商品，因此价格预期因素对销售的影响可能不大 [71]